在全球經(jīng)濟(jì)一體化加速發(fā)展的背景下，發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家正愈來愈深地融入經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，轉(zhuǎn)軌國家在制定積極的政策引進(jìn)外資的同時(shí)紛紛放松對(duì)外投資的限制，并采取各種鼓勵(lì)對(duì)外投資的政策，促進(jìn)了轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資的發(fā)展。到2003年初，俄羅斯的對(duì)外投資共計(jì)40.97億美元，其中，對(duì)主要投資國的投資額為29.97億美元，占對(duì)外投資總額的73.3%，它們是塞浦路斯（15.5%）、白俄羅斯（14.9%）、伊朗（14.9%）、英屬維爾京群島（7.9%）、利比里亞（5.5%）、摩爾多瓦（4.2%）、立陶宛（4%）亞美尼亞（3.3%）、中國（1.6%）、菲律賓（1.5%）。截至2003年7月底，中國已經(jīng)在160多個(gè)國家和地區(qū)累計(jì)設(shè)立非金融類企業(yè)7222家，累計(jì)投資金額超過100億美元。中國網(wǎng)通、中化、華為以及聯(lián)想等公司已經(jīng)通過多種形式邁出國門，積極地融入國際市場(chǎng)。從俄羅斯和中國對(duì)外直接投資的發(fā)展現(xiàn)實(shí)可以看出：轉(zhuǎn)軌國家完全可以開展國際直接投資而且通過對(duì)外直接投資從中獲利。

一、轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資的可能性與現(xiàn)實(shí)性分析

中國、俄羅斯以及東歐等轉(zhuǎn)軌國家已經(jīng)經(jīng)歷了20年左右的改革、轉(zhuǎn)軌，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變?nèi)〉昧溯^大成果。由于所有制形式的轉(zhuǎn)變，使轉(zhuǎn)軌國家的國有企業(yè)改革取得了突破性進(jìn)展，這為對(duì)外直接投資的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

（一）與世界經(jīng)濟(jì)、世界市場(chǎng)的溝通更進(jìn)了一步

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的過程中，無論是俄羅斯和東歐國家采用的激進(jìn)式轉(zhuǎn)軌方式，還是中國采取的漸進(jìn)式轉(zhuǎn)軌方式，都是這些國家與世界經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)聯(lián)系的過程。通過轉(zhuǎn)軌，這些國家在貿(mào)易、投資、金融等領(lǐng)域?qū)嵭虚_放性的政策，逐漸融入全球化進(jìn)程。在開放的同時(shí)，轉(zhuǎn)軌國家更多地了解世界各國和各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況，包括各產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展趨勢(shì)、世界市場(chǎng)的需求、跨國企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)、資源配置、融資方式、企業(yè)文化等方面的特點(diǎn)以及跨國公司與東道國政府、社會(huì)、企業(yè)建立合作關(guān)系的方法等等。這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)于轉(zhuǎn)軌國家開展對(duì)外直接投資是十分必要的。

（二）具備了對(duì)外投資的資金與技術(shù)能力

轉(zhuǎn)軌國家經(jīng)過20余年的轉(zhuǎn)軌，呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長的勢(shì)頭，使轉(zhuǎn)軌國家具備一定的外匯儲(chǔ)備以及技術(shù)研發(fā)能力。在政府的鼓勵(lì)扶持下，有條件有能力的企業(yè)通過進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃、穩(wěn)妥地實(shí)施，應(yīng)該能夠通過對(duì)外投資獲得收益。雖然從技術(shù)的總體水平來看，轉(zhuǎn)軌國家與發(fā)達(dá)國家仍有一定的差距。但是，在有些領(lǐng)域，轉(zhuǎn)軌國家的技術(shù)水平已經(jīng)有了長足的進(jìn)步，適合向發(fā)展中國家投資。

（三）加強(qiáng)了與世界多邊貿(mào)易體制以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織的融合

中國于2001年加入世界貿(mào)易組織，俄羅斯正在積極爭取早日加入世界貿(mào)易組織，東歐國家于2004年成為歐盟的成員，這些努力使轉(zhuǎn)軌國家與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化、全球經(jīng)濟(jì)一體化緊密地結(jié)合在一起。轉(zhuǎn)軌國家不僅可以對(duì)外進(jìn)行間接資本輸出，而且可以進(jìn)行直接投資；不僅可以在國際資本市場(chǎng)融資，而且可以通過國際資本市場(chǎng)并購?fù)鈬髽I(yè)。

