[摘要] 層次-價(jià)值分析法是一種將層次分析和價(jià)值分析有機(jī)結(jié)合的投資評(píng)價(jià)方法，它有效地解決了各評(píng)價(jià)因素因隸屬不同層次，其重要性不能兩兩比較而導(dǎo)致評(píng)判值不準(zhǔn)確的問(wèn)題。把項(xiàng)目投資決策各評(píng)價(jià)因素的隸屬關(guān)系由高到低排列成若干層次，建立不同層次評(píng)價(jià)因素之間的相互關(guān)系，根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)建立層次結(jié)構(gòu)模型，采用1～9及其倒數(shù)的標(biāo)度法構(gòu)造判斷矩陣，求出各因素對(duì)比較方案的滿足系數(shù)，利用評(píng)價(jià)因素的重要性權(quán)數(shù)和滿足系數(shù)計(jì)算對(duì)比方案的價(jià)值，得出的結(jié)果客觀、明了，計(jì)算方法簡(jiǎn)單。

[關(guān)鍵詞] 投資分析 層次-價(jià)值分析法 投資決策

一、前言

項(xiàng)目投資分析方法有很多，如量本利法、回收期法、凈現(xiàn)值法、等值年金法等。每一種決策方法都是對(duì)備選方案進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，得到相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從財(cái)務(wù)角度顯示備選方案的利弊得失及其成本、效益的優(yōu)劣。但作為現(xiàn)代項(xiàng)目投資管理，還應(yīng)考慮項(xiàng)目?jī)?nèi)外環(huán)境因素，如完整性、可靠性、適應(yīng)性、敏捷性、先進(jìn)性等諸多綜合評(píng)價(jià)因素。顯然，項(xiàng)目投資決策僅僅考慮財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有失偏頗，特別是對(duì)于供應(yīng)鏈管理某一結(jié)點(diǎn)上的投資決策，常常應(yīng)考查整個(gè)供應(yīng)鏈的總體效益，若只考慮投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，則不符合系統(tǒng)的“項(xiàng)目森林”原理，導(dǎo)致決策失誤?，F(xiàn)代項(xiàng)目投資管理不僅要考慮財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益，而且要考慮項(xiàng)目?jī)?nèi)外環(huán)境因素等諸多綜合評(píng)價(jià)因素。目前一些學(xué)者運(yùn)用了價(jià)值分析法進(jìn)行投資分析，取得了一定的效果，可這種方法不能解決各評(píng)價(jià)因素因隸屬不同層次，其重要性不能兩兩比較而導(dǎo)致評(píng)判值不準(zhǔn)確的問(wèn)題。但這正是層次—價(jià)值分析法所要解決的問(wèn)題。

二、層次——價(jià)值分析法的基本原理

如前所述，現(xiàn)代項(xiàng)目投資管理既要評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又要評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?nèi)外環(huán)境因素。由于各種評(píng)價(jià)因素所處的層次不同，相對(duì)項(xiàng)目的重要性有差異，即重要性權(quán)數(shù)不同，且不同的投資決策方案對(duì)各評(píng)價(jià)因素的滿足程度不同，因而，在對(duì)投資決策進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，若單一將兩個(gè)備選方案的指標(biāo)一一對(duì)比，很難比較出方案的優(yōu)劣，還應(yīng)結(jié)合評(píng)價(jià)因素的重要性和滿足度來(lái)評(píng)判。

為了解決這個(gè)問(wèn)題，首先利用層次分析法，把項(xiàng)目投資決策各評(píng)價(jià)因素的隸屬關(guān)系由高到低排列成若干層次，建立不同層次評(píng)價(jià)因素之間的相互關(guān)系，即層次結(jié)構(gòu)模型，從而考察項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)和功能。并用排序理論求出各評(píng)價(jià)因素的重要性權(quán)數(shù)，然后進(jìn)行價(jià)值分析。進(jìn)行價(jià)值分析時(shí)，先將每一評(píng)價(jià)因素與備選方案進(jìn)行比較，分析備選方案對(duì)于該評(píng)價(jià)因素的滿足程度，求出每一評(píng)價(jià)因素相對(duì)于比較方案的滿足系數(shù)，最后將滿足系數(shù)與層次分析所得到的重要性權(quán)數(shù)相乘，求得每一評(píng)價(jià)因素的價(jià)值，再對(duì)每一評(píng)價(jià)因素的價(jià)值求和，就得到了某一項(xiàng)目投資決策方案的系統(tǒng)評(píng)價(jià)值。

