一、對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融化的觀察與分析

（一）經(jīng)濟(jì)金融化的本質(zhì)是虛擬經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張

從現(xiàn)象看，經(jīng)濟(jì)金融化已經(jīng)成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特征，這一特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是各國證券交易規(guī)模快速增長(zhǎng)。上世紀(jì)80年代以前，主要工業(yè)國家債券與股票交易占其GDP的比重均低于50%。近年來，證券交易規(guī)模迅猛發(fā)展，已經(jīng)達(dá)到了空前水平。目前多數(shù)發(fā)達(dá)國家和主要發(fā)展中國家的證券交易額占GDP的比重已超過100%。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)資料，2006年全球總產(chǎn)出為48.2萬億美元，全球股市總市值為50.8萬億美元，金融資產(chǎn)為190.4萬億美元，金融衍生產(chǎn)品市值高達(dá)485.7萬億美元，分別相當(dāng)于世界經(jīng)濟(jì)總值的105%、395%和10倍以上。有關(guān)國家股票市值占GDP比重的具體情況見表一。

二是國際短期資本交易量猛增。上世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率不到4％，國際貿(mào)易年均增長(zhǎng)率為7％左右，但國際短期資本交易年均增長(zhǎng)率卻高達(dá)25％。最近10年來，全球外匯日交易額增長(zhǎng)超過12倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出世界貿(mào)易和投資增長(zhǎng)速度。這說明全球外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)已經(jīng)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。有關(guān)專家估計(jì)，目前每天外匯交易規(guī)模超過3萬億美元，全年超過900萬億美元。每年國際金融市場(chǎng)短期資本流動(dòng)至少7.2萬億美元，約相當(dāng)于全球經(jīng)濟(jì)總量的1/5。在短期資本流動(dòng)中，僅有3%左右是出于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，其余部分都屬于可謂“游資”，交易的目的是為了牟取利潤(rùn)，一有風(fēng)吹草動(dòng)這部分資本就會(huì)迅速抽逃，為全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩埋下隱患。

三是國際金融市場(chǎng)一體化程度不斷提高。近年來，由于金融交易日益信息化和網(wǎng)絡(luò)化，各個(gè)金融市場(chǎng)之間的界限日益模糊，各地區(qū)之間的金融市場(chǎng)相互貫通，世界主要股市和主要國家利率水平基本上同步變化。同時(shí)，信貸資產(chǎn)證券化等金融衍生工具不斷發(fā)展，使得直接金融和間接金融日益融合。

四是金融交易規(guī)模、實(shí)際利率、金融業(yè)利潤(rùn)及持有金融資產(chǎn)的收益急劇上升。金融動(dòng)機(jī)、金融市場(chǎng)、金融參與者和金融機(jī)構(gòu)在國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位不斷提高。

從本質(zhì)看，經(jīng)濟(jì)金融化是虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大、領(lǐng)域不斷拓展的過程。虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)立的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。早在140年前，馬克思就對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)作了系統(tǒng)論述。馬克思認(rèn)為，虛擬資本本身沒有價(jià)值，只是實(shí)物資本的所有權(quán)證明，是“實(shí)物資本的紙制復(fù)本”。在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一位的，虛擬經(jīng)濟(jì)是第二位的。虛擬經(jīng)濟(jì)隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來，但同時(shí)也在自身發(fā)展過程中促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

同實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)出完全不同的特征：（1）高流動(dòng)性。虛擬經(jīng)濟(jì)只是虛擬資本的持有和交易活動(dòng)，只是價(jià)值符號(hào)的轉(zhuǎn)移，在信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，巨額虛擬資本交易瞬間即可完成。（2）高風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬資本的價(jià)格決定并不遵循實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值規(guī)律，而主要取決于公眾主觀預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治和政策變化等許多非經(jīng)濟(jì)因素。（3）高投機(jī)性。虛擬資本價(jià)格不穩(wěn)定和不可預(yù)測(cè)，部分人可以通過“低買高賣”獲得受益，使虛擬經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)波動(dòng)之中。如果虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，導(dǎo)致股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格迅速攀升，就可能產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)和虛假繁榮。一旦價(jià)格上漲的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，就會(huì)產(chǎn)生價(jià)格暴跌，泡沫破滅，引發(fā)金融危機(jī)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退。

