“千里搭長(zhǎng)棚，沒(méi)有不散的宴席。”現(xiàn)在沒(méi)有比這句中國(guó)諺語(yǔ)，更能描繪全球經(jīng)濟(jì)15年繁榮盛景灑在2007年的余暉

熊出沒(méi)注意

像每個(gè)精彩的恐怖故事一樣，市場(chǎng)中也隱藏著一頭大熊。它很少公開露面，潛伏在平靜的海面下，或者掩藏在厚厚泥土中，靜靜地躺在那里，觀察，等待，忍受寂寞。

雖然沒(méi)有人敢說(shuō)真正了解這頭怪獸，但市場(chǎng)中大多數(shù)人都清楚，它真的存在。因?yàn)?，和所有好萊塢大片中的怪獸一樣，它時(shí)不時(shí)會(huì)從黑暗中沖出來(lái)獵食。

有時(shí)，它會(huì)撿到一些宵夜，比如一個(gè)指頭、一條胳膊；有時(shí)，它的胃口巨大，將整個(gè)獵物一口吞下，讓逃生者恐懼顫抖；更有的時(shí)候，它獸血沸騰，咆哮著將獵物撕得粉碎，狂暴肆虐地拋灑血肉模糊的尸體，它的身后，留下難以置信的大屠殺痕跡，讓任何人都毫不懷疑地承認(rèn)，只有它，才是金融市場(chǎng)真正的統(tǒng)治者。

20年前的10月19日，大熊突然躍出水面大開殺戒，制造了華爾街有史以來(lái)最大的股指下跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)7個(gè)小時(shí)內(nèi)跌去23%。聯(lián)辦總干事王波明時(shí)年30歲，這位當(dāng)時(shí)的紐約證交所實(shí)習(xí)生親眼目睹了這場(chǎng)大屠殺，“最后的防線崩潰了，賣、賣、賣的喊聲像12級(jí)颶風(fēng)刮過(guò)洋面掀起的怒濤，我們坐在三樓的辦公室里似乎都能感受到聲浪在腳下震動(dòng)……”

10年前的7月2日，怪獸在泰國(guó)曼谷登陸，喪鐘敲響，泰銖貶值超過(guò)50%，股市暴跌95%。隨后一年中，整個(gè)東南亞金融市場(chǎng)相繼陷入這頭怪獸掀起的血腥恐怖，除了新加坡和中國(guó)，曾經(jīng)耀眼全球的東亞“龍虎經(jīng)濟(jì)”一片哀鴻遍野……

今年的6月22日，美國(guó)第五大投行貝爾斯登旗下兩只投資次級(jí)債基金一夕之間化為烏有，次貸危機(jī)爆發(fā)，以華爾街為震源，迅速波及整個(gè)歐美金融市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，短短半年不到，美國(guó)大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上新出現(xiàn)了2800億美元債務(wù)，而且全球還有超過(guò)2萬(wàn)億美元信用資產(chǎn)站在可能“一文不值”的崩潰邊緣。

十年一個(gè)輪回，怪獸再次降臨？無(wú)論是否成真，次級(jí)貸風(fēng)暴讓西方主要金融市場(chǎng)無(wú)一幸免，一年前還看似固若金湯的全球金融市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖。

花旗集團(tuán)和美林公司已分別沖減150億美元和79億美元的不良資產(chǎn)，兩家大銀行的CEO查爾斯·普林斯和斯坦·奧尼爾都已經(jīng)為此丟掉了飯碗。規(guī)模僅次于花旗銀行的美洲銀行也表示將計(jì)入約33億美元的沖減，額度大于先前預(yù)期。投資銀行貝爾斯登宣布，抹掉12億美元的不良資產(chǎn)。目前僅美國(guó)已經(jīng)沖銷的金融壞賬超過(guò)了500億美元。

在歐洲外，世界第二大銀行匯豐銀行剛剛提取了34億美元壞賬準(zhǔn)備金。英國(guó)巴克萊銀行進(jìn)行了27億美元的注銷。另一家世界級(jí)大財(cái)團(tuán)瑞士銀行（UBS）自第三季度因核銷37億美元次貸壞賬而出現(xiàn)9年來(lái)首次季度虧損后，12月10日，這家歐洲第四大銀行發(fā)布公告披露，該行進(jìn)一步計(jì)提與次貸相關(guān)的投資損失高達(dá)100億美元，并向新加坡政府投資公司（GIC）和另一家中東投資人融資115億美元。此外，皇家蘇格蘭銀行和瑞士信貸也都損失超過(guò)10億美元。

