摘 要：混業(yè)經(jīng)營(yíng)是國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。在現(xiàn)有金融分業(yè)監(jiān)管體制下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)方面已進(jìn)行積極探索，且與混業(yè)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的金融控股公司在我國(guó)事實(shí)上已經(jīng)存在。為推進(jìn)金融控股公司的發(fā)展，我國(guó)應(yīng)在公司治理結(jié)構(gòu)#65380;內(nèi)控制度建設(shè)#65380;相關(guān)立法及金融監(jiān)管等方面采取對(duì)策。

關(guān) 鍵 詞：金融控股公司；金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)；金融監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830．2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544(2007)01-0010-03

一#65380;金融控股公司的含義和發(fā)展背景

1999年，國(guó)際三大金融監(jiān)管組織(巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)#65380;國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)#65380;國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì))共同發(fā)起的國(guó)際金融集團(tuán)聯(lián)合論壇發(fā)布《對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則》，對(duì)金融控股公司定義如下：指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)#65380;證券業(yè)#65380;保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司。按是否直接經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，金融控股公司可分為純粹型和事業(yè)型兩種。前者不直接經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，而是把對(duì)整個(gè)金融集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理作為惟一的事業(yè)。后者本身直接經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)。

世界各國(guó)金融業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了混業(yè)#65380;分業(yè)和混業(yè)的發(fā)展歷程。1929年前各國(guó)金融業(yè)大都實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)；至20世紀(jì)30年代分業(yè)經(jīng)營(yíng)成為主流；20世紀(jì)70年代后，隨著金融自由化#65380;經(jīng)濟(jì)全球化#65380;金融管制放松及信息技術(shù)的不斷發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，不同金融機(jī)構(gòu)間的界限逐漸模糊，金融功能趨向融合，混業(yè)經(jīng)營(yíng)重新成為當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

金融控股公司作為與金融多元化#65380;國(guó)際化發(fā)展相適應(yīng)的新金融組織形式，也得到了飛速發(fā)展。由于金融業(yè)的主要資產(chǎn)即資本#65380;信息和企業(yè)家才能的專用性較低，在金融業(yè)間的轉(zhuǎn)換成本??；從事金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司可最大程度地提高金融資產(chǎn)的使用效率，具有范圍經(jīng)濟(jì)#65380;規(guī)模經(jīng)濟(jì)#65380;協(xié)同效益及分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)。西方國(guó)家的發(fā)展實(shí)踐已經(jīng)證明，與從事單一經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)相比，金融控股公司在成本#65380;信息#65380;風(fēng)險(xiǎn)控制#65380;資金籌措#65380;跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)#65380;綜合金融服務(wù)#65380;合理避稅和金融創(chuàng)新等方面都具有明顯優(yōu)勢(shì)。但另一方面，由于控股公司與子公司及子公司間復(fù)雜的控股關(guān)系和內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易，金融控股公司也可能在資本充足率#65380;內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳遞#65380;關(guān)聯(lián)交易#65380;金融壟斷和金融監(jiān)管等方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。要使金融控股公司健康順利發(fā)展，就必須建立起科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制制度，并加強(qiáng)外部金融監(jiān)管。

二#65380;我國(guó)金融監(jiān)管體制與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況

通常認(rèn)為，一國(guó)金融業(yè)對(duì)于混業(yè)或分業(yè)經(jīng)營(yíng)的選擇即意味著在效率與安全間加以抉擇：混業(yè)經(jīng)營(yíng)注重效率，但會(huì)增大金融風(fēng)險(xiǎn)；而分業(yè)經(jīng)營(yíng)更注重整個(gè)金融體系的安全與穩(wěn)定，特別是在封閉條件下，分業(yè)經(jīng)營(yíng)能在很大程度上防范金融風(fēng)險(xiǎn)在銀行業(yè)#65380;證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)間的傳遞。然而，20 世紀(jì)80年代后的研究顯示，并無(wú)證據(jù)表明大危機(jī)中商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)是其倒閉的直接原因。近百年來(lái)金融業(yè)的發(fā)展表明，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是金融制度變遷的內(nèi)在要求，是不可阻擋的歷史趨勢(shì)。

