對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，新興經(jīng)濟(jì)體的繁榮是一個(gè)好消息：它的增長(zhǎng)不再像以前那樣過(guò)多依靠強(qiáng)大的美國(guó)了。這種情況對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)壞消息：世界對(duì)美元的需求也減弱了。

脆弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)

2001年的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，95%的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)衰退，盡管后來(lái)美國(guó)確實(shí)遭遇了衰退。今天，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)衰退不會(huì)降臨到美國(guó)頭上。但是，我們判斷美國(guó)很有可能會(huì)進(jìn)入衰退。

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度按年率計(jì)算增長(zhǎng)了3.9%，但這已經(jīng)是過(guò)去時(shí)了。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在四季度陷入停滯。

明年年初，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)萎縮。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是最大的問(wèn)題。雖然并不是所有地區(qū)的房?jī)r(jià)都出現(xiàn)了下跌，但美國(guó)房地產(chǎn)總體價(jià)格已經(jīng)在過(guò)去12個(gè)月里下跌了5%，大量待售房屋意味著價(jià)格的進(jìn)一步下降。房?jī)r(jià)下跌對(duì)消費(fèi)支出下降造成的影響會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2001年股票市場(chǎng)的崩潰。消費(fèi)支出下降又會(huì)影響到公司的利潤(rùn)和投資。

盡管美元走軟會(huì)拉升出口，但出口僅占美國(guó)GDP的12%，而消費(fèi)支出則占70%，出口上升無(wú)法彌補(bǔ)消費(fèi)支出走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

歐洲和日本經(jīng)濟(jì)三季度出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但反彈勢(shì)頭很可能會(huì)放緩。強(qiáng)勢(shì)歐元和日元將會(huì)損害到歐洲和日本的出口。歐洲本身的房地產(chǎn)熱正在降溫，一些歐洲銀行也卷入了美國(guó)次級(jí)債危機(jī)。

新興經(jīng)濟(jì)體的力量

新興經(jīng)濟(jì)體將會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大希望。受益于經(jīng)濟(jì)改革，新興經(jīng)濟(jì)體的年增長(zhǎng)率已經(jīng)上升至7%左右。今年，新興經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)了全球一半的GDP增量，是美國(guó)的三倍。過(guò)去，新興經(jīng)濟(jì)體總是需要發(fā)達(dá)國(guó)家的救助。這一次，它們可能會(huì)成為施救者。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退會(huì)影響新興經(jīng)濟(jì)體的出口，不過(guò)，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)不像以前那樣弱不禁風(fēng)了。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)的重要性被夸大了。2000年以來(lái)，美國(guó)占世界進(jìn)口的份額從19%降至14%。新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然在加速，部分原因是受益于這些經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)需求。今年上半年，中國(guó)和印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)支出的增長(zhǎng)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)要多于美國(guó)。

大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況要好于以往。它們的財(cái)務(wù)不再依賴世界其他國(guó)家，并積累了大量的外匯儲(chǔ)備，占世界總額的四分之三。大多數(shù)新興國(guó)家的預(yù)算赤字都維持在較低水平，這意味著必要時(shí)，它們能夠通過(guò)提升國(guó)內(nèi)支出來(lái)抵消出口走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

雖然新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長(zhǎng)還不能夠完全抵消美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降帶來(lái)的不利影響，但全球經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)高于過(guò)去三十年3.5%的平均增速。

新經(jīng)濟(jì)巨人日益增長(zhǎng)的重要性并不僅僅意味著促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，它還會(huì)改變相對(duì)價(jià)格，特別是石油和美元價(jià)格。

石油價(jià)格攀升的主要原因是新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁需求。過(guò)去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，油價(jià)通常會(huì)下降。但這一次油價(jià)很可能會(huì)維持在高位。這不僅不利于西方消費(fèi)者的財(cái)務(wù)狀況，也會(huì)讓這些國(guó)家的央行同時(shí)面對(duì)通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重壓力。

過(guò)去，新興經(jīng)濟(jì)體大量持有美元支撐了美元匯率。現(xiàn)在，中國(guó)和其他新興國(guó)家正減少美元在它們新增外匯儲(chǔ)備中所占比例，這將導(dǎo)致美元進(jìn)一步下跌。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》

2007年11月15日編譯：符佳林