就連對(duì)次級(jí)貸款涉足不深的日本銀行業(yè)也在劫難逃，瑞穗金融集團(tuán)、新生銀行和青空銀行近日發(fā)布公告稱，由于與次級(jí)抵押貸款相關(guān)的損失，業(yè)績(jī)將大幅下滑。甚至在中國(guó)，以中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行為主的金融機(jī)構(gòu)因持有上百億美元美國(guó)次級(jí)債而遭受嚴(yán)重威脅，其中損失已接近1/5，而且仍然在擴(kuò)大。

經(jīng)過(guò)如此大清洗，次貸噩夢(mèng)最可怕的時(shí)刻是否已去？美國(guó)企業(yè)研究所客座研究員、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)教授艾倫·梅爾特澤直截了當(dāng)?shù)鼗卮穑骸皼](méi)有。我不相信金融市場(chǎng)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。在年底各家金融機(jī)構(gòu)發(fā)布審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，還有更多的壞賬要被清理?！备愀獾氖?，梅爾特澤認(rèn)為，“因?yàn)闆](méi)有人確知風(fēng)險(xiǎn)在哪里”，不知道問(wèn)題到底有多大。

12月5日，《華盛頓郵報(bào)》著名財(cái)經(jīng)專欄作家Steven Pearlstein用一篇題為《大蕭條后最大的金融混亂》的文章，為這場(chǎng)仍在蹂躪全球經(jīng)濟(jì)的次貸風(fēng)暴做了一個(gè)基本“診斷”，他寫到：“這可能不是1929年的大蕭條，但我敢斷定它要比1987年垃圾債危機(jī)、1990年的存貸危機(jī)和2001年新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅更加嚴(yán)重。”

而此時(shí)的中國(guó)，11月底終于承認(rèn)了通貨膨脹的存在，并在12月5日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上做出重大決策，以“從緊”的貨幣政策取代已實(shí)施了十年之久的“穩(wěn)健”的貨幣政策。3天后，中國(guó)央行決定今年第十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至14.5%，一年內(nèi)提高了5.5個(gè)百分點(diǎn)，比過(guò)去10年提高的次數(shù)和幅度還高。

所有這些的潛臺(tái)詞只有一個(gè)，與世界經(jīng)濟(jì)尤其是與美國(guó)經(jīng)濟(jì)“貼身共舞”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)切身預(yù)感到咆哮怪獸的沉重腳步聲遠(yuǎn)遠(yuǎn)走來(lái)。

黑社會(huì)開搶豬肉

11月11日上午7時(shí)50分，廣州一名鄒姓代宰商與8名員工在天河肉聯(lián)廠內(nèi)準(zhǔn)備取肉票時(shí)，突然竄出30多名持槍歹徒，掏槍對(duì)天開火，大喊“打劫！拿肉票！”圍毆恐嚇之下，肉聯(lián)廠員工至少10人受傷。搶劫豬肉票得手后，劫匪們駕車逃離。

沒(méi)錯(cuò)，搶豬肉，成了2007年國(guó)內(nèi)黑社會(huì)團(tuán)伙最新開展的“業(yè)務(wù)”。隨著今年肉價(jià)猛漲，這項(xiàng)“業(yè)務(wù)”一時(shí)頗為繁榮。從搶劫肉攤，到劫持豬肉批發(fā)市場(chǎng)，甚至流竄至農(nóng)村直接到圍欄搶劫養(yǎng)豬戶，成為建國(guó)后社會(huì)犯罪活動(dòng)中的奇觀。

與此同時(shí)，已經(jīng)20年沒(méi)有出現(xiàn)的“搶購(gòu)”也頻頻在華夏各地再現(xiàn)。11月10日上午8點(diǎn)40分，重慶市沙坪壩區(qū)家樂(lè)福商場(chǎng)內(nèi)，為了搶購(gòu)每桶便宜11.5元的菜籽油，大量市民涌進(jìn)時(shí)發(fā)生踩踏傷亡事故，造成4人死亡，10余人受傷。此前，類似搶購(gòu)造成的踩踏傷人事件多次發(fā)生在杭州、上海等城市，但重慶家樂(lè)福的搶購(gòu)是最血腥的一次。