二、 新時(shí)期轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資的特點(diǎn)

（一）對(duì)外直接投資規(guī)模小

受自身經(jīng)濟(jì)條件的限制，中國對(duì)外直接投資總額為113億美元，東歐國家對(duì)外直接投資額僅為23億美元。1994～1998年，俄對(duì)外直接投資總額約為49億美元。與發(fā)達(dá)國家相比，對(duì)外直接投資規(guī)模小，處于對(duì)外直接投資的起步階段。

（二）非資本過剩型的對(duì)外直接投資

西方國家的對(duì)外直接投資是由于資本要素豐裕，從而產(chǎn)生的將相對(duì)過剩資本向外轉(zhuǎn)移而進(jìn)行的“資本過剩型跨國投資”。往往受資金不足困擾的轉(zhuǎn)軌國家不存在過剩資本，其對(duì)外直接投資也是有別于發(fā)達(dá)國家資本過剩型跨國投資的“一手抓積極吸引外資，一手抓大膽走出去”的非資本過剩型對(duì)外直接投資。

（三）整體產(chǎn)業(yè)素質(zhì)偏低

發(fā)達(dá)國家的對(duì)外直接投資是在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。然而，轉(zhuǎn)軌國家改造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的任務(wù)正在進(jìn)行，整體產(chǎn)業(yè)素質(zhì)偏低，對(duì)外直接投資的特點(diǎn)在于：對(duì)外投資不是由于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的發(fā)展，而是要通過國際生產(chǎn)體系的建立，來推動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化。因此，轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外投資既要促進(jìn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)收益的增長，又要帶動(dòng)本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重組和優(yōu)化。

（四）行業(yè)分布以多種經(jīng)營和傳統(tǒng)制造業(yè)為主

發(fā)達(dá)國家跨國公司的行業(yè)分布，相對(duì)集中于高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)。而轉(zhuǎn)軌國家的跨國公司，更多地集中于多種經(jīng)營和傳統(tǒng)制造業(yè)。全球100家最大的跨國公司相對(duì)集中的電子、電器設(shè)備、化工、制藥與汽車行業(yè)，轉(zhuǎn)軌國家的比例較低，而多樣化經(jīng)營所占比例較大，達(dá)22%。

（五）勞動(dòng)密集型的海外投資項(xiàng)目所占比重大

全球100家最大跨國公司海外雇員的人均資產(chǎn)占有量為30.4萬美元，發(fā)展中國家50家最大跨國公司海外雇員的人均資產(chǎn)占有量為6.4萬美元。表明發(fā)展中國家跨國公司的海外投資項(xiàng)目，具有資本含量較少而勞動(dòng)相對(duì)密集的顯著特點(diǎn)。

三、轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析

（一）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極作用

1.有利于開辟國外廣闊的市場(chǎng)。對(duì)于少數(shù)技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的科技開發(fā)公司來說，通過直接投資可以轉(zhuǎn)移其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，克服國內(nèi)市場(chǎng)成長緩慢、技術(shù)產(chǎn)品更新快的困難，并可以繞過貿(mào)易壁壘為國內(nèi)區(qū)域飽和的產(chǎn)品尋求出路。海爾集團(tuán)早在上世紀(jì)90年代開始積極向歐美各國直接投資，開辟生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了投資帶動(dòng)出口的目標(biāo)。東南亞金融危機(jī)之中，海爾集團(tuán)對(duì)外出口不降反升。1998年，海爾出口創(chuàng)匯達(dá)到7675萬美元，比1997年增長了36%。

2.有利于利用國外資源。資源短缺束縛著轉(zhuǎn)軌國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過對(duì)外直接投資，企業(yè)可以直接從國外市場(chǎng)獲得各種短缺資源，從而促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展，促進(jìn)轉(zhuǎn)軌國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1985年以來，中國先后在美國、加拿大、巴西、新西蘭、澳大利亞和西非等國的林業(yè)、漁業(yè)和礦產(chǎn)資源業(yè)進(jìn)行直接投資，以較低的成本獲得了數(shù)量可觀的自然資源，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了一定的貢獻(xiàn)。

