以行政力量整合企業(yè)資源，通過地方金融控股公司來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，其必要性仍存爭議，其效果均有待檢驗(yàn)

盡管掛牌一再推遲，上海市政府著力打造的金融控股集團(tuán)已呼之欲出。

暫名“上海新國際”的金控集團(tuán)，將以浦東發(fā)展銀行為主要平臺(tái)，整合上海國資系統(tǒng)各類金融資產(chǎn)。

消息人士透露，上海新國際集團(tuán)（下稱新國際集團(tuán)）暫定8月18日掛牌。以韓正為組長的上海國際金融中心領(lǐng)導(dǎo)小組將同時(shí)宣布組建。

原上海金融服務(wù)辦公室主任、現(xiàn)任浦東發(fā)展銀行董事長吉曉輝與現(xiàn)任中國銀聯(lián)股份有限公司總裁萬建華，已被任命為新國際集團(tuán)黨委書記、黨委副書記。按照上海大型國企領(lǐng)導(dǎo)人任職慣例，他們將分別出任新國際集團(tuán)董事長與總裁。

掛牌只是第一步。新國際集團(tuán)的組建與整合將需要相當(dāng)長的時(shí)間，目前來看，盡管政府一直強(qiáng)力主導(dǎo)，整合成本與難度仍不可低估。

在上海市政府方面看來，打造金融控股集團(tuán)既可整合金融國資，也將適應(yīng)金融混業(yè)的必然趨勢。但這亦體現(xiàn)上海市整合市場資源一貫的行政色彩。從百貨行業(yè)的“百聯(lián)集團(tuán)”到食品行業(yè)的“大光明集團(tuán)”，上海國資行政性捏合的弊端與局限性早有顯露。畢竟，國際上成功的金融控股公司均是由企業(yè)市場化擴(kuò)張衍生而來，金融混業(yè)需要對(duì)不同門類的金融資源進(jìn)行強(qiáng)有力的整合，而非簡單的機(jī)構(gòu)拼盤。

上海金控在某種程度上亦被業(yè)內(nèi)視為“中央?yún)R金投資公司模式”的地方翻版。不過一方面，“匯金模式”是國家實(shí)現(xiàn)對(duì)國有銀行進(jìn)行控制的戰(zhàn)略選擇，地方政府是否應(yīng)當(dāng)對(duì)金融資源進(jìn)行控制，仍值得商榷。事實(shí)上，以北京、廣東為代表的地方政府就采取了退出金融的策略。

另一方面，匯金公司乃至正在醞釀中的國家外匯投資公司，由于沒有通過立法先行界定其目標(biāo)、使命、戰(zhàn)略，存有政策性目標(biāo)和商業(yè)性目標(biāo)的混淆，在實(shí)際運(yùn)作中亦不乏爭議。此番上?？v學(xué)步匯金，是否明智必是爭議更大。

“先搭班子，再掛牌子”

上海市政府醞釀組建金融控股集團(tuán)由來已久。早在一年前，上海國際集團(tuán)已悄然啟動(dòng)金融資源整合，打造金控集團(tuán)的步伐。

相關(guān)的研究方案中，包括浦發(fā)銀行與上海銀行將仿照“匯豐＋恒生”模式，通過相互持股的方式實(shí)現(xiàn)資源整合；國泰君安與上海證券合為證券板塊，納入國際集團(tuán)旗下等。此外，國際集團(tuán)還曾洽購中國人壽所持有的中保康聯(lián)人壽保險(xiǎn)公司股份，以充實(shí)旗下保險(xiǎn)板塊。由于種種原因，上述各方案未得實(shí)施。

時(shí)至今年4月，上海國資系統(tǒng)“雙平臺(tái)”整合方案再次浮出水面。有關(guān)方面擬將上海國資經(jīng)營公司的資產(chǎn)注入上海國際集團(tuán)，以上海新國際集團(tuán)為本市金融資產(chǎn)的控股平臺(tái)；上海盛融投資公司與大盛資產(chǎn)公司合并為一家綜合類投資公司，暫名上海國盛投資集團(tuán)，運(yùn)作上海的產(chǎn)業(yè)類資產(chǎn)。

為打造“雙平臺(tái)”而進(jìn)行的人事調(diào)整同時(shí)啟動(dòng)。上海市政府副秘書長、上海市金融服務(wù)辦公室主任吉曉輝擔(dān)任上海新國際集團(tuán)籌備小組組長，上海市發(fā)改委主任蔣應(yīng)時(shí)擔(dān)任國盛集團(tuán)籌備小組組長。

