焦點(diǎn)

理解流動(dòng)性過剩

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所所長(zhǎng) 余永定

《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2007年7月－8月號(hào)

所謂“流動(dòng)性”，原指商業(yè)銀行所擁有的隨時(shí)可以用于“投資”（如放貸）的資產(chǎn)。Excess Liquidity的準(zhǔn)確翻譯應(yīng)該是“過剩流動(dòng)性資產(chǎn)”（Liquidity Glut才應(yīng)該被譯成“流動(dòng)性過?！保?，其傳統(tǒng)定義為商業(yè)銀行所擁有的超過法定要求的存放于中央銀行的準(zhǔn)備金和庫存現(xiàn)金。由此，所謂“過剩流動(dòng)性資產(chǎn)”就是商業(yè)銀行所擁有的超額準(zhǔn)備金。以超額準(zhǔn)備金率為尺度，中國(guó)銀行體系中的流動(dòng)性過?，F(xiàn)象已經(jīng)基本得到控制。

但僅根據(jù)超額準(zhǔn)備金率的變化來判斷流動(dòng)性是否過剩似乎不夠。其理由是，在其他條件不變的情況下，超額準(zhǔn)備金率的變化可能是商業(yè)銀行貸款意愿變化的結(jié)果，而不一定是中央銀行貨幣政策松緊程度變化的結(jié)果。衡量流動(dòng)性是否過剩的最終尺度應(yīng)該是通貨膨脹率和資產(chǎn)泡沫，特別是通貨膨脹率。如果通貨膨脹率有超過可容忍水平的趨勢(shì)時(shí)，過剩流動(dòng)性就一定存在，央行就應(yīng)該執(zhí)行適度從緊的貨幣政策。在適度從緊的條件下，商業(yè)銀行會(huì)自動(dòng)對(duì)其流動(dòng)性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而最終決定自己的超額準(zhǔn)備金率。中國(guó)目前的貨幣增長(zhǎng)速度仍然偏快、利息率水平仍然偏低。但這并不意味著貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度需要大幅下降或利息率需要大幅上升。包括筆者在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家過去一直在說中國(guó)存在嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩。

這種提法應(yīng)加修正。我們所說的流動(dòng)性過剩實(shí)際上有兩重意義。第一重是，如果沒有對(duì)沖，現(xiàn)實(shí)中的流動(dòng)性將嚴(yán)重過剩；第二重是，由于進(jìn)行了對(duì)沖，現(xiàn)實(shí)中的流動(dòng)性過剩基本得到了控制，但中國(guó)的金融體系為此承受了很高的成本，對(duì)沖難以為繼。

金融

最優(yōu)稅制與資本所得稅

美國(guó)沃頓商學(xué)院教授

安德魯阿貝爾（Andrew Abel）

美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局工作論文2007年8月

以往人們認(rèn)為，為獲得穩(wěn)定的政府收入，最優(yōu)的稅制體系應(yīng)該包括兩部分：一是在長(zhǎng)期中，對(duì)資本所得征收零稅率；二是對(duì)勞動(dòng)所得征收一個(gè)扭曲性的稅率。因?yàn)閷?duì)資本所得征稅將引起更大的扭曲。

但新的研究表明，若資本所有者被準(zhǔn)許從應(yīng)征稅的資本所得中扣除資本支出（投資），那么對(duì)資本所得征收一個(gè)固定稅率，就不會(huì)造成扭曲。尤為重要的是，即便這種資本所得稅稅率接近為零，通過它仍可征得大量的稅收。只要政府所需的收入不超過總的資本所得減去總投資，那么最優(yōu)稅收體系就將由正的資本所得稅率和為零的勞動(dòng)所得稅率組成，這與以往的認(rèn)識(shí)正好相反。

政策

農(nóng)村工業(yè)化的關(guān)鍵

天則經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)術(shù)委員會(huì)主席 張曙光

天則雙周討論會(huì)2007年8月

現(xiàn)代中國(guó)的農(nóng)村工業(yè)化可被概括成四種模式：一是農(nóng)民外出打工參與工業(yè)化；二是地方發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，參與工業(yè)化；三是隨著城鎮(zhèn)和工業(yè)區(qū)的擴(kuò)展，毗鄰的鄉(xiāng)村人口不斷地融入城鎮(zhèn)；四是完全不靠進(jìn)城，而直接參與市場(chǎng)化過程。

相關(guān)成功案例顯示，在發(fā)展土地市場(chǎng)和進(jìn)行農(nóng)地非農(nóng)化流轉(zhuǎn)和交易的過程中，有關(guān)地方都堅(jiān)持了土地的集體所有制，發(fā)展了集體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)了中央、地方和農(nóng)民共贏。由此可見，發(fā)展土地市場(chǎng)和地權(quán)交易不僅與兩種土地公有制不相矛盾，而且是實(shí)現(xiàn)兩種土地公有制的一種可行方式。

其關(guān)鍵在于，發(fā)展集體建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)和交易，需要打破對(duì)農(nóng)地轉(zhuǎn)為非農(nóng)用地的國(guó)家壟斷，改變政府對(duì)集體土地的用途管制，讓地權(quán)所有者主導(dǎo)土地要素的定價(jià)權(quán)。這是中國(guó)農(nóng)地制度改革的基本方向，也是中國(guó)工業(yè)化和城市化的必由之路。

社會(huì)

建立農(nóng)村低保難在何處

中國(guó)社科院社會(huì)政策研究中心

副研究員張時(shí)飛等

“實(shí)現(xiàn)全民低保的重點(diǎn)、難點(diǎn)與著力點(diǎn)”

社科院“社會(huì)政策評(píng)論”第32期

當(dāng)前實(shí)現(xiàn)“全民低?！钡闹攸c(diǎn)是建立農(nóng)村低保制度，而建立穩(wěn)定的資金籌措渠道是最大難點(diǎn)。據(jù)推算，中國(guó)農(nóng)村可能需要救助的貧困人口約在2250萬至3750萬之間，而較為適度的保障水平大體在每人每月30元至40元間。因此，要建立農(nóng)村低保，財(cái)政投入每年最低約為41億元，最高約為140億元。

在現(xiàn)有籌資渠道不變的情況下，一旦實(shí)行農(nóng)村低保制度，地方政府將面對(duì)保障人數(shù)增加和保障標(biāo)準(zhǔn)提高導(dǎo)致的資金需求壓力。這對(duì)財(cái)力本已拮據(jù)的中西部地方政府來說困難頗大。中央政府應(yīng)盡快出臺(tái)建立農(nóng)村低保制度的權(quán)威性文件，從中央政府的角度肯定農(nóng)村低保制度，并對(duì)這項(xiàng)制度的大致框架作出原則性規(guī)定。此外，省以上財(cái)政尤其是中央財(cái)政應(yīng)加大轉(zhuǎn)移支付力度，以不低于資金總量的70％為宜。