雖然遭遇風(fēng)暴，但嚴介和依然能全身而退，目前的風(fēng)險分擔術(shù)是其法寶

7月1日，太平洋集團在嚴介和老家淮安召開股東大會。會上，嚴介和辭去了董事局主席和集團董事的職務(wù)，確定了三名董事長候選人，集團董事會增補了兩名分別來自上海和蘇州的新董事。

最終結(jié)果將在7月7日董事會上揭盅，沸沸揚揚的嚴介和傳位之爭將告一段落。

傳位？

一個辛苦打拼的第一代民營企業(yè)家，不到萬不得已，不會將控制權(quán)拱手讓人，亞洲的家族企業(yè)大多如此。不管嚴介和之子、大學(xué)剛畢業(yè)的嚴昊是否會承接董事長之位，嚴都將是企業(yè)數(shù)年內(nèi)的實際控制者。

據(jù)報道，嚴介和雖然辭去了董事局主席一職，但仍是太平洋集團的法定代表人、集團的大股東。而董事局主席的職位暫時由監(jiān)事會接管，監(jiān)事會主席一職又由其妻子擔任，由總裁團隊執(zhí)行具體事務(wù)。嚴氏家族的控制不會松動。

經(jīng)過二十幾年打拼的民營企業(yè)家都面臨換代難題，第二代是否能支撐場面，大約是包括嚴介和在內(nèi)的民營企業(yè)家最關(guān)心的問題。與第一代出身草莽不同，民企第二代大都接受過良好的教育，但對于現(xiàn)實的適應(yīng)力與柔韌性卻未必趕得上父輩。

面對83%的家族企業(yè)無法傳至第二代的殘酷現(xiàn)實，包括正泰集團創(chuàng)始人南存輝之子在內(nèi)的一批民營企業(yè)家第二代子女，將在今年夏天被送往黃埔軍校原址接受“新掌門人再造營”的訓(xùn)練。這種有意識培養(yǎng)下一代的行動，對中國民營經(jīng)濟走向具有指針作用，抱團取暖、牢控企業(yè)的傳位法在此突顯。

資本化與下屬企業(yè)獨立化

早在2005年元旦，嚴介和就明確表示，要讓集團盡快“從個人時代向團隊時代轉(zhuǎn)變”。 這句話包含兩層意思，一是企業(yè)要跟上資本時代的步伐，第二是風(fēng)險分擔，而資本化獨立化是化解風(fēng)險的最佳途徑。

在遭遇信用危機和逼債風(fēng)波前后，嚴介和加速集團的資本化與下屬企業(yè)獨立化，將太平洋建設(shè)集團分為投資、工程、工業(yè)三大非法人集團，管理著旗下蘇商、滬商等六大區(qū)域性集團，均為獨立法人。

太平洋集團屬于控股公司，嚴介和本人持股比例將從40-50%下降到10-25%。同時，擴大太平洋的總股本，外部資金在新股本中占三分之一左右。不僅在內(nèi)部進行資本化操作，嚴介和也曾經(jīng)試圖重組ST縱橫，直接參加股市博弈，不料功敗垂成。

這是很清楚的一個資本鏈條，就是由集團以少量股權(quán)控制下屬獨立的法人企業(yè)，下屬企業(yè)各自在區(qū)域市場拓展，萬一區(qū)域市場有了風(fēng)險，不至于禍延集團總部或其他市場，而通過資本管道，一旦總部發(fā)生風(fēng)險，區(qū)域市場的資金能保障其生存。這種布局能夠有效抵擋太平洋來自經(jīng)營模式、各地政府以及資金上的風(fēng)險。

為規(guī)避法律陷阱，太平洋集團從BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）模式轉(zhuǎn)型至BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）模式，這種模式的核心之一是地方政府與建設(shè)商之間的互信，必須借重地方政府的資源以及項目，使后者能夠在繃緊的資金鏈上維持經(jīng)營。

嚴介和嚴重依賴行政資源的經(jīng)營方式建立在冰山之上。不管是BT模式還是BOT模式，要成功必須滿足以下前提：從地方政府手中得到可以很快兌現(xiàn)的大量廉價國資；必須有充裕的資金，銀行貸款渠道暢通；在一定期限內(nèi)能夠支付下游建筑商墊付款。

信用與資金鏈在目前環(huán)境下都是不可靠的，對于民企而言，最大的風(fēng)險莫過于能一夜之間讓所有投資盡付東流的政策風(fēng)險。地方政府在輿論、國資檢查等壓力下朝令夕改，已令嚴介和的吉林、江西國資收購項目化為鏡花水月。

要取得銀行更多的授信，企業(yè)的法寶就是在短期內(nèi)迅速做大，捆綁住盡可能多的社會資源，如地方政府的信任、如重大項目配套工程、如盡可能多的就業(yè)人數(shù)等。從掘得第一桶金到總資產(chǎn)達到60億元，前后僅用10年時間，太平洋系目前有100多個控股公司，太平洋集團雖然發(fā)展神速，但此后的逼債風(fēng)波，說明這種產(chǎn)業(yè)鏈與資金鏈是何等脆弱。

嚴介和在將蘇商集團總部挪至上海以后，遭到江蘇銀行的集體逼債，很能說明問題，即在地方政府和銀行眼中，銀行的地方分行主要是為地方創(chuàng)造GDP用的，否則就會遭受懲罰。

雖然遭遇風(fēng)暴，但嚴介和依然能全身而退，準備下一輪出擊，目前的風(fēng)險分擔術(shù)是其法寶：區(qū)域經(jīng)營使得太平洋集團失之東隅收之桑榆，在最困難時西北業(yè)務(wù)發(fā)展良好，而應(yīng)對債務(wù)糾紛，與集團沒有法律關(guān)系的下屬公司則是最好的避風(fēng)港。

而外資法人銀行的人民幣業(yè)務(wù)與地方政府在大舉興建的公共建設(shè)中的資金匱乏，將使嚴繼續(xù)得到廣闊的生存空間。