2008年，即便股市沖高8000點(diǎn)到10000點(diǎn)，如果股票沒有買好，投資者照樣會(huì)虧損。因此，在5000點(diǎn)附近的搶錢區(qū)域，如果我們能夠靜下心來(lái)，以撿錢的心態(tài)耐心細(xì)致地尋找，也許還能找到好的股票。

許多朋友問(wèn)我，滬指6100點(diǎn)是這輪牛市的頂點(diǎn)嗎？2008年，中國(guó)股市是否還能突破6100點(diǎn)，或者說(shuō)至少還會(huì)再次摸高6100點(diǎn)，給套牢的投資者一個(gè)悔過(guò)自新的機(jī)會(huì)？

2005年8月到11月，滬指在1000－1100點(diǎn)附近，我多次在《科學(xué)投資》撰文指出，那是中國(guó)股市撿錢的好日子。那時(shí)候，寶鋼只有3.87元，中國(guó)石化也不到5元?？墒乾F(xiàn)在，這兩只藍(lán)籌股票都有5倍以上的漲幅。在漲了5倍的市場(chǎng)，在滬指靜態(tài)市盈率42倍的市場(chǎng)，投資者還有那些撿錢的機(jī)會(huì)嗎？

5000點(diǎn)以上的中國(guó)股市，應(yīng)該說(shuō)，投資者心里都明白，我們就像在火熱的股市桑拿室洗澡，如果沒有堅(jiān)強(qiáng)的心理承受能力，沒有足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，5000以上，大部分投資者的確應(yīng)該離場(chǎng)了。但是，筆者一直認(rèn)為，股市的底部是可以預(yù)測(cè)的，但是有幾個(gè)人準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)過(guò)股市的頂部？從1300點(diǎn)開始中國(guó)不少著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家就叫嚷股市泡沫，1700點(diǎn)高呼股市會(huì)崩盤，結(jié)果呢？ 股市的漲跌在很大程度上是人性的本質(zhì)弱點(diǎn)決定的。人最大的弱點(diǎn)是恐懼與貪婪。股市跌了不拋怕虧損，漲了不追怕失去機(jī)會(huì)。但是，據(jù)我在中國(guó)股市15年的觀察，人心恐懼有限，貪欲無(wú)邊！只要股市上漲，就會(huì)有資金進(jìn)入，山有多高，水有多高，如果股市一不小心在2008年沖高10000點(diǎn)，那現(xiàn)在的5000點(diǎn)不還是撿錢的時(shí)候嗎？

回顧兩年多的牛市，從1000點(diǎn)到2000點(diǎn)，那是中國(guó)股市的價(jià)值投資區(qū)域，也就是撿錢的區(qū)域;2000點(diǎn)到3000點(diǎn)，是股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)區(qū)域，也就是找錢的區(qū)域；3000點(diǎn)到4000點(diǎn)，是股改后上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)區(qū)域，也是挖錢的區(qū)域；4000點(diǎn)到6000點(diǎn)是全國(guó)股民瘋狂搶錢的區(qū)域。這個(gè)世界很奇怪，1000點(diǎn)沒有人要的東西，6000點(diǎn)數(shù)千萬(wàn)人搶著要。結(jié)果導(dǎo)致1400點(diǎn)的大調(diào)整。

5000點(diǎn)的中國(guó)股市就沒有投資價(jià)值了嗎？或者說(shuō)5000點(diǎn)的中國(guó)股市就沒有有價(jià)值的股票了嗎？不是，關(guān)鍵的問(wèn)題就看你怎么看待市場(chǎng)和股票。

