個人外匯買賣產(chǎn)品在我國的興起始于上世紀(jì)90年代，是銀行接受客戶的委托，把一種外幣買賣成另外一種外幣的產(chǎn)品，俗稱“炒匯”。由于該產(chǎn)品具有吸收低成本外幣存款，中間業(yè)務(wù)收入高，能有效帶動相關(guān)個人金融產(chǎn)品銷售等諸多優(yōu)勢，因此，自推出以來，備受各家商業(yè)銀行的青睞，近幾年得到迅速發(fā)展。但受當(dāng)時外管政策的制約，各商業(yè)銀行只能為客戶提供實盤個人外匯買賣產(chǎn)品，也就是我們常說的外匯實盤交易。

自2005 年以來，先后受美聯(lián)儲一年半的持續(xù)升息、人民幣加速升值、國內(nèi)股票基金市場持續(xù)火爆等多重因素的影響，國內(nèi)外匯買賣市場整體交投清淡，交易量銳減，產(chǎn)品經(jīng)營也進入低潮期。嚴峻的外部環(huán)境致使各家銀行開始加快個人外匯類產(chǎn)品的創(chuàng)新進程，與此同時，我國金融市場的日趨開放和外匯管制的逐漸放寬也為個人外匯類產(chǎn)品創(chuàng)新提供了良好的外部環(huán)境，包括個人外匯保證金交易在內(nèi)的諸多個人外匯類創(chuàng)新產(chǎn)品紛紛推向市場，這其中以中行上海分行的美元指數(shù)產(chǎn)品、建行上海分行的個人遠期外匯買賣產(chǎn)品、招行網(wǎng)上銀行個人外匯期權(quán)產(chǎn)品和交行“滿金寶”5倍保證金外匯買賣產(chǎn)品具有一定的代表性和市場知名度。

中銀美元指數(shù)產(chǎn)品：旨在規(guī)避美元匯率上漲風(fēng)險

當(dāng)前各商業(yè)銀行為投資者提供的個人外匯實盤交易屬單方向交易產(chǎn)品，一般只有在美元匯率下跌、非美貨幣匯率上漲時，投資者才有較大的獲利機會。若出現(xiàn)像前兩年那樣美元單邊上升行情，投資者就會常常感到束手無策，往往是前期買進的非美貨幣越套越深，手中存量美元也不敢輕舉妄動，外匯交易陷入完全被動的局面。

為改變外匯投資者只能在美元匯率下跌時獲利，在美元匯率上漲時只能觀望的尷尬局面，中行上海分行于2005 年8月首先推出了“中銀美元指數(shù)“產(chǎn)品，即把美元指數(shù)當(dāng)作一種貨幣進行買賣，使投資者有機會在美元上漲行情中，通過購買美元指數(shù)實現(xiàn)盈利，從而達到無論美元匯率漲跌，投資者均有獲利機會的目的。由于外匯投資者對美元指數(shù)并不陌生，常將其作為判斷美元漲跌、買賣非美幣種的依據(jù)，所以，增加“美元指數(shù)”交易品種實際上可以理解為對現(xiàn)有外匯交易幣種的補充，再加上其報價方式、交易渠道、交易時間與現(xiàn)行交易幣種大致相同，也便于產(chǎn)品的推廣和使用，因此，一經(jīng)推出便深受廣大外匯投資者的喜愛，這兩年開通此項交易的投資者人數(shù)也一直保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

個人遠期外匯買賣：旨在鎖定匯率風(fēng)險

個人遠期外匯買賣產(chǎn)品是指銀行與個人投資者之間按約定匯率，進行外匯與外匯之間兌換的產(chǎn)品，交割日為交易成交日以后的約定日期。從事個人遠期外匯買賣，對于投資者來說至少有兩點好處，首先，作為一種匯率風(fēng)險管理工具，投資者可以通過相對簡單的外匯買賣業(yè)務(wù)來鎖定遠期匯率風(fēng)險，與較為復(fù)雜的個人外匯期權(quán)產(chǎn)品相比，更容易為普通大眾投資者所掌握。如投資者預(yù)期美元/日元將貶值時，就可以利用個人遠期外匯買賣產(chǎn)品，在目前的市場價格下鎖定未來美元兌換日元的匯率，避免未來美元價格下跌的潛在風(fēng)險。

其次，從投資套利的角度分析，個人遠期外匯買賣產(chǎn)品具有資金杠桿放大效應(yīng)和雙向交易功能，投資者可以通過選擇買進或賣出某種指定貨幣來實現(xiàn)順勢逆勢雙向操作。在實際交易過程中，由于投資者只需提供類似于保證金交易的交易擔(dān)保金，因此，盈利和風(fēng)險均獲得同比例放大。以建行上海分行提供的10 倍資金杠桿的個人遠期外匯買賣產(chǎn)品為例，假設(shè)投資者以2萬美元作為本金，選擇美元/日元為交易貨幣，該投資者在進行外匯買賣過程中的名義本金可以最高達到20 萬美元。如果投資者判斷正確，日元對美元上漲1%，投資者就可獲得20 萬美元的1%(2000 美元) 的收益；而如果投資者判斷失誤，日元對美元下跌了1% ，則投資者就會損失掉名義本金的1% ，實際本金的10%(2000 美元)。值得注意的是，若按即期市場價格計算的損失達到或超過交易擔(dān)保金80% 的時候，客戶應(yīng)主動追加交易擔(dān)保金，否則銀行將對未平倉部位進行強制平倉，客戶的損失可能是交易擔(dān)保金的80% 或更多，極端情況或?qū)p失全部交易擔(dān)保金。

