近日，多家券商研究機(jī)構(gòu)和基金公司推出2008年投資策略報(bào)告，關(guān)注板塊多集中在受益奧運(yùn)、內(nèi)需消費(fèi)、人民幣升值、并購(gòu)重組等行業(yè)。從幾家機(jī)構(gòu)對(duì)2008年運(yùn)行方向的判斷看，2008年上半年的獲利機(jī)會(huì)較大，投資者宜“冬播夏收”。

07年第四季度，滬深股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，股指最低跌到4778點(diǎn)，跌穿了120天均線，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后市的擔(dān)憂。面對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)振蕩，投資者和機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的看法開始出現(xiàn)分歧。據(jù)有關(guān)的調(diào)查結(jié)果，在被調(diào)查的1539位中小投資者中，六成以上的人后市看漲，看跌的不到三成。而被調(diào)查的40家機(jī)構(gòu)中，看漲的只占到兩成，五成以上的機(jī)構(gòu)看平。

近日，多家券商研究機(jī)構(gòu)和基金公司推出2008年投資策略報(bào)告，幾類公司雖然各有側(cè)重，不過基本判斷一致：2008年市場(chǎng)仍然向上，部分公司認(rèn)為有30%左右的上漲空間。關(guān)注板塊多集中在受益奧運(yùn)、內(nèi)需消費(fèi)、人民幣升值、并購(gòu)重組等行業(yè)。從幾家機(jī)構(gòu)對(duì)2008年運(yùn)行方向的判斷看，2008年上半年的獲利機(jī)會(huì)較大，投資者宜“冬播夏收”。

5大券商看2008年A股市場(chǎng)

招商證券：上證指數(shù)可達(dá)10000點(diǎn)

招商證券認(rèn)為，A股市盈率、市凈率、市銷率之高，股息率之低全球少見，存在泡沫已無(wú)異議。但A股目前仍處于群體性的理性預(yù)期和理性行為導(dǎo)致的可維持的泡沫狀態(tài)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，幣值加速升值往往催生非理性繁榮。人民幣目前的貌升實(shí)貶，意味著未來(lái)加速升值的必然性，甚至可能是跳躍式升值。在理性繁榮環(huán)境下，2008年上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間4500-7500點(diǎn)，業(yè)績(jī)浪最可能發(fā)生在一季度；如果出現(xiàn)非理性繁榮，上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間可達(dá)4500-10000點(diǎn)，指數(shù)將以極大的波幅鋸齒形加速上升。

長(zhǎng)江證券：控制風(fēng)險(xiǎn)第一

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，2008年A股市場(chǎng)的投資者面臨著比較復(fù)雜的投資環(huán)境，在股指期貨、奧運(yùn)、QDII等多重因素的影響下，市場(chǎng)更可能是階段博弈市，很難找到一個(gè)熱點(diǎn)能持續(xù)全年。 A股已經(jīng)進(jìn)入了以少數(shù)行業(yè)的大市值股票以及龐大的機(jī)構(gòu)投資者統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)為特征的新時(shí)代，圍繞股指期貨的行情可能會(huì)貫穿2008年全年，市場(chǎng)以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，使我們需要密切關(guān)注流動(dòng)性好的權(quán)重股，尤其需要注意的是并非市值越大越好，而是流動(dòng)性越強(qiáng)越好。

信達(dá)證券：3800-7000點(diǎn)巨幅振蕩

信達(dá)證券認(rèn)為，2008年將可能出臺(tái)的加息、提高存款準(zhǔn)備金率、查處銀行違規(guī)資金入市、加強(qiáng)監(jiān)管等諸多政策措施，最終股市將服從于政策導(dǎo)向，引發(fā)大盤出現(xiàn)非理性下跌。但是政策調(diào)控的目標(biāo)是防止股市大起大落，一旦股市出現(xiàn)連續(xù)暴跌和持續(xù)低迷，則刺激股市的政策將出臺(tái)。如果股指期貨推出時(shí)，中國(guó)石油已回調(diào)到位，則可能引發(fā)一輪爆發(fā)性的連續(xù)飆升行情。因此預(yù)計(jì)，2008年A股市場(chǎng)總體將呈現(xiàn)巨幅振蕩格局，運(yùn)行方式可能是大起大落，先抑后揚(yáng)的可能性較大，上證指數(shù)的運(yùn)行空間大致在3800點(diǎn)至7000點(diǎn)。

