人民幣升值：輕工業(yè)無(wú)恙 重工業(yè)重創(chuàng)？

《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 2007年9月13日

【背景】9月11日，海關(guān)總署發(fā)布2007年8月進(jìn)出口總值為1977.35億美元，其中出口總值為1113.55億美元，進(jìn)口總值為863.81億美元。如此，中國(guó)8月貿(mào)易順差達(dá)到249.74億美元，成為今年月度次高。

UBS亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森安德森認(rèn)為，解決貿(mào)易不平衡問(wèn)題，最佳做法是加快人民幣升值的步伐。而升值對(duì)于重工業(yè)的作用更明顯，對(duì)于輕工業(yè)，只要是漸進(jìn)升值，其自身便可消化升值壓力。

對(duì)于輕工業(yè)部門的出口來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵問(wèn)題不在于一年內(nèi)人民幣升值幅度多大，而是怎么升值。一年內(nèi)人民幣每個(gè)月升幾個(gè)百分點(diǎn)和一次性升完，對(duì)于輕工業(yè)出口商來(lái)說(shuō)差別很大。盡管一年累計(jì)下來(lái)升值幅度是一樣的，但如果人民幣一次性升值10%，他們肯定就沒(méi)有活路了。他們根本來(lái)不及調(diào)整合同條款和提高價(jià)格，一下子10%的利潤(rùn)就消失了。如果是一步步走，人民幣升值就不會(huì)對(duì)其利潤(rùn)率產(chǎn)生太大影響。所以，中國(guó)政府一直堅(jiān)持“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”原則。但升值對(duì)于重工業(yè)來(lái)說(shuō)，情況就不同了，因?yàn)樗麄儾荒茈S時(shí)把價(jià)格轉(zhuǎn)嫁到下游產(chǎn)業(yè)中，他們?cè)谌蚴袌?chǎng)份額比輕工業(yè)要小得多。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)“硬著陸”？

《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 2007年9月4日

【背景】今年上半年，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)11.5%；二季度，GDP同比增長(zhǎng)11.9%，為1995年以來(lái)最高季度增長(zhǎng)值。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨三種可能性：一是中國(guó)的出口增長(zhǎng)大幅放緩。中國(guó)近年發(fā)生兩次通貨緊縮，都與出口增長(zhǎng)速度大幅下滑緊密相關(guān)。當(dāng)前，美國(guó)次貸危機(jī)不斷深化，這個(gè)問(wèn)題顯得更有意義。二是內(nèi)部沖擊，如股票市場(chǎng)發(fā)生重大調(diào)整。但它對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響可能較小，因?yàn)樨?cái)富效應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限。三是由于政策原因，造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。

過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈周期性特征，每?jī)赡?，固定資產(chǎn)投資達(dá)到峰值，隨后放緩，峰值年是政府換屆年，即這個(gè)周期和中國(guó)政府換屆高度相關(guān)。因此， 2008年后可能會(huì)有一輪調(diào)整。本輪經(jīng)濟(jì)繁榮從2002年到2003年開(kāi)始，還沒(méi)有經(jīng)歷政治周期的考驗(yàn)。目前，中國(guó)GDP增速近12%，通脹有所抬頭。由于種種原因，沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的有力的宏觀調(diào)控政策，錯(cuò)過(guò)了最佳調(diào)控窗口，到一定時(shí)候，比如到2008年下半年或2009年初再調(diào)整，力度將不得不更大，硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。

如果上述可能性成為現(xiàn)實(shí)，有沒(méi)有應(yīng)對(duì)辦法呢？實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力還是很強(qiáng)的。如果發(fā)生了衰退，中國(guó)政府有足夠的空間來(lái)實(shí)施較為擴(kuò)張的財(cái)政政策，用擴(kuò)張內(nèi)需來(lái)抵消外部影響，進(jìn)一步支撐經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

（以上內(nèi)容詳見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版www.caijing.com.cn“意見(jiàn)領(lǐng)袖”欄目）

本欄目近期重點(diǎn)提示

胡飛躍（中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院衛(wèi)生政策與管理研究中心副研究員）

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高挺（中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究部副總經(jīng)理 ）

24萬(wàn)億市值是喜是憂？

殷劍峰（中國(guó)社科院金融所結(jié)構(gòu)金融研究室主任）

銀行間市場(chǎng)創(chuàng)新“松綁”意義何在？

巴曙松（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)）

“港股直通車”沖擊波，A股心中有底嗎？

曹遠(yuǎn)征（中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

如何面對(duì)所謂“上市后備資源不足”問(wèn)題？

何立新（日本學(xué)術(shù)振興會(huì)特別研究員）

中國(guó)如何避開(kāi)日本式“養(yǎng)老陷阱”？

余永定（社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)）

坐等“資本盛宴”曲終人散？