在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和開(kāi)放的歷史進(jìn)程中已出現(xiàn)了很多常常被國(guó)外研究者冠之以“世界之謎”稱(chēng)號(hào)的怪現(xiàn)象，例如：連續(xù)29年GDP年增長(zhǎng)率世界第一記錄的創(chuàng)造；地方政府罕見(jiàn)的投資和建設(shè)熱情；人均收入仍然很低水準(zhǔn)上生成了世界數(shù)一數(shù)二的城鄉(xiāng)居民高儲(chǔ)蓄率；每年貨幣供給的高速增長(zhǎng)和近20年來(lái)的相對(duì)穩(wěn)定的CPI指數(shù)；日益加大的貧富差距和地區(qū)發(fā)展速度差異和超穩(wěn)定的社會(huì)政治結(jié)構(gòu)，如此等等。最近，在有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“世界之謎”中似乎又增添了一個(gè)新的話(huà)題，即：“中國(guó)股市怎么了？”從2001年6月財(cái)政部宣布從若干上市公司中選擇試點(diǎn)企業(yè)股票按市場(chǎng)價(jià)籌集社?；鹨鹿墒锌竦詠?lái)，中國(guó)的A股市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年半之久的漫漫熊市，到2006年，隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)果斷實(shí)施全流通改革方案并大部分完成“股改”工作，中國(guó)的股市終于迎來(lái)了一輪“勁?！毙星?，在12個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)，股票指數(shù)上漲幅度達(dá)130％以上，進(jìn)入2007年以后，這只“勁?！钡哪_步不僅沒(méi)有放緩的意思，而且還呈現(xiàn)出繼續(xù)加快的勢(shì)頭。

對(duì)任何國(guó)家來(lái)說(shuō)都是一樣，各類(lèi)媒體反映出的輿論永遠(yuǎn)是社會(huì)心態(tài)的晴雨表。2003年下半年，當(dāng)股市狂跌已持續(xù)了兩年以上仍然深不見(jiàn)底的時(shí)候，一張報(bào)紙?jiān)诘谝话嬗猛跇?biāo)題驚呼：“牛兒還在山坡上吃草，放牛的卻不知哪兒去了！”2006年的勁牛行情出現(xiàn)后，我們僅瀏覽一下2007年1月各類(lèi)媒體的文章標(biāo)題就可以看出人們現(xiàn)在在想些什么，如：“現(xiàn)在的行情，不參與就是一種犯罪！”“與其隔岸觀火，不如趁火打劫！”“中國(guó)的股市行情和走勢(shì)將顛覆一切經(jīng)典的資本市場(chǎng)理論！”

股民是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和金融改革的重要參與者之一，在過(guò)去16年的風(fēng)雨歷程中曾經(jīng)用自己的積蓄和血汗錢(qián)支撐起了蹣跚前行的中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，在股市出現(xiàn)波瀾起伏時(shí)，無(wú)論他們說(shuō)些什么，我們都應(yīng)該予以理解。在中國(guó)股票市場(chǎng)這個(gè)特殊的社會(huì)舞臺(tái)上，曾經(jīng)上演過(guò)難以計(jì)數(shù)的悲喜故事，中國(guó)股市——這的確是個(gè)既恐怖又迷人的金融競(jìng)技平臺(tái)。

有一位常常以“權(quán)威證券專(zhuān)家”自況的朋友對(duì)我說(shuō)過(guò)：“股市的根本規(guī)律就是‘博傻’，就是在殘酷的擊鼓傳花游戲中盡可能地把‘花’交到別人手里！”這種觀點(diǎn)我想也應(yīng)當(dāng)算作是對(duì)國(guó)外經(jīng)典資本市場(chǎng)理論進(jìn)行顛覆的構(gòu)成部分之一?，F(xiàn)在，所有那些散戶(hù)股民最關(guān)心的問(wèn)題恐怕就是：“紅旗（牛市行情）到底還能打得多久？”回答這個(gè)問(wèn)題，無(wú)論給出怎樣的結(jié)論都存在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界最受人尊敬的學(xué)者之一吳敬璉先生說(shuō)了句“中國(guó)股市連賭場(chǎng)都不如”，恰好在數(shù)月之后就出現(xiàn)暴跌行情，這使得吳老也成了被批被罵的對(duì)象。盡管如此，我覺(jué)得，我們這些中青年學(xué)者還是應(yīng)當(dāng)向吳敬璉先生學(xué)習(xí)，即把對(duì)重大經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的看法率直地告訴公眾當(dāng)成經(jīng)濟(jì)學(xué)家的社會(huì)責(zé)任之一，而不管方方面面的利益相關(guān)者到底喜歡不喜歡。說(shuō)到這里，聰明的讀者一定會(huì)說(shuō)：“快談?wù)勀銓?duì)中國(guó)股市的判斷吧！”