籌劃更早的新國際集團(tuán)進(jìn)展更快。4月，吉曉輝被任命為浦發(fā)銀行黨委書記，繼而在5月底通過董事會(huì)選舉替代金運(yùn)，正式擔(dān)當(dāng)該行董事長。此后不久，在上海黨代會(huì)上，吉曉輝當(dāng)選為中共上海市第九屆委員會(huì)候補(bǔ)委員，58歲的上海國際集團(tuán)有限公司黨委書記、總經(jīng)理潘龍清則退出市委委員序列。

知情人士表示，新國際集團(tuán)的實(shí)質(zhì)性組建在此次黨代會(huì)后推進(jìn)，相關(guān)工作循當(dāng)年浦發(fā)銀行組建時(shí)“先搭班子，再掛牌子”的程序展開。

值得注意的是，即將出任新國際集團(tuán)總裁一職的萬建華，為現(xiàn)任中國銀聯(lián)總裁，由他出任此職頗令人意外，業(yè)界分析認(rèn)為，在這一新金融機(jī)構(gòu)的人事任免上，央行和上海市之間存在著微妙的關(guān)系。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，6月底，新國際集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子任命文件已基本擬定。有關(guān)知情人士表示，萬建華從銀聯(lián)離職的信息，本來預(yù)計(jì)在近期即將召開的銀聯(lián)年中工作會(huì)上宣布。

另外，今年6月，浦發(fā)銀行高層向《財(cái)經(jīng)》證實(shí)，原中國銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管三部主任徐風(fēng)有望加入浦發(fā)，并擔(dān)任行長一職，現(xiàn)任浦發(fā)銀行行長傅建華將出任該行副董事長。但這一任命尚未得到上海有關(guān)組織部門的正式確認(rèn)。

吉曉輝以市政府副秘書長、金融辦主任之職“空降”上海新國際集團(tuán)，則是早有此計(jì)劃。

吉曉輝本出身銀行界，2002年由中國工商銀行上海市分行行長調(diào)任上海市政府副秘書長、上海市金融工委副書記、上海市金融服務(wù)辦公室主任。

上海金融辦建立的初衷，是為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，吸引外資金融機(jī)構(gòu)、內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)來滬“定居”。上海金融辦與上海市金融工委合署辦公，金融工委屬黨委系列，主管上海本地金融機(jī)構(gòu)干部的人事任免。金融工委書記吳明兼任金融辦副主任，吉曉輝兼任金融工委副書記。

吉曉輝主持上海金融辦期間，曾與三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立起了“3+2”聯(lián)席會(huì)議制度，即三家監(jiān)管局加上當(dāng)時(shí)的央行上海分行以及金融服務(wù)辦。

空降新國際集團(tuán)后，吉仍兼任浦發(fā)銀行董事長一職。知情人士稱，上海國際集團(tuán)雖是浦發(fā)行控股股東，但高管級(jí)別相當(dāng)。上海國際對(duì)浦發(fā)行的控股地位系由政府安排，對(duì)浦發(fā)行的實(shí)際控制力并不強(qiáng)。吉曉輝此番身兼兩職，或期收整合之效。

方向已明，方案未定

核心高管既已確定，金融國資整合及金融控股運(yùn)作也將啟動(dòng)。但這兩大任務(wù)均非易事。

按既定思路，上海將盛融、大盛、儀電控股、上海國資等四家資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)，按金融和產(chǎn)業(yè)重新分配。其中，上海國資經(jīng)營公司和上海國際集團(tuán)的金融資產(chǎn)進(jìn)行合并，以原上海國際集團(tuán)為基礎(chǔ)組建金融控股集團(tuán)，名為新國際集團(tuán)。

上海國際集團(tuán)有限公司于2000年4月注冊(cè)成立，注冊(cè)資本金63億元，以金融產(chǎn)業(yè)為主體，其參股控股的企業(yè)有上海國際信托投資公司(66.33％)、上海證券有限公司(100％)、上海浦東發(fā)展銀行(30.84％)、上海農(nóng)村商業(yè)銀行(15％)、上投摩根富林明基金管理公司(51％)等。

