摘要:分業(yè)和混業(yè)是金融業(yè)運(yùn)營的兩種模式，各有其優(yōu)缺點(diǎn)，但是受金融業(yè)創(chuàng)新等因素的影響，混業(yè)經(jīng)營成為世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢#65377;我國金融業(yè)采取的是分業(yè)經(jīng)營#65380;分業(yè)監(jiān)管模式，由于其本身的局限性使其面臨著眾多挑戰(zhàn)#65377;為了適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展趨勢的要求，我國宜采取金融控股公司的運(yùn)營模式，穩(wěn)妥地推進(jìn)金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)建立牽頭監(jiān)管體制，保證金融業(yè)運(yùn)營的安全#65377;

關(guān)鍵詞:金融業(yè);分業(yè)經(jīng)營;分業(yè)監(jiān)管;混業(yè)經(jīng)營;金融控股公司

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2007)06-0051-03

一

一般意義上的金融業(yè)除了包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)外，還包括保險(xiǎn)業(yè)#65380;證券業(yè)等非銀行金融機(jī)構(gòu)#65377;我國在1995年以前實(shí)行的是準(zhǔn)混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行積極參與證券市場的投資，但由于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和外部監(jiān)管機(jī)制不健全，逐步暴露出了很多問題#65377;為了規(guī)范證券市場，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，于1995年實(shí)施的《商業(yè)銀行法》和1999年實(shí)施的《證券法》明確規(guī)定了我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營#65377;與此相對應(yīng)，金融業(yè)也實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，2003年4月銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國分業(yè)監(jiān)管模式的最終確立，即銀監(jiān)會(huì)#65380;保監(jiān)會(huì)#65380;證監(jiān)會(huì)分別實(shí)施對銀行業(yè)#65380;保險(xiǎn)業(yè)#65380;證券業(yè)的監(jiān)管#65377;但是，從世界金融業(yè)發(fā)展來看，卻呈現(xiàn)出由分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的趨勢#65377;入世后我國金融業(yè)未來發(fā)展的方向成為重要的研究課題#65377;

理論上講，無論是分業(yè)經(jīng)營，還是混業(yè)經(jīng)營，它們都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)#65377;比如，分業(yè)經(jīng)營的主要優(yōu)點(diǎn)有:培養(yǎng)從事各類金融業(yè)務(wù)的專業(yè)技術(shù)和專業(yè)管理水平，防止商業(yè)銀行將過多資金用在高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)上;其缺點(diǎn):抑制競爭，銀證難以優(yōu)勢互補(bǔ)#65377;與此相反的，混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn):銀證優(yōu)勢互補(bǔ)，全能銀行可以充分了解企業(yè)經(jīng)營狀況;其缺點(diǎn)是:形成壟斷，內(nèi)部協(xié)調(diào)困難#65377;但是，進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，由于新技術(shù)革命和金融創(chuàng)新浪潮的影響，英國#65380;日本#65380;美國等相繼修改立法，走上了混業(yè)經(jīng)營的道路#65377;英國于1986年10月27日推行了“大爆炸”的金融大改革，國會(huì)通過重塑英國金融系統(tǒng)框架的《金融服務(wù)法》;日本也于1996年進(jìn)行了金融改革計(jì)劃;美國亦于1999年11月4日通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了實(shí)施長達(dá)65年之久的《格拉斯-斯蒂格爾法》，標(biāo)志著美國金融業(yè)分業(yè)制的終結(jié)#65377;

二

在世界各國金融業(yè)紛紛采取混業(yè)經(jīng)營模式的背景下，我國是否應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營#65380;分業(yè)監(jiān)管的模式?本部分將著重分析分業(yè)模式面臨的挑戰(zhàn)#65377;

(一)分業(yè)經(jīng)營

1.入世后來自于國外金融巨頭的挑戰(zhàn)