我的看法大致有如下幾點(diǎn)：

第一，2006年的“勁?！毙星橛谐浞值幕久嬉蛩刂?，是合乎規(guī)律的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

第二，一個(gè)本幣幣值被長(zhǎng)期低估的經(jīng)濟(jì)體一旦出現(xiàn)略帶壓抑的貨幣升值過(guò)程，將對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁的持續(xù)的上升推力，這個(gè)過(guò)程的時(shí)間長(zhǎng)度也可能是三年、五年甚至更長(zhǎng)一些。

第三，溫家寶總理在前些天召開(kāi)的第三次全國(guó)金融工作會(huì)議上說(shuō)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展正處于一個(gè)新階段，我理解，“新階段”的涵義之一就是中國(guó)金融發(fā)展的主要矛盾已不是規(guī)避系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，而是如何在放松管制的基調(diào)下提高金融體系的運(yùn)行效率。提高效率的基本內(nèi)容就是要解決外匯儲(chǔ)備數(shù)額過(guò)大增速過(guò)猛運(yùn)用效率過(guò)低、銀行系統(tǒng)的過(guò)剩流動(dòng)性、金融結(jié)構(gòu)失衡以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)金融服務(wù)不足的問(wèn)題。股票市場(chǎng)出現(xiàn)好行情并引致銀行儲(chǔ)蓄流向資本市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是好現(xiàn)象，是金融體系效率提升的一個(gè)表現(xiàn)。

第四，如果2007年不出現(xiàn)臺(tái)海危機(jī)及其他波及中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的重大國(guó)際事件，將于秋季召開(kāi)的中共十七大、2008年奧運(yùn)會(huì)以及與2006年10.7％大體相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都會(huì)成為中國(guó)股市行情向上的利好因素。

第五，中國(guó)金融體系中到底存在多大數(shù)額的過(guò)剩流動(dòng)性？有人說(shuō)14萬(wàn)億，有人說(shuō)20萬(wàn)億，還有人說(shuō)達(dá)30萬(wàn)億，總之，確切的數(shù)額誰(shuí)都說(shuō)不清，我們只要有一個(gè)“驚人龐大”的概念就可以了。股市行情變動(dòng)主要由信心和資金兩個(gè)因素決定，在信心不動(dòng)搖的前提下，有龐大的過(guò)剩流動(dòng)性和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景做支撐因素，2007年的股市行情繼續(xù)保持上升勢(shì)頭是確定無(wú)疑的。

第六，當(dāng)股票指數(shù)上漲過(guò)快時(shí)出現(xiàn)間歇性短暫性回調(diào)是不可避免的，投資者對(duì)此必須有一定的心理準(zhǔn)備。但在一個(gè)擁有1300多只股票的市場(chǎng)上，無(wú)論行情的變動(dòng)方向如何，個(gè)股選擇永遠(yuǎn)是立于不敗之地的關(guān)鍵。只要按照價(jià)值投資理念恰當(dāng)?shù)卮_定投資組合，就能夠在股市投資中最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲取盡可能大的收益。

第七，中國(guó)股市在解決了全流通問(wèn)題后，今后應(yīng)當(dāng)把落實(shí)公正原則當(dāng)成首要任務(wù)，讓所有的好公司都有上市機(jī)會(huì)、讓毀滅財(cái)富的上市公司和市場(chǎng)舞弊者受到嚴(yán)厲懲罰、制定并落實(shí)嚴(yán)格的游戲規(guī)則是提升投資者信心的必要條件。對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行徹底整頓，并盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和若干個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，在全國(guó)建立不同層次的股票交易平臺(tái)和資本工具融通平臺(tái)，容許各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)的一定比例進(jìn)行股票直接投資，為基金類(lèi)公司提供更加寬松的發(fā)展條件，所有這些事都能扎扎實(shí)實(shí)地做好，我想，中國(guó)的股市就能持續(xù)“火”下去。