今年以來，基金經理變動頻率有加快跡象，而與以往基金經理在基金業(yè)流動不同的是，這一波流動中明星基金經理更多涌向了私募基金。

公募基金經理進入私募基金并非一片坦途，公募基金經理需要一個適應期，雖然不用面對公募基金的排名壓力，但面對的業(yè)績壓力可能更大。

基金經理離職潮暗涌

繼工銀瑞信投資總監(jiān)江暉、長盛基金投資總監(jiān)閔昱等離職之后，公募基金經理們再次涌動離職潮。北京、上海、深圳等地的個別基金管理有限公司近期都出現(xiàn)基金經理離職的問題。進入2007年以來，基于對公募基金的贖回壓力以及強調短期排名的不滿，越來越多的明星基金經理開始轉戰(zhàn)私募基金。

基金經理炫目的光環(huán)背后，是年均30％左右的淘汰率和年均54.3％的變動率。近年眾多明星基金經理轉投私募，更使基金經理的流動性為投資者所關注。每年基金經理離職人數(shù)不斷增加，平均任職期限不長于一年半。在美國，基金經理平均任職期一般超過5年。

2000-2006年的7年間，職位更換最頻繁的基金經理，是現(xiàn)任信達澳銀基金管理公司的信達澳銀領先增長的基金經理曾昭雄，自2003年4月起，他曾先后任職于泰達荷銀、景順長城、招商等3家基金管理公司的8只基金。

從基金分類看，66只基金中，封閉式基金11只，其余均為開放式基金。在開放式基金中，股票型基金的基金經理變動率相對較高，有22只基金的基金經理發(fā)生變動，占40％。此外，貨幣型、混合型、保本型和債券型基金經理的變動率分別為24％、22％、7％、7％。

“金錢”和“游戲規(guī)則”導致離職

分析人士認為，基金經理拋棄公募基金原因較為復雜，但其中公募基金關于基金經理收入分配制度及個人投資限制是無法回避的一個原因。

調查顯示，公募基金經理在收入上屬于當之無愧的“金領”。國內基金經理現(xiàn)在的收入因所在公司規(guī)模大小而有所不同，規(guī)模較小的公司，基金經理年收入數(shù)十萬元；規(guī)模較大的公司，基金經理收入可能超過100萬元。但這樣的高薪酬也并不能讓基金經理滿意。去年以來，隨著基金規(guī)模的井噴式增長，基金公司提取的管理費也與日俱增，可公募基金經理們并未獲得更多的收益，這使他們創(chuàng)造的價值與得到的回報顯得不成比例。

與公募基金封頂?shù)哪晷街葡啾?，私募基金的激勵機制更為靈活。由于不受倉位比例限制，也不披露投資狀況，私募基金在去年的市場行情中通常能獲取2～3倍的收益。如此一來，私募基金慣用的收益分成模式，把公募基金經理遠遠甩在了身后。

此外，公募基金經理個人不能為自己買賣股票、基金公司的員工持股計劃無法開展、基金經理不能購買自己管理的基金等，這些限制雖然具有一定的合理性，但也對基金經理的個人價值的貨幣實現(xiàn)構成了障礙。于是，不少公募基金經理只得通過私下建“老鼠倉”來堤內損失堤外補。然而，“老鼠倉”也讓人膽戰(zhàn)心驚。越來越多的公募基金經理在積累了一定名氣或客戶資源后，選擇了轉入私募基金，甚至自立門戶組建私募基金。

事實上，公募基金經理目前堅定看好中國資本市場的長期增長，中國資本市場制度性變革和中國經濟的強大增長潛力使他們相信，這一輪牛市是自己一生中難得的機遇，因此希望抓住時機盡快實現(xiàn)個人價值最大化。而私募基金個人參股或者按比例分紅的分配制度，最契合公募基金經理的心理，這也是為什么這么多公募基金經理集中投奔私募的原因。

當然，金錢并非是基金經理“出走”的唯一理由。公募基金業(yè)績考核的殘酷眾所周知，短期排名的“游戲規(guī)則”讓眾多基金經理感覺時刻如坐針氈。

由于公募基金公司追求的是相對收益，基金經理只要跑贏基準指數(shù)和大多數(shù)同行，就可以稱之為成功，而基金公司又是以收取1％左右的管理費為盈利模式，所以拼命做大基金規(guī)模成了基金公司的經營目標，客戶盈利的最大化就退居其次了。因此，才有了每周每月每年的基金經理排名，排名靠前才能為下一次基金發(fā)行吸引更多資金申購，才能收取更多的管理費。而一些新基金經理只要一個季度或半年業(yè)績排名不好，公司老總就沒耐心了。