經(jīng)濟(jì)金融化不斷發(fā)展，使得虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位發(fā)生了重大變遷。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯威齊于1995年指出：到20世紀(jì)80年代末，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“已經(jīng)讓位于新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，急劇膨脹的金融部門獲取了高度獨(dú)立性，并高高凌駕于實(shí)體生產(chǎn)體系之上”。可以預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)金融化的不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)的地位和作用將進(jìn)一步得到強(qiáng)化。

（二）經(jīng)濟(jì)金融化已成為新一輪經(jīng)濟(jì)全球化的主導(dǎo)力量

早期經(jīng)濟(jì)全球化的主要?jiǎng)恿Πㄋ膫€(gè)方面：一是國際貿(mào)易自由化，包括WTO主導(dǎo)的多邊貿(mào)易談判、各國降低關(guān)稅總水平、撤除關(guān)稅壁壘等；二是雙方或單方授予的投資便利化，包括政府減弱投資干預(yù)、改善投資環(huán)境、簽署國際投資協(xié)定等；三是科學(xué)技術(shù)特別是信息技術(shù)迅猛發(fā)展，國際運(yùn)輸與信息交流的成本大幅下降，使全球范圍內(nèi)的資源配置成為可能；四是戰(zhàn)后跨國公司迅速發(fā)展，推動(dòng)了國際分工的深化和世界市場(chǎng)的形成。

在新一輪經(jīng)濟(jì)全球化過程中，上述四大動(dòng)力依然存在并將繼續(xù)發(fā)揮作用，但其作用已經(jīng)趨于減弱。主要原因在于：國際貿(mào)易自由化存在諸多制約，多哈談判遲遲不能取得進(jìn)展，主要發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力依然強(qiáng)大；各國吸收外國投資的積極性高漲，投資便利化已經(jīng)發(fā)展到較高水平，短期內(nèi)無法取得進(jìn)一步的重大突破；對(duì)全球化具有革命性的信息技術(shù)新發(fā)明、新發(fā)現(xiàn)尚待時(shí)日等等。

金融化已經(jīng)成為新一輪經(jīng)濟(jì)全球化的主導(dǎo)動(dòng)力，這一趨勢(shì)已經(jīng)初現(xiàn)端倪。這一判斷主要基于對(duì)如下幾點(diǎn)事實(shí)的觀察：

首先：全球金融機(jī)構(gòu)、金融網(wǎng)絡(luò)、金融市場(chǎng)深入發(fā)展，為全球統(tǒng)一市場(chǎng)提供了機(jī)構(gòu)和制度保障。目前，世界性的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，大量金融業(yè)務(wù)的跨國界進(jìn)行，國際融資、證券發(fā)行和跨國并購體系已經(jīng)形成。世界各主要金融市場(chǎng)在時(shí)間上相互接續(xù)、價(jià)格上相互聯(lián)動(dòng)，特別是外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為全球最具流動(dòng)性的全天候市場(chǎng)。

其次，金融自由化有力地促進(jìn)了國際資本流動(dòng)。上世紀(jì)70年代末80年代初，美國、日本、澳大利亞、加拿大和歐洲一些發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)行自由化導(dǎo)向的金融改革，主要內(nèi)容是放松金融管制；放松利率和外匯控制；允許銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)；允許銀行在離岸市場(chǎng)開展外幣業(yè)務(wù)等。近年來，許多發(fā)展中國家也加入了金融自由化行列，東南亞各國幾乎都放松了金融管制，尤其是放松了資本項(xiàng)目管制。這些政策措施使得資本能夠自由地在世界各地流動(dòng)，資源能夠在世界范圍內(nèi)自由配置，從而有力地促進(jìn)了新一輪經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。

第三，壟斷金融資本的形成和發(fā)展，是新一輪經(jīng)濟(jì)全球化動(dòng)力發(fā)生重大變遷的重要標(biāo)志。金融資本經(jīng)過競(jìng)爭(zhēng)和積聚，最終必然形成壟斷金融資本。過去十年，資本在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資沒有取得重大進(jìn)展，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，部分地區(qū)甚至陷入經(jīng)濟(jì)停滯狀態(tài)。但與此形成鮮明對(duì)照的是，壟斷金融資本的積聚日益加快，利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，地位日益突出。壟斷金融資本所反映的新型經(jīng)濟(jì)關(guān)系，深深地根植于全球經(jīng)濟(jì)體系之中。美國有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在過去30年資本主義變化的三個(gè)主要特征——新自由主義、全球化和金融化中，金融化是三者中的主導(dǎo)力量，新自由主義、全球化的本質(zhì)是壟斷金融資本在全球的擴(kuò)張。