該分析法采用1～9及其倒數(shù)的標(biāo)度法構(gòu)造判斷矩陣，用環(huán)比法求重要性權(quán)數(shù)和滿足程度，舍去了用煩瑣的數(shù)學(xué)方法求矩陣的特征根、特征向量、一致性檢驗(yàn)等步驟，得出的結(jié)果客觀、明了，計(jì)算方法簡(jiǎn)單，在實(shí)際工作中具有很強(qiáng)的可操作性。

三、層次—價(jià)值分析過(guò)程

1.建立層次結(jié)構(gòu)模型

層次——價(jià)值分析的層次結(jié)構(gòu)模型為金字塔型。

第一層為層次——價(jià)值分析的評(píng)價(jià)目標(biāo)；

第二層的評(píng)價(jià)因素集合為：

P={P1，P2，P3，…Pn}，可以描述為P={P1(完整性)，P2(可靠性)，P3(適應(yīng)性)，…Pn(經(jīng)濟(jì)性)}

第三層的評(píng)價(jià)因素是針對(duì)上一層中某一評(píng)價(jià)因素進(jìn)行分層，集合為：

Pn={Pn1，Pn2，Pn3，…Pni} 其中 i=1，2，3， …

第m層的評(píng)價(jià)因素是針對(duì)上一層中某一評(píng)價(jià)因素進(jìn)行分層，集合為：

Pni…i ={Pni…i1，Pni…i2，Pni…i3，…Pni…ij} 其中 i…i有m-2個(gè)，j=1，2，3， …

根據(jù)上述評(píng)價(jià)因素集合，分出一級(jí)指標(biāo)、二級(jí)指標(biāo)，建立層次模型：

圖1 層次結(jié)構(gòu)模型

2.構(gòu)造判斷矩陣

根據(jù)上面建立的層次模型結(jié)構(gòu)，由上往下構(gòu)造，某一層針對(duì)上一層的某評(píng)價(jià)因素分層的所有評(píng)價(jià)因素為一個(gè)。第一層有一個(gè)判斷矩陣，第二層有n個(gè)。將所有的判斷矩陣列出來(lái)后，采用1-9及其倒數(shù)的標(biāo)度方法對(duì)矩陣進(jìn)行標(biāo)度。標(biāo)度的確定方法有二：一是根據(jù)有關(guān)的行業(yè)參數(shù)確定；二是根據(jù)對(duì)有關(guān)專家、財(cái)務(wù)人員及投資分析人員對(duì)各因素相對(duì)重要性的不同認(rèn)識(shí)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)而定。

構(gòu)造第二子目標(biāo)層判斷矩陣，以同為第二層的評(píng)價(jià)因素排成橫排和豎排，分別兩兩對(duì)比，如第一橫排P1相對(duì)P1的重要程度為1，則P1相對(duì)P2的重要程度為P2的一半，相對(duì)P3的重要程度為P3的三分之一，以此類推得出矩陣的標(biāo)度。然后求重要性權(quán)數(shù)：取任一列的標(biāo)度相加求得標(biāo)度和，再將P1—Pn構(gòu)造判斷矩陣對(duì)應(yīng)的標(biāo)度除以標(biāo)度和，即為重要性權(quán)數(shù)。

構(gòu)造第三層及以下判斷矩陣，標(biāo)度方法和重要性權(quán)數(shù)的計(jì)算方法與第二子目標(biāo)層的方法相同。但在第三層以下判斷矩陣中還需計(jì)算判斷因素的總權(quán)數(shù)，計(jì)算總權(quán)數(shù)的方法是用該判斷因素的重要性權(quán)數(shù)乘以對(duì)應(yīng)的上一層的某一評(píng)價(jià)因素的重要性權(quán)數(shù)。