最近幾天，我仔細(xì)研究了各大券商發(fā)表的策略報(bào)告，并且重點(diǎn)對(duì)能源、房地產(chǎn)、金融等重要的權(quán)重股票進(jìn)行分析，我感到5000點(diǎn)還有一大批股票具有相對(duì)投資價(jià)值。我說(shuō)的相對(duì)投資價(jià)值是把上市公司的投資價(jià)值放在5000點(diǎn)的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中進(jìn)行考察。在1000點(diǎn)附近，滬市每天成交四五十億元，5000點(diǎn)附近，滬市每天成交上千億元，最高時(shí)高達(dá)2200億元以上。1000點(diǎn)附近，中國(guó)股市的流通市值只有1000億元左右，5000點(diǎn)附近，中國(guó)股市僅僅一級(jí)市場(chǎng)的資金就高達(dá)35000億元。更為重要的是，1000點(diǎn)附近大部分上市公司處于虧損狀態(tài)，5000點(diǎn)附近，上市公司業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)高達(dá)70％左右。據(jù)許多策略投資報(bào)告預(yù)測(cè)，2008年上市公司的業(yè)績(jī)還有高達(dá)38％左右的增長(zhǎng)。5000點(diǎn)附近，中國(guó)外匯儲(chǔ)備每年增長(zhǎng)高達(dá)3000億美元，人民幣每年升值高達(dá)8％，國(guó)際上的熱錢千方百計(jì)地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，資本流動(dòng)性過(guò)剩越演越烈。因此，在5000點(diǎn)附近市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資群體、資本規(guī)模、上市公司質(zhì)量都發(fā)生了翻天覆地的變化，如果還用1000點(diǎn)的眼光看股市的投資價(jià)值，無(wú)異于刻舟求劍。

我認(rèn)為，6100點(diǎn)也許不是這輪牛市的頂點(diǎn)。但是現(xiàn)在討論6100點(diǎn)是不是本輪牛市頂點(diǎn)的意義并不重要，重要的是，5000點(diǎn)附近我們買什么股票會(huì)掙錢。2008年，即便股市沖高8000點(diǎn)到10000點(diǎn)，如果股票沒有買好，投資者照樣會(huì)虧損。因此，在5000點(diǎn)附近的搶錢區(qū)域，如果我們能夠靜下心來(lái)，以撿錢的心態(tài)耐心細(xì)致在尋找，也許還能找到好的股票。

2008年，在滬指5000點(diǎn)附近挑選股票的時(shí)候，我們的立足點(diǎn)要放在3個(gè)方面：

一是關(guān)注績(jī)優(yōu)企業(yè)的成長(zhǎng)。

2005年以來(lái)，一大批績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股票持續(xù)領(lǐng)先，跑出了非常優(yōu)美的上升曲線。但是隨著股市從6100點(diǎn)回調(diào)，這批股票也出現(xiàn)大幅回調(diào)。但是我們仔細(xì)研究后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它們畢竟天生麗質(zhì)。股市的回調(diào)只是打斷了它們股價(jià)上升的步伐，但是并沒有阻止它們業(yè)績(jī)上升的步伐。這些股票可能提供了5000點(diǎn)附近買入的機(jī)會(huì)，例如中信證券、中國(guó)石化、武鋼股份等等就是這樣的股票。宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，給這些公司提供了繼續(xù)增長(zhǎng)的潛力。如果假以時(shí)日，2008年會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

二是公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的股票。

通常這類股票2007年的業(yè)績(jī)不太理想，但是2008年，公司的業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)生巨大的變化。最近我研讀了不少投行的報(bào)告，發(fā)現(xiàn)像廣州控股、太極集團(tuán)、浙江醫(yī)藥、首創(chuàng)股份等公司就屬于這類股票?？纯醋罱鼈兡鎰?shì)而上的走勢(shì)，就表現(xiàn)出了內(nèi)在的增長(zhǎng)潛力。