這種排名機制迫使基金經理不能按照一個中長期的方式去思考問題和進行操作，更難以堅守自己的風格，而每個基金公司幾乎雷同的股票池，也限制了基金經理投資智慧的發(fā)揮。

在這一點上，私募基金就靈活許多。私募基金永遠追求絕對收益，收益越高越穩(wěn)定越能吸引客戶，未必需要很大的資金規(guī)模，管理幾億元的私募的收益不亞于管理幾十億元的公募的收益，而且收益大部分都屬于私募基金經理所有，付出與回報成正比。

“公”轉“私”的日子并不好過

公募基金選擇批量離開，多位基金公司投資總監(jiān)表示是制度使然，但對于公募基金經理的殺入，一些私募基金經理的看法卻大不相同。

已經“公”轉“私”一段時間的張旭揚認為，公募基金經理進入私募基金并非一片坦途，公募基金經理需要一個適應期，雖然不用面對公募的排名壓力，但面對的業(yè)績壓力可能更大。

張旭揚解釋說，絕大多數(shù)私募客戶都是追求高回報的，他們不會考慮市場是在高位還是低位，資金隨時都可能交給你，投資期也有長有短，或者3個月，或者一年，這些都是操作的難點。但大多數(shù)客戶并不關心，他們只關心兩個問題，一是最終能賺多少錢，二是你用多長時間賺了這些錢。張旭揚表示，適應這些都需要時間，去年那種單邊上揚行情很難重現(xiàn)了，而客戶的思維卻依然停留在暴利的記憶中，說服他們降低預期很難，讓他們長期投資同樣很難。

即使遇到了一個大客戶，他愿意長期投資，也只是初步成功。在私募基金圈內，有一種情況時常會發(fā)生，就是私募基金經理為客戶賺了大錢，但對方卻不按談好的條件支付管理費。因為錢在客戶賬戶上，他可以說是自己操作的，即使你去告他，私募基金這種形式也不受法律保護，多半贏不了官司，他去年就有一個賬戶從400萬做到了1200萬，結果一分錢沒拿到，最后也只有不了了之。

在許多關于基金經理棄“公”投“私”的原因分析中，報酬較少是公轉私的重要原因。但相當多人士持“私募公募的薪酬根本不能相比較”的觀點?！皟烧叩闹贫认嗖钐h，很多私募基金的管理人是拿了自己的錢出來的，和投資人的錢放在一個鍋里投資，也就是他自己也承擔投資風險，更不要說還要負責管理費用這些固定開支了。”

據(jù)稱，雖然同樣是做投資，“公轉私”也并不是外界想象的那么水到渠成，由公開募集轉到私下募集，能否吸引到足夠的資金，這是不少擬“轉私”基金經理關心的焦點。

一位兩年前就考慮過轉做私募的基金經理分析，私募的風險還不僅僅在要承擔投資風險上。今年以來，轉投私募的人多起來，這是2006年行情催化所致，早兩年行情清淡的時候卻沒有人敢跨出這一步。原因很簡單，行情不好的時候，投資人紛紛收回投資款，私募基金無米下鍋，只有喝西北風的份——這是一些公募基金經理遲遲沒有下決心離開公募基金的原因之一。

可以看出，私募基金的所謂高報酬符合一個最簡單的投資法則“高風險高收益”，而公募基金基金經理則有旱澇保收的優(yōu)勢。不過，相對于私募基金的“高風險高收益”，公募基金的“低風險低收益”的特征還表現(xiàn)得不明顯。有知情人士非常坦白地說，就是以現(xiàn)在的行情，一些公募基金經理也不見得比私募基金的管理人掙得少?，F(xiàn)在好多公募基金經理在外面都管了一些資金，也就是俗稱的“老鼠倉”。這些資金給基金經理帶來的收益堪比私募基金。

私募基金伴隨股市與生俱來，由于資金來源渠道的不同，以及相關法規(guī)未予以正式確認其地位，在行業(yè)間將私募基金始終認為是灰色地帶，同時由于前些年的做莊行為、操縱股市等，私募基金的名聲并不太好。市場上關于私募基金“轉正”的聲音也此起彼伏，但是私募基金陽光化之路還很漫長。

有關專家表示，中國私募基金面臨著更大的風險：中國的私募基金一直游離于法律監(jiān)管之外，沒有取得法人地位，面臨巨大的法律風險。私募基金的操作手段是利用金融衍生工具進行對沖，在控制風險的同時，也加大了風險。