[摘要] 企業(yè)償債能力的好壞直接影響到企業(yè)自身、債權(quán)人、投資者的切身利益。本文簡(jiǎn)要介紹了償債能力各項(xiàng)分析指標(biāo)。從定性、定量?jī)煞矫嫣岢隽似髽I(yè)償債能力評(píng)價(jià)方法，在此基礎(chǔ)上構(gòu)造了償債能力綜合評(píng)價(jià)指數(shù)模型。

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)指標(biāo) 償債能力 綜合評(píng)價(jià)模型

企業(yè)的資金來源除了企業(yè)自有資金外，很大一部分則是通過舉債得來的。舉債的結(jié)果則使企業(yè)產(chǎn)生了債務(wù)，于是形成了企業(yè)短期或長(zhǎng)期的負(fù)債。企業(yè)能否償債直接關(guān)系到企業(yè)能否正常經(jīng)營(yíng)，債權(quán)人資金能否收回和投資者是否可以參閱償債能力分析做出投資決策的問題，因此對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)顯得非常重要。

一、分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的意義

1.企業(yè)償債能力含義

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力；長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。

企業(yè)償債能力分析通常運(yùn)用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析，如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、負(fù)債股權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)。

2.分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的意義

償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過各種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。

(1)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者正確做出經(jīng)營(yíng)決策

企業(yè)償債能力好壞既是對(duì)企業(yè)資金循環(huán)狀況的直接反映，又對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)有著重要的影響。因此，企業(yè)償債能力的分析，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行有著十分重要的作用。

(2)企業(yè)償債能力關(guān)系到債權(quán)人資金的安全性

對(duì)于企業(yè)債權(quán)人來說，企業(yè)償債能力直接關(guān)系到資金是否安全，能否收回的問題。任何一個(gè)債權(quán)者都不愿意將資金借給一個(gè)償債能力很差的企業(yè)，債權(quán)者在進(jìn)行借貸決策時(shí)，首先要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析，否則將可能會(huì)做出錯(cuò)誤的決策，不僅收不到利息，反而使本金都無法收回，所以說企業(yè)償債能力分析對(duì)債權(quán)者有著重要的意義。

(3)企業(yè)償債能力分析有利于投資人做出正確的投資決策

對(duì)于投資者來說，企業(yè)償債能力分析有利于對(duì)企業(yè)進(jìn)行正確的投資決策。投資者在對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)狀況分析時(shí)，不僅僅考慮企業(yè)的盈利能力，而且還要考慮企業(yè)的償債能力，這樣才可能安全收回投資并獲取收益或分得紅利。

二、償債能力的指標(biāo)分析

1.短期償債能力指標(biāo)

常用的短期償債能力指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。

(1)流動(dòng)比率

該比率反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2.0左右比較合適。該比率過低，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，無法抵償流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難；該比率過高，顯示了企業(yè)很強(qiáng)的短期償債能力，但是同時(shí)也占用企業(yè)過多的流動(dòng)資產(chǎn)。表明企業(yè)持有不能盈利的閑置的流動(dòng)資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。

(2)速動(dòng)比率

該比率反映速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以立即償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。其計(jì)算公式如下：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用

1:1的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例通常被認(rèn)為是合理的，它說明企業(yè)每一元的流動(dòng)負(fù)債有一元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。該比率過高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，但同時(shí)也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，失去了收益的機(jī)會(huì)。比率偏低，則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務(wù)，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價(jià)損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。

(3)現(xiàn)金比率

該比率反映現(xiàn)金及其等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系?，F(xiàn)金及其等價(jià)物包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的存款等。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可用于償付流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金越多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而且變現(xiàn)的時(shí)間也越短。一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強(qiáng)的直接償付能力?，F(xiàn)金比率高的企業(yè)，往往說明沒有按照最佳的方式來利用現(xiàn)金資源，而這些現(xiàn)金資源應(yīng)投入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中去；比率過低，則意味著企業(yè)的即期支付可能出現(xiàn)問題。

(4)現(xiàn)金流量比率

該比率反映企業(yè)償還即期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

該比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。

(5)到期債務(wù)本息償付比率

該比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，其計(jì)算公式如下：

到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+利息支出）

本期到期債務(wù)本金及現(xiàn)金利息支出由現(xiàn)金流量表中籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量所得。該比率主要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。比率越高，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)償付本期到期的債務(wù)本息的保障程度越高，企業(yè)的償債能力也越強(qiáng)。該比率小于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)利息，企業(yè)必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。

2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

(1)資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額之比，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率。它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債得到的。其計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，如果負(fù)債比率較大，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為60%～70%為合理范圍。低于30%說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，負(fù)債較少，資金來源充足。若比率大于70%，則說明企業(yè)難以籌到資金，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大，利息負(fù)擔(dān)增加，償債風(fēng)險(xiǎn)也增加。

(2)股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。計(jì)算公式如下：

股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額

股東權(quán)益比率與負(fù)債比率之和等于1。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益成數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。其計(jì)算公式如下：

權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益總額

(3)負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率

該比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也稱產(chǎn)權(quán)比率。其計(jì)算公式如下：

負(fù)債股權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額

該比率實(shí)際上是負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系。該比率越低，說明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

若保守認(rèn)為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(wù)，則計(jì)算公式為：

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）

該比率把商譽(yù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)從凈資產(chǎn)中扣除，更謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程序。該比率越低越好，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

(4)利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/債務(wù)利息

息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)＋所得稅＋財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)