東吳證券：大牛市的中繼調(diào)整年

東吳證券認(rèn)為，2008年是大牛市的中繼調(diào)整年。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)快速增長(zhǎng)、人民幣持續(xù)升值、北京奧運(yùn)召開、資金面相對(duì)充裕及后股改時(shí)代制度溢價(jià)的繼續(xù)釋放，使得A股的高估值仍將延續(xù)。但受到宏觀調(diào)控趨緊、市場(chǎng)估值偏高、流動(dòng)性收緊、預(yù)期做空機(jī)制推出、監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)等因素影響，牛市的基礎(chǔ)需要進(jìn)一步夯實(shí)，指數(shù)波動(dòng)與振蕩加劇，市場(chǎng)有望從超越歷史的繁榮走向夯實(shí)基礎(chǔ)的理性。預(yù)計(jì)，2008年滬深300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間將可能在4186-6666點(diǎn)之間；市場(chǎng)可能將演繹年初沖高、年中回落、年底反彈的振蕩“N”字形走勢(shì)特征，年度高點(diǎn)則有望出現(xiàn)在5月前后。

國(guó)金證券：續(xù)航前的“軟著陸”

國(guó)金證券認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的高速增長(zhǎng)期后疲態(tài)已現(xiàn)，盡管沒有充分?jǐn)?shù)據(jù)證明增長(zhǎng)周期已經(jīng)結(jié)束，比較確定的是減速風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)聚集。展望2008年A股市場(chǎng)，在利潤(rùn)增速有所回落、市場(chǎng)規(guī)模大幅提高、開放程度不斷提高等因素的影響下，目前過高的估值水平將有所回落。預(yù)計(jì)2008年市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間大致在：上證指數(shù)4300-6300點(diǎn)，滬深300指數(shù)4100-6000點(diǎn)。

總結(jié)上述券商的策略報(bào)告，共同的結(jié)論有幾點(diǎn)：

首先，樂觀預(yù)期明顯占上風(fēng)，即使持調(diào)整觀點(diǎn)的也認(rèn)為牛市仍未結(jié)束，2008年股市仍然能夠有至少一波創(chuàng)新高的行情，對(duì)上證指數(shù)最保守的預(yù)期也有6300點(diǎn)，最高的看到了10000點(diǎn)，多數(shù)集中在7000點(diǎn)附近；其次，一致認(rèn)為2008年股市的振蕩幅度會(huì)明顯加大，最低看到了3800點(diǎn)，操作難度也隨之加大；第三，普遍認(rèn)為牛市格局將發(fā)生改變，個(gè)股不會(huì)全面普漲，將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。普遍看好金融、地產(chǎn)、消費(fèi)、鋼鐵和電力等行業(yè)板塊以及奧運(yùn)和整體上市資產(chǎn)注入兩大主題。

基金投資總監(jiān)的后市判斷

廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平認(rèn)為，股指將在5000-7000點(diǎn)之間寬幅振蕩。朱平不相信奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)造成多大的影響。但是，他認(rèn)為2008年存在風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視：“2008年下半年的投資要慎重，那時(shí)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)難以支撐股指上行，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果繼續(xù)衰退可能會(huì)波及中國(guó)股市?！?/p>

“選股比單純的資產(chǎn)配置還要重要，”國(guó)海富蘭克林基金管理公司投資總監(jiān)張惟閔這樣認(rèn)為，“2008年市場(chǎng)仍然會(huì)往好的方向走，但是振蕩是我們可以看到的。2008年的市場(chǎng)仍然可以看到30%以上的回報(bào)率，但是波動(dòng)會(huì)加劇?！?/p>

