（記者 毛江華）“最不缺錢”的阿里巴巴，為何要啟動繼Google 2003年上市后全球互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大的一次融資？為何要選擇香港作為中國互聯(lián)網(wǎng)公司在海外市場最高籌資紀(jì)錄的突破地？上市后的阿里巴巴將續(xù)寫怎樣的“中國式”神話？

預(yù)計高達(dá)78億港元的阿里巴巴集團(tuán)B2B業(yè)務(wù)上市計劃即將落定。

10月5日，阿里巴巴電子商務(wù)有限公司原則性通過香港聯(lián)交所的上市聆訊。如果不出意外，阿里巴巴將于10月中旬面向全球進(jìn)行公開招股，啟動首場路演，并于11月初在香港聯(lián)交所上市。

有分析認(rèn)為，由于香港聯(lián)交所規(guī)定公眾持股量需占擬上市公司發(fā)行后總股本25%以上，因此阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)市值不會低于300億港元。但香港方面同時有規(guī)定，市值超過100億元的公司可向聯(lián)交所申請公眾持股在15%～25%之間。

10月10日從海外傳來的消息也證實了這一點，阿里巴巴IPO的發(fā)行股數(shù)占到阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)擴(kuò)大后股本的17%。這意味著，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)市值至少超過450億港元。

一些基金經(jīng)理和分析師認(rèn)為，在內(nèi)地?zé)徨X涌入、香港股市進(jìn)入飚升期的大勢之下，占據(jù)中國電子商務(wù)70%以上市場份額、且一直處于超常膨脹的阿里巴巴，有望超出目前香港普遍的20倍市盈率，應(yīng)該可以接近甚至超過同樣在香港上市的騰訊60倍的市盈率。

被逼上市？

4月底，當(dāng)美國《華爾街日報》首度披露阿里巴巴正式啟動上市融資10億美元的計劃時，引發(fā)業(yè)界一陣震蕩。因為之前，馬云曾多次公開表示，阿里巴巴不急于上市，上市要等到2009年以后。

有人認(rèn)為，馬云在短短的兩年時間內(nèi)，同時打造“達(dá)摩五指”——阿里巴巴、淘寶、支付寶、阿里軟件、雅虎中國，資金出現(xiàn)了問題，“阿里巴巴將借B2B業(yè)務(wù)上市的IPO收益，投資于淘寶網(wǎng)等其他業(yè)務(wù)?！?/p>

“我可以很負(fù)責(zé)地說，阿里巴巴最不缺的就是錢。我們的現(xiàn)金儲備支撐集團(tuán)業(yè)務(wù)50年運轉(zhuǎn)沒有問題。”10月8日，阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副總裁、阿里巴巴電子商務(wù)公司總裁衛(wèi)哲稱，“阿里巴巴不存在用B2B的利潤去孵化別的公司這一事實?！?/p>

“上市是符合阿里巴巴企業(yè)核心價值觀的?！毙l(wèi)哲說，“那就是客戶第一，員工第二，股東第三。”第一，為了給客戶帶來價值，“今天的客戶比2004年、2005年時更需要國際化，進(jìn)行海外上市，能進(jìn)一步提升我們的國際影響力”; 第二，希望通過上市給員工帶來一定的回報，“阿里巴巴員工持股比率在中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司中可能是最高的”; 第三，希望能為現(xiàn)有的股東和未來的股東創(chuàng)造價值。

在衛(wèi)哲看來，阿里巴巴以前的成功是帶著神秘面紗的，而現(xiàn)在將面紗摘掉，作為一家公眾公司，很透明地把業(yè)務(wù)模式和盈利模式展示在全世界面前，這將對全世界互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生巨大的沖擊。

摩根斯坦利預(yù)計，阿里巴巴今年的營收將超過20億元人民幣，凈利潤為人民幣6.22億元，同比增長74%，其中僅B2B業(yè)務(wù)收取的年費就達(dá)到了10多億元人民幣。

港股誘惑力

以往中國的互聯(lián)網(wǎng)公司，絕大部分將納斯達(dá)克作為IPO的首選地，為何阿里巴巴卻選擇在香港著陸？

衛(wèi)哲沒有直接回答這一問題，但他強調(diào)“阿里巴巴一切為了客戶”。事實上，香港既是金融中心，又是國際貿(mào)易中心，而阿里巴巴的客戶主要是做貿(mào)易，在香港上市會擴(kuò)大價值。