根據(jù)入世協(xié)議規(guī)定，我國于2006年全面開放金融市場，外資銀行#65380;保險(xiǎn)公司#65380;證券公司以各種形式進(jìn)入#65377;而它們大多是“全能型”企業(yè)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行#65380;保險(xiǎn)#65380;證券及信托投資等多個(gè)方面，可以說是無所不包，可以為客戶提供“一站式”服務(wù)，他們可以充分享有混業(yè)經(jīng)營帶來的較低的交易成本和范圍經(jīng)濟(jì)，大大降低了服務(wù)成本，具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢#65377;當(dāng)我國銀行#65380;保險(xiǎn)#65380;證券以及信托等金融機(jī)構(gòu)在與國際金融集團(tuán)展開競爭時(shí)，姑且不論資本實(shí)力，僅就服務(wù)水平和管理水平而言就處于明顯的劣勢#65377;因此，入世后我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局受到巨大挑戰(zhàn)#65377;

2.來自于金融企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新的挑戰(zhàn)

我國《商業(yè)銀行法》#65380;《證券法》#65380;《保險(xiǎn)法》以及《公司法》都明確規(guī)定了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局，但同時(shí)也預(yù)留了進(jìn)行金融業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新的空間，比如，《保險(xiǎn)法》第一百零五條規(guī)定:保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款#65380;買賣政府債券#65380;金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式;《證券法》第六條規(guī)定:證券業(yè)和銀行業(yè)#65380;信托業(yè)#65380;保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營#65380;分業(yè)管理，證券公司與銀行#65380;信托#65380;保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立，國家另有規(guī)定的除外;《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定:商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外#65377;事實(shí)上，保險(xiǎn)資金依據(jù)2004年保監(jiān)會(huì)頒布的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》已經(jīng)可以進(jìn)入股市，同年《保險(xiǎn)資產(chǎn)公司管理暫行規(guī)定》為保險(xiǎn)公司進(jìn)入信托投資領(lǐng)域鋪平了道路#65377;2000年，央行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》也為銀行資金進(jìn)入股市提供了合法的渠道#65377;與法律法規(guī)相對應(yīng)的，我國已經(jīng)出現(xiàn)了一批混業(yè)經(jīng)營模式的金融控股集團(tuán)，如中信公司#65380;光大集團(tuán)#65380;中國銀行#65380;建設(shè)銀行#65380;平安集團(tuán)等#65377;但是，我國分業(yè)經(jīng)營的基本模式嚴(yán)重制約了金融企業(yè)的創(chuàng)新#65377;

3.來自于養(yǎng)老保險(xiǎn)投資對金融業(yè)發(fā)展的需求

從世界經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老基金對于本國金融市場的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新具有重要的推動(dòng)作用#65377;隨著個(gè)人賬戶做實(shí)#65380;企業(yè)年金制度的推進(jìn)，我國必將會(huì)形成規(guī)模龐大的養(yǎng)老基金#65377;為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，基金進(jìn)入資本市場運(yùn)營成為必然，而信托投資成為各國較為可行的選擇，這就涉及到投資管理人#65380;賬戶管理人#65380;資產(chǎn)托管人等運(yùn)營主體#65377;我國現(xiàn)有的基金管理公司#65380;證券公司#65380;銀行#65380;保險(xiǎn)公司都將成為可供選擇的運(yùn)營商，但是分業(yè)經(jīng)營的限制，將嚴(yán)重制約運(yùn)營商的選擇范圍，無法形成通過激烈的市場競爭激勵(lì)管理主體采取積極行為的局面;同時(shí)，分業(yè)經(jīng)營模式，也將限制投資管理主體的投資組合選擇，不利于養(yǎng)老基金風(fēng)險(xiǎn)既定情況下收益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)#65377;

(二)分業(yè)監(jiān)管

1.監(jiān)管模式不適應(yīng)經(jīng)營模式發(fā)展的需要

我國現(xiàn)階段采取的是分業(yè)監(jiān)管的模式，保監(jiān)會(huì)#65380;證監(jiān)會(huì)#65380;銀監(jiān)會(huì)各司其職，負(fù)責(zé)所屬行業(yè)的監(jiān)督管理之責(zé)，這雖然客觀上有利于提高監(jiān)管能力和監(jiān)管技術(shù)，但也造成了各監(jiān)管主體之間的壁壘，不利于信息的互補(bǔ)#65377;尤其是在我國現(xiàn)階段出現(xiàn)了金融控股公司等混業(yè)經(jīng)營形式的情況下，分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法適應(yīng)形勢的需要#65377;