三是掩蓋在ST外衣下面的低價(jià)股票。

ST股票大部分是有嚴(yán)重問(wèn)題的股票。正因?yàn)檫@樣，這些股票在大勢(shì)回調(diào)中容易遭到拋壓。最近我一直在跟蹤研究ST星源（000005）。這家公司我在1999年曾經(jīng)撰文把它斥為妖股。該股從上市以來(lái)，就像白骨精一樣，一會(huì)是美女，一會(huì)是妖怪。2005年以來(lái)，這家公司似乎發(fā)生了許多變化。它好像要以良家美女的姿態(tài)出現(xiàn)了。首先，它通過(guò)債務(wù)重組，把高達(dá)3億多元的債務(wù)全部清理完畢。這可是了不起的大事。因?yàn)?，僅僅債務(wù)重組，估計(jì)可以給公司帶來(lái)1.5億元左右的收益。2005年以來(lái)，重組之后的公司逐步確立了以房地產(chǎn)開發(fā)、度假酒店業(yè)務(wù)為公司重點(diǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)，公司目前擁有深圳華樂星苑、深圳金海灘假日星苑和上海大名星苑3個(gè)酒店式公寓的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，隨著五洲星苑城市公寓酒店的竣工和肇慶星苑鄉(xiāng)村度假酒店的建成，這兩個(gè)項(xiàng)目中保留產(chǎn)權(quán)的套房也將納入公司的度假酒店業(yè)務(wù)組合中，給公司帶來(lái)穩(wěn)定的收益。過(guò)去幾年，度假酒店業(yè)務(wù)每年銷售額以80%左右的速度增長(zhǎng)。

除了度假酒店業(yè)務(wù)以外，該公司的主要在亮點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一、新的房地產(chǎn)項(xiàng)目連續(xù)上馬。從7月份以來(lái)，該公司分別在長(zhǎng)沙和珠海兩地搞出了兩個(gè)大型的地產(chǎn)項(xiàng)目。位于長(zhǎng)沙市開福區(qū)青竹胡大道中段北側(cè)的天景園項(xiàng)目規(guī)劃的住宅開發(fā)總面積不低于51萬(wàn)平方米，預(yù)期投資13億元。珠海港龍豪庭地產(chǎn)項(xiàng)目擁有絕版港灣景觀，已經(jīng)批準(zhǔn)的土地使用面積8512.11平方米，建筑總面積11萬(wàn)平米。在大部分地產(chǎn)商正在為土地供應(yīng)緊張而無(wú)米下炊的情況下，該公司出手如此快捷，項(xiàng)目如此龐大，地價(jià)如此低廉，的確不一般。表明公司在向以房地產(chǎn)為主業(yè)的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，邁開了堅(jiān)實(shí)的步伐。

二、原有的地產(chǎn)項(xiàng)目顯露巨大商機(jī)。該公司目前擁有的許多資產(chǎn)都是從原來(lái)破產(chǎn)接管過(guò)來(lái)的，當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值極低，目前隨著房地產(chǎn)行情的一路向上，原有的資產(chǎn)得到大幅增值。

肇慶項(xiàng)目是該公司子公司香港首冠與港澳控股交換所得。香港首冠將其擁有的深圳龍崗第二通道60%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給港澳國(guó)際控股有限公司，作為交換，港澳控股有限公司將其間接擁有70％權(quán)益的肇慶百靈建設(shè)有限公司轉(zhuǎn)讓給香港首冠。目前該公司所持項(xiàng)目地價(jià)預(yù)計(jì)在50萬(wàn)元/畝左右，大約升值11.6億元。

福華項(xiàng)目為公司在深圳市南山區(qū)擁有的42651.95平方米的工業(yè)用地，地上建筑為原來(lái)原野公司的廠房，公司擬將其改造成住宅用地。估計(jì)福華項(xiàng)目現(xiàn)在重置成本在6.4億元，而該項(xiàng)目賬面價(jià)值僅為2708萬(wàn)元，增值達(dá)到6.13億元。

位于深圳市深南東路的華樂星苑建筑面積約3.9萬(wàn)平方米，經(jīng)過(guò)幾次裝修，該公寓品質(zhì)大為提高，接近于四星級(jí)酒店的水準(zhǔn)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目重估價(jià)值在30000元/平方米，該項(xiàng)目賬面價(jià)值為16562萬(wàn)元，增值空間非常巨大。

