［摘 要］ 固定資產投資是推進企業(yè)發(fā)展、設備更新改造的一項重要財務管理活動。伴隨著中國經濟的不斷發(fā)展和經濟全球化的步伐，近年來我國企業(yè)進行固定資產投資的力度和速度均突飛猛進。然而由于企業(yè)形式的多樣化和投資方式的復雜化，出現(xiàn)了大量的投資主體歪曲投資觀念，盲目進行投資的現(xiàn)象。為了解決這一問題，本文根據固定資產投資方式的特點，結合VBA建立信息化模型，幫助企業(yè)輕松決策固定資產投資。

［關鍵詞］ 固定資產投資；信息化；經營租賃；融資租賃；長期借款

［中圖分類號］F273.4；F270.7［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2007）02-0049-02

一、固定資產投資決策的原理

固定資產投資是指投入資金用于購置和建造固定資產（土地、設備、廠房等）。固定資產投資方式多種多樣，有經營租賃、融資租賃、長期借款等。企業(yè)選擇一種正確的方式實現(xiàn)投資效益最大化則是企業(yè)實施固定資產投資，更新改造設備，引進新技術的最終目的。因此，利用投資效益最大化的原理，在假設現(xiàn)金流入量不變的情況下，對現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值進行分析與比較，可以建立相應的信息化模型，幫助企業(yè)輕松地做出正確的投資決策。

1. 基本假設

（1）引進相同設備，即流入的現(xiàn)金金額相等。

（2）投資年限相同。

2. 數學模型

（1）模型中各個變量定義

NPV：現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值

NCF：現(xiàn)金流出凈額

r：借款年利率

n：設備使用年限

t：租賃/借款年限

A：本金償還額

I：利息支出額

L₁：經營租賃所支付的租金

L₂：融資租賃所支付的租金

D_i：固定資產第i年折舊額

T₂：租金免稅稅率

T₃：折舊免稅稅率

（2）模型建立

①經營租賃

經營租賃是以提供設備等資產的短期使用權為特征的租賃形式，承租方不計量設備的折舊，因此不享受折舊免稅優(yōu)惠。其NPV計算公式如下：

②融資租賃

融資租賃是指由出租方融通資金，承租方提供所需設備，具有融資、融物雙重職能的貨幣交易，它主要涉及承租方、出租方和供貨方三方當事人，并由兩個及兩個以上合同構成。融資租賃中承租方計量設備的折舊，其折舊金額和租金都可以進行抵稅。其NPV計算公式如下：

NCF=L₂×（1-T₂）-D_i×T₃-殘值×T₃

③長期借款

長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機構以及向其他單位借入的、期限在1年以上的各種借款。在現(xiàn)金流出方面，所購固定資產要計提折舊，且其折舊額和利息之和有抵稅作用。其計算公式如下：

NCF=A+I-（I+D_i）×T₃-殘值×T₃

以上3個NPV分別代表了經營租賃、融資租賃和長期借款下的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值，通過上述計算公式求得結果，并相互比較，取最小值為最優(yōu)投資方案。

二、信息化模型設計與運行

企業(yè)生產A產品需要甲設備1臺，甲設備市場售價

2 000 000元，預計使用年限為20年，現(xiàn)有以下3種關于甲設備的固定資產投資方案。

方案一：采用經營租賃方式租入該設備，年限為5年，每年支付租金100 000元，設備運輸、安裝及每年維修由租賃公司負責。

方案二：采用融資租賃方式租入該設備，租期為5年，租期屆滿后設備歸承租人所有，每年需在期末支付租金440 000元。

方案三：采用長期借款方式直接購買該設備，付款年限為5年，用等額利息法方式還款付息，每年還款金額為400 000元。

假定企業(yè)采用直線折舊法計提折舊，殘值按原值的4%估算，借款年利率設為10%，利息免稅稅率和折舊免稅稅率相同，均為40%。試問，企業(yè)應采用哪種方式添置甲設備？

1.信息化模型界面設計

打開Excel，建立一個新的工作簿，命名為“固定資產投資模型”，并設計其界面如圖1：

在圖1中，我們可以看到幾個關鍵的控件和對象的運用：

①【計算】控件：點擊用已知數據計算現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)值

②【清除表格】控件：點擊將清除表中所有數據，以便重新計算

③Cells對象：用于指定所選的行和列，如：Cells（18，4）

④Range對象：用于清除指定行和列的內容，如: Range(“B25:D25”).ClearContents

2.模型程序設計

折舊額單元格的公式求解:

直線折舊法下的折舊額B9= “=SLN(B3，B3*B5，B7

現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值單元格的程序設計：

①經營租賃下現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值：

Cells(18， 2) = “=D3*(1-F7)/(1+F4) ”

②融資租賃下現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值：

Cells(18， 3) =“=(D4*(1-F7)-B10*D7-B3*B5*D7)/(1+F4)”

③長期借款下現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值：

Cells(18， 4) = “=(F3+F3*(F4*(1-F7))-(F3*(F4*(1-F7))+B10)*D7)/(1+F4) ^n”

3種方式下現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值合計：Cells(23， 2) = “=sum(B18:B22)”

3.案例數據的錄入

數據錄入如圖2所示。

4.運行模型及投資決策

點擊【計算】按鈕，可得出投資結論，如圖3所示。

從上例中，我們可以看出由于經營租賃的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值最小，所以通過經營租賃方式租入該設備所支付的現(xiàn)金就最少，從而節(jié)省了企業(yè)不必要的開支，避免了現(xiàn)金流出所造成的損失，因此選擇經營租賃方式將成為進行固定資產投資決策的最優(yōu)方案。

三、模型分析總結

從圖3中我們可以清楚比較3種投資方案的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值，其中經營租賃方案的現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值為最小，即是我們需要的最優(yōu)方案。這一套模型非常方便，由于Excel的公式具有自動計算的功能，當企業(yè)的情況發(fā)生變化時，只需要修改相應的數據，輸入折舊額公式，即能點擊【計算】按鈕，使其VBA的程序生效，自動得到條件改變后的結果，方便實用。然而由于本篇主要研究的是在現(xiàn)金流入量相等的情況下，對現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)值大小比較所作出的決策分析，對固定資產投資具有一定的約束性和片面性，分析過于理想化。

主要參考文獻

［1］ 黃惠琴. 企業(yè)理財策略［M］. 上海：立信會計出版社，2005.

［2］ 謝嵐. Excel在公司理財中的應用［M］. 北京：人民郵電出版社，2004.

［3］ 韓良智. 運用Excel VBA創(chuàng)建高效財務管理模型［M］. 北京：中國鐵道出版社，2004.

［4］ 韓良智. Excel在財務管理與分析中的作用［M］. 北京：中國水利水電出版社，2004.

［5］ 韓良智. Excel在投資理財中的應用［M］. 北京：電子工業(yè)出版社，2005.