2.不利于信息互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管主體的協(xié)調(diào)

三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)在行政序列上屬于同級(jí)機(jī)構(gòu)，互不隸屬，各自依據(jù)相應(yīng)的監(jiān)管法律法規(guī)行使職責(zé)#65377;問題在于對同一監(jiān)管對象而言，它的業(yè)務(wù)范圍可能涉及到保險(xiǎn)#65380;證券，甚至銀行業(yè)務(wù)，分業(yè)監(jiān)管模式一方面提高了企業(yè)的運(yùn)營成本，因?yàn)椴煌谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)都有各自的監(jiān)管指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，為了達(dá)到相應(yīng)的指標(biāo)要求，必然要付出許多的“合規(guī)成本”，這就加大了運(yùn)營成本;另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在某些指標(biāo)上存在互通之處，但是由于各自獨(dú)立的模式，必然要做出重復(fù)審查，造成了監(jiān)管資源的浪費(fèi)#65377;

3.分業(yè)監(jiān)管易產(chǎn)生監(jiān)管真空

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)及其相應(yīng)的業(yè)務(wù)界限越來越模糊，很難區(qū)分它們是什么類型機(jī)構(gòu)，更不用說國內(nèi)的一些金融控股公司，對此目前國內(nèi)還沒有統(tǒng)一的監(jiān)管法規(guī)#65377;如信托投資公司的證券營業(yè)部為吸收資金，采取證券回購，代客理財(cái)?shù)仁侄胃呦⑽召Y金，變相開展銀行業(yè)務(wù)，這種行為本應(yīng)該受到查處，但由于實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)在這個(gè)問題上沒有明確規(guī)定，造成了監(jiān)管真空#65377;

三

如上所述，我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營#65380;分業(yè)監(jiān)管的運(yùn)營模式受到了很大挑戰(zhàn)#65377;為了促進(jìn)金融業(yè)的快速發(fā)展，與世界發(fā)達(dá)國家接軌，保證金融業(yè)的安全，必須進(jìn)行改革#65377;由分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營成為我們的必然選擇，并應(yīng)建立適合我國國情的金融業(yè)監(jiān)管體制#65377;

(一)混業(yè)經(jīng)營的模式選擇——金融控股公司

1.金融控股公司是我國混業(yè)經(jīng)營的必然選擇

現(xiàn)代意義上的混業(yè)經(jīng)營模式有兩種:一種是以德國等為代表的全能銀行制度，它是統(tǒng)一法人模式，其任何被授權(quán)經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都可以提供范圍廣泛的金融業(yè)務(wù):存款#65380;貸款#65380;保險(xiǎn)#65380;經(jīng)紀(jì)#65380;貿(mào)易和投資組合管理等;另一種是大多數(shù)國家采取的金融控股公司制度，它是母公司以金融為主導(dǎo)，在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)#65380;證券業(yè)#65380;保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司，屬于多級(jí)法人模式#65377;我國應(yīng)該采取哪種混業(yè)經(jīng)營模式呢?筆者認(rèn)為，采取金融控股公司的模式更加符合我國實(shí)際#65377;這主要基于以下幾方面的考慮:

(1)金融控股公司制度可以在各業(yè)務(wù)之間建立“防火墻”，可以有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng)#65377;金融控股公司制度下的各子公司分別負(fù)責(zé)相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)，它們之間獨(dú)立核算，是獨(dú)立法人，這樣如果某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則不會(huì)波及其他業(yè)務(wù)，可以在很大程度上防范金融風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng)#65377;而全能銀行作為獨(dú)立法人，則不具有這種優(yōu)勢#65377;

