[編者按：

近日，中國人民銀行決定——自8月22日起上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點，由現(xiàn)行的6.84%提高到7.02%。

這是央行自7月中旬加息之后的今年第四次加息舉措，調(diào)控的力度和節(jié)奏如此之快都是歷年罕見的。多數(shù)經(jīng)濟學家認為，此舉是為了控制通貨膨脹，緊縮銀根，使在A股上的資金適量回籠到銀行。目前，中國經(jīng)濟的各項指標都處在高位運行，關于通貨膨脹的討論又卷土重來。]

通脹仍處可控范圍內(nèi)但壓力增大

國家統(tǒng)計局總工程師鄭京平指出，雖然近期我國居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅明顯加快，通貨膨脹壓力增大，但整體上仍處于可控范圍內(nèi)。但，居民消費價格指數(shù)漲幅明顯擴大，通脹壓力增加值得重點關注。7月份居民消費價格上漲幅度達到5.6%，比6月份的4.4%又高出1.2個百分點。1至7月份CPI上漲幅度達到3.5%，其他方面的價格通貨膨脹壓力也都在增大。

目前，我國經(jīng)濟增長較快且比較平穩(wěn)，從2003年到現(xiàn)在GDP增長都在10%以上，且波動不大；經(jīng)濟效益繼續(xù)提高，特別是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益，在前幾年增幅較高的基礎上，今年前五個月比去年同期增長42.1%，增長幅度加快6.6個百分點；城鄉(xiāng)居民收入增加較多，上半年城鎮(zhèn)居民人均支配收入扣除價格上漲因素增長14.2%，增幅比去年同期提高4個百分點，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入扣除價格因素實際增長13.3%，比去年同期提高1.4個百分點。

投資與消費不平衡突出表現(xiàn)為固定資產(chǎn)投資增長幅度仍處于高位。雖然今年以來投資和消費不平衡關系有所改善，但城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅仍很高，而且去年固定資產(chǎn)投資先高后低，使得今年下半年固定資產(chǎn)投資的基數(shù)較低，增幅自然會高，這給降低固定資產(chǎn)投資增長速度帶來困難。而且由于固定資產(chǎn)投資增幅及儲蓄率比較高，造成消費率很低。

貨幣貶值才是通脹標志

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院原副院長劉福垣表示，通脹就是多印了鈔票。不在于CPI漲了多少，關鍵在于什么漲、什么不漲。也就是要看CPI的上漲是貨幣貶值造成的還是產(chǎn)品價格上漲造成的。

分析7月份CPI數(shù)據(jù)的特點，最突出的是食品價格上漲高于非食品。前者上漲了15.4%，后者上漲僅0.9%。其中，肉禽及其制品價格漲幅更是高達45.2%。

很明顯，此輪CPI的持續(xù)走高是由于食品價格的不斷上漲。而人民幣不但沒有貶值，還越來越值錢，中國進口的東西越來越便宜，出口價格在上升。如此分析，5.6%的CPI漲幅并不必要引發(fā)通脹壓力加大。對于央行設置的3%的警戒線，目前并沒有太大意義。價格上漲不一定就是通脹，價格下降也不一定就是通縮。

目前食品價格拉動的CPI上漲對中國來說是個好現(xiàn)象，表明中國低收入群體的支付能力在提高，內(nèi)需在擴大。肉價能夠不斷上漲就證明有購買力基礎在支撐，否則肉就只能臭在案板上了。

理解通脹 應對通脹

經(jīng)濟學家茅于軾認為，要了解通脹的原因，才能對癥下藥。通脹是物價普遍上漲，不是某一種商品漲價。換句話講，通脹是“錢不值錢了”，是一種貨幣現(xiàn)象。并不是因為某種貨漲價（比如豬肉），帶動了物價上升。這二者是完全不同的兩回事。

歷史上用價格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。最近的例子是非洲的津巴布韋，通貨膨脹到了70倍?？偨y(tǒng)下命令，一切物價統(tǒng)統(tǒng)減半。得到老百姓的熱烈擁護，紛紛走上街頭幫助政府檢查商店的價格。其結果是商店經(jīng)營虧損，紛紛關門大吉，造成生產(chǎn)進一步蕭條，失業(yè)增加，局勢更加糟糕。我去過津巴布韋多次，眼看它如何不顧經(jīng)濟規(guī)律，一步步走向混亂，現(xiàn)在已經(jīng)近乎失控。