另外，個人遠期外匯買賣的每筆交易都有明確的資金清算交割日，并且根據(jù)建行個人遠期外匯交易的規(guī)則，只有客戶主動申請到期交割，并提供合約約定的全額賣出貨幣的情況下，該筆遠期才進行全額交割，否則只對盈虧部分進行差額交割。

正是由于個人遠期外匯買賣業(yè)務(wù)風(fēng)險很大，建行上海分行在推廣此產(chǎn)品過程中，尤其注重風(fēng)險揭示，并設(shè)定了起點金額為2萬美元的準(zhǔn)入門檻，以限制投資者盲目參與。

個人外匯期權(quán)產(chǎn)品：旨在管理匯率風(fēng)險

個人外匯期權(quán)產(chǎn)品是指投資者支付給銀行一筆期權(quán)費后，就獲得一種權(quán)利，即在未來一定時間內(nèi)，按約定匯率，向銀行買進或賣出約定數(shù)額外幣的權(quán)利。當(dāng)然，作為一種權(quán)利，投資者可以選擇履行，也可以選擇放棄，因此，個人外匯期權(quán)交易又稱“個人選擇權(quán)交易”。這其中又包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，因此，無論選擇幣種是漲還是跌，只要看準(zhǔn)方向，都能獲利。

同個人遠期外匯買賣產(chǎn)品一樣，個人外匯期權(quán)交易產(chǎn)品的誕生之初也主要是出于避險的需要，并且與個人遠期外匯買賣產(chǎn)品只能鎖定匯率風(fēng)險相比，個人外匯期權(quán)產(chǎn)品的在管理匯率風(fēng)險方面的效果更加明顯。如投資者在買賣外匯的同時，可根椐需要購買一個反向的個人外匯期權(quán)，這樣，如果投資者在期權(quán)上看錯了方向，損失的最多也只是期權(quán)費；但如果在外匯買賣方面看錯了方向，就可以通過外匯期權(quán)收益來彌補損失。

當(dāng)然，對于大部分個人外匯投資者來說，可能更看重的是外匯期權(quán)產(chǎn)品資金杠桿放大功能。由于投資者無需提供合約所需的大額本金，有時進行100 美元的外匯投資，只需投入1美元，甚至幾美分就可進行交易，因此投資利潤率被大大提高。以招行個人外匯期權(quán)產(chǎn)品為例，如果投資者看漲歐元，就可買入歐元看漲/美元看跌期權(quán)，

外匯保證金交易實際上是以一定的保證金撬動的幾十倍乃至幾百倍的資金進行投資的交易方式，其資金杠桿放大功能同個人遠期外匯買賣產(chǎn)品完全相同。假設(shè)招行即期公布的每份期權(quán)合約的價格是5.5 美元，則投資者買入100 份該合約，需要向銀行支付550 美元。如果在期權(quán)合約到期日內(nèi)，該合約的期權(quán)價格升至6.5 美元，此時投資者的平倉收益即為100 美元，收益率高達18% 。

當(dāng)然，如果在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，該期權(quán)合約的價格始終低于投資者的買入價格，投資者該筆外匯投資將產(chǎn)生虧損，損失最大時，投資者會虧蝕因購買該期權(quán)合約而支付的全部費用。因此，在投資個人外匯期權(quán)產(chǎn)品時，投資者也應(yīng)充分考慮其損失的可能性和自身的風(fēng)險承受能力，并在對外匯市場進行認真研究后，才能進行交易。另外，個人外匯期權(quán)合約的價格受外匯即期價格波動率及到期時限等多種因素的影響，比較深奧，一般要求投資者具備外匯知識的專業(yè)化程度也比較高。

個人外匯保證金交易：旨在以小博大

外匯保證金交易實際上是以一定的保證金撬動的幾十倍乃至幾百倍的資金進行投資的交易方式，其資金杠桿放大功能同個人遠期外匯買賣產(chǎn)品完全相同。如交行5 倍保證金“滿金寶”產(chǎn)品，客戶存入2萬美元保證金，就可以進行10 萬美元的即期外匯買賣交易，實現(xiàn)交易金額的有效放大。當(dāng)然，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就會被迫追加投資，否則就會造成保證金的全額損失，可見其風(fēng)險性很高。也正因如此，2006 年以前，國家對個人外匯保證金交易始終采取封閉管制政策，外匯保證金交易近幾年的發(fā)展也一直處于民間或地下形式，投資者的利益并不受法律的保護，一旦發(fā)生糾紛或出現(xiàn)損失，投資者往往投訴無門。

財息兼收是個人外匯保證金交易的另一優(yōu)勢，投資者在進行外匯保證金交易時，還可獲得可觀的利息收入。例如，投資者投入1萬美元作為保證金，共買了5個保證金合約的英鎊，那么，利息的收入不是按投資者投入的1萬美元計算，而是按5個保證金合約的英鎊的總值計算，這樣一來，利息的收入就很可觀了。當(dāng)然，如果投資者賣出高息貨幣，不僅沒有利息收入，還必須支付利

息。因此，投資者在從事外匯保證金交易時，要及時關(guān)注各國貨幣的利率變化。

通過以上對比分析，可以看到我行目前提供的實盤外匯交易實際上是我國獨有的一種封閉型外匯交易，在國際上并不存在，其單邊交易模式和點差高的弊端也在阻礙著我行個人外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展。相比之下，個人外匯創(chuàng)新產(chǎn)品的交易規(guī)則較實盤交易更具靈活性，且具備資金杠桿放大和規(guī)避匯率風(fēng)險雙重功效，因此，對廣大個人外匯投資者無疑具有更大的吸引力?？梢钥隙ǖ氖牵S著個人外匯創(chuàng)新產(chǎn)品功能的日趨完善，它將逐步取代現(xiàn)有的個人外匯實盤交易而成為個人外匯投資者的首選。