一、合理資本布局是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略

企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)中將各項(xiàng)生產(chǎn)要素組織起來，通過提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，獲取高額的壟斷利潤。但競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為，企業(yè)通常不可能在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中長期獲得超額的利潤，投資資本回報(bào)率會(huì)逐漸恢復(fù)到正常水平。企業(yè)如果具有較高的投資資本回報(bào)率，會(huì)使企業(yè)更快的擴(kuò)展投資，增加投資資本總量，使得較高的投資資本回報(bào)率降低恢復(fù)到社會(huì)平均水平，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)需要快速發(fā)展，就必須建立起良性投資機(jī)制，不斷將資本投入適當(dāng)項(xiàng)目，以獲得超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展速度。

企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大到一定程度，主營業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)，根基穩(wěn)固，占有一定優(yōu)勢(shì)，其內(nèi)部閑置的財(cái)力或其他競(jìng)爭(zhēng)能力使其產(chǎn)生涉足其他領(lǐng)域，以獲取更大的成長機(jī)會(huì)、更大獲利能力的要求。但是根據(jù)投資組合理論建立起來避免風(fēng)險(xiǎn)的多元化公司近年來受到了前所未有的質(zhì)疑，過去的多元化企業(yè)集團(tuán)成為收購者的目標(biāo)。專一和簡(jiǎn)單化在學(xué)者的眼中比范圍和規(guī)模更重要，許多規(guī)模龐大的多業(yè)務(wù)公司被拆分，拆分削弱了企業(yè)的投資力量，使得企業(yè)難以保持競(jìng)爭(zhēng)力。因此，合理的資本布局是公司生命周期的必然結(jié)果，更是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略之一。隨著公司在控制市場(chǎng)和公司治理方面的進(jìn)展，如何發(fā)展多元化公司，建立企業(yè)合理的投資機(jī)制，建立完善的資本布局再次成為學(xué)者關(guān)注和研究的焦點(diǎn)。企業(yè)資本布局是指企業(yè)資本總量在戰(zhàn)略投資單元的分配比例和相互關(guān)系。建立完善的資本布局，即必須明確和完善資本布局的時(shí)間和空間戰(zhàn)略。

二、企業(yè)資本的空間布局

在企業(yè)資本投資的空間布局方面應(yīng)當(dāng)注意以下問題：

１． 企業(yè)各投資單元局部利益與企業(yè)整體集成效益問題。通常，多元化投資集團(tuán)存在“價(jià)值缺口”（ｖａｌｕｅ ｇａｐ），即各戰(zhàn)略投資單元價(jià)值之和大于集團(tuán)整體價(jià)值，因此，各戰(zhàn)略投資單元主張對(duì)企業(yè)進(jìn)行拆分，以期獲得最大收益，但由戰(zhàn)略投資單元局部利益最大化動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的不同單元投資的雷同化，固然不符合整體的投資效益實(shí)現(xiàn)要求，而按照分工協(xié)作要求形成的理論上的投資專業(yè)化，也未必能保證多元化投資集成效益的最優(yōu)化。建立相互溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，解決相互封閉問題，可在一定程度上推進(jìn)各投資單元比較優(yōu)勢(shì)發(fā)揮。同時(shí)，投資單元間相互溝通、協(xié)作關(guān)系強(qiáng)弱，也必須建立相對(duì)完善的溝通協(xié)調(diào)制度。在建立多元化戰(zhàn)略投資布局，應(yīng)當(dāng)首先建立起溝通協(xié)作的硬件與軟件基礎(chǔ)。