通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是鈔票發(fā)多了，是相對于市場所需要用的鈔票太多了。需要的鈔票是多少？大體上和生產(chǎn)總量成正比。所以鈔票的增加應該大體上等于GDP的增加。當然會有一些別的因素摻雜進來。比如住房原來是計劃經(jīng)濟低價供應，現(xiàn)在依靠市場，實現(xiàn)了貨幣化，即使生產(chǎn)沒增加，對貨幣的需求也會增加。再如現(xiàn)在許多人用信用卡付賬，對貨幣的需求會減少等等。還有出口增加，對國內(nèi)的商品供應減少，會減少對貨幣的需求，即使GDP沒變，也會導致物價上升。準確估計市場對貨幣的需求是十分困難的一件事。

鈔票一旦多發(fā)，就會發(fā)生通貨膨脹。但是要經(jīng)過一段時間。在美國這個滯后超過24個月。相反，發(fā)現(xiàn)通脹，立刻減少貨幣供應，也得兩年后才能夠見效。在我國，雖然有許多行政控制的手段，這個滯后期也未必能縮短很多。1994年我國的通貨膨脹率達到24%，經(jīng)過強有力的宏觀調(diào)控，次年降到17%，第三年降到8%。宏觀調(diào)控的代價是經(jīng)濟增長率降低四個百分點，華南的房地產(chǎn)業(yè)全面暴跌，其后果一直延續(xù)至今，爛尾樓陸陸續(xù)續(xù)還在爆破。那次通貨膨脹的來臨也經(jīng)過了兩三年的發(fā)展。1991年就有3%的通脹，1992年上升到6%，1993年達到了15%。已故的貨幣理論大師弗里德曼曾經(jīng)說過，通貨膨脹好像喝醉酒，喝的時候非常痛快，但是治理的時候非常痛苦。所以對通貨膨脹要嚴加防范。

通脹既然是貨幣問題，就得用貨幣及有關貨幣的政策解決問題。這是中央銀行、貨幣委員會、商業(yè)銀行、外匯管理局及證券業(yè)的事，不是商務部的事。管一下欺行霸市，價格串謀，當然有好處，但是解決不了通貨膨脹的問題。

現(xiàn)在通貨膨脹的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，會不會發(fā)展到跟1994年相仿的程度還很難說。從過去貨幣發(fā)行來看，數(shù)量非常巨大。因為中央銀行多年來用人民幣購買美元，一方面發(fā)生大量外匯儲備，另一方面又有巨額人民幣投放進入市場。雖然中央銀行用票據(jù)收回了大部分，但是這些錢的所有者不是中央銀行，而是民間企業(yè)或居民。不同的票據(jù)變成現(xiàn)金的難易程度不同，如果企業(yè)和居民愿意變現(xiàn)，將證券換成錢去買物，就會有大量貨幣流入市場，物價就會迅速上升。另一方面對付通貨膨脹的辦法也很多。首先是提高銀行利息率和證券的收益率，防止居民從銀行和證券市場大量變現(xiàn)，導致大量現(xiàn)金流入市場，其次是收縮貨幣供應，減少信貸額度，控制基建投資。所以醫(yī)治通貨膨脹最大的難題是如何把通脹降下來，同時不讓經(jīng)濟增長率受到太大的傷害。

中國處于輕微通脹期

中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻認為，中國目前正處于輕微通脹期。

本次價格上漲主要是受食品價格的拉動，而并非商品價格的全面上漲。核心CPI仍處于1%以下。

核心CPI比籠統(tǒng)的CPI更能說明問題。核心CPI是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價格剔除之后的居民消費價格指數(shù)。由于食品和能源價格會受到一些異常因素的影響而產(chǎn)生大幅波動，并模糊消費價格的真實變動趨勢，因此，一般將剔除了食品和能源消費價格之后的居民消費價格指數(shù)作為“核心消費價格指數(shù)”。

對于CPI數(shù)據(jù)的統(tǒng)計是可信的，它還是能作為判斷通脹與否的標準的。個人對物價的感受與統(tǒng)計數(shù)據(jù)是有區(qū)別的，這很正常，這跟個人的消費結構有關系，食品消費占消費支出權重較大的人，目前對物價上漲的感受會更明顯。

房價不統(tǒng)計在CPI中是因為住房不是單純的消費，還是投資品。而房屋租金是納入CPI的。這是目前國際上通行的CPI統(tǒng)計方法。

中國未進入嚴重通脹期

國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀經(jīng)濟研究室副主任牛犁表示，相對于今年上半年11.5%的經(jīng)濟增速，5.6%的CPI增幅還是比較協(xié)調(diào)的。