3.有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與優(yōu)化。鄧寧、維農(nóng)、小島清等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：通過對(duì)外直接投資的方式將技術(shù)已經(jīng)成熟或已標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)過剩能力的產(chǎn)業(yè)和已失去競(jìng)爭力的“邊際產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)移到國外，可以為新興產(chǎn)業(yè)提供更大的發(fā)展空間來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。上世紀(jì)90年代中后期以來，中國經(jīng)濟(jì)開始由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。2000年官方數(shù)據(jù)表明：供大于求的商品占80%，供求基本平衡的商品占18%，供小于求的商品僅占2%。 在這種情況下，通過對(duì)外直接投資的方式，將部分生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近或更低的發(fā)展中國家，可以有效地消化過剩的生產(chǎn)能力，從而為發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)提供更大的發(fā)展空間。

4.有利于帶動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，最具有決定性意義的生產(chǎn)要素是技術(shù)、知識(shí)和信息。通過對(duì)外直接投資轉(zhuǎn)軌國家可以直接吸收國外先進(jìn)的科技成果，提高自身的技術(shù)創(chuàng)新能力，把先進(jìn)科技和低廉勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來，形成更大的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，從而縮小與發(fā)達(dá)國家的差距。一方面，通過對(duì)外直接投資，便于搜集國外經(jīng)濟(jì)信息，為技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造條件。另一方面，在發(fā)達(dá)國家并購高新技術(shù)企業(yè)，或者與當(dāng)?shù)負(fù)碛邢冗M(jìn)技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)合資設(shè)立新技術(shù)開發(fā)公司，雇用當(dāng)?shù)毓こ處?、科研人員、管理人員和熟練工人，利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)設(shè)備，可以直接吸收許多在國內(nèi)難以獲得的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

（二）對(duì)國際收支均衡的影響尚未凸現(xiàn)

大體看來，目前對(duì)外直接投資不會(huì)給轉(zhuǎn)軌國家的國際收支造成太大影響，原因有二：其一，轉(zhuǎn)軌國家的對(duì)外投資規(guī)模較小。從中國的現(xiàn)狀看，截至1999年底，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部提供的統(tǒng)計(jì)資料，中國對(duì)外直接投資存量僅為31.74 億美元，平均每年僅為1.51億美元。由于對(duì)外直接投資額較小，而且其中有相當(dāng)大部分是通過實(shí)物資本和無形資產(chǎn)形式流出的，所以中國的對(duì)外直接投資對(duì)中國國際收支的影響的確不大。其二，與對(duì)外直接投資相比，轉(zhuǎn)軌國家引進(jìn)外國直接投資規(guī)模巨大。雖然對(duì)外直接投資導(dǎo)致一定程度的資本流出，但引進(jìn)外國直接投資將導(dǎo)致更大規(guī)模的資本流入。根據(jù)中國外經(jīng)貿(mào)部提供的統(tǒng)計(jì)資料，截至1999年底，中國的國際直接投資流入存量為流出存量的96.8倍，如此大的流出、流入差距使得對(duì)外直接投資不足以影響國際收支的平衡。

雖然從現(xiàn)狀來看，轉(zhuǎn)軌國家的國際收支不會(huì)因?qū)ν庵苯油顿Y而導(dǎo)致惡化，但是，對(duì)外投資額將在經(jīng)常項(xiàng)目的收支中占有一定的比例，轉(zhuǎn)軌國家的對(duì)外直接投資將對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目平衡發(fā)揮越來越大的作用。對(duì)外直接投資發(fā)展的嚴(yán)重不對(duì)稱會(huì)加劇經(jīng)常項(xiàng)目赤字，使國際收支惡化，成為引發(fā)金融危機(jī)的重要因素。在轉(zhuǎn)軌國家制定發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)候，應(yīng)該借鑒東南亞國家的教訓(xùn)，避免出現(xiàn)連續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。這些國家出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)赤字的主要原因之一，是收入項(xiàng)目和服務(wù)項(xiàng)目出現(xiàn)了連續(xù)逆差。馬來西亞、泰國、韓國的收入項(xiàng)目赤字主要是由于直接投資和間接投資流入流出嚴(yán)重不對(duì)稱引起的。投資不對(duì)稱導(dǎo)致投資利潤支出大于投資利潤收入，引起收入項(xiàng)目連續(xù)逆差。此外，有些轉(zhuǎn)軌國家過分強(qiáng)調(diào)外來的直接投資，注重外商在本國投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，大量游資引入增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。而本國對(duì)外直接投資、間接投資則發(fā)展緩慢，投資收入逆差不斷擴(kuò)大，由此產(chǎn)生了許多潛在的風(fēng)險(xiǎn)和國際收支逆差的壓力。