我國(guó)為整頓因銀行資金入市導(dǎo)致的金融秩序混亂和金融市場(chǎng)失控局面，自1993年開(kāi)始實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)#65380;分業(yè)監(jiān)管”的金融管理體制，在這種體制下，國(guó)內(nèi)銀行#65380;證券#65380;保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)幾乎都是單一資本#65380;單一業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營(yíng)。加入WTO使我國(guó)金融業(yè)發(fā)展面臨巨大變化，曾對(duì)維護(hù)我國(guó)金融體系安全和穩(wěn)定起重要作用的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管體制已在客觀上嚴(yán)重束縛了金融業(yè)發(fā)展，并在一定程度上造成我國(guó)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小#65380;資金實(shí)力不足#65380;資本充足率較低#65380;業(yè)務(wù)品種單一#65380;盈利能力較弱等問(wèn)題。而已陸續(xù)進(jìn)入我國(guó)的外資金融機(jī)構(gòu)多是子公司業(yè)務(wù)互補(bǔ)#65380;資本運(yùn)作效率高#65380;各種專業(yè)人才集聚的綜合性金融集團(tuán)，能提供“一站式”的多種金融服務(wù)，并具備成本節(jié)約和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。與其相比，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在組織形式上明顯處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。因此，如何在確保金融安全和提高金融效率間尋找平衡，是我國(guó)金融業(yè)發(fā)展面臨的重要課題。1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》的通過(guò)，在我國(guó)引起了對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的討論。

事實(shí)上，即使在嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)#65380;分業(yè)監(jiān)管模式體制下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)也從未停止對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的探索，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)相互代理和合作，發(fā)展跨市場(chǎng)的金融工具，實(shí)現(xiàn)了綜合業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合金融業(yè)務(wù)是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)#65380;證券機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合開(kāi)發(fā)出的融合多行業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品(見(jiàn)表1)。

三#65380;我國(guó)金融控股公司的現(xiàn)狀及特點(diǎn)

我國(guó)政策現(xiàn)已開(kāi)始放松對(duì)金融控股公司的發(fā)展限制，《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》指出：“完善金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的基本制度，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”，充分肯定了我國(guó)組建金融控股公司的探索，也為我國(guó)未來(lái)的金融改革指明了方向。雖然作為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)主要組織形式的金融控股公司至今尚未得到法律認(rèn)可，實(shí)際中也無(wú)帶有金融控股公司字眼的公司；但我國(guó)事實(shí)上已經(jīng)存在以下三類金融控股公司：第一類是非銀行金融機(jī)構(gòu)控股類金融控股公司，如中信集團(tuán)#65380;光大集團(tuán)和平安集團(tuán)等；第二類是國(guó)有商業(yè)銀行在國(guó)外或在國(guó)內(nèi)與外資合資設(shè)立投資銀行，如中銀國(guó)際#65380;中金公司和工銀亞洲等；第三類是實(shí)業(yè)公司控股金融機(jī)構(gòu)，如山東電力集團(tuán)及在證券市場(chǎng)上活躍一時(shí)的所謂“八大家族”等(見(jiàn)表2)。

我國(guó)這些事實(shí)上的金融控股公司具有如下特點(diǎn)：

1．擁有銀行#65380;信托公司的金融控股公司較少，擁有證券公司#65380;基金管理公司#65380;租賃公司#65380;期貨公司等金融機(jī)構(gòu)的金融控股集團(tuán)較多。這是因?yàn)樽赓U公司#65380;期貨公司對(duì)股東資格的要求相對(duì)寬松，而銀行#65380;信托業(yè)受到嚴(yán)格管制。