四、計(jì)算各因素對(duì)比較方案的滿足系數(shù)Sij

采用環(huán)比評(píng)分法確定各因素對(duì)比較方案的滿足系數(shù)Sij。具體方法是：（1）由上而下，將相鄰比較方案對(duì)于評(píng)價(jià)因素的滿足程度進(jìn)行評(píng)判，將評(píng)判結(jié)果作為暫定滿足系數(shù)；（2）對(duì)暫定滿足系數(shù)進(jìn)行修正。設(shè)最后一個(gè)方案的修正滿足系數(shù)為1，該系數(shù)乘上相對(duì)于上一方案的暫定滿足系數(shù)，得到上一方案的修正滿足系數(shù)；（3）將兩個(gè)方案的修正滿足系數(shù)的和除各方案的修正滿足系數(shù)，結(jié)果為滿足系數(shù)Sij。

例如，對(duì)于某評(píng)價(jià)因素——機(jī)械化性能，有兩個(gè)備選方案。方案一滿足機(jī)械化性能的程度是方案二的1.5倍，則方案一的暫定滿足系數(shù)為1.5，方案二的暫定滿足系數(shù)為空；設(shè)方案二的修正系數(shù)為1.0，1.0乘上1.5得到方案一的修正系數(shù)為1.5，二者相加得修正滿足系數(shù)和2.5；將1.5除以2.5得方案一的滿足系數(shù)為0.6，將1.0除以2.5求得方案二的滿足系數(shù)為0.4。

五、價(jià)值評(píng)判

利用以上的重要性權(quán)數(shù)和滿足系數(shù)，即可確定對(duì)比方案的價(jià)值，計(jì)算公式為：

Vi=∑Wj Sij i=1，2，…（對(duì)比方案數(shù)） j=1，2，…（評(píng)價(jià)因素?cái)?shù)）

式中:Wj是第j個(gè)評(píng)價(jià)因素的重要性權(quán)數(shù)；

Sij 是第i個(gè)方案對(duì)第j個(gè)評(píng)價(jià)因素的滿足系數(shù)。

根據(jù)以上公式，計(jì)算出對(duì)比方案的評(píng)價(jià)值，比較所有對(duì)比方案的評(píng)價(jià)值大小，即可進(jìn)行價(jià)值評(píng)判，價(jià)值大的方案為系統(tǒng)最優(yōu)方案。

六、應(yīng)用舉例

1.建立層次結(jié)構(gòu)模型

某物流中心需進(jìn)行投資分析，現(xiàn)有兩個(gè)對(duì)比方案。方案一建設(shè)有8個(gè)子系統(tǒng)，基本涵蓋了物流系統(tǒng)功能所要求的子系統(tǒng)，自動(dòng)化、機(jī)械化和普通倉(cāng)庫(kù)按1：2：3的比例修建；方案二建設(shè)6個(gè)子系統(tǒng)，自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)改為普通倉(cāng)庫(kù)，削減了流通加工及包裝系統(tǒng)，投資少。兩方案的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)如下：

表1對(duì)比方案的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)表

若根據(jù)常用財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行投資分析，很難比較出兩方案的優(yōu)劣?，F(xiàn)采用層次—價(jià)值分析法進(jìn)行優(yōu)選。

由于兩方案在貨運(yùn)場(chǎng)站功能、第三方物流服務(wù)功能、物流信息系統(tǒng)功能以及系統(tǒng)的完整性等許多方面存在差異，因此在進(jìn)行投資分析時(shí)既要考慮這些因素，又要考慮財(cái)務(wù)收益問(wèn)題。由于我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)剛剛起步，極其缺乏該行業(yè)的準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和基準(zhǔn)的市場(chǎng)效益等標(biāo)準(zhǔn)，在對(duì)矩陣進(jìn)行標(biāo)度時(shí)，只根據(jù)有關(guān)專家、財(cái)務(wù)人員及投資分析人員對(duì)各因素相對(duì)重要性的不同認(rèn)識(shí)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)而確定標(biāo)度值。

根據(jù)上述指導(dǎo)思想，從貨運(yùn)場(chǎng)站性能、第三方物流服務(wù)性能、物流信息性能、財(cái)務(wù)性能、系統(tǒng)完整性五個(gè)方面入手，設(shè)置5個(gè)二級(jí)指標(biāo)，18個(gè)三級(jí)指標(biāo)。