（三）金融化依賴于金融衍生工具的不斷豐富

金融創(chuàng)新特別是金融衍生工具不斷發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)金融化提供了重要載體。金融衍生工具是指價(jià)值派生于某些標(biāo)的物的價(jià)格合約，其主要特征有三：（1）其價(jià)值隨著特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、外匯匯率、價(jià)格指數(shù)、信用等級(jí)或類似變量的變化而變化；（2）在未來日期結(jié)算；（3）可發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取利潤(rùn)。

近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展速度迅猛。截至2006年底，全球場(chǎng)內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品本金余額達(dá)到70.5萬億美元，比2005年底增長(zhǎng)了21%；場(chǎng)外衍生產(chǎn)品本金余額為415.2萬億美元，比2005年底增長(zhǎng)了39%。全球主要金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)中衍生品工具的運(yùn)用越來越廣泛。目前西方國家銀行中間業(yè)務(wù)收入占總收入的50％，花旗銀行高達(dá)70％。世界500強(qiáng)企業(yè)有92％都做衍生品交易，高盛公司2006年第一季度利潤(rùn)為26億美元，其中30％以上來自衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

金融衍生工具的發(fā)展有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)金融化。這是因?yàn)?，貨幣互換、期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期協(xié)議等金融衍生工具聯(lián)結(jié)了資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，使全球金融市場(chǎng)趨于一體化；金融衍生工具使原先的金融管制措施失效，各國金融監(jiān)管當(dāng)局不得不改變或取消原先的管制措施，為資本全球流動(dòng)創(chuàng)造便利條件。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家多德（Dodd）提出：金融衍生工具可使冒險(xiǎn)行為更方便、代價(jià)更小，可用來規(guī)避法律約束和金融管制；可扭曲了價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程；可用來操縱會(huì)計(jì)規(guī)則，從而使金融自由化成為可能。

金融衍生工具的發(fā)展有力地促進(jìn)了國際商品市場(chǎng)的金融化。目前，在國際市場(chǎng)上，糧食、能源、基礎(chǔ)原材料的大宗商品交易，都由金融衍生工具來發(fā)現(xiàn)價(jià)格、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。因此，哪一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體對(duì)衍生工具運(yùn)用得好，它就可以享受擁有定價(jià)權(quán)而帶來的巨大收益。

金融衍生工具具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能，運(yùn)用得當(dāng)能規(guī)避微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯曾經(jīng)說，“作為廣義資本市場(chǎng)的核心，金融衍生品市場(chǎng)在促進(jìn)價(jià)格有效發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用?！?美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示：在過去的15年間，金融衍生品以超乎尋常的速度發(fā)展，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本顯著降低，機(jī)會(huì)也大大增加，金融系統(tǒng)也因此發(fā)展得比20多年前更靈活、有效和富有彈性，世界經(jīng)濟(jì)也因此變得更有彈性。格林斯潘指出，“9·11”事件之后，美國經(jīng)濟(jì)之所以成功挺過來，金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功不可沒。

（四）金融化過度是導(dǎo)致“次級(jí)貸款”危機(jī)的根源

“次級(jí)貸款”是美國金融機(jī)構(gòu)給收入低、信譽(yù)差的人提供的住房消費(fèi)信貸。如果發(fā)放“次級(jí)貸款”的美國金融機(jī)構(gòu)采取審慎態(tài)度，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，危機(jī)原本是可以避免的。但美國金融機(jī)構(gòu)為了吸引低收入群體采用“次級(jí)貸款”買房，獲得更多利潤(rùn)，把“次級(jí)貸款”門檻降得很低，例如允許九成按揭“零首付”，而且前三年可以不還本，甚至利息也可以少付。在這一政策刺激下，美國“次級(jí)貸款”規(guī)模迅速攀升。2003年末，美國“次級(jí)貸款”總額僅3000億美元，2006年則高達(dá)2萬億美元。在2006年的新購房者中，用“次級(jí)貸款”買房的人已經(jīng)占新增購房人數(shù)的40%。