踩踏事件的背后，是物價(jià)持續(xù)而普遍性的上漲。盡管最初政府以所謂“高致病性豬藍(lán)耳病”來(lái)解釋豬肉漲價(jià)只是暫時(shí)小癬，但很快，不再有政府領(lǐng)導(dǎo)出來(lái)就物價(jià)飛騰問(wèn)題發(fā)言了。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月11日公布的最新數(shù)字，今年11月份，食品類價(jià)格同比去年上漲18.2%，其中糧食價(jià)格上漲6.6%，油脂價(jià)格上漲35.0%，肉禽及其制品價(jià)格上漲38.8%，豬肉價(jià)格上漲56.0%，鮮蛋價(jià)格上漲10.0%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲6.8%，鮮菜價(jià)格上漲28.6%，鮮果價(jià)格上漲12.9%……

生活必需品出現(xiàn)這樣的漲幅已經(jīng)讓普通民眾開始慨嘆，但真正讓人驚嘆的是另一些被稱為具有投資價(jià)值的東西。2007年，僅有普通保健作用的普洱茶突然成了包治百病的神茶，一時(shí)間收藏“熱”炒成了投資“瘋”。今年3月，普洱茶價(jià)格開始增大飆升的力度，以云南勐海茶廠收購(gòu)班章一級(jí)茶菁價(jià)格為例，2007年每公斤價(jià)格是2006年的4倍，是2005年的8倍，是2002年的13倍，是2000年的100倍……

與“茶瘋”媲美的還有“玉瘋”。1980年代，1公斤和田玉仔料賣到200多元，90年代價(jià)格漲到2000元。但2007年和田仔料價(jià)格出現(xiàn)了史無(wú)前例的提速上漲。短短四個(gè)月中，和田仔料累計(jì)升價(jià)400%以上，普通仔料價(jià)格已經(jīng)上升到了每公斤20萬(wàn)元，羊脂白玉料價(jià)格甚至在200萬(wàn)元以上。與20年前相比，價(jià)格上漲了1000倍。

事實(shí)上，這些奇觀不過(guò)是2007年中國(guó)“漲價(jià)主題”中的片花而已，房?jī)r(jià)和股價(jià)掀起的價(jià)格波瀾才是2007年漲價(jià)文化的真正主角。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.5％，同比漲幅前五名是寧波（19.1％）、烏魯木齊（18.5％）、北京（17.8％）、北海（17.7％）和深圳（16.7％）。其中，北京已經(jīng)連續(xù)18個(gè)月幅度超過(guò)8%，深圳連續(xù)21個(gè)月漲幅超過(guò)10%。

股市今年至今已經(jīng)上漲了300%，期間上證指數(shù)在10月16日達(dá)到驚人的歷史高點(diǎn)——6124點(diǎn)。這引起的不僅是全民炒股熱潮，甚至出現(xiàn)了引人注目的全企炒股現(xiàn)象。中國(guó)暢銷服裝品牌雅戈?duì)?，靠著其持有的中?guó)人壽、寧波銀行和中信證券股票，今年前9個(gè)月取得了2.236億美元的投資收入，占到了其全部利潤(rùn)的98.5%。更多企業(yè)乃至上市公司拿增發(fā)募集的資金投入了“打新股”行列。

漲聲不斷，源自人人心中都開始有了一個(gè)“魔鬼”。今年前三季度，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的居民戶人民幣存款僅增加了7621億元人民幣，比去年同期凈減少1萬(wàn)億元人民幣。這筆相對(duì)于5%GDP數(shù)額的資金，絕大多數(shù)流入了房市和股市。居民收入大舉進(jìn)入投資市場(chǎng)，不僅在加劇經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而且也是對(duì)通貨膨脹日益嚴(yán)重的認(rèn)可“投票”。