四、結(jié)束語

盡管轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資給本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了積極的效應(yīng)，但是由于諸多問題依然沒有從根本上解決，造成了轉(zhuǎn)軌國家對(duì)外直接投資的很大局限。這些問題主要表現(xiàn)在：

（一）資本項(xiàng)目的開放以及鼓勵(lì)投資自由化的政策會(huì)導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資本不足

俄羅斯已經(jīng)出現(xiàn)了此類問題，轉(zhuǎn)軌10余年來，由于國家監(jiān)管不力，導(dǎo)致外流資金多達(dá)3000多億美元，嚴(yán)重影響了本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）缺乏全局性對(duì)外投資的總體規(guī)劃

目前為止，轉(zhuǎn)軌國家還沒有制定大力支持對(duì)外投資的政策與規(guī)劃，既沒有重點(diǎn)扶持的對(duì)外投資的行業(yè)，也沒有重點(diǎn)扶持的企業(yè)。對(duì)于國內(nèi)企業(yè)之間、地區(qū)之間的海外發(fā)展合作也缺乏明確的政策措施。沒有對(duì)外投資的指導(dǎo)原則和具體實(shí)施措施，使國內(nèi)企業(yè)的跨境發(fā)展面臨政策上的障礙和投資誤區(qū)。

（三）缺乏相應(yīng)的配套服務(wù)機(jī)構(gòu)

跨國并購是“財(cái)力與智力的高級(jí)綜合”，需要企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、律師機(jī)構(gòu)等服務(wù)機(jī)構(gòu)的配合。投資銀行可以為企業(yè)尋找目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，提供收購的參考性意見，并為企業(yè)的跨國并購提供融資幫助與建議。律師事務(wù)所可以向投資企業(yè)提供東道國政治和經(jīng)濟(jì)上的法律法規(guī)文件，參與企業(yè)投資談判并幫助制定投資合同。但是，轉(zhuǎn)軌國家的服務(wù)業(yè)發(fā)展落后，能提供此類服務(wù)的機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。因此，制約了轉(zhuǎn)軌國家的對(duì)外投資。

（四）缺乏管理跨國公司的人才

從資本市場(chǎng)上購并國外企業(yè)僅僅是企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略的第一步，對(duì)購并的企業(yè)如何進(jìn)行有效管理則是關(guān)系購并后企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的首要問題。國內(nèi)應(yīng)該派出不僅具有很高專業(yè)水平，而且精通外語、掌握當(dāng)?shù)氐姆梢?guī)范、風(fēng)土人情的“復(fù)合型”人才，這對(duì)于海外子公司的運(yùn)轉(zhuǎn)是極為重要的。而轉(zhuǎn)軌國家的人才培養(yǎng)并沒有未雨綢繆，所以在對(duì)外投資的同時(shí)，人才匱乏是跨國并購企業(yè)面臨的普遍問題。

（五）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)不具備

轉(zhuǎn)軌國家的比較優(yōu)勢(shì)主要在于廉價(jià)的勞動(dòng)力和豐富的自然資源。而勞動(dòng)力和自然資源都是流動(dòng)性較差的生產(chǎn)要素。按照該比較優(yōu)勢(shì)建立起的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)往往在離開母國后就無比較優(yōu)勢(shì)可言。這與發(fā)達(dá)國家依靠資本、技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)具有根本區(qū)別。因此，從比較優(yōu)勢(shì)來看，轉(zhuǎn)軌國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還很難適應(yīng)對(duì)外投資。

(作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院)