對世界經(jīng)濟來說，新興經(jīng)濟體的繁榮是一個好消息：它的增長不再像以前那樣過多依靠強大的美國了。這種情況對美國來說卻是一個壞消息：世界對美元的需求也減弱了。

脆弱的美國經(jīng)濟

2001年的一項民意調(diào)查顯示，95%的美國經(jīng)濟學家認為，美國不會出現(xiàn)衰退，盡管后來美國確實遭遇了衰退。今天，大多數(shù)經(jīng)濟學家預計衰退不會降臨到美國頭上。但是，我們判斷美國很有可能會進入衰退。

盡管美國經(jīng)濟第三季度按年率計算增長了3.9%，但這已經(jīng)是過去時了。最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟可能會在四季度陷入停滯。

明年年初，經(jīng)濟產(chǎn)出和勞動力市場可能會出現(xiàn)萎縮。房地產(chǎn)市場仍然是最大的問題。雖然并不是所有地區(qū)的房價都出現(xiàn)了下跌，但美國房地產(chǎn)總體價格已經(jīng)在過去12個月里下跌了5%，大量待售房屋意味著價格的進一步下降。房價下跌對消費支出下降造成的影響會遠遠超過2001年股票市場的崩潰。消費支出下降又會影響到公司的利潤和投資。

盡管美元走軟會拉升出口，但出口僅占美國GDP的12%，而消費支出則占70%，出口上升無法彌補消費支出走弱對經(jīng)濟造成的影響。

歐洲和日本經(jīng)濟三季度出現(xiàn)強勁反彈，但反彈勢頭很可能會放緩。強勢歐元和日元將會損害到歐洲和日本的出口。歐洲本身的房地產(chǎn)熱正在降溫，一些歐洲銀行也卷入了美國次級債危機。

新興經(jīng)濟體的力量

新興經(jīng)濟體將會成為全球經(jīng)濟增長的最大希望。受益于經(jīng)濟改革，新興經(jīng)濟體的年增長率已經(jīng)上升至7%左右。今年，新興經(jīng)濟體貢獻了全球一半的GDP增量，是美國的三倍。過去，新興經(jīng)濟體總是需要發(fā)達國家的救助。這一次，它們可能會成為施救者。

美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退會影響新興經(jīng)濟體的出口，不過，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟實力已經(jīng)不像以前那樣弱不禁風了。美國作為全球經(jīng)濟增長發(fā)動機的重要性被夸大了。2000年以來，美國占世界進口的份額從19%降至14%。新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長仍然在加速，部分原因是受益于這些經(jīng)濟體的國內(nèi)需求。今年上半年，中國和印度國內(nèi)消費支出的增長對全球GDP增長的貢獻要多于美國。

大多數(shù)新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟狀況要好于以往。它們的財務不再依賴世界其他國家，并積累了大量的外匯儲備，占世界總額的四分之三。大多數(shù)新興國家的預算赤字都維持在較低水平，這意味著必要時，它們能夠通過提升國內(nèi)支出來抵消出口走弱對經(jīng)濟的影響。

雖然新興經(jīng)濟體的快速增長還不能夠完全抵消美國經(jīng)濟產(chǎn)出下降帶來的不利影響，但全球經(jīng)濟增速仍然會高于過去三十年3.5%的平均增速。

新經(jīng)濟巨人日益增長的重要性并不僅僅意味著促進世界經(jīng)濟增長，它還會改變相對價格，特別是石油和美元價格。

石油價格攀升的主要原因是新興經(jīng)濟體的強勁需求。過去，美國經(jīng)濟陷入衰退時，油價通常會下降。但這一次油價很可能會維持在高位。這不僅不利于西方消費者的財務狀況，也會讓這些國家的央行同時面對通貨緊縮和經(jīng)濟增長放緩的雙重壓力。

過去，新興經(jīng)濟體大量持有美元支撐了美元匯率?，F(xiàn)在，中國和其他新興國家正減少美元在它們新增外匯儲備中所占比例，這將導致美元進一步下跌。

英國《經(jīng)濟學人》

2007年11月15日編譯：符佳林