利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提條件，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要指標(biāo)。該比率至少要大于1，且比值越高越好。該比率小于1時(shí)，說明企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。該比率應(yīng)為多少時(shí)才算償付能力強(qiáng)，這要根據(jù)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)來判斷。

三、企業(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)

1.企業(yè)償債能力定性評(píng)價(jià)

從定性方面來說，首先應(yīng)該了解企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)。雖然說比率大多有個(gè)參照值，但是在實(shí)際中，比率往往不是絕對(duì)的。對(duì)企業(yè)行業(yè)性質(zhì)的分析就顯得尤為重要了。如營(yíng)運(yùn)周期長(zhǎng)短不同的企業(yè)，其應(yīng)收帳款也不同，存貨的持有量也不同。所以在對(duì)企業(yè)償債能力定量分析前，首先應(yīng)調(diào)查清楚企業(yè)行業(yè)性質(zhì)，為后面進(jìn)行企業(yè)償債能力定量分析做好充分的準(zhǔn)備。

2.企業(yè)償債能力定量評(píng)價(jià)

在初步對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析后，就應(yīng)該對(duì)償債能力從定量角度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。我們通過建立一個(gè)綜合評(píng)價(jià)模型對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行量化的綜合評(píng)價(jià)。

(1)償債能力綜合評(píng)價(jià)模型構(gòu)建

Ic－各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值

(2)模型中各參數(shù)值確定

In通過前述償債能力指標(biāo)的計(jì)算公式可以計(jì)算出的指標(biāo)值;Ic可查閱各行業(yè)參考值，行業(yè)沒有統(tǒng)一規(guī)定的可以通過選擇樣本計(jì)算行業(yè)平均值;是In與Ic的比較值;ω可以采取專家打分等方法確定，由于時(shí)間和費(fèi)用等方面的原因，這里不能做進(jìn)一步的研究。

(3)模型的應(yīng)用

分別計(jì)算出短期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)，長(zhǎng)期償債能力綜合指標(biāo)指數(shù)及綜合償債能力指標(biāo)指數(shù)，分別反映企業(yè)的短期、長(zhǎng)期及整體綜合償債能力。

①償債能力指數(shù)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

、比較基礎(chǔ)為1，比較基礎(chǔ)為2

當(dāng)≥1，表示企業(yè)短期償債能力較強(qiáng);＜1，表示短期償債能力較弱。

當(dāng)≥1，表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng);＜1，表示長(zhǎng)期償債能力較弱。

當(dāng)≥2時(shí)，表示企業(yè)綜合償債能力較強(qiáng);＜2，表示企業(yè)的綜合償債能力較弱。這里面有幾種情況：

、均≥1，≥2，說明企業(yè)的短、長(zhǎng)期償債能力均較強(qiáng);

≥1，＜1，≥2，說明企業(yè)的短期償債能力好，長(zhǎng)期償債能力弱，綜合償債能力還是較好的；

＜1，≥1，≥2，說明企業(yè)短期償債能力弱，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，綜合償債能力較好。

②償債能力和企業(yè)收益性的關(guān)系

≥2，表示企業(yè)償債能力較強(qiáng)，但企業(yè)資金收益性較弱;

＜2，表示企業(yè)償債能力較弱，但企業(yè)資金收益性可能較強(qiáng);

＝2，表示企業(yè)償債能力和收益性二者較為均衡控制。

綜合償債能力評(píng)價(jià)指數(shù)的應(yīng)用應(yīng)結(jié)合企業(yè)定位和企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)考慮。穩(wěn)健型企業(yè)該評(píng)價(jià)指數(shù)通常較大，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)，在避免資不抵債情況出現(xiàn)的同時(shí)也喪失了獲取更大收益的機(jī)會(huì)。激進(jìn)型企業(yè)該評(píng)價(jià)指數(shù)通常較小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)充分利用財(cái)務(wù)杠桿來舉債經(jīng)營(yíng)，在獲得更大收益的同時(shí)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。

四、結(jié)論及討論

文中介紹了企業(yè)償債能力主要指標(biāo)。其中短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等，長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。使用這些比率對(duì)企業(yè)的償債能力分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)債權(quán)人及投資者來說都十分重要。

指標(biāo)分析后，接著探討企業(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)方法。論文從定性、定量?jī)煞矫嫣接懥似髽I(yè)償債能力綜合評(píng)價(jià)方法。在定量分析中，我們創(chuàng)新性的嘗試了自建償債能力模型評(píng)價(jià)企業(yè)綜合償債能力。

定量分析中，各指標(biāo)的權(quán)重確定尤為重要。今后需進(jìn)一步研究如下問題：定量評(píng)價(jià)模型中各行業(yè)償債能力指標(biāo)參考值的確定、各指標(biāo)權(quán)重的確定及模型的進(jìn)一步完善。

參考文獻(xiàn):

[1]張學(xué)謙:會(huì)計(jì)報(bào)表分析原理與方法[M].北京:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社.2006

[2]郝玉貴:現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析理論與案例[M].北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社.2006

[3]費(fèi)智:上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系探析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì).2006(1)

[4]張遠(yuǎn)錄:會(huì)計(jì)報(bào)表分析[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社.2006

[5]蔣理標(biāo):關(guān)于企業(yè)償債能力問題的探討[J].會(huì)計(jì)之友(上).2005(12)

[6]霍振芳:談企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)的真實(shí)性[J].集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究.2005(7)

[7]臧建玲:企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)償債能力指標(biāo)分析的關(guān)系.[J].商業(yè)研究.2005(6)

[8]許華:淺談財(cái)務(wù)分析中的償債能力分析[J].南昌教育學(xué)院學(xué)報(bào).2005(4)