對(duì)低收入的買房者而言，盡管“次級(jí)貸款”利率水平比正常抵押貸款利率要高出30%，嚴(yán)重增加了他們的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，但這些人寄希望于房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲，因此敢于繼續(xù)借錢買房。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，他們通過“資產(chǎn)證券化”等衍生金融工具，將“次級(jí)貸款”打包制作成為復(fù)雜的金融產(chǎn)品，即各種收益和風(fēng)險(xiǎn)類型的次級(jí)債，再憑借其較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)信用出售這些次級(jí)債，從中牟利。在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率在兩年中從1%上升至5.25%，以及房地產(chǎn)價(jià)格漲幅明顯回落甚至出現(xiàn)下跌的情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易驟降，房地產(chǎn)泡沫破滅和“次級(jí)貸款”危機(jī)發(fā)生就不可避免。

由此可見，金融化過度是導(dǎo)致“次級(jí)貸款”危機(jī)的根源?！百Y產(chǎn)證券化”等金融衍生工具是一柄雙刃劍，它的好處是如果運(yùn)用得當(dāng)，就可能促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)育，滿足消費(fèi)者需要，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融平穩(wěn)運(yùn)行；它的代價(jià)就是金融債務(wù)鏈條越來越長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)越來越高、監(jiān)管越來越難。在“次級(jí)貸款”危機(jī)中，美國金融機(jī)構(gòu)為了解決房地產(chǎn)市場(chǎng)擴(kuò)張所需要的流動(dòng)性，為了自身利益最大化，一方面極力擴(kuò)大“次級(jí)貸款”規(guī)模，擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額；另一方面過度利用市場(chǎng)細(xì)分和市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱，使金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格和價(jià)值發(fā)生背離，使標(biāo)的資產(chǎn)（次級(jí)貸款）的信用風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng)（次級(jí)債市場(chǎng)和相關(guān)的住房抵押債券市場(chǎng)），進(jìn)一步影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門、甚至不知情的外國投資者等各個(gè)利益群體，形成十分嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（五）金融化關(guān)系世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來

目前，起源美國、蔓延全球的“次級(jí)貸款”危機(jī)還在發(fā)展之中，它將給全球經(jīng)濟(jì)和金融造成何種影響，還需要進(jìn)一步觀察。

從短期來看，金融化過度導(dǎo)致的“次級(jí)貸款”危機(jī)重創(chuàng)美國經(jīng)濟(jì)，使美元的強(qiáng)勢(shì)地位開始動(dòng)搖，是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。許多國際組織和研究機(jī)構(gòu)比較一致地認(rèn)為，美國房市及“次級(jí)貸款”危機(jī)還在發(fā)展之中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)受到的沖擊可能大于預(yù)期。雖然“次級(jí)貸款”危機(jī)尚未對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅，但目前很難看清其最終結(jié)果，全球金融形勢(shì)不容樂觀，世界經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入一個(gè)不確定和潛在的困難期，但中期前景依然良好。最近，IMF將發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率下調(diào)為2.3%，低于過去15年的2.5%；2007-2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將由上年的2.9%減緩到2.5%和2.2%，2009-2012年回升到2.6%。

從長(zhǎng)期看，金融化已經(jīng)成為各國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果將深刻影響世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)和未來。從國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展進(jìn)程來看，西方發(fā)達(dá)國家憑借其軍事、政治、經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力的主導(dǎo)地位，以及在經(jīng)濟(jì)金融化方面掌握的主導(dǎo)權(quán)，將自己的意志、理念和利益強(qiáng)加于在世界經(jīng)濟(jì)體系和規(guī)則之中，從而形成金融霸權(quán)，成為控制世界經(jīng)濟(jì)金融、剝削發(fā)展中國家的主要形式。

