葉桂楠

“我今后還會(huì)是這個(gè)市場的常客。”2006年10月26日，如家酒店連鎖聯(lián)席董事長沈南鵬在如家上市后對納斯達(dá)克的管理者們說。這句話看似平常，但如果我們注意到，過去三年里，以沈南鵬、季琦、梁建章等人為代表的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)第二次帶領(lǐng)企業(yè)在關(guān)國上市，未來三年里，他們中的一部分人還可能帶領(lǐng)新的企業(yè)到納斯達(dá)克上市，我們或許需要從這耐人尋味的話語中找到事情的本質(zhì)。

仔細(xì)研究這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的財(cái)務(wù)路徑，我們發(fā)現(xiàn)，以沈南鵬、季琦為代表的新一代財(cái)富新貴們正在以一種“工廠化”、“批量化”的方式制造中國企業(yè)的海外上市公司。在這樣一個(gè)過程中他們不斷享受著創(chuàng)業(yè)的樂趣，同時(shí)也帶來個(gè)人財(cái)富不斷飆升。我們暫且把這些財(cái)富新貴們的致富路徑稱為“工業(yè)化”制造海外上市公司。

連續(xù)創(chuàng)業(yè)者們的崛起

近幾年來，由于國內(nèi)資本市場的種種問題，再加上風(fēng)險(xiǎn)投資的催化，使得中國諸多優(yōu)秀的民營企業(yè)選擇了海外上市之路。這些民營企業(yè)家也在資本市場的財(cái)富放大效應(yīng)的帶動(dòng)下，搖身一變登上“中國富豪榜”，從這一點(diǎn)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資是促成中國海外上市公司的強(qiáng)大推動(dòng)力。在這些名列“富豪榜”的財(cái)富新貴中，很多富豪企業(yè)家其實(shí)并不懂得海外資本市場的運(yùn)作規(guī)律，正是因?yàn)橐肓孙L(fēng)險(xiǎn)投資商和戰(zhàn)略投資者，才使得企業(yè)家和VC們一起，把企業(yè)推向了海外資本市場。

可以說，這其中具有一個(gè)分水嶺：一部分企業(yè)家在成功創(chuàng)立了一個(gè)海外上市公司之后，他們或懷著建立一個(gè)龐大中國品牌的夢想，或因?yàn)閷Ｍ赓Y本市場研究并不是很透徹(因?yàn)檫M(jìn)行上市的過程，都是由風(fēng)險(xiǎn)投資商游說，在投行、律師行等的幫助下)等等原因，他們不再選擇繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，而是仍然抱著將目前的公司做下去的想法，繼續(xù)著企業(yè)的經(jīng)營；而另一類企業(yè)家，深深地感受到了海外資本市場的魔力，同時(shí)也深深讀懂了海外上市的“游戲規(guī)則”，他們逐漸把創(chuàng)立新的公司作為緊接著的打算。比如ELONG網(wǎng)的唐越、攜程網(wǎng)的沈南鵬、梁建章、季琦等。這一類人群就是我們所說的“工業(yè)化”制造海外上市公司財(cái)富新貴們。

實(shí)際上，這一類人群在美國可以被稱為“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”，在“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”中，蘋果公司的CEO喬布斯是其中的佼佼者。在離開電腦公司后，他二度創(chuàng)業(yè)，將公司名字定為“Next”(下一個(gè))，其后他又投資電腦動(dòng)畫制作公司皮克斯，一躍成為動(dòng)畫王國——迪斯尼的最大個(gè)人股東。實(shí)際上，中國傳統(tǒng)的三類富豪們都是“從一而終”，少的是“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”。而在美國硅谷的“生態(tài)系統(tǒng)”中，“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”是不可缺少的一環(huán)。

如果說，以沈南鵬、唐越等人經(jīng)過多年的耕耘，他們完成了創(chuàng)業(yè)、融資、上市、套現(xiàn)退出的循環(huán)過程的話，那么他們又開始了“連續(xù)創(chuàng)業(yè)”，在他們進(jìn)行“連續(xù)創(chuàng)業(yè)”的過程中，他們的目標(biāo)很簡單，那就是制造下一個(gè)海外上市公司，可以預(yù)料，未來沈南鵬的酒店式公寓、季琦的漢庭酒店或他們的其他公司上市，只是時(shí)間問題而已。在沈南鵬、季琦等人創(chuàng)業(yè)攜程到上市近五年，而其創(chuàng)立的如家從創(chuàng)立到上市僅僅才四年，不難發(fā)現(xiàn)，財(cái)富新貴們創(chuàng)立海外上市公司的時(shí)間周期正在縮短。

如果說沈南鵬、季琦是個(gè)案的話，那么我們可以看到，唐越在ELONG上市后，又開始創(chuàng)立新的公司。離開卓越網(wǎng)之后的陳年又開始了新的征途……可以說。未來這樣的名單會(huì)越來越長。

