現(xiàn)場勘察

2006年的國內(nèi)家電零售市場頗為熱鬧：

4月2 1日，永樂決定和北京大中簽署協(xié)議，實施全面戰(zhàn)略合作，擬通過股權(quán)置換的方式實現(xiàn)永樂與大中的股權(quán)合并；

7月25日，永樂又突然與國美達(dá)成合并協(xié)議，國美電器無條件收購永樂，永樂退市成定局；

10月23日，大中電器宣布，解除與上海永樂的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，沒收1.5億元定金，并提請仲裁；上海永樂則堅持要將與大中電器的“婚約”進(jìn)行到底。

就在大中、永樂鬧翻臉的時候，國美欲間接收購大中，大中拼死抵抗，蘇寧、百思買等企圖染指大中的各種傳聞也鬧得沸沸揚揚。

大中，命歸何處?

推理過程

欲推算大中未來的命運，首先需要弄清上海永樂為何在“愛”上國美的同時還要“賴”著大中不放的真正原因。

其實，早在上市前，永樂管理層與摩根斯坦利等外資股東就簽訂了一紙很可能讓永樂失去控股權(quán)的“對賭協(xié)議”。為不讓控制權(quán)旁落，上海永樂將籌碼壓在了收購大中電器上，各懷目的的雙方在2006年4月中旬達(dá)成了收購計劃。

然而，早就有意收購永樂的摩根斯坦利怎么可能讓永樂“解套”?在摩根斯坦利的全力阻止下，永樂股價大跌，造成大中電器對此前雙方互換股權(quán)方案的不滿。加上商務(wù)部已暫停內(nèi)地公司持有境外上市資產(chǎn)審批，永樂希望通過收購大中來實現(xiàn)“對賭協(xié)議”中的利潤指標(biāo)難上加難。

與其將來被賤賣，不如趁現(xiàn)在賣個好價錢。在這一情勢之下，永樂陳曉才向國美伸出了“橄欖枝”，這才有了國美并購永樂的新聞。

永樂此舉卻把大中電器推入兩難處境：如果繼續(xù)保持與上海永樂的聯(lián)姻，就只能認(rèn)國美電器為“老子”；如果想繼續(xù)與國美競爭，就只能解除與上海永樂的婚約。顯然，大中選擇了后者。

時至今日，國美收購大中的可能性已經(jīng)微乎其微了：

一是從目前的形勢來看，大中和國美已經(jīng)成為死對頭，投入國美系的可能性幾乎為零；

二是國美在北京有45家門店，大中是73家，在門店布局上與大中重復(fù)沖突甚多，如果大中被國美并購，那國美勢必會將大中原有門店關(guān)閉不少：

三是在全國擁有110多家門店的大中，早就是國內(nèi)外家電零售巨頭覬覦的一塊肥肉，如果國美欺人太甚，大中很可能將自己賤賣也不會讓國美如愿。

實際上，大中幾乎不可能獨自成為全國性品牌，面對國內(nèi)家電連鎖行業(yè)大規(guī)模整合已然拉開的序幕，大中被收購幾乎已成為定局。

在這場圍繞大中的收購游戲中，國美出局是遲早的事。那么，大中最有可能“花落誰家”呢？

賣給“百思買”？雖然大中的北京門店對百思買來說相對價值最大，但是，大中如果賣給百思買，一來出售給外資企業(yè)面子上不好看，二來國家眾多相關(guān)部委的審批程序太過繁復(fù)，難度較大。

賣給英國全球第二大家電零售商狄克遜?這會讓大中面臨同樣的問題。

如此，最后的選擇就剩下蘇寧了，而這種可能性有多大呢?

據(jù)從大中總部獲悉，除了出售價格為30億元這個基本條件之外，對于收購者，張大中本人有一個理想的合作排序原則：第一為蘇寧，第二為百思買，第三為國美。蘇寧高層透露，大中已經(jīng)明確向蘇寧表示了希望“被收購”的主動意向。大中總經(jīng)理宋紅已經(jīng)到南京蘇寧總部做過具體調(diào)研考察，主動向蘇寧拋出了紅繡球。而蘇寧僅在北京擁有27家門店，正好也需要在北京市場取得突破性進(jìn)展，其中最好的捷徑就是收購大中。

從某種程度而言，蘇寧收購大中同國美收購永樂一樣有其必然性。內(nèi)因是家電連鎖行業(yè)發(fā)展到了“臨界點”，經(jīng)過了幾年高速擴(kuò)張后的企業(yè)各種矛盾j中突比較突出，加速整合是必然的趨勢。外因是百思買與五星合資進(jìn)入中國家電市場，對國內(nèi)家電連鎖企業(yè)造成了壓力。如果蘇寧選擇收購大中，對于強(qiáng)化其在國內(nèi)一線城市的戰(zhàn)略布局，確實意義重大，而且最有可能。

對于“洽談收購大中”之事，蘇寧董事長張近東雖然總是用慣有的外交辭令表示：“蘇寧在全國性擴(kuò)張發(fā)展步伐中，只要有合適機(jī)會，當(dāng)然樂于與業(yè)界同行深層次合作?！倍鴱?006年下半年開始，蘇寧投入大量資源到上海，保證每周在上海新開一家門店。但對北京的擴(kuò)張遲遲按兵不動，同樣重要的京滬兩地投入如此懸殊，也應(yīng)是給拿下大中預(yù)留的后手。

綜上所述，我們預(yù)言：2007年，蘇寧收購大中電器!

沖擊波

如果此預(yù)言實現(xiàn)，中國家電連鎖行業(yè)將會出現(xiàn)新三足鼎立的格局——國美(永樂)、蘇寧(大中)、百思買(五星)。從銷售額、門店數(shù)量等量化數(shù)據(jù)上來看，企業(yè)之間的差距進(jìn)一步加大。而在門店運營效益、贏利模式、系統(tǒng)管理能力、IT物流等方面，各家都會加速整合以提升企業(yè)質(zhì)量。

成敗界點

此預(yù)言成敗的界點在于：在收購主體上，關(guān)鍵要看大中電器的態(tài)度，如果張大中忍辱負(fù)重而委身于國美，或者拋棄顧慮而選擇百思買亦或狄克遜，則該預(yù)言不成立；在收購時間上，如果大中與永樂的官司不能在數(shù)月內(nèi)解決，大中能不能在2007年賣出自己則有很大變數(shù)，因為大中要出售，首先要解決與永樂的糾紛，否則，其他公司也只能一邊與大中談判，邊觀望。

[編輯周云成]