道理很簡(jiǎn)單，如果以10月份6.5%的通脹率計(jì)算，目前銀行活期存款利率為0.81%，那么銀行存款利率實(shí)際上就等于-5.7%。從這個(gè)意義上講，正是通貨膨脹這個(gè)已從瓶中放出“魔鬼”，驅(qū)動(dòng)了日益高漲的投資行為，進(jìn)而推動(dòng)了房市和股市的過(guò)熱。

正因如此，被“心魔”驅(qū)趕的眩暈型投資充滿了不安全感、不穩(wěn)定感，表現(xiàn)在市場(chǎng)中就是2007年“一季而衰”的漲落。比如，普洱茶3月而起，5月而落，兩月間就完成了成長(zhǎng)—極度繁榮—雪崩的生命周期。當(dāng)然，最突出的仍然是房市和股市。

10月以來(lái)，全國(guó)樓市的交易量開始出現(xiàn)低迷，“有價(jià)無(wú)市”從深圳、廣州、上海一直延伸到北京。深圳更是驚爆國(guó)慶節(jié)全市只賣出87套新房，房?jī)r(jià)漲速10月份比9月份下降了10.35%。緊接著，就是11月20日深圳中天置業(yè)總裁蔣飛攜巨款消失。隨后，珠三角響起了一片降價(jià)聲，上海傳出不斷擴(kuò)大的撤單率高于簽約率，北京則是“打折促銷”鋪滿了房地產(chǎn)廣告。

同樣的故事也在資本市場(chǎng)上演。6124點(diǎn)的歷史新高出現(xiàn)一周后，發(fā)生了股指大跌近 300 點(diǎn) 、有 500 只以上個(gè)股跌停的“10.25”。而后，巴菲特、李嘉誠(chéng)和淡馬錫接連從A股套現(xiàn)離場(chǎng)。11月27日，股指跌破了區(qū)分熊、牛市的120日線。盡管高亢的“十年牛市絕對(duì)不是夢(mèng)”聲音仍然不絕，但“5.30”后只賺股指不賺錢的現(xiàn)實(shí)，不但日益沉重打擊了普通投資者，而且還捅破了“基金神話”。

現(xiàn)在，不論“退潮”是“從緊”政策干預(yù)的結(jié)果還是市場(chǎng)疲態(tài)的暴露，“過(guò)山車”式的起落震蕩，已經(jīng)不可避免在股民心上投下了驚弓之鳥的陰影。

《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》“預(yù)言書”

北京國(guó)貿(mào)金碧輝煌的一間餐吧里，采訪結(jié)束，坐在對(duì)面的某國(guó)際公司華裔高管突然向《商務(wù)周刊》記者提問(wèn)：“《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》那本書看過(guò)沒(méi)有？?jī)?nèi)容太恐怖了，說(shuō)的那些東西到底是真是假？”

將要過(guò)去的2007年，沒(méi)有哪本財(cái)經(jīng)圖書能夠像《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這樣，在支持者和攻訐者的激烈交鋒中產(chǎn)生出驚人的銷量，幾乎成為國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)人士人手一冊(cè)的“紅寶書”，并一度被戲稱為“中國(guó)老百姓的金融知識(shí)普及教材”。

這本被攻訐者冠以“陰謀論”的“狂悖不經(jīng)，聳人聽(tīng)聞”之作，不僅成為重慶、廣西等一些地方政府“十一黃金周”布置給全體公務(wù)員、學(xué)校校長(zhǎng)等的假期作業(yè)，甚至在11月20日英國(guó)倫敦金融城慶祝中國(guó)銀行(英國(guó))有限公司的成立典禮上，受到了中國(guó)駐英大使傅瑩的免費(fèi)廣告宣傳，“《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》是今年中國(guó)的暢銷書，出版后兩個(gè)月就售出60萬(wàn)冊(cè)，在為中共‘十七大’代表服務(wù)的書店里銷量最高”。

當(dāng)高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理胡祖六對(duì)這本“彌漫了反猶太色彩，糅雜了極左思潮、極右傾向、民粹主義、美國(guó)式的孤立主義和無(wú)政府主義”的“雞尾酒”式著作可能影響決策者而感到擔(dān)心時(shí)，正如某媒體所奚落的那樣，馮版影片《天下無(wú)賊》中“華仔”與“奶茶”就“傻根”的經(jīng)典對(duì)白，早已給出了《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》帶給中國(guó)社會(huì)的心理刺激所在：

