易憲容

央行加息能夠?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期到，說(shuō)明央行的貨幣政策開始有一定的前瞻性及預(yù)見性，也說(shuō)明了央行貨幣政策開始有一定的透明性。而這些都是現(xiàn)代央行貨幣的基本精神

8月21日央行又調(diào)整一年期存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款利率上調(diào)0.27%，一年期貸款利率上調(diào)0.18%，其他期限的利率除了活期存款之外，基本上也是上調(diào)了0.27%和0.18%。從今年以來(lái)央行利息政策的調(diào)整來(lái)看，可以總結(jié)出以下幾個(gè)央行貨幣政策基本趨勢(shì)。

一是央行的貨幣政策調(diào)整開始更注重價(jià)格型工具，利息變化成為常規(guī)性工具。無(wú)論是這次加息還是上幾次加息都說(shuō)明了央行貨幣政策開始步入主要采用價(jià)格型工具來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控的思路。這樣也就讓央行貨幣政策真正步入正軌。因?yàn)?，盡管目前市場(chǎng)對(duì)加息反映很多，特別是不少人都在說(shuō)，央行加息這么多次了，但每一次加息股市指數(shù)上漲一次，股市逆加息而上，加息對(duì)市場(chǎng)影響不大。同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也是如此。在這些人看來(lái)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，加息根本就沒(méi)有什么用。但是，我們應(yīng)該知道，加息是形成中國(guó)金融市場(chǎng)有效的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制重要部分。

二是這次央行存貸款利率上調(diào)，在7月份CPI為5.6%之后，基本上是市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)的事情。如果說(shuō)，央行加息能夠?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期到，那么說(shuō)明央行的貨幣政策已經(jīng)提前在對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響了。這不僅說(shuō)明了央行貨幣政策開始有一定的前瞻性及預(yù)見性，也說(shuō)明了央行的貨幣政策開始有一定的透明性。而這些都是現(xiàn)代央行貨幣的基本精神。只不過(guò)，這次央行存貸款利率上調(diào)的幅度太小，應(yīng)該力度大一些其效果會(huì)更好。如果央行加息力度加大，也會(huì)說(shuō)明央行的貨幣緊縮政策決心更大。

三是這次央行加息存款利息上調(diào)幅度大一些，貸款利息上調(diào)小一些。也就是說(shuō)，央行正在通過(guò)政策性方式來(lái)縮小商業(yè)銀行存貸款之間的利差，希望國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)改善其經(jīng)營(yíng)來(lái)提高其競(jìng)爭(zhēng)力，而不是僅僅通過(guò)政策性方式獲利。從這樣一個(gè)小事來(lái)看，也說(shuō)明央行是一個(gè)十分開明的央行。因?yàn)?，?duì)商業(yè)銀行利差問(wèn)題來(lái)說(shuō)，社會(huì)對(duì)這方面批評(píng)很多。對(duì)于社會(huì)上的這些批評(píng)，央行很快就能夠落實(shí)在其政策上，是十分可貴的事件。

四是通過(guò)加息可以讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過(guò)渡。大家都知道，目前中國(guó)兩大資產(chǎn)價(jià)格（股市與樓市）泡沫早就是不爭(zhēng)之事實(shí)。那么中國(guó)的兩大資產(chǎn)價(jià)格泡沫為什么會(huì)如此之大？最為根本的問(wèn)題就是低利息政策。對(duì)于國(guó)內(nèi)兩大資產(chǎn)價(jià)格之泡沫如何來(lái)調(diào)整，政府應(yīng)該是面對(duì)著最大的問(wèn)題。政策力度過(guò)大，容易導(dǎo)致泡沫的突然破滅，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的大起大落。如果采取加息的方式，它可以通過(guò)慢慢地改變企業(yè)與個(gè)人市場(chǎng)預(yù)期來(lái)改變企業(yè)與個(gè)人的行為方式，從而達(dá)到慢慢地?cái)D出目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中存在的泡沫，讓國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。因此，加息的幅度這樣小對(duì)市場(chǎng)當(dāng)前的影響不會(huì)太大，但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，是不可低估的力量。它是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡過(guò)渡最好的方式。關(guān)鍵就在于央行如何把加息這工具好好使用。

五是目前加息之后，如果8月份的CPI還是保持在7月份的水平上，那么目前居民一年期存款利息為負(fù)利率1.82%。如果CPI仍然很高，央行未來(lái)加息幅度應(yīng)該大一些，加息的頻率也得快一些。

總之，從央行的這幾次加息來(lái)看，未來(lái)的貨幣政策會(huì)有所改變，市場(chǎng)化的程度在提高，央行貨幣政策效率也在顯現(xiàn)出來(lái)，從而讓央行貨幣政策逐漸地走向市場(chǎng)化的正途。當(dāng)然，如果央行有更多的獨(dú)立性的話，應(yīng)該會(huì)做得更好。