上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司成立于1999年10月，注冊(cè)資本金50億元，擁有上海國有資產(chǎn)處置有限公司、上海國鑫投資發(fā)展有限公司等五個(gè)全資子公司，同時(shí)還是上海國際集團(tuán)(持股47.1％)、國泰君安證券股份公司(持股30％)、上海銀行(持股8.29％)、太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(持股10.29％)、申銀萬國證券公司等的主要股東。

知情人士稱，上海國資經(jīng)營公司資產(chǎn)注入上海國際集團(tuán)后，下一步會(huì)將非金融資產(chǎn)進(jìn)行分拆。在此基礎(chǔ)上成立的上海新國際集團(tuán)亦將劃轉(zhuǎn)到上海國資委旗下。

上海國際集團(tuán)原股東為上海市財(cái)政局和上海國資經(jīng)營公司。2005年8月，上海市政府將上海國際集團(tuán)黨政隸屬關(guān)系從發(fā)改委轉(zhuǎn)到上海市金融工委和金融服務(wù)辦公室。

但截至目前，上海國資公司旗下的金融資產(chǎn)如何整合到上海國際集團(tuán)，以此為基礎(chǔ)建立的新國際集團(tuán)內(nèi)部如何架構(gòu)，都還沒有定案。

關(guān)于如何組建上海金融控股公司，人行上海分行早年曾提出一種“三步走”方案：第一步以上海國資委控股的一家上市公司為母體，把上海國資委運(yùn)轉(zhuǎn)的部分金融股權(quán)裝進(jìn)去，以投資公司形式注冊(cè)；第二步是完善公司治理結(jié)構(gòu)，形成金融控股的運(yùn)作模式；第三步則是引進(jìn)國內(nèi)和國際戰(zhàn)略投資者，直至成為一個(gè)具有國際知名度的上海本地金融控股集團(tuán)。

上海國際集團(tuán)現(xiàn)任董事長潘龍清曾把金融業(yè)綜合經(jīng)營分為三種模式：一是政府投資型的金融控股，如匯金公司；二是以某家銀行或金融公司慢慢擴(kuò)大的金融控股；三是以國有大型實(shí)業(yè)公司控制的金融控股。

知情人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，新國際集團(tuán)以浦東發(fā)展銀行為旗艦，將發(fā)揮其資金總量大、客戶資源與網(wǎng)點(diǎn)豐富等優(yōu)勢，與證券、保險(xiǎn)、信托等板塊收協(xié)同之效。不過，由于領(lǐng)導(dǎo)班子還沒有正式宣布，相關(guān)方案仍不確定。

“包辦婚姻”及其不滿

以政府之力，將多家企業(yè)捏合成行業(yè)集團(tuán)，已成上海國有經(jīng)濟(jì)一大特色。在上海打造金融控股集團(tuán)的過程中，這種行政整合方式曾因違背企業(yè)自身發(fā)展愿望而受阻。

浦發(fā)銀行合并上海銀行、國泰君安聯(lián)姻上海證券，都曾是上海政府一廂情愿的目標(biāo)。

前國泰君安總經(jīng)濟(jì)師謝榮興告訴《財(cái)經(jīng)》記者，本地金融界人士多次提出，將上海國際集團(tuán)打造為金融控股集團(tuán)，選擇本地最有實(shí)力的一家信托公司、一家券商、一家銀行，組裝起來即可。擬議中的信托就是上國投，券商是國泰君安，銀行就是浦發(fā)行。

上海金融服務(wù)辦有關(guān)人士亦證實(shí)，此設(shè)想一直在推進(jìn)。2006年1月，當(dāng)時(shí)浦發(fā)銀行股權(quán)相對(duì)分散，即由市里安排其他國有股東將浦發(fā)行的股權(quán)轉(zhuǎn)給上海國際，由上海國際控股浦發(fā)行。

期間，原上海銀行董事長傅建華調(diào)任浦發(fā)銀行擔(dān)任行長、原浦發(fā)銀行副行長陳辛出任上海銀行董事長，高層互換曾引來業(yè)界浮想聯(lián)翩，浦發(fā)銀行、上海銀行將整合為“上海銀行控股集團(tuán)”的說法不脛而走。

消息人士稱，浦發(fā)行和上海銀行整合一說并非無據(jù)，但直接合并的可能性不大。下一步，兩家銀行仍可能參照匯豐銀行控股恒生銀行的模式，實(shí)行“后勤互補(bǔ)，前線競爭”。上海將增持對(duì)兩家銀行的持股比例，以保證其控制權(quán)。