“他憑什么不設(shè)防?。克麘{什么不能受到傷害？憑什么？是因?yàn)樗麊渭儼。克?？你為什么要讓他傻到底？生活要求他必須要聰明起?lái)。作為一個(gè)人，你不讓他知道生活的真相，那就是欺騙?！?/p>

于是，令人吃驚的事情發(fā)生了，中國(guó)民眾的思維似乎一夕之間就實(shí)現(xiàn)了從“天下無(wú)賊”到“賊遍天下”的巨大反轉(zhuǎn)。在一種普遍擔(dān)心“被陰謀算計(jì)”的心理作用下，一顆對(duì)西方主導(dǎo)的國(guó)際金融秩序不信任的“種子”已然埋下。

事態(tài)的演繹早已超越了《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》內(nèi)容本身?，F(xiàn)在，一個(gè)不可回避的事實(shí)是，為什么一個(gè)流傳了上百年的“陰謀故事”，在這個(gè)時(shí)刻能夠普遍性地“俘虜”中國(guó)民眾？

按照美國(guó)著名社會(huì)心理學(xué)家戴維·邁爾斯的解讀，“我們對(duì)自己的判斷感越不確定，我們就越容易受他人影響?！碑?dāng)高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)讓越來(lái)越多的人處在日益變化劇烈的環(huán)境之中，不穩(wěn)定感帶來(lái)的不確定心理，尤其在2007年對(duì)國(guó)際時(shí)局轉(zhuǎn)換驚弓之鳥般的慌亂，太容易讓《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這類“預(yù)言書”成為行動(dòng)指南，并迅速通過(guò)從眾心理的強(qiáng)化過(guò)程，實(shí)現(xiàn)中國(guó)古代歷史上那些諸如“十八子主神器”之類言所導(dǎo)致的戲劇效果。

而且，“心魔”就如養(yǎng)在魚缸里的鯨魚，遲早會(huì)吃掉“飼養(yǎng)者”。10月12日，當(dāng)陜西省林業(yè)廳官員“洋溢著激動(dòng)的笑容”，向全國(guó)人民宣布，“陜西一名村民拍到了野生華南虎的照片”時(shí)，誰(shuí)也想不到此后會(huì)遭到全國(guó)人民的“打假”怒吼，一個(gè)農(nóng)民和一個(gè)地方政府機(jī)構(gòu)，幾乎承受了改革開放以來(lái)罕見(jiàn)的整個(gè)社會(huì)的暴力式情緒宣泄。尤其是當(dāng)某部門官員自認(rèn)為“高興地看到人們生態(tài)意識(shí)加強(qiáng)”時(shí)，可能沒(méi)有意識(shí)到，自己夸贊的這種強(qiáng)烈質(zhì)疑精神的后面，是強(qiáng)烈的社會(huì)信任危機(jī)。

漫無(wú)邊際的“心魔”甚至撲向了“嫦娥”。11月底，有媒體報(bào)道網(wǎng)友對(duì)嫦娥一號(hào)衛(wèi)星傳回來(lái)的月球圖片產(chǎn)生懷疑，認(rèn)為是“拷貝”了美國(guó)2005年繞月衛(wèi)星拍攝的照片。中國(guó)探月工程首席科學(xué)家、中科院院士歐陽(yáng)自遠(yuǎn)不得不出面做公開澄清。

令人擔(dān)心的是，不斷長(zhǎng)大的“心魔”具體投射到《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這本書上，就是在聚合針對(duì)外部的不信任感同時(shí)，也在內(nèi)部形成一種強(qiáng)烈“敵我劃分”。某知名媒體人在自己題為“《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的四大攻訐與四大功德”的博客文章中稱，這本“預(yù)言書”幾乎就是判斷“誰(shuí)是我們的敵人，誰(shuí)是我們的朋友”的“試金石”。

于是，在一些擁護(hù)者眼中，攻訐《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的人不是與“寡頭們交換金錢”的利益投靠者，就是被“自由金融市場(chǎng)”等教條洗腦的書生；相反，對(duì)《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》一書的認(rèn)同也表明你將是“富有正義感、有良知、追求事實(shí)真相的人”，這個(gè)社會(huì)也將由這個(gè)群體來(lái)“捍衛(wèi)這個(gè)時(shí)代不至于黑白顛倒”。

