2007年8月7日，FRB（美聯儲）主席伯南克在美國聯邦公開市場委員會（FOMC）上，決定提高作為政策利息的FF（聯邦基金）。第二天下午5點，他在電話中和花旗集團羅伯特·魯濱經營議會主席談論了金融形勢。

魯濱向伯南克解釋了提高利息的正確性，但華爾街的大多數人還是認為伯南克沒有能正確理解市場的混亂狀態(tài)，出手太晚了。事實上，8月9日之后，FRB已經向市場投入了數百億美元的巨額資金。

誰是流動性過剩的元兇？

有趣的是，伯南克一反學者主席的形象，在8月9日會見了很多重要商界人士，似乎是要聽一聽來自商界的聲音。伯南克想問：“究竟誰是制造流動性過剩的元兇？”

根據記錄，伯南克和亨利·波爾森財務部長緊急協商，保持了和財政部的步調一致。在決定降低基準利率之前，伯南克還召集日美歐國家的中央銀行首腦進行了電話會議。

由次債事件引發(fā)的此次金融動亂有下列特征：當局往往后知后覺，只能在事后去亡羊補牢；泡沫經濟不崩潰的話，誰也不知道這是泡沫經濟；危機直擊最弱的金融環(huán)節(jié)。德國中堅銀行IKB子公司在次債上的投資失利，作為總公司復興金融公社的干部在兩天前還一無所知。理應分散風險的證券化商品卻反而擴散了風險。9月后公布的美歐金融機構的決算中，絕大部分都出現了大幅度的赤字。

美國以外的國家狀況如何？至少對產生了金融動亂共振現象的歐洲來說，無法這么樂觀。2000年—2006年6月，英國房價增長13%，荷蘭8%，盧森堡7%，法國5%。英國和歐洲圈購入了將近50%，日本持有6%。美國的住宅泡沫真的崩潰的話，歐洲的金融機構將首當其沖遭受沖擊。

但問題真正的關鍵還是在歐洲本身。英國、西班牙、愛爾蘭、法國等歐洲諸國的住房泡沫狀況實際上已經超出了美國。2000年—2006年，這些國家住宅的實際價格已經增長了10%左右。

“魔杖”不管用了

此次次債危機的導火線在美國，一些發(fā)放房屋貸款較多的企業(yè)瀕臨倒閉，但真正的考驗尚未到來，年底的總決算才是關口。

對于銀行和投資銀行來說，證券化是“商業(yè)”魔杖。房貸并非記在本身的平衡表上，而是通過數次轉手來賺取其中的交易費。雖然這樣能凸現出手段和能力，但本金在不斷被侵蝕，無論做多少功夫都掩飾不了其虧本。

證券化的貸款想賣卻賣不出去以后，各企業(yè)的資金周轉將陷入泥潭。就算中央銀行注入再多資金，金融體系本身出現阻塞，銀行間的利息還會上漲，最終在導致金融收縮后，引發(fā)金融當局完全沒有估計到的“信用收縮”。

因為FRB的金融緩和得以暫時擺脫了困境，眼前美國股票再創(chuàng)新高，日本股也被牽著行情看漲，但這只是暴風雨來臨前的寧靜。

中國能引領以后的需求擴張，所以就沒有問題了嗎？站在風口浪尖上的國家，都在期待著中國。就連一向嚴苛的英國經濟雜志在最新一期中，也顯示只能等待中國來拯救危機。

2008年中國北京的熊熊奧運圣火，對世界經濟和金融市場來說，也許是惟一的救命燈了。

日本《要素》

2007年11月編譯：周旭