金融霸權(quán)是影響世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及各國綜合國力對(duì)比的重大因素。歷史上，西方國家為了自身利益，經(jīng)常采用赤裸裸的武力威脅甚至戰(zhàn)爭(zhēng)來掠奪發(fā)展中國家。在近代，戰(zhàn)爭(zhēng)手段越來越無法實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略利益。在今天，金融化正在成為西方國家對(duì)外擴(kuò)張的新的有效工具。西方國家利用金融手段達(dá)到了戰(zhàn)爭(zhēng)手段無法達(dá)到的目的，實(shí)現(xiàn)了對(duì)發(fā)展中國家“靜悄悄的掠奪”。金融霸權(quán)能夠通過“合法”的金融化手段，輕易地攫取其他國家的資源、資金、土地或企業(yè)。亨廷頓列舉了西方文明控制世界的14個(gè)戰(zhàn)略要點(diǎn)，其中包括“控制國際銀行系統(tǒng)”、“控制全球硬通貨”，“掌握國際資本市場(chǎng)”。 這就是說，誰掌握了金融化的制高點(diǎn)，誰就會(huì)在未來經(jīng)濟(jì)和綜合國力的競(jìng)爭(zhēng)中掌握戰(zhàn)略主動(dòng)。

金融化將加劇世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性。在金融化過程中，各國經(jīng)濟(jì)的相互依賴性空前加強(qiáng)，金融市場(chǎng)、金融政策一體化成為全球趨勢(shì)。在這種背景下，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)在國家之間的迅速傳染便不可避免。任何一個(gè)國家的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡都會(huì)反映成為外部經(jīng)濟(jì)失衡，就會(huì)很快影響到與其具有緊密經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國家，最后極有可能將所有國家不同程度地卷入。1997年泰國金融危機(jī)迅速波及全球許多國家，就是鮮明的例子。

金融化還將進(jìn)一步擴(kuò)大南北差距。在金融化以及新一輪全球化的過程中，富國和窮國得到的機(jī)遇和利益是極不平衡的，在金融領(lǐng)域的體現(xiàn)更為明顯。發(fā)達(dá)國家的銀團(tuán)和財(cái)團(tuán)通過多種形式的金融滲透，便利地控制發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)。結(jié)果導(dǎo)致一邊是北方發(fā)達(dá)國家財(cái)富的急劇膨脹，另一邊是南方發(fā)展中國家貧困的日益加劇。因此，不迅速縮小南北差距，世界經(jīng)濟(jì)就無法實(shí)現(xiàn)均衡、健康發(fā)展。發(fā)展中國家繼續(xù)在貧困、停滯的泥潭中掙扎，西方發(fā)達(dá)國家最終也將無法獨(dú)善其身。

二、若干思考

（一）應(yīng)從國家發(fā)展戰(zhàn)略高度，大力加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融化問題的深入研究。從根本和長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，對(duì)迅速發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)金融實(shí)踐不斷做出新總結(jié)與新概括，為我們迎接新一輪經(jīng)濟(jì)全球化帶來的各種嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，提供理論指導(dǎo)與政策回應(yīng)，使政府和企業(yè)的決策更加符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，更加適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，是最為重要的。當(dāng)前，應(yīng)重點(diǎn)研究經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展趨勢(shì)、主要特點(diǎn)和未來發(fā)展方向等重大理論和實(shí)踐問題，提出中國積極參與經(jīng)濟(jì)金融化的戰(zhàn)略、政策和措施。經(jīng)濟(jì)金融化的不斷發(fā)展，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的一場(chǎng)重大變革，將深刻地改變世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展版圖，深刻地影響各國甚至世界的未來。但我們對(duì)這一重大變革的總體反應(yīng)是遲鈍的，在理論和實(shí)踐方面都是滯后的。如對(duì)“次級(jí)貸款”危機(jī)，各國事先均毫無察覺與預(yù)測(cè)，暴露出經(jīng)濟(jì)學(xué)界在揭示現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展規(guī)律方面的無能為力，也暴露出各國政府解救危機(jī)對(duì)策方面的滯后與乏力。這就需要我們重新審視現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)在理論視角上的偏差，以建立反映新時(shí)代特征的、能適應(yīng)實(shí)際需要的新的理論體系、分析方法和思維模式。

（二）發(fā)展中國家的金融政策應(yīng)與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，防止超前和滯后。在制定金融政策的過程中，應(yīng)批判地吸收西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的理論。如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖（E．S．Shaw）和麥金農(nóng)（R．I．Mckinnon） 1973年提出金融深化理論，指出金融抑制的危害，論證金融深化與儲(chǔ)蓄、投資、就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系。在他們看來，發(fā)展中國家應(yīng)該解除各種金融管制，提高實(shí)際利率，提早放開金融市場(chǎng)，以此實(shí)現(xiàn)金融深化、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。20世紀(jì)80年代以來，一些發(fā)展中國家沿著金融深化理論的基本思路，啟動(dòng)了金融自由化進(jìn)程。這一方面促使這些發(fā)展中國家金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易成本趨于降低，資源配置的效率不斷提高，在一定程度上促進(jìn)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；但另一方面，由于經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行過程自身固有的特點(diǎn)和規(guī)律，使這些原本已非常脆弱的發(fā)展中國家金融體系更加動(dòng)蕩，甚至引發(fā)金融危機(jī)，危及其實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。