一時(shí)間，劃分“左派”、“右派”，成為當(dāng)下社會(huì)情緒的新游戲。

中國(guó)鱷抄底

被《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》點(diǎn)燃的，還有對(duì)中國(guó)是否應(yīng)該以及如何參與滿是“陰謀”和“險(xiǎn)惡”的國(guó)際資本買賣場(chǎng)的爭(zhēng)論。

2007年，籌備中的中國(guó)投資公司以30億美元入股國(guó)際PE巨頭黑石集團(tuán)。截至12月10日，這次為世界財(cái)經(jīng)報(bào)章稱為“中國(guó)鱷第一口”的大手筆投資賬面虧損已達(dá)7.38億美元。

盡管因此遭到了諸多批評(píng)，但中國(guó)投資公司董事長(zhǎng)樓繼偉耳邊的支持聲和獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策之聲的分貝顯然壓倒了指責(zé)聲。

“中國(guó)的國(guó)有銀行應(yīng)該去國(guó)外狂買信用資產(chǎn)?！边@是前摩根斯坦利亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠近期的呼吁。

“實(shí)在是太便宜了……這是十年一遇的機(jī)會(huì)?！?1月中旬，耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武鼓勵(lì)和建議以中國(guó)投資公司為首的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)深受次貸危機(jī)影響海外金融資產(chǎn)“下手”。

“這是一個(gè)交易的好機(jī)會(huì)?！睅缀跬瑫r(shí)，高盛全球首席策略師Abby Cohen在清華大學(xué)演講中，也鼓動(dòng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該增強(qiáng)在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)投資的信心。

近一個(gè)時(shí)期，隨著次貸危機(jī)不斷放大，特別是花旗、美林、匯豐和高盛等國(guó)際金融巨頭相繼被“拖下水”，在不少國(guó)際金融咨詢機(jī)構(gòu)和專家“出海撿便宜”的呼吁下，掌握著大量資金的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，紛紛染指動(dòng)蕩的全球金融資產(chǎn)市場(chǎng)。

11月28日，平安保險(xiǎn)集團(tuán)以18.1億歐元收購(gòu)荷蘭富通集團(tuán)4.18%的股份；10月25日，工商銀行以約54.6億美元收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)，成為該行第一大股東；10月8日，民生銀行以約25億元人民幣收購(gòu)聯(lián)合控股9.9%股權(quán)，成為第一家涉足美國(guó)銀行業(yè)的中資銀行……這還不包括中信證券與貝爾斯登10億美元的換股計(jì)劃和中國(guó)人壽與英國(guó)一家大型保險(xiǎn)公司的參股談判。

11月29日在《歐洲貨幣》舉行的一次論壇上，樓繼偉也暗示了在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)“抄底”的興趣。當(dāng)談到3天前阿聯(lián)酋主權(quán)基金阿布扎比投資局以75億美元價(jià)格收購(gòu)美國(guó)花旗集團(tuán)4.9%的股份時(shí)，樓繼偉脫口稱，“中投公司也會(huì)做類似的事情……希望中投公司將來(lái)能成為國(guó)際金融穩(wěn)定市場(chǎng)的力量之一。”

事實(shí)上，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的海外投資，是否是在一個(gè)合適時(shí)機(jī)做的恰當(dāng)選擇，還需要時(shí)間考驗(yàn)。畢竟，這樣巨大的投資一定要目光長(zhǎng)遠(yuǎn)，不能為股票價(jià)格短期的浮盈浮虧所左右。但問(wèn)題在于，現(xiàn)在整個(gè)全球金融市場(chǎng)還糾纏在仍看不見(jiàn)底的次貸風(fēng)波中，而且糟糕的情形似乎越來(lái)越超出市場(chǎng)的預(yù)想——我們此時(shí)介入，會(huì)不會(huì)自討苦吃？