“總體而言，2008年是變化中充滿機(jī)遇的一年。2007年12月是基金部署2008年配置的較好時(shí)機(jī)?！贝蟪苫鹜顿Y副總監(jiān)楊建華說。國(guó)泰基金研究總監(jiān)周傳根認(rèn)為2008年市場(chǎng)將呈現(xiàn)∏(歐米茄)圖形的特點(diǎn)：“近期市場(chǎng)先維持調(diào)整；2008年初至奧運(yùn)會(huì)為一波緩慢走高的上漲行情；奧運(yùn)會(huì)之后，因公司業(yè)績(jī)等各方面原因，股指可能下行；最后，股指將再現(xiàn)上漲?！?/p>

大多數(shù)基金公司明確表示，短線振蕩不會(huì)影響2008年的牛市趨勢(shì)。對(duì)此，華富基金的2008年投資策略報(bào)告認(rèn)為，2007年四季度上市公司利潤(rùn)增速放緩、美國(guó)次債危機(jī)不斷擴(kuò)散、市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的擔(dān)憂加重等因素，是引發(fā)近期市場(chǎng)調(diào)整的直接誘因。

嘉實(shí)基金副總經(jīng)理竇玉明表示，在本輪調(diào)整前，A股市場(chǎng)靜態(tài)估值已經(jīng)達(dá)到了62倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股歷史估值的上限，嚴(yán)重透支了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；政策面明顯轉(zhuǎn)空；美國(guó)次級(jí)債危機(jī)升級(jí)引發(fā)的全球股市大幅調(diào)整，進(jìn)一步加劇了A股調(diào)整的壓力。

經(jīng)過本輪調(diào)整后，市場(chǎng)的靜態(tài)估值已經(jīng)下降至38倍，相對(duì)于2008年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，市場(chǎng)估值已經(jīng)逐漸進(jìn)入合理區(qū)間。因此，嘉實(shí)基金在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，很多上市公司的股票已經(jīng)具備了投資價(jià)值，這也為布局2008年提供了良機(jī)。

牛市根基并未改變

基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，推動(dòng)本輪市場(chǎng)向好的基本面因素沒有發(fā)生根本變化，而近期的市場(chǎng)調(diào)整釋放了多方面的風(fēng)險(xiǎn)，A股動(dòng)態(tài)估值回歸到了相對(duì)合理的水平，以滬深300指數(shù)為例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出現(xiàn)了偏暖的跡象。宏觀經(jīng)濟(jì)依然健康、流動(dòng)性相對(duì)寬裕以及上市公司盈利增長(zhǎng)等利好因素存在。

華富基金表示，流動(dòng)性過剩和宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)是牛市的根基。未來(lái)兩年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，是股市上漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。由于2008年國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速將重新釋放以及內(nèi)需的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)下行幅度有限，在人民幣升值加快、出口增速放緩背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)波動(dòng)可能加大

不過，對(duì)于市場(chǎng)中存在的不確定性因素，多家基金公司提醒投資者應(yīng)該保持清醒，“謹(jǐn)慎樂觀”也成了業(yè)內(nèi)共識(shí)。華夏基金股票投資總監(jiān)劉文動(dòng)表示，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性因素日漸增多，外部需求有所放緩，投資和消費(fèi)有望保持快速增長(zhǎng)，但企業(yè)盈利增速將明顯下降，這是制約市場(chǎng)的主要不利因素。

對(duì)此，國(guó)泰基金投資總監(jiān)余榮權(quán)指出，2008年股票投資需要重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的變量，受高估值、周邊市場(chǎng)、宏觀調(diào)控預(yù)期和大小非解禁等因素的影響，A股市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加劇，未來(lái)的波動(dòng)幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越過去兩年，甚至超越當(dāng)前。

局部機(jī)會(huì)仍然很多

就2008年的投資策略，華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉表示，發(fā)掘新的投資機(jī)會(huì)，把握局部性的投資機(jī)會(huì)，可能是2008年獲利的重要來(lái)源；其次，選股不應(yīng)過多地考慮流動(dòng)性，不應(yīng)該給予流動(dòng)性過高的股票過高的溢價(jià)；第三，要從高增長(zhǎng)的行業(yè)和資產(chǎn)重組的角度尋找牛股；第四，要尋找隱蔽資產(chǎn)的公司；第五，成長(zhǎng)是永遠(yuǎn)的主題，2008年的選股策略仍然強(qiáng)調(diào)高成長(zhǎng)性。