位于深圳市東海岸溪涌灣的金海灘假日星苑建筑面積4.5萬(wàn)平方米，是目前東海岸規(guī)模最大的山地海景別墅建筑群，其中公司擁有別墅30棟，平均購(gòu)入成本200萬(wàn)元/棟，歷年攤銷后目前賬面價(jià)值僅為1620萬(wàn)元，而目前市場(chǎng)價(jià)格為每棟3000萬(wàn)元左右。

有券商的投行報(bào)告稱，加上2006年第三季度末8.33億元的股東權(quán)益，公司目前重估凈資產(chǎn)值應(yīng)該為87.21億元，每股重估凈資產(chǎn)值為9.54元。

特別值得一提的是，該公司在深圳龍崗第二通道的車港項(xiàng)目。該項(xiàng)目所處的皇崗口岸是我國(guó)最大的陸路口岸，也是目前惟一與香港實(shí)行24小時(shí)通關(guān)的口岸。車港項(xiàng)目是一個(gè)集聯(lián)檢關(guān)口和停車場(chǎng)為一體的交通基礎(chǔ)設(shè)施，由該公司和深圳市口岸辦依BOT協(xié)議合作開發(fā)。該公司已依協(xié)議建起了一座高6層、共3000個(gè)泊位的主體車庫(kù)。為防投入使用后車位不足，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)成可在原有基礎(chǔ)上再增加3層。

皇崗口岸通過(guò)廣深高速可以與整個(gè)廣東省及其他省份相連，因此停車場(chǎng)的客戶并不局限于深港兩地，從深圳市內(nèi)交通的實(shí)際情況看，停車收費(fèi)上漲是必然和長(zhǎng)期的趨勢(shì)。這一項(xiàng)目的收益時(shí)間初步預(yù)計(jì)在2008年下半年。按照深圳市最新停車費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，車港項(xiàng)目預(yù)計(jì)每車位每小時(shí)15元。全部投入使用后，全年可以給公司帶來(lái)2.76億的利潤(rùn)。

我兩次到深圳考察該公司，回來(lái)后和幾位朋友商量，假設(shè)該公司目前沒有上市，我們將它的所有資產(chǎn)重新包裝上市，應(yīng)該值多少錢。結(jié)果是令人吃驚的：每股應(yīng)該在9元左右?？墒乾F(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格只有6元多，比重估的凈資產(chǎn)值低45％。如果我們用長(zhǎng)期投資的眼光看，或者兩年后回頭來(lái)看，目前買入該股票不是在撿錢？

目前看來(lái)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)假日休閑酒店和房地產(chǎn)業(yè)趕上了好時(shí)機(jī)，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。根據(jù)公司的預(yù)告，公司今年收益比去年提高50-100％，估計(jì)2007年每股可能在0.1-0.15元左右。公司2007年年報(bào)公布后就可以取消ST的帽子。2008年，公司已經(jīng)脫胎換骨，在經(jīng)歷了各種磨難以后，公司應(yīng)該進(jìn)入快速成長(zhǎng)的軌道。目前，有券商預(yù)期2008年每股收益達(dá)到0.4元?？紤]到公司未來(lái)業(yè)績(jī)的大幅提升以及目前每股重估凈資產(chǎn)值高達(dá)9.54元，我認(rèn)為在未來(lái)的一年內(nèi)公司股票的合理價(jià)位為12元，對(duì)應(yīng)2008年的動(dòng)態(tài)市盈率為30倍。這比目前市場(chǎng)的絕大部分房地產(chǎn)公司的股票還要便宜。

我之所以詳細(xì)分析了ST星源，主要是提供給投資者一個(gè)在5000點(diǎn)以上選股的思路。未來(lái)該公司的發(fā)展也許還有變化，買與不買都是投資者自己的決定并自負(fù)盈虧，但是如果我們?cè)?000點(diǎn)以上不那么心浮性急，而是繼續(xù)奉行撿錢的原則，還是可以找到物有所值的股票的。

（作者為北京富盛天潤(rùn)投資管理公司總裁）