就中國而言，此次“次級(jí)貸款”危機(jī)的一個(gè)有益啟示，就是要根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平穩(wěn)步推進(jìn)金融開放，防止過早開放。目前，“次級(jí)貸款”危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的直接影響不太明顯，一個(gè)重要原因就是人民幣資本項(xiàng)目不可兌換，金融市場(chǎng)相對(duì)封閉，有效隔離了危機(jī)的影響。這表明我國穩(wěn)步推進(jìn)金融開放的做法是正確的、行之有效的。作為發(fā)展中大國，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)健發(fā)展，在金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放方面，應(yīng)防止操之過急和無所作為。

（三）對(duì)西方國家利用金融霸權(quán)進(jìn)行“靜悄悄的掠奪”，應(yīng)保持高度警惕。前文已述，西方國家掠奪發(fā)展中國家的方式已經(jīng)發(fā)生了重要變化，如何應(yīng)對(duì)這些變化是新形勢(shì)下發(fā)展中國家面臨的重大課題。當(dāng)前，美國是金融化和金融衍生市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的國家，是全球性金融資源的主要開發(fā)利用國，美元是主要的國際貨幣，又同黃金脫鉤，成為純信用貨幣而不必承擔(dān)明確的責(zé)任。盡管在全球經(jīng)濟(jì)一體化條件下，國家間彼此的依賴和制約大大增強(qiáng)，各國存在一榮俱榮、一損俱損的情況。但是，某些國家利用金融霸權(quán)地位，利用金融化和復(fù)雜的金融衍生工具，對(duì)發(fā)展中國家進(jìn)行“公開”、“合法”掠奪的事件仍然經(jīng)常發(fā)生。防止這些事件發(fā)生，維護(hù)自身正當(dāng)利益，發(fā)展中國家需要做出長(zhǎng)期不懈的努力，繼續(xù)做大量艱苦的工作，包括加快自身發(fā)展步伐、加強(qiáng)南南團(tuán)結(jié)合作、增強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的民主化、推動(dòng)建立公正合理的國際新秩序、加快人才培養(yǎng)等。

（四）高度重視金融化以及金融衍生工具的兩面性，力爭(zhēng)做到揚(yáng)長(zhǎng)避短。一般而言，金融化具有雙重效應(yīng)：運(yùn)用得當(dāng)可以提供財(cái)富積累的新形式，促進(jìn)資本的積累與集中，為擴(kuò)大再生產(chǎn)創(chuàng)造了條件，從而為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要支撐；運(yùn)用失誤就可能引發(fā)許多經(jīng)濟(jì)問題，甚至爆發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。金融衍生產(chǎn)品同樣存在著“積極”和“消極”因素，對(duì)于次級(jí)債市場(chǎng)，如果過度地?fù)?dān)心它的消極性，比如資金鏈斷裂引起的流動(dòng)性危機(jī)，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)活力就有可能被過度監(jiān)管所抹殺；另一方面，過于樂觀地強(qiáng)調(diào)它的積極性，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制簡(jiǎn)單化，同樣可能會(huì)導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。因此，對(duì)于金融化和金融衍生工具，既要積極參與，不斷實(shí)踐，積累經(jīng)驗(yàn)，又要對(duì)金融化的利弊要給予辨證分析，要揚(yáng)其所長(zhǎng)，更要避其所短?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

1.馬克思：《資本論》（第3卷），人民出版社，1998。

2.孫立堅(jiān)、彭述濤：《從“次級(jí)債風(fēng)波”看現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2007年第10期。

3.王建：《次級(jí)債沖擊波：中國須防范全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)》，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》2007年9月15日。

4.袁小文：《金融衍生品與國家戰(zhàn)略》，《中國外匯》2006年第5期。

5.約翰·貝拉米·福斯特：《資本主義的金融化》，《國外理論動(dòng)態(tài)》2007年第7期。