構(gòu)建物流中心的評(píng)價(jià)指標(biāo)層次結(jié)構(gòu)模型（見(jiàn)下圖）。

圖2 某物流中心的層次結(jié)構(gòu)模型

P1貨運(yùn)場(chǎng)站功能分解為機(jī)械化、自動(dòng)化、可拆裝化及適應(yīng)性等四個(gè)三級(jí)評(píng)價(jià)因素。P2第三方物流服務(wù)性能分解為多樣性、準(zhǔn)時(shí)性、快速性、靈巧性等四個(gè)三級(jí)評(píng)價(jià)因素。P3物流信息功能分解為共享性、先進(jìn)性、可靠性、維護(hù)升級(jí)可能性等四個(gè)三級(jí)評(píng)價(jià)因素。P4財(cái)務(wù)性能分解為投資回收期、投資額、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、效益成本比等五個(gè)三級(jí)評(píng)價(jià)因素。P5系統(tǒng)完整性主要考察系統(tǒng)是否完備了物流功能、是否協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不再分解三級(jí)指標(biāo)。

2.構(gòu)造判斷矩陣

根據(jù)有關(guān)專家及參與籌建物流中心的有關(guān)人員對(duì)各因素重要性的不同認(rèn)識(shí)，采用1-9及其倒數(shù)的標(biāo)度方法，構(gòu)造判斷矩陣。

(1)構(gòu)造第二子目標(biāo)層判斷矩陣

以同為第二層的評(píng)價(jià)因素排成橫排和豎排，分別兩兩對(duì)比，第一橫排P1相對(duì)P1的重要程度為1，P1相對(duì)P2的重要程度為P2的一半，相對(duì)P3的重要程度為P3的三分之一，相對(duì)P4的重要程度為P4的三分之一，相對(duì)P5的重要程度為P5的二倍。依此類推得出判斷矩陣。取P5列的標(biāo)度相加求得標(biāo)度和，再將P1—P5對(duì)應(yīng)的標(biāo)度除以標(biāo)度和，即為重要性權(quán)數(shù)。

表2第二子目標(biāo)的重要性權(quán)數(shù)判斷矩陣

(2)構(gòu)造第三層次對(duì)P1、P2、P3、P4的判斷矩陣

第三層判斷矩陣的標(biāo)度方法和重要性權(quán)數(shù)的計(jì)算方法與第二目標(biāo)層的方法相同。但在第三層次中還需計(jì)算判斷因素的總權(quán)數(shù)，用該判斷因素的重要性權(quán)數(shù)乘上對(duì)應(yīng)的P1或P2或P3或P4的重要性權(quán)數(shù)，即可得出總權(quán)數(shù)。計(jì)算值見(jiàn)表3、表4、表5、表6。

3.確定各因素對(duì)兩個(gè)比較方案的滿足系數(shù)Sij

運(yùn)用環(huán)比法，將每一個(gè)評(píng)價(jià)因素分別放到對(duì)比方案中計(jì)算對(duì)其方案的滿足程度。對(duì)于具體數(shù)據(jù)的評(píng)價(jià)因素可以直接計(jì)算，對(duì)于沒(méi)有具體數(shù)據(jù)的評(píng)價(jià)因素應(yīng)根據(jù)有關(guān)專家及參與籌建物流中心的有關(guān)人員對(duì)方案的滿足程度統(tǒng)計(jì)得到。具體計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表7。

表7滿足系數(shù)判斷表

4.價(jià)值評(píng)判

利用以上的重要性權(quán)數(shù)和滿足系數(shù)，即可計(jì)算兩個(gè)對(duì)比方案的價(jià)值（具體見(jiàn)表8）。

表8對(duì)比方案價(jià)值評(píng)判表

根據(jù)層次—價(jià)值分析，方案一的評(píng)價(jià)值V1為0.57902，方案二的評(píng)價(jià)值V2為0.42098，結(jié)果表明方案一略優(yōu)于方案二。因此，方案一為物流系統(tǒng)的最優(yōu)方案。

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注:本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文