２． 戰(zhàn)略投資單元與管理體系完整性矛盾。根據(jù)戰(zhàn)略投資單元進(jìn)行的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，必然帶來人員和資源投資的相對(duì)集中。在企業(yè)開發(fā)和溝通程度較高的背景下，可以通過之間互補(bǔ)來解決。如：頂新集團(tuán)在全國所建立的１３個(gè)生產(chǎn)基地，其物流、倉儲(chǔ)及工務(wù)均實(shí)現(xiàn)了三個(gè)事業(yè)部（方便面事業(yè)群、飲料事業(yè)群和焙烤事業(yè)群）共享。但在更多的企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局中，管理體系的互補(bǔ)很難達(dá)到令人滿意的程度。同時(shí)，由于各戰(zhàn)略投資單元內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和自身利益關(guān)系等方面的問題，某些投資單元角度上確立比較優(yōu)勢(shì)，如果投資實(shí)施后短期內(nèi)未必能為本投資單元帶來比較效益，則投資單元就有可能忽視，進(jìn)而影響投資單元發(fā)展。因此，各投資單元體系在各有側(cè)重基礎(chǔ)上的相對(duì)健全同樣是不可忽視的客觀要求，而這與實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略單元分工的戰(zhàn)略無疑存在一定的矛盾。因此，強(qiáng)調(diào)投資布局合理分工的戰(zhàn)略不能走極端，它并不意味著對(duì)管理體系化建設(shè)的忽視，應(yīng)當(dāng)圍繞著優(yōu)勢(shì)或主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)而逐步拓展形成合理的管理體系。

３． 戰(zhàn)略投資單元合理的規(guī)模定位。在投資經(jīng)營方向明確以后，需進(jìn)行投資規(guī)模定位，企業(yè)投資額不可能無限大，目前我國企業(yè)規(guī)模普遍偏小，資本實(shí)力不強(qiáng)，因此避免盲目的沒有限度的多元化，進(jìn)行合理規(guī)模定位。在進(jìn)行規(guī)模定位時(shí)也應(yīng)著重考慮企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與市場(chǎng)容量之間的關(guān)系，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)應(yīng)建立在市場(chǎng)可以容納的基礎(chǔ)之上。傳統(tǒng)意義上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)源于單個(gè)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，源于其各種資源和能力的共享。市場(chǎng)容量應(yīng)是企業(yè)投資經(jīng)營規(guī)模的上限。企業(yè)在設(shè)定投資規(guī)模時(shí)需采用先進(jìn)方法，考慮諸多影響因素，對(duì)總需求做出盡可能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)已存在的和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行認(rèn)真評(píng)價(jià)，并結(jié)合自身投資能力分析判斷自己可能占有的份額，進(jìn)而確定合適的投資規(guī)模。已有的戰(zhàn)略投資單元應(yīng)待其取得了一定優(yōu)勢(shì)，具備了在市場(chǎng)上與其他企業(yè)相抗衡的能力以后再把眼光投到別處。

同時(shí)企業(yè)在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)時(shí)除考慮財(cái)力外，還需要考慮企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，管理能力，市場(chǎng)容量等，超過能力限制會(huì)使規(guī)模經(jīng)濟(jì)變規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。

三、企業(yè)資本的時(shí)間布局

在企業(yè)投資時(shí)間布局上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下兩個(gè)問題：

１． 建立是否投資的衡量標(biāo)準(zhǔn)與基本目標(biāo)。確定企業(yè)投資決策，應(yīng)當(dāng)投資的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)及在此基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化目標(biāo)的確定問題。面向企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，企業(yè)通常具有以下目標(biāo)：一是對(duì)目前的企業(yè)的產(chǎn)業(yè)體系形成有益的補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)相互間的發(fā)展均衡；二是追蹤世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)態(tài)，適應(yīng)企業(yè)未來發(fā)展要求，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整與重組，在新的技術(shù)基礎(chǔ)上推動(dòng)高效益投資領(lǐng)域的快速發(fā)展；三是促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)化，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)比例占有，獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益。

２． 是否有利于企業(yè)投資良性的系列發(fā)展。企業(yè)在不同時(shí)期的投資通常都是有所側(cè)重的。由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中存在著普遍的協(xié)作關(guān)系，在所謂企業(yè)協(xié)作效應(yīng)，餅干制造也與機(jī)械制造相互關(guān)聯(lián)。所以新的產(chǎn)業(yè)投資是否能夠?yàn)楝F(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)提供間接或者直接的帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略綜合連帶效應(yīng)的問題，在投資時(shí)間戰(zhàn)略設(shè)計(jì)中顯然也是必須著重研究的。因此以下幾點(diǎn)是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的：一是作為傾斜投資對(duì)象的產(chǎn)業(yè)本身應(yīng)有助于釋放現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的潛能；二是作為傾斜投資對(duì)象的產(chǎn)業(yè)應(yīng)能通過自身的投資擴(kuò)張創(chuàng)造出新的技術(shù)與開發(fā)需求。

（作者單位：北京正略鈞策管理咨詢公司西南民族大學(xué)管理學(xué)院）