CPI本身就是通貨膨脹的代名詞，是中性的。關鍵是判斷其是緩慢的通脹還是惡性通脹。

各國中央銀行都會設置一個通脹的警戒線。如果在美國，CPI增幅超過2%即是通貨膨脹，日本的這一指標是1.5%。但上述標準針對的是美國、日本這類成熟的經(jīng)濟體，美國的經(jīng)濟增速處于相應的低位，今年第一季度美國經(jīng)濟增速僅為0.7%，為2002年底以來的最低水平。

我國央行雖然確定CPI上漲3%為警戒線，但我國是新興經(jīng)濟體，經(jīng)濟自2003年以來都保持兩位數(shù)的高增長。因此，對目前的中國來講，5.6%算一個比較適度的CPI增幅，還不能說是進入了嚴重的通貨膨脹期。

寧防其有 不賭其無

中國社會科學院數(shù)量與技術經(jīng)濟研究所所長汪同三表示，目前關于是否存在通貨膨脹壓力，存在多大的通貨膨脹壓力，有各種不同的看法：有的認為目前CPI上漲較快，主要是因為豬肉等食品價格引起的，有的認為目前存在很多引起價格上漲的因素，通貨膨脹危險不可等閑視之。我傾向于后一種觀點。當前存在的通貨膨脹壓力主要表現(xiàn)在五個方面：

第一，存在成本推動的通貨膨脹壓力。自進入21世紀以來，我國上游產(chǎn)品的價格上漲幅度一直明顯高于下游產(chǎn)品價格。由于各種原因，上游產(chǎn)品價格向下游產(chǎn)品價格的傳導一直受到阻礙。但是當環(huán)境發(fā)生變化時，特別是上游產(chǎn)品價格上漲累積到一定程度時，這種傳導必然會發(fā)生，形成成本推動型的通貨膨脹壓力。7月份雖然一些上游產(chǎn)品價格上漲較CPI低了一些，但是值得關注的企業(yè)商品價格上漲幅度仍然高于CPI。因此我們?nèi)孕枰芮嘘P注上游產(chǎn)品價格的變化，防止由于成本推動造成價格全面上漲。

第二，存在需求拉動的通貨膨脹壓力。由于各種比較復雜的原因，我國宏觀經(jīng)濟運行中存在的流動性過剩的問題一直得不到緩解。相對過多的貨幣供給，必然產(chǎn)生需求拉動型通貨膨脹。此外，今年上半年出現(xiàn)了一個新情況，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的收入增長速度雙雙超過了經(jīng)濟的增長速度。居民收入增長速度的提高是一件好事，長期以來我國居民收入增長低于經(jīng)濟增長的狀況必須通過居民收入增長速度的加快來改變。但是在當前CPI漲幅加速的情況下，居民收入增長速度超過經(jīng)濟增長速度，也同時會成為形成需求拉動型通貨膨脹的因素。

第三，經(jīng)濟增長速度過高形成價格上漲壓力。自2003年以來，我國GDP增長速度一直在10%以上，而且呈逐年加快的趨勢。這種宏觀經(jīng)濟的高速增長主要是通過工業(yè)的高速增長，通過投資的高速增長實現(xiàn)的。在經(jīng)濟高速增長的同時，某些經(jīng)濟結構問題趨于惡化，特別是投資與消費的比例結構和三次產(chǎn)業(yè)結構中長期存在的問題不僅沒有得到改善，而且日趨嚴重。在這樣的狀態(tài)下，過高的經(jīng)濟增長和過快的投資增長會成為出現(xiàn)通貨膨脹的動因。

第四，節(jié)能減排目標任務的實現(xiàn)會在一定時期內(nèi)造成成本價格的上升。我國“十一五”規(guī)劃中規(guī)定，到2010年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降20%，主要污染物排放減少10%。這是十分重要的兩個目標任務，對于構建社會主義和諧社會具有重要的意義。但這又是兩個十分艱巨的任務，必須付出巨大的努力。為了實現(xiàn)這兩個目標，必須在一定時期內(nèi)增加投入，必然形成生產(chǎn)成本的上升，進而在初始階段形成價格上升的壓力。

第五，國際市場某些主要商品價格上漲會對我國國內(nèi)市場價格產(chǎn)生影響。近期，世界市場上在石油，谷物等重要商品價格呈上漲趨勢的同時，美國次級債問題爆發(fā)，使得國際經(jīng)濟環(huán)境中的不確定、不穩(wěn)定因素進一步增強。這些因素，特別是某些重要商品的價格上漲趨勢?？赡軙诓煌潭壬蠈ξ覈鴩鴥?nèi)市場價格水平產(chǎn)生影響。