(2)與現(xiàn)行法律#65380;監(jiān)管模式之間具有很好的對接渠道#65377;現(xiàn)行的法律法規(guī)雖然明確規(guī)定了各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，但是“國家另有規(guī)定的除外”則為各金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營提供了可能;此外，分業(yè)監(jiān)管的模式完全確立是在2003年，這預(yù)示著短期內(nèi)不可能改變這種監(jiān)管格局，為此，建立各類金融業(yè)務(wù)相對獨(dú)立的金融控股公司可以實(shí)現(xiàn)與該模式的有效對接，可以實(shí)現(xiàn)各監(jiān)管主體各司其職的功能性監(jiān)管①#65377;

2.金融控股公司的模式選擇

金融控股公司根據(jù)母公司責(zé)任不同可分為事業(yè)型控股公司和純粹型控股公司#65377;事業(yè)型控股公司是母公司擁有自己的事業(yè)領(lǐng)域，除此之外還通過控有其他事業(yè)領(lǐng)域的子公司股份，來支配管理子公司的經(jīng)營活動(dòng);而純粹型控股公司則是母公司沒有自己特有的事業(yè)領(lǐng)域，而僅僅是一個(gè)公司經(jīng)營戰(zhàn)略的決策部門，母公司把對控股公司的經(jīng)營管理作為唯一的事業(yè)#65377;美國一般采取純粹型，而英國則一般采取事業(yè)型控股公司#65377;

從我國實(shí)際來看，兩種類型的控股公司都存在#65377;比如，中國國際信托投資公司采取的是純粹型金融控股公司模式，而大多數(shù)則采取事業(yè)型控股公司模式，如平安集團(tuán)#65380;四大國有銀行等#65377;從我國實(shí)際出發(fā)，筆者認(rèn)為，發(fā)展事業(yè)型控股公司符合現(xiàn)階段國情;但是，從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)以純粹型金融控股公司為目標(biāo)#65377;

首先，可以避免母公司利用控股權(quán)為其主營業(yè)務(wù)牟利，在一定程度上避免母公司和子公司的關(guān)聯(lián)交易#65377;其次，這樣的模式可以為養(yǎng)老基金的市場化投資提供良好的環(huán)境#65377;因?yàn)轲B(yǎng)老基金的信托投資要求采取外部托管人制度，而如果母公司作為托管人或者投資管理人，因其控股子公司，這將使信托投資模式自身存在的相互制約機(jī)制無法有效發(fā)揮作用，不利于維護(hù)基金的安全#65377;

(二)監(jiān)管模式——不完全監(jiān)管模式

適應(yīng)我國未來金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢，必然要求建立與之相配套的符合我國國情的金融業(yè)監(jiān)管體制#65377;

1.監(jiān)管模式

世界各國金融監(jiān)管模式的選擇受本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平#65380;法律環(huán)境#65380;金融業(yè)經(jīng)營模式以及傳統(tǒng)文化等方面的影響#65377;大致看來，主要有三種模式:

(1)分業(yè)監(jiān)管模式

分業(yè)監(jiān)管模式是指將金融機(jī)構(gòu)和金融市場按照銀行#65380;證券#65380;保險(xiǎn)劃分為三個(gè)領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域分別設(shè)立獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以美國#65380;中國為代表#65377;這種模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于可以凸顯專業(yè)化優(yōu)勢，但如前所述，也有很大的弊端，面臨很大挑戰(zhàn)#65377;

(2)統(tǒng)一監(jiān)管模式

統(tǒng)一監(jiān)管模式是設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對不同的金融行業(yè)#65380;金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，以英國#65380;日本等為代表#65377;研究表明該模式最大的優(yōu)勢在于可以節(jié)約監(jiān)管成本，較好地解決了監(jiān)管的一致性和協(xié)調(diào)性問題，但也存在很大弊端，其無法突出各金融業(yè)務(wù)的差異性，而且由于各金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管權(quán)集中于一個(gè)機(jī)構(gòu)，容易形成壟斷，影響監(jiān)管效率#65377;

