專管公司從國家開發(fā)銀行申請到打包貸款后，將此資金通過商業(yè)銀行再轉(zhuǎn)貸給高新區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)。在貸款的過程中，借款的中小企業(yè)負責向?qū)９芄緝斶€貸款本息，而專管公司負責向國家開發(fā)銀行償還貸款本息。一旦中小企業(yè)不能按期向?qū)９芄緝斶€貸款本息，專管公司就得墊付資金，以保證按時向國家開發(fā)銀行償還貸款本息。因此，在專項委托貸款業(yè)務(wù)過程中，風險的產(chǎn)生主要聚集在兩個方面：一是專管公司單個貸款企業(yè)的風險，即由于貸款企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營、財務(wù)風險所造成的貸款企業(yè)不能按時償還專項委托貸款的風險；再者就是專管公司整體貸款聚集的風險，即由于多家貸款企業(yè)到期不能按時償還專項委托貸款所導致的專管公司自身風險的加大。

一、專管公司單個貸款企業(yè)風險的形成機理

專管公司專項委托貸款的借款主體都是中小企業(yè)。由于中小企業(yè)自身技術(shù)不太成熟，經(jīng)營管理水平普遍不高，在中小企業(yè)專項委托貸款過程中勢必存在一定風險。從借款方看，風險的產(chǎn)生一方面是由借款人的主觀行為所致;另一方面則是由借款人的客觀原因所致。

1.貸款企業(yè)財務(wù)風險形成機理。貸款企業(yè)的風險主要是財務(wù)風險，即貸款企業(yè)到期不能償付債務(wù)本息的風險。財務(wù)風險是一種微觀經(jīng)濟風險，是企業(yè)所面臨的全部風險的貨幣化表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)。企業(yè)籌資渠道分為兩種，一種是借入資金，另一種是所有者投資。其中借入資金的籌資風險是顯而易見的。借入資金嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還款金額，如果借入資金不能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟效益，貸款企業(yè)就不能按時還本付息，就可能使貸款企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價，甚至破產(chǎn)倒閉。

貸款企業(yè)財務(wù)風險的形成機理主要有以下幾點：①企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)化。雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)。如果資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，企業(yè)負擔加重，必然會導致惡性循環(huán)，引發(fā)財務(wù)風險。②企業(yè)收益質(zhì)量不高。一個企業(yè)經(jīng)營的好壞往往反映在經(jīng)營業(yè)績上，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績往往通過收益表反映。如果收益表反映出銷售量在減少，毛利潤在降低，從而導致凈利潤降低。這證明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出下滑趨勢，經(jīng)營業(yè)績的下滑會直接造成企業(yè)利潤的減少，利潤的減少會對貸款本息支付構(gòu)成威脅。因此，經(jīng)營業(yè)績的下滑表明企業(yè)償還貸款的風險有加大傾向。從這個角度來看，企業(yè)收益的下降導致了財務(wù)實力的減弱，進而加劇了財務(wù)風險。③企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。在商業(yè)信用發(fā)達的市場條件下，企業(yè)為擴大市場占有率，雖然銷售額日益增大，但因賒銷過多導致成本上升；或者企業(yè)因質(zhì)量下降而導致產(chǎn)品積壓，這些都會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。一旦企業(yè)出現(xiàn)暫時性收不抵支，企業(yè)就不能支付正常的債務(wù)利息和到期本金，便會促使財務(wù)風險的產(chǎn)生。

2.貸款企業(yè)非財務(wù)風險形成機理。企業(yè)財務(wù)是貸款企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的反映，財務(wù)風險加大的背后往往是貸款企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營出現(xiàn)了問題。同時，貸款企業(yè)主觀還款意愿和外部環(huán)境因素也是貸款企業(yè)償還貸款的關(guān)鍵因素。

中小企業(yè)具有經(jīng)營方式靈活、適應(yīng)市場能力強的特點，同時也存在著資金實力和自我擔保能力較弱，財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量變動不確定的特性。因此，專管公司在獲得中小企業(yè)真實信息方面較銀行稍微好一些，或者獲得信息的成本略低于銀行，但專管公司并不能夠完全掌握中小企業(yè)的各項信息。事實上，信息對稱是相對的，信息不對稱才是絕對的。中小企業(yè)與專管公司之間同樣也存在著信息不對稱問題，因此，中小企業(yè)在向?qū)９芄旧暾堎J款后有可能采取失信行為，從而造成中小企業(yè)道德風險違約。

企業(yè)目標的實現(xiàn)最終取決于其產(chǎn)品市場價值的實現(xiàn)，馬克思將這一過程稱為“驚險的一躍”。只有當最終產(chǎn)品順利轉(zhuǎn)移到最終顧客手中并實現(xiàn)其市場價值時，企業(yè)才能獲得必要的價值補償和利潤。如果產(chǎn)品不為市場接受、企業(yè)價值難以實現(xiàn)就形成了市場風險。中小企業(yè)由于自有資本比例過低，造成信貸投資風險外化、收益內(nèi)化，資產(chǎn)實力較弱，可作為貸款抵押的資產(chǎn)較少，在高出生率的同時也伴隨著高死亡率，因而中小企業(yè)信用風險和市場風險都較大，易造成收益下滑，從而不能按期償還貸款。

貸款企業(yè)的決策者不能控制企業(yè)未來發(fā)展的過程，企業(yè)決策事項未來發(fā)展的過程受到未來客觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，如政府宏觀經(jīng)濟政策的改變、市場狀況、顧客需求的變化、供應(yīng)和購貨的信譽優(yōu)劣等，以及企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研造成失誤等原因，都是貸款風險產(chǎn)生的推動力。

二、專管公司整體貸款聚集風險的形成機理

在商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)中，從信貸風險產(chǎn)生的作用機理來看，信貸風險的產(chǎn)生主要源于三方面。從貸款方看，貸款者的違規(guī)行為以及工作中的疏忽是產(chǎn)生風險的重要根源；從借款方看，風險的產(chǎn)生一方面是由借款人的主觀行為所致，另一方面則是由借款人的客觀原因所致。

在專項委托貸款中，貸款風險實質(zhì)上由專管機構(gòu)專管公司獨立承擔。一旦貸款企業(yè)不能如期償還貸款，專管公司就必須以自有資金向開行償還貸款。盡管貸款前期貸款企業(yè)向?qū)９芄咎峁┝朔磽４胧?，除非反擔保措施能夠彌補貸款企業(yè)所欠專管公司的各項本息費用。否則，專管公司將因貸款企業(yè)的違約風險而遭受損失。

此外，貸款方工作人員的違規(guī)行為以及工作疏忽也是形成風險的重要原因。諸如，專管公司工作人員在貸款前期對貸款反擔保措施把關(guān)不嚴，會造成反擔保措施在風險出現(xiàn)后難以實現(xiàn)；專管公司工作人員因疏忽掩蓋了本該早發(fā)現(xiàn)的小風險或某些重要貸款信息，以致風險在加大時才被發(fā)現(xiàn)；專管公司工作人員受利益驅(qū)使，違規(guī)發(fā)放資金用途不符的貸款，貸款資金安全受到威脅。如果這些風險因素不能夠得以有效控制，將會對專管公司的發(fā)展、甚至生存造成威脅。

（作者單位：西安創(chuàng)新技術(shù)投資擔保有限公司）