“工業(yè)化”制造海外上市公司路徑

工業(yè)化的生產(chǎn)和小手工作坊的生產(chǎn)在制造方面最大差異就是：工業(yè)化的制造是流水作業(yè)。是批量化、標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)。而手工作坊式的生產(chǎn)是不能形成標(biāo)準(zhǔn)化。從這一點(diǎn)來說，就不難解釋為什么把以沈南鵬、季琦們創(chuàng)立海外上市公司的路徑叫做“工業(yè)化”。研究他們在做攜程、如家和目前的公司的路徑的時(shí)候，我們不難發(fā)現(xiàn)有如下的規(guī)律可循：

第一，建立一個(gè)符合海外資本市場，尤其是美國資本市場的公司治理結(jié)構(gòu)和美國法律控制的公司模式。比如如家的建立就聘請了香港的律師行作為公司的法律顧問，對于公司的治理結(jié)構(gòu)和公司未來上市可能面臨的法律監(jiān)管，提前做了準(zhǔn)備，這樣就可以消除障礙。很多企業(yè)家第一次創(chuàng)立海外上市公司往往在公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、以及法律和國際接軌方面都存在這樣或者那樣的問題，都是邊準(zhǔn)備上市、邊糾正，這樣就有可能錯(cuò)過好的上市機(jī)會(huì)，同時(shí)也有可能喪失上市機(jī)遇。

第二，建立一個(gè)能夠不斷擴(kuò)大市場容量，具有相當(dāng)想象空間的創(chuàng)新商業(yè)模式，或者用速度去占領(lǐng)一個(gè)剛剛被其他競爭對手發(fā)現(xiàn)的市場，做老大。不管是攜程、還是如家、或是百度、分眾。他們都有一個(gè)創(chuàng)新的商業(yè)模式，這些創(chuàng)業(yè)模式都是在不斷發(fā)展中完善改變的。

第三，公司的財(cái)務(wù)制度從第一天就開始規(guī)范。如家從上市準(zhǔn)備到最后上市僅僅用了四個(gè)月的時(shí)間，財(cái)務(wù)審計(jì)很快就完成了并且得到美國證券交易委員會(huì)的認(rèn)可，其主要原因就是公司從開始創(chuàng)立的第一天就使用了普華永道公司的財(cái)務(wù)審計(jì)。在美國的證券交易的相關(guān)法律中，對于企業(yè)財(cái)務(wù)透明性以及規(guī)范性的要求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于中國和其他資本市場，所以，一開始就努力規(guī)范自身的財(cái)務(wù)，能使公司最終在上市的時(shí)候，一切順理成章。

第四，研究中國關(guān)于海外上市公司的相關(guān)法律和文件，同時(shí)也研究美國對海外公司在美國上市的法律要求，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展過程中利用相關(guān)的技術(shù)操作來繞開中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能的海外上市法律障礙。如家在一開始創(chuàng)立的時(shí)候，就在香港注冊公司，國內(nèi)的公司都是以香港的公司在大陸的投資來進(jìn)行的，就這么一個(gè)小小的技術(shù)操作，給如家?guī)砹撕艽蟮姆奖?。按?006年9月8日起實(shí)施的六部委《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》有關(guān)要求，境內(nèi)企業(yè)在境外紅籌上市不僅要面臨商務(wù)部、外管局、工商局等部門的一系列嚴(yán)格審批，而且需要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的全面審查，而新東方就是趕在這一規(guī)定實(shí)施前完成了上市，這也使得如家的上市格外受到關(guān)注。近幾年國內(nèi)企業(yè)在海外上市，在上市前就是通過在海外注冊公司收購國內(nèi)的資產(chǎn)，進(jìn)行這樣一個(gè)技術(shù)操作來完成的?？梢哉f六部委的要求將加大這類公司在海外上市的難度，正是因?yàn)樯蚰嚣i等人一手把攜程等帶領(lǐng)上市，才使得他們很清楚地知道如何規(guī)避這類風(fēng)險(xiǎn)和繞開障礙。

第五，良好互補(bǔ)性的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要不同的人才，這樣才能使企業(yè)更好的、快速的發(fā)展。攜程、如家的幾個(gè)創(chuàng)始人他們是互補(bǔ)性的團(tuán)隊(duì)，沈南鵬負(fù)責(zé)公司的財(cái)務(wù)、融資方面的資本運(yùn)作，季琦是一個(gè)良好的創(chuàng)業(yè)者。在攜程、如家發(fā)展過程中，公司的CEo、CFO都做了調(diào)整，這也是根據(jù)公司發(fā)展和資本市場的要求做的調(diào)整，可以說這樣的調(diào)整使企業(yè)發(fā)展得更快，更好。

中國企業(yè)在美國市場上市其實(shí)并不難，最重要的是對海外資本市場以及“游戲規(guī)則”的了解，如果說沈南鵬等人正是因?yàn)閷@些規(guī)則的熟知，才使得他們不斷帶領(lǐng)中國公司在美國上市的話。那么我們相信中國有更多的創(chuàng)業(yè)者會(huì)追隨沈南鵬的腳步進(jìn)行連續(xù)創(chuàng)業(yè)，同時(shí)，越來越多的中國企業(yè)也將出現(xiàn)在美國的資本市場上。

[編輯趙代波]