(3)不完全監(jiān)管模式

不完全監(jiān)管模式是介于上述兩種模式的一種體制安排，按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)一和監(jiān)管目標(biāo)不完全統(tǒng)一來劃分，包括牽頭監(jiān)管和雙峰監(jiān)管模式#65377;所謂雙峰監(jiān)管模式是指根據(jù)監(jiān)管目標(biāo)設(shè)立兩類監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一類負(fù)責(zé)對所有的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管，控制金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，另一類機(jī)構(gòu)是對不同金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)管，以澳大利亞為代表#65377;而牽頭監(jiān)管是指在多重監(jiān)管主體之間建立及時(shí)磋商和協(xié)調(diào)機(jī)制，特別制定一個(gè)牽頭機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)不同監(jiān)管主體之間的協(xié)調(diào)工作，以巴西為主要代表#65377;不完全監(jiān)管模式既有利于降低多重監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)成本，又可以充分發(fā)揮各自監(jiān)管機(jī)構(gòu)在本領(lǐng)域的優(yōu)勢#65377;可以說它最大程度地吸收了上述兩種模式的優(yōu)點(diǎn)，規(guī)避了各自的缺點(diǎn)#65377;

2.我國監(jiān)管模式的選擇

通過對上述三種不同監(jiān)管模式優(yōu)缺點(diǎn)的分析，筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段我國宜采取不完全監(jiān)管模式，并且牽頭監(jiān)管模式將是最佳選擇#65377;為此，建議盡快建立中央金融監(jiān)管委員會(huì)作為保監(jiān)會(huì)#65380;證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)的牽頭機(jī)構(gòu)#65377;它直接受國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，采取理事會(huì)制度，成員由銀監(jiān)會(huì)#65380;保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的主要負(fù)責(zé)人#65380;央行行長#65380;運(yùn)營機(jī)構(gòu)代表組成，共9名成員，其中，理事長由國務(wù)院總理任命，4名理事為監(jiān)管機(jī)構(gòu)代表，4人為運(yùn)營機(jī)構(gòu)代表(代表由同業(yè)協(xié)會(huì)推舉產(chǎn)生)，任期與同屆政府相同#65377;

之所以提出采取牽頭監(jiān)管模式，主要基于以下兩方面考慮:

(1)適應(yīng)我國金融業(yè)經(jīng)營模式的發(fā)展需要#65377;金融控股公司是未來我國金融業(yè)運(yùn)營的主要形式，各金融業(yè)務(wù)相互獨(dú)立#65377;為此，由相對獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)行使各自業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的監(jiān)管職責(zé)，符合監(jiān)管要求#65377;同時(shí)，在出現(xiàn)監(jiān)管真空或者職能交叉時(shí)，利用更高層次的中央金融監(jiān)管委員會(huì)做出裁決，可以提高監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)勢互補(bǔ)#65377;

(2)有利于維護(hù)養(yǎng)老基金投資監(jiān)管的有效性#65377;我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資涉及到銀行業(yè)#65380;證券業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)等，為了切實(shí)保證基金的安全#65380;完整，建立更高層次的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)十分必要#65377;

參考文獻(xiàn):

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Research on Chinese Operation and Supervision Model of Finance in our Country

LIU De-hao

(School of Public Administration， Renmin University of China， Beijing 100872， China)

Abstract: Dividing the industry and mixing industry is two kinds of modes that the financial industry carries the camp， each have it the merit and shortcoming， but be subjected to the financial industry innovation etc. the influence of the factor， mix already the camp becomes the development trend of the financial industry of world.What the our country financial industry adopt is a cent already camp， cent the industry takes charge of the mode， because it limits sex to make it face numerous challenges.For the sake of the request that the orientation financial industry develops the trend， the our country is proper to adopt the luck camp mode of the financial holding company， pushing forward the financial industry steadily from the industry of the cent to mix the change of the industry， build up leading long the head to take charge of the system at the same time， guarantee that the financial industry carries the safety of the camp.

Key words: dealing in separately; supervising and administration separately; dealing in mixing; finance holding company