一位不愿透露姓名的官方人士向記者指出，“這種情況下，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別水平還極為有限的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，絕不應(yīng)該高估自己的能力、低估市場(chǎng)的險(xiǎn)惡。即使‘撿便宜’，也應(yīng)該選擇在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和情緒已經(jīng)穩(wěn)定的時(shí)候，而不是風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)在加重的現(xiàn)在。那好比空手去接一把落下的利刃，再危險(xiǎn)不過(guò)?！?/p>

一個(gè)不可否認(rèn)的背景是，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制能力原本與歐美金融機(jī)構(gòu)就差距甚大。對(duì)此體會(huì)深刻的中國(guó)銀行研究員王元龍認(rèn)為，今年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)普遍贏利豐厚，這主要得益于政策的支持、經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善、不斷改進(jìn)的監(jiān)管，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但實(shí)際上中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平仍然低下。例如，盡管中國(guó)一些大型銀行的不良資產(chǎn)率大幅下降到5%左右，與花旗、匯豐等國(guó)際先進(jìn)銀行的1%相比還是有很大的差距——即便如此，花旗、匯豐也出了大事了。

在這位國(guó)際金融專家看來(lái)，仍然處在草創(chuàng)之中的中投公司，其抄底的勇氣可嘉，但也不能讓勇氣戰(zhàn)勝理智，變成了機(jī)關(guān)算盡的“火中取栗”。

2008的馬步和吸星大法

“市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)我們的不均衡做出了市場(chǎng)的調(diào)整，在調(diào)整過(guò)程中，有通貨膨脹的壓力，有人民幣升值的壓力，通貨膨脹和人民幣升值這兩個(gè)看上去是價(jià)格變量的調(diào)整，它的背后都是經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整，也是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整必然的調(diào)整和反映?！?/p>

11月3日，首屆交銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，央行行長(zhǎng)助理易綱學(xué)著“格林斯潘”式的語(yǔ)調(diào)，但兜著圈子的模糊語(yǔ)言表達(dá)的意思非常清楚——通貨膨脹上升是必然的，人民幣升值是必然的，“背后反映的是我們整個(gè)對(duì)科學(xué)發(fā)展觀的認(rèn)識(shí)”。

面對(duì)央行背負(fù)的這兩大包袱越來(lái)越沉重的局面，這位學(xué)而優(yōu)則仕的北大教授呼吁到，“既然是市場(chǎng)的選擇和市場(chǎng)的調(diào)整，我們對(duì)這種調(diào)整要有一個(gè)比較正確的認(rèn)識(shí)，要有一個(gè)平常心，要看到這個(gè)調(diào)整的必然性?！弊詈螅麕е鴳┣蟮恼Z(yǔ)氣向臺(tái)下的媒體尋求幫助: “尤其在座的很多媒體，你們報(bào)道的時(shí)候要更加全面，讓我們的社會(huì)公眾對(duì)調(diào)整的過(guò)程更加地理解，更加的支持?！?/p>

2007年以來(lái)，在“蒙代爾三角悖論”的“咒語(yǔ)”下，中國(guó)貨幣政策日益無(wú)效。當(dāng)我們選擇資本管制，而且人民幣匯率也處在事實(shí)控制下時(shí)，獨(dú)立貨幣政策的掌握權(quán)不可避免喪失了，不得不淪為對(duì)沖大量外匯儲(chǔ)備的“砌墻機(jī)器”。

因此，貨幣主管當(dāng)局對(duì)人民幣升值的迫切性不斷加強(qiáng)。比如，央行副行長(zhǎng)吳曉靈從年初暗示“人民幣匯率快速上漲是市場(chǎng)作用的結(jié)果”，到年中解釋“升值并不會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易的順差減少”，即被認(rèn)為是在持續(xù)為升值創(chuàng)造輿論理解的空間。

然而，全球金融市場(chǎng)備受次貸危機(jī)折磨的當(dāng)下，相對(duì)安全的中國(guó)市場(chǎng)，尤其在人民幣升值預(yù)期更加明顯的情況下，無(wú)疑正在變成磁場(chǎng)日益強(qiáng)大的資金“磁鐵”。加之美元貶值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱將使其貨幣政策更趨寬松，流動(dòng)性“水位”繼續(xù)上漲，大量資金涌入中國(guó)的趨勢(shì)只能是愈演愈烈。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在其最新的美國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，歷史表明，當(dāng)美國(guó)貿(mào)易逆差規(guī)模龐大并且美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩之時(shí)，美元出現(xiàn)貶值，推動(dòng)經(jīng)常項(xiàng)目有所改善，“這意味著，美元兌主要貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣可能將繼續(xù)貶值15%，才能使得美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字在GDP 中的比例降至3%左右，達(dá)到均衡水平”。在他看來(lái)，美國(guó)“耍流氓”式的貶值還將更加放肆，流動(dòng)性泛濫的大潮剛剛開始。