上海銀行曾經(jīng)啟動(dòng)的IPO，目前暫告停頓。知情人士稱，上海銀行系近百家城市信用社合并而成，股東極其分散，上市后上海方面可能喪失控制權(quán)，另有諸多歷史遺留問題亦難解決。

國泰君安與上海證券合并，則因企業(yè)層面的抵制而未果。

上海證券為創(chuàng)新類券商，其股東為上海新國際集團(tuán)及其旗下的上海國際信托投資公司。將上海證券并入國泰君安，對(duì)上海政府來說，可謂一舉數(shù)得。不惟推進(jìn)了上海國際集團(tuán)的金融控股，更令上海方面在重組后的國泰君安擁有更大的權(quán)重。

但這一如意算盤卻遭到企業(yè)抵制?！笆召徏娌⑹切苁性撟龅氖虑?，牛市里大家日子都好過，誰愿意被收購？”接近上海證券高層的人士稱。

上海證券曾提出，合并后，國泰君安旗下的100多家營業(yè)部必須全部歸入上海證券，然后上海證券做國泰君安的控股子公司，國泰君安則專做經(jīng)紀(jì)之外的業(yè)務(wù)。上海證券自身有30多家營業(yè)部，它一直希望以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)專業(yè)化形象立足券商行業(yè)。但經(jīng)紀(jì)收入目前占券商總收入七八成，國泰君安不愿放棄。

國泰君安亦對(duì)合并不感興趣，“除了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是否還有其他更好的辦法？也還有別的可能性，比如通過大家各自壯大?！币晃还靖吖芊Q。

上海金控情結(jié)

2003年下半年，上海市金融辦組織了一個(gè)考察團(tuán)，前往新加坡、倫敦、法蘭克福等金融城市考察，回國后考察團(tuán)起草了一份報(bào)告，提出了成立金融控股公司的思路。2004年開始起草的《上海國際金融中心建設(shè)“十一五”規(guī)劃》里，也把打造金融控股集團(tuán)作為重要內(nèi)容。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、上海國際金融中心研究會(huì)副會(huì)長潘英麗參與了上述兩份報(bào)告的起草。她對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，上海打造國際金融中心，需要與外資實(shí)力相當(dāng)?shù)谋镜亟鹑跈C(jī)構(gòu)，打造金控集團(tuán)的設(shè)想由此而來。

潘英麗說，上海金融主管部門并非沒有考慮到行政主導(dǎo)資源配置的弊端，而是想通過金融控股來化解一些行政干預(yù)。具體而言，假如通過金融控股，是否有可能使得政府不直接干預(yù)底下的金融企業(yè)——就像匯金公司，代表國家資本，本身又是市場化的公司形式——就可以隔斷傳統(tǒng)的行政干預(yù)模式，避免直接干預(yù)子公司？以金融控股公司的架構(gòu)來管理，被控股公司的運(yùn)作或許有可能更加市場化。

然而，這一說法遭到眾多分析人士反對(duì)。專家們指出，截至目前，上海國有金融機(jī)構(gòu)體制改革嚴(yán)重滯后，治理結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)未完善，缺乏市場競爭力。其他地方的金融機(jī)構(gòu)如招行、深發(fā)展、平安等，發(fā)展態(tài)勢已明顯領(lǐng)先。實(shí)踐已經(jīng)表明，減少政府干預(yù)，充分市場競爭，直面優(yōu)勝劣汰之大勢，是金融企業(yè)成長發(fā)展之必然。很難想象政府搖籃能夠哺育出真正具有國際競爭力的大型金融機(jī)構(gòu)。“將小舢板捆綁起來是否就能成為航空母艦？”上海金融界一位研究人士就表示，政府其實(shí)還沒有想清楚，成立金融控股集團(tuán)到底有多大的必要性，能產(chǎn)生何種意義。

中國人民銀行上海總部6月18日發(fā)布的《上海金融穩(wěn)定報(bào)告（2007）》即提醒道：目前上海一些企業(yè)集團(tuán)和金融機(jī)構(gòu)已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對(duì)所控股的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行一體化的經(jīng)營和專業(yè)化的管理。一方面，金融資源整合度較低，制約了金融控股公司綜合化、多元化的盈利效應(yīng)和競爭優(yōu)勢；另一方面，與綜合經(jīng)營相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制尚未完全建立，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力也有待進(jìn)一步提高，尤其是信息披露機(jī)制、防火墻制度建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)集中度和關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制措施等方面仍較為薄弱。