余榮權(quán)表示，在主題投資方面國(guó)泰基金會(huì)把內(nèi)需消費(fèi)作為2008年的重點(diǎn)。另外，人民幣升值、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保減排、股指期貨、整體上市、奧運(yùn)等主題也是關(guān)注的對(duì)象。

基金公司看后市

嘉實(shí)基金：關(guān)注消費(fèi)服務(wù)，尋找成長(zhǎng)溢價(jià)

嘉實(shí)基金公司提出了2008年“關(guān)注消費(fèi)服務(wù)，尋找成長(zhǎng)溢價(jià)”的投資策略。嘉實(shí)基金認(rèn)為，市場(chǎng)整體風(fēng)格在2008年將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變：2007年市場(chǎng)重估的背景使得周期類股票大幅度超越成長(zhǎng)類股票。而重估過程結(jié)束后，成長(zhǎng)類股票有望獲得超額收益。

嘉實(shí)基金重點(diǎn)看好人民幣升值、并購(gòu)重組以及A＋H聯(lián)動(dòng)等投資主題。行業(yè)上看好中下游行業(yè)，重點(diǎn)包括受惠于消費(fèi)增長(zhǎng)的消費(fèi)品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)，受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的銀行、地產(chǎn)，處于下游的技術(shù)通訊和醫(yī)藥類企業(yè)。

廣發(fā)基金：預(yù)計(jì)2008年股市軟著陸

對(duì)于2008年的市場(chǎng)，廣發(fā)基金持兩個(gè)觀點(diǎn)：首先股市可能稍微往上漲一點(diǎn)，然后出現(xiàn)軟著陸。其次，股市也不會(huì)一路向下。但是往下并不可怕，反倒會(huì)使投資者更加重視所投資股票的質(zhì)量。而奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束不會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)贏利能力造成根本性影響。2008年下半年企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以支撐股指上行，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果繼續(xù)衰退可能會(huì)波及中國(guó)股市。

國(guó)海富蘭克林：本輪景氣周期至少到2009年上半年

國(guó)海富蘭克林基金對(duì)2008年的走勢(shì)看法比較樂觀，該公司預(yù)計(jì)本輪經(jīng)濟(jì)景氣周期至少延續(xù)至2009年上半年。未來(lái)半年經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在11%附近的快速增長(zhǎng)區(qū)間。不過，國(guó)海富蘭克林對(duì)2008年的市場(chǎng)持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度：中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的上市公司盈利可持續(xù)增長(zhǎng)的信心；負(fù)的實(shí)際利率和有限投資渠道導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)性過剩；以政府主導(dǎo)的價(jià)值創(chuàng)造為核心的產(chǎn)業(yè)資本證券化尚未達(dá)到高峰。國(guó)海富蘭克林“下一階段的主線”是“業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)”。2008年的三大投資主題是“本幣升值受益、需求擴(kuò)張和資產(chǎn)整合”，看好地產(chǎn)、金融板塊的超預(yù)期業(yè)績(jī)以及上游周期性行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

大成基金：奧運(yùn)、消費(fèi)、升值是確定性投資機(jī)會(huì)

大成基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好基本面與資本市場(chǎng)充裕的資金面沒有發(fā)生明顯變化，短期調(diào)整不改變市場(chǎng)向上的趨勢(shì)。從不確定的市場(chǎng)中尋找確定的事件是大成基金2008年的投資思路主線，奧運(yùn)板塊之外還存在不少具有投資價(jià)值的板塊。因消費(fèi)升級(jí)、人民幣升值的趨勢(shì)明顯，看好地產(chǎn)、航空、食品飲料、零售等內(nèi)需拉動(dòng)行業(yè)；通貨膨脹趨勢(shì)明顯后央行進(jìn)一步加息預(yù)期強(qiáng)烈，因此看好銀行、保險(xiǎn)；如美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，依然看好鋼鐵、機(jī)械這些前期調(diào)整幅度較大的行業(yè)。