而資本界人士則認(rèn)為，早在4月份，就有分析預(yù)測香港股市有望進(jìn)入快速上揚期。“正如年初一些投資銀行所預(yù)測的那樣，‘港股直通車’以及內(nèi)地QDII，已使得恒生指數(shù)從8月份的19000多點，飚升到10月2日的28800點，上漲幅度超過50%?！痹撊耸空J(rèn)為，至少在目前，香港比華爾街具有誘惑力。

而消息靈通人士則透露，阿里巴巴公司最早在納斯達(dá)克抑或香港之間搖擺不定，在此漫長的時間里，香港交易所的高級管理層熱情地游說它到香港上市?！奥?lián)交所甚至同意阿里巴巴上市公眾持股量比例低于25%?！?/p>

據(jù)海外媒體報道，香港做了大量卓有成效的工作，將其自身樹立為內(nèi)地上市公司的主要證券交易場所。“由于香港投資者熟悉內(nèi)地上市公司，因此香港是這些內(nèi)地公司的理想上市地點”。

另外，阿里巴巴在香港的知名度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過美國，阿里巴巴本身就擁有不少來自香港本地的買家和賣家，在該地上市，會產(chǎn)生相當(dāng)大的吸引力; 而從阿里巴巴的國際戰(zhàn)略來說，其第一目標(biāo)圈是亞洲，由香港帶動臺灣，再由臺灣滲透至日本。因此有人預(yù)測，其上市交易首日股價，即使不能像百度在美上市那樣大漲300%以上，但至少也會跟騰訊打個平手。

尤其值得注意的是，擔(dān)任阿里巴巴IPO的主承銷商，為與國內(nèi)廠商鮮有合作的摩根士丹利和高盛。據(jù)消息靈通人士透露，在今年國慶長假期間，摩根士丹利全球CEO麥晉珩(John Mack)還和馬云見面商談上市事宜。

“造富”的王牌

馬云在7月底阿里巴巴的員工大會上曾興奮地表示，“大家很快都會變得有錢?！倍诎⒗锇桶途烤箷Q生多少億萬富翁、千萬富翁、百萬富翁，只有真正上市之后才會得知。但目前的輿論認(rèn)為，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)上市后，有望獲得較高的市值。

一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示:“阿里巴巴所占的市場份額將決定它能帶來高增長的、可持續(xù)的回報?！?/p>

衛(wèi)哲表示，一方面，阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域里的市場份額超過70%，這意味著行業(yè)里有1塊錢的收入，就有七八毛錢在阿里巴巴的口袋里。

另一方面，盡管阿里巴巴收費的會員數(shù)在中國的同類企業(yè)中最多，但這些付費客戶數(shù)占整個中小企業(yè)的數(shù)量不到10%，也就是說，還有90%多的中小企業(yè)可供阿里巴巴去挖掘，這意味著增長空間很大。

一位投行人士對記者表示，“最早投資阿里巴巴的風(fēng)險投資者，目前的收益已經(jīng)超過了100倍，未來他們的收益會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過100倍。”衛(wèi)哲表示，阿里巴巴正在從打造“供應(yīng)鏈”延伸到打造“生態(tài)鏈”; 未來中小企業(yè)們將不只是“Meet”在阿里巴巴，還要“Work”在阿里巴巴。

而易觀國際的分析師也認(rèn)為，龐大的中小企業(yè)市場推動了阿里巴巴的高市值預(yù)期。阿里巴巴的在線B2B業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步由為中小企業(yè)提供在線交易平臺的初級服務(wù)，轉(zhuǎn)變成為中小企業(yè)的生態(tài)鏈提供服務(wù)的更高級B2B業(yè)務(wù); 不僅提供在信息流、物流和資金流上的服務(wù)，還在中小企業(yè)最急缺的線下展會、貸款融資、信息化管理等方面提供更加全面的增值服務(wù)，進(jìn)一步加強了中小企業(yè)會員的黏性。

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阿里巴巴的資本動作

1999年10月，引入了包括高盛、富達(dá)投資(Fidelity Capital)和新加坡政府科技發(fā)展基金、Invest AB等在內(nèi)的首期500萬美元天使基金。

2000年1月，獲得日本軟銀(SOFTBANK)注資2000萬美元。

2002年2月，進(jìn)行第三輪融資，日本亞洲投資公司注資500萬美元。

2004年2月，獲得8200萬美元的戰(zhàn)略投資，投資者包括軟銀、富達(dá)投資、Granite+lobal+entures和TDF風(fēng)險投資有限公司等四家公司。

2005年8月，與雅虎結(jié)成戰(zhàn)略同盟。阿里巴巴收購雅虎中國，獲雅虎10億美元投資。