因此，盡管“從緊”的貨幣政策“金牌”已下，但中國(guó)一些宏觀政策因帶有強(qiáng)烈行政色彩而難以把握力度，產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)創(chuàng)新、收入政策等結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策難以立竿見(jiàn)影，“從緊”幾乎就等同于人民銀行用流動(dòng)性收緊的“馬步”對(duì)決美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性傾瀉的“吸星大法”，控制通貨膨脹和人民幣升值幅度也將越來(lái)越艱辛。

現(xiàn)在，最麻煩的問(wèn)題還不僅僅是經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整和選擇。對(duì)全球和中國(guó)來(lái)說(shuō)一個(gè)共同的考驗(yàn)是：一直主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)繁榮的美國(guó)消費(fèi)“引擎”越來(lái)越無(wú)力，尋找發(fā)展新驅(qū)動(dòng)力的殘酷事實(shí)擺在所有高速發(fā)展的新興國(guó)家面前。

“9·11”之后，格林斯潘的“巫術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)”將全球繁榮建立在了自己打造的“自行車經(jīng)濟(jì)”上，“驅(qū)動(dòng)輪”是美國(guó)消費(fèi)，“從動(dòng)輪”是中國(guó)制造。直到放縱的過(guò)度消費(fèi)制造出次貸危機(jī)這個(gè)“魔鬼”，這場(chǎng)狂歡才漸漸平息。但代價(jià)已經(jīng)顯現(xiàn)，美國(guó)房?jī)r(jià)從2006 年開始下跌，到目前為止真實(shí)房?jī)r(jià)下跌了約 10%以上。

“這一調(diào)整還有較大的空間，在未來(lái)兩年內(nèi)很有可能下跌 20%。”哈繼銘認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)整周期較長(zhǎng)，加上本次上升周期中房地產(chǎn)價(jià)格上漲幅度歷史最大，減息空間又有限，預(yù)示著“聯(lián)儲(chǔ)的降息也未能挽救房市頹勢(shì)，并且調(diào)整幅度可能大于過(guò)去的下降周期”。

如果作為美國(guó)消費(fèi)基石的房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)破滅，按照過(guò)去兩次房市調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)消費(fèi)的衰退不可避免。即使最樂(lè)觀地預(yù)測(cè)次貸危機(jī)能在2008年平息，但要讓飽受房貸風(fēng)險(xiǎn)蹂躪的普通美國(guó)人重開欲望橫流的消費(fèi)盛宴，短期內(nèi)無(wú)疑天方夜譚。

現(xiàn)在，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)大跳“貼面舞”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，不得不把賭注押在了內(nèi)需上。比如換屆經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的強(qiáng)勁投資沖動(dòng)，去年以來(lái)兩位數(shù)增長(zhǎng)的居民收入水平，以及奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的消費(fèi)熱潮等。

但對(duì)一個(gè)仍然有近2億農(nóng)村剩余勞動(dòng)力需要轉(zhuǎn)移、2006年人均收入世界排名109位比納米比亞和阿爾及利亞還靠后的發(fā)展中大國(guó)，特別是近年來(lái)新生的中產(chǎn)階層在2007年大面積被股市和房市套牢的背景下，期望通過(guò)自身循環(huán)來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，短期而言，無(wú)異于自己將自己舉起一樣荒誕。

問(wèn)題究竟有多糟糕，全世界還都在靜候次貸危機(jī)做出最后的判決。不過(guò)，無(wú)論結(jié)果如何，唯一確定的將是那句中國(guó)諺語(yǔ)，“千里搭涼棚，沒(méi)有不散的宴席”，現(xiàn)在沒(méi)有比它更能描繪全球經(jīng)濟(jì)15年繁榮盛景灑在2007年的余暉。