投資領(lǐng)域如何兼容最理性的邏輯運(yùn)算和人類的直覺(jué)與常識(shí)。

1997年亞洲金融風(fēng)暴過(guò)后，舔噬傷口的人們把索羅斯看成是制造災(zāi)難的幕后黑手，那么誰(shuí)又為目前這場(chǎng)席卷全球的次級(jí)債危機(jī)承擔(dān)罪責(zé)?或許一些默默無(wú)聞、反應(yīng)敏捷，不知疲倦的“交易員”難辭其咎，它們并非約翰里森那樣貪欲和恐懼戰(zhàn)勝理性的經(jīng)紀(jì)人，通常情況下都被毫無(wú)保留的信賴，它們就是自動(dòng)電腦交易系統(tǒng)。

華爾街的投資銀行高盛最近第一個(gè)將無(wú)辜的電腦推上了審判臺(tái)，它指控自己的電腦執(zhí)行了錯(cuò)誤的交易策略，而使旗下的“全球配置基金”在一周的時(shí)間里價(jià)值縮水30％，損失14億美元。雷曼兄弟遞出了同樣的訴狀，“我們測(cè)試過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的模型，但是結(jié)果卻和實(shí)際情況完全相反?！?/p>

這些電腦交易員錯(cuò)誤地判斷了市場(chǎng)狀況，它按照自身程序的精密推算，目前市場(chǎng)發(fā)生的情況10萬(wàn)年才會(huì)發(fā)生一次，因此所作的結(jié)論和現(xiàn)實(shí)背道而馳。

“投資者對(duì)于電腦模型過(guò)于依賴，而模型一般會(huì)按照以前的數(shù)據(jù)來(lái)判斷今后的走勢(shì)，但是因?yàn)榭傆袩o(wú)法預(yù)料的事情發(fā)生，所以每七到十年我們就會(huì)遇到一次計(jì)算機(jī)模型認(rèn)為是一萬(wàn)年才會(huì)發(fā)生過(guò)一次的事情?！比蜃钪耐顿Y者之一威爾伯·羅斯告訴《環(huán)球企業(yè)家》。

這只是最新一起“聰明”的投資頭腦輸給“愚笨”的市場(chǎng)的例子。1998年，由美國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主管理的長(zhǎng)期資本基金在經(jīng)過(guò)最復(fù)雜精密的計(jì)算后，大量買(mǎi)入俄羅斯國(guó)債，但再精妙的投資計(jì)算，也不會(huì)包括俄羅斯可能干脆拒絕償還外債這樣的變量，而當(dāng)這個(gè)同樣看起來(lái)“一萬(wàn)年才會(huì)出現(xiàn)的情況”成為現(xiàn)實(shí)，長(zhǎng)期資本基金只好關(guān)張了事。

某種意義上，電腦交易員的決策失誤仿佛是《人工智能》之類科幻作品的現(xiàn)實(shí)版本——人類發(fā)明了超過(guò)自身功能的自動(dòng)裝置，然后對(duì)這樣的完美之物無(wú)比信賴，而最終釀成災(zāi)難。

事實(shí)上，計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展正是近些年來(lái)金融行業(yè)飛速進(jìn)步的基石。

20世紀(jì)70年代，隨著電腦變得越來(lái)越輕薄和方便，越來(lái)越多的銀行家開(kāi)始使用電腦。最初用來(lái)幫助資產(chǎn)管理者決定購(gòu)買(mǎi)哪些資產(chǎn)。1980年代，銀行家們開(kāi)始用電腦分析復(fù)雜的債券，進(jìn)一步又用電腦程式設(shè)計(jì)金融衍生產(chǎn)品，為之定價(jià)并進(jìn)行交易。

進(jìn)入21世紀(jì)后，隨著計(jì)算能力的提高以及國(guó)際市場(chǎng)的不斷融合，資產(chǎn)管理者越來(lái)越多地依賴電腦程式來(lái)跟蹤資產(chǎn)價(jià)格由人很難發(fā)現(xiàn)的細(xì)微變化，很快電腦不僅用來(lái)跟蹤，而且由電腦自動(dòng)執(zhí)行交易，而無(wú)需人的干預(yù)。如今，交易通常都是在電腦之間自動(dòng)進(jìn)行。

這種方式有前所未有的益處：與交易員的人工費(fèi)用相比，使用電腦的成本更便宜；電腦的工作狀態(tài)更加穩(wěn)定，因?yàn)樗肋h(yuǎn)不會(huì)有感覺(jué)疲乏的時(shí)候。而最重要的在于，電腦比人腦的反應(yīng)要快得多，而最后一點(diǎn)至為重要，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)已經(jīng)發(fā)展到這樣的階段，無(wú)數(shù)的投資者必須你追我趕，通過(guò)捕捉資產(chǎn)價(jià)格上的微小變化才能獲利。

這導(dǎo)致了電腦交易程序在金融市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用，而在通常情況下，確實(shí)也取得了極好的效果。

但這次電腦交易員的失手證明就像所有人類發(fā)明的完美之物一樣，電腦模型同樣存在軟肋。

首先，事實(shí)證明，電腦交易程序只能在一個(gè)“正常”的市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)自如。電腦程序的基礎(chǔ)是交易的歷史數(shù)據(jù)，這樣電腦對(duì)市場(chǎng)新產(chǎn)品的分析難免失真，比如相當(dāng)多的金融衍生品直到最近一兩年才剛剛出現(xiàn)，無(wú)法提供充足的歷史數(shù)據(jù)。

其次，同樣重要的是，電腦交易程序并沒(méi)有把自身納入市場(chǎng)分析當(dāng)中。英國(guó)金融教授Donald Mackenzie認(rèn)為，以前電腦的作用只相當(dāng)于“照相機(jī)”，它記錄市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)然后依此作出分析，但實(shí)際上由于電腦自動(dòng)交易程序被如此廣泛的應(yīng)用，電腦自身已經(jīng)成為驅(qū)策市場(chǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。就如同股市的“羊群效應(yīng)”，假設(shè)多數(shù)人追隨看漲的觀點(diǎn)，蜂擁而至的買(mǎi)盤(pán)最終就能使原本缺少上漲動(dòng)能的股票升高。因此，將電腦交易程序看作金融市場(chǎng)的“引擎”更為恰當(dāng)。電腦不是市場(chǎng)的旁觀者，本身就是市場(chǎng)的組成部分。然而，電腦模型原理相似，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，所有的投資決策都指向同一個(gè)“逃生門(mén)”，客觀上起到了助跌的作用，使情況變得非常危險(xiǎn)。

電腦交易程序這次不完美的表現(xiàn)已經(jīng)激發(fā)一些人創(chuàng)造新的完美之物，在技術(shù)主義者看來(lái)，解決問(wèn)題的方法在于增加回路，更多地應(yīng)用人工智能和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，使電腦程序可以“自我學(xué)習(xí)”，進(jìn)行更加復(fù)雜精密的計(jì)算。

但這種直線思維則遭到了那些更多憑借經(jīng)驗(yàn)的交易員的鄙視，“他們說(shuō)電腦可以自我學(xué)習(xí)，其實(shí)那是狗屎?！痹谶@些交易員看來(lái)，解決之道，在于活生生的交易員重新參與到交易當(dāng)中，“任何使用人腦而不是電腦運(yùn)算的投資者都在最近幾天的市場(chǎng)中賺了錢(qián)?！倍坏┧麄兊挠^點(diǎn)得到證明，則將是人類直覺(jué)和常識(shí)的價(jià)值被重新發(fā)現(xiàn)的又一例證。