摘要:股指期貨即將登陸中國市場，很多個人投資者躍躍欲試#65377;面對新的市場，新的投資工具，我們該如何抉擇?

關(guān)鍵詞:股指期貨;個人投資者

中圖分類號:F830.9 文獻標識碼:A文章編號:1003-949X(2007)-12-0084-02

股指期貨是以股價指數(shù)作為交易標的物的期貨，它產(chǎn)生于20 世紀80年代的美國金融市場，目前股指期貨已成為最重要#65380;發(fā)展最快的金融工具之一#65377;據(jù)統(tǒng)計，全球股指期貨的未平倉名義余額從1991年的760億美元增長到1998年的3210億美元，增長了4倍多，股指期貨的交易金額從1991年的78000億美元增加到1998年的208 000億美元，增長了近3 倍#65377;隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和壯大，機構(gòu)投資數(shù)量的不斷增加，規(guī)避風險的要求越發(fā)迫切，市場要求推出股指期貨的呼聲越來越高#65377;而2006年9月8日中國金融期貨交易所的正式成立則表明股指期貨離我們越來越近了#65377;面對新的市場#65380;新的投資工具，不少股民已經(jīng)對股指期貨躍躍欲試#65377;有市場人士分析認為，未來股指期貨客戶80%以上將來自目前的股民#65377;而對于股票投資者來說，改做期貨并不是像想象的那么簡單#65377;

一#65380;股指期貨交易者應該具備的條件

首先，作為高風險交易，它不僅需要投資者預先投入一筆資金，更重要的是還得投入大量的時間和精力#65377;如果投資者連看盤的時間都沒有，也沒有時間去閱讀相關(guān)資料及分析行情，特別是當行情波動較大時，如果投資者擁有持倉而不在現(xiàn)場，很可能因處理不及而導致重大虧損#65377;

其次，即使資金#65380;時間#65380;精力都不成問題，那也不能說明一定能夠長期獲取利潤#65377;從大量的成功者的經(jīng)驗來看，他們之所以具備長期獲利能力，與他們具有較高的綜合知識水平是密切相關(guān)的#65377;這種綜合知識水平，既包括獨立運用分析現(xiàn)有信息的能力，也包括長期交易中積累下來的經(jīng)驗教訓#65377;而這些經(jīng)驗教訓，往往是付出沉重代價后的結(jié)果#65377;期貨交易中的佼佼者，幾乎都有過痛楚的經(jīng)歷，有時甚至是幾起幾落#65377;

最后，良好的心理素質(zhì)極其重要，而良好的心理素質(zhì)并不是所有人都具有的#65377;恐懼心理#65380;貪婪心理#65380;貪小心理#65380;僥幸心理及從眾心理等都會導致交易失敗，盡管交易者在理性上也能意識到其危害性，但正如俗語所說“江山易改，本性難移”，一旦同樣的場景出現(xiàn)，不少人還是會重犯過去的老錯誤#65377;

二#65380;入市前的準備

從系統(tǒng)的角度來看，參與股指期貨要面臨很多風險:有代理風險#65380;市場風險#65380;流動性風險等等很多#65377;但如果要從寬泛的理念定義來看，投資者參與股指期貨最大的風險應該是沒有認識到風險#65377;特別是很多投資者在還沒有認識或者真正熟悉掌握之前，就著急地準備介入，這其實是比較盲目的#65377;投資者至少應該從以下幾個方面做好準備:

首先，知識儲備#65377;俗話說的好“不打沒把握的仗”，投資者在投資股指期貨之前，必須先了解股指期貨與其他期貨的異同點#65377;股指期貨交易與商品期貨交易#65380;其它金融期貨交易基本相同，但由于股指是一種抽象的數(shù)字，而不是一種有形的實物，因而股指期貨也有其獨特之處:股指期貨合約的價值為股指的點數(shù)乘以一定倍數(shù)的金額，即以股指的一點代表一定數(shù)量的金額#65377;股指期貨的價格(如申報價#65380;成交價#65380;結(jié)算價#65380;最小價位波動和每日最大價格波幅等)都以股指點數(shù)來表示#65377;比如，美國SP指數(shù)期貨交易中1點代表500美元，其合約價值為SP指數(shù)期貨的成交價乘以500美元#65377;

現(xiàn)金交割制度可以說是股指期貨交易的優(yōu)勢和魅力之所在，它體現(xiàn)了買空賣空的最高境界及純粹的抽象數(shù)字的買賣#65377;

此外，投資者還要了解股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場的區(qū)別#65377;不能完全將股市投資的理念和方法應用于期貨市場#65377;具體來說，有以下幾個方面:

第一，如果期貨市場行情與投資者持倉反方向運行，造成投資者持倉虧損，投資者不能奢望像買賣股票一樣“捂著”等待“解套”#65377;因為股指期貨交易實行當日無負債結(jié)算制度，也稱逐日盯市制度，即當日交易結(jié)束后，每一個投資者的盈虧#65380;交易手續(xù)費#65380;交易保證金等都要進行結(jié)算#65377;當日結(jié)算后，投資者保證金余額低于規(guī)定水平時，將被通知要求及時追加保證金，否則將面臨被強行平倉#65380;乃至爆倉的巨大風險#65377;假如這樣，您不但“捂不住”，更談不上有一天能“解套”了#65377;

第二，一定要學會止損#65377;大多數(shù)的股票投資者很少用到止損#65377;由于缺少嚴格訓練和遵守紀律，一旦價格波動出現(xiàn)不利的局面時，就先原諒自己的錯誤，聽之任之#65377;然后自我安慰:大不了拿它個三#65380;五年，實在不行就留給兒子，孫子，反正股票的基本面會逐漸改觀#65377;應當說如果所投資的股票確實有價值的話，這種觀念也還可以接受，畢竟股票是100%的保證金交易，而且可以永續(xù)經(jīng)營#65377;但如果用在股指期貨上，則非常錯誤#65377;期貨是有時間要求的，到了交割期，不管愿不愿意，都會進行現(xiàn)金交割#65377;所以，當發(fā)現(xiàn)錯誤時，盡量不要再去搞什么逢低攤平，最好是確認錯誤很嚴重，就象股票一樣立即割肉出局#65377;

第三，個人投資者還得適應期貨既“可做多又可做空”的交易特點#65377;目前我們的股票現(xiàn)貨市場是一個單邊做多的市場，投資者習慣于低價買入高價賣出，當市場行情下降時，投資者一般會持幣等待或者尋找可在空頭市場做多的個股#65377;而期貨市場是雙邊市場，投資者不僅可以在多頭市場低買高賣還可以在空頭市場高賣低買#65377;

最后，交易經(jīng)驗的積累#65377;期貨交易需要一定的市場經(jīng)驗，股指期貨波動較大，而一些沒有參與過期貨交易的投資者就需要先在商品期貨交易中積累一些投資經(jīng)驗，好在股指期貨中大顯身手#65377;

三#65380;個人投資者參與股指期貨的可行方式

作為個人投資者，我們可以通過間接的方式分享股指期貨帶來的盛宴#65377;

首先，投資者應密切關(guān)注與股指期貨相關(guān)的金融新產(chǎn)品的推出#65377;股指期貨推出后很可能會推出針對股指期貨的新型股票基金和新型理財產(chǎn)品，個人投資者不妨將這些產(chǎn)品作為原先個人投資組合的一種補充#65377;

其次，投資者應密切關(guān)注股指期貨的波動給股市帶來的影響#65377;股票指數(shù)的基本特點就是具有客觀反映股市行情的總體代表性和影響的廣泛性，這一點保證了期貨市場具有較強的流動性和廣泛的參與性，是股指期貨成功的先決條件#65377;股指期貨之所以如此受歡迎，其中一個原因就是它可以替代直接持有股票，使得投資者不需真正買進或賣出大量股票就能參與大范圍的市場運作#65377;所以，機構(gòu)投資者可以在買入股指期貨的前提下聯(lián)合推動股市行情，或者在賣出股指期貨之后會出現(xiàn)打壓股市的風險#65377;

第三，債券基金以及混合型基金的表現(xiàn)將更佳#65377;混合型基金一般會同時投資股市與債市，兩個市場的時機選擇對于該類基金的投資非常重要，即在國庫券市場與股票市場之間來回切換#65377;當股市上揚時，從國庫券市場進入股市，而當股市下跌時，又把股票換成國庫券，這樣就能從大范圍的市場運作中獲取收益#65377;但這種市場時機的選擇會因頻繁地買賣很多股票而帶來很大一筆交易費用#65377;一個更好的辦法就是在投資國庫券的同時，持有數(shù)量不斷變化的股指期貨合約，通過杠桿效應來平衡已經(jīng)獲得的收益回報#65377;所以，保守的個人投資者也可以關(guān)注此前不太受投資者注意的債券型基金以及混合型基金#65377;

參考文獻:

[1] 股指期貨入門與實戰(zhàn)[M].經(jīng)濟科學出版社，2007.

[2] 欽萬勇.股指期貨合約解讀[J].大眾理財顧問，2007(7).

責任編輯:劉應平