2．對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)基本達(dá)不到控股#65380;甚至相對(duì)控股地位。這是因?yàn)槲覈?guó)法律法規(guī)對(duì)公司對(duì)外投資比例及金融機(jī)構(gòu)的股東入股比例都有嚴(yán)格限制，單個(gè)企業(yè)在我國(guó)現(xiàn)有法律框架下很難實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)控股的目的。

3．產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，特別是現(xiàn)金流較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在金融控股公司中具有特殊作用。這一方面是因?yàn)槲覈?guó)法律法規(guī)對(duì)工商企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)未作限制，使得通過(guò)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)共同投資金融機(jī)構(gòu)#65380;組建金融控股公司成為現(xiàn)階段的普遍做法；另一方面是現(xiàn)有金融分業(yè)監(jiān)管體制對(duì)各金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)聯(lián)系進(jìn)行了嚴(yán)格控制與監(jiān)管，但產(chǎn)業(yè)集團(tuán)不在金融監(jiān)管范圍內(nèi)，其不僅可為金融集團(tuán)提供業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，而且可通過(guò)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)金融集團(tuán)的合作。

4． 資本控制與金融控股公司的組織架構(gòu)不相適應(yīng)。金融控股公司的資本控制制度還不能完全適應(yīng)控股公司的組織架構(gòu)，表現(xiàn)為控股公司或者過(guò)度干涉子公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，使子公司等同于控股公司的分支機(jī)構(gòu)，無(wú)法發(fā)揮其作為獨(dú)立法人金融機(jī)構(gòu)的積極性；或者是子公司權(quán)力過(guò)度膨脹，控股公司對(duì)子公司的資本控制與約束形同虛設(shè)，金融控股公司的整體利益很難保證。

5．金融控股公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)尚未顯現(xiàn)，距離一體化與協(xié)同效應(yīng)還有相當(dāng)差距。這主要表現(xiàn)在：金融控股公司的戰(zhàn)略定位不清晰；整個(gè)集團(tuán)的后臺(tái)集中#65380;交叉產(chǎn)品開(kāi)發(fā)#65380;一站式服務(wù)理念等還處于基礎(chǔ)建設(shè)階段；資源整合方面尚未超越現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)間的合作。同時(shí)金融控股公司集團(tuán)的內(nèi)部控制薄弱，表現(xiàn)為各項(xiàng)內(nèi)部控制制度缺乏協(xié)調(diào)性，公司財(cái)務(wù)控制制度不夠完善，風(fēng)險(xiǎn)控制制度有待加強(qiáng)等。

6．多數(shù)地方性金融控股公司以國(guó)有獨(dú)資或控股形式出現(xiàn)，地方政府#65380;監(jiān)管部門在促進(jìn)金融控股公司發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。多數(shù)地方性金融控股公司的成立初衷是為整合地區(qū)金融資源，改善地區(qū)金融企業(yè)資產(chǎn)狀況，增強(qiáng)地方金融企業(yè)實(shí)力，化解和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，因此政府和有關(guān)金融監(jiān)管部門主動(dòng)尋找戰(zhàn)略投資者，分散金融機(jī)構(gòu)的持股結(jié)構(gòu)，完善公司治理。但由于與其他國(guó)有控股公司相同的國(guó)有股一股獨(dú)大，不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致金融控股公司在公司治理方面存在著國(guó)有所有者缺位#65380;激勵(lì)制度不健全，容易導(dǎo)致代理者道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，決策機(jī)制及程序不科學(xué)，決策結(jié)果非理性等問(wèn)題，容易引起業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與決策管理等風(fēng)險(xiǎn)，并危害集團(tuán)整體利益。

可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)有的金融控股公司尚未發(fā)揮這種新型金融組織形式的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在較大差距和不足。

四#65380;我國(guó)金融控股公司的發(fā)展對(duì)策

要規(guī)范和促進(jìn)金融控股公司的良性發(fā)展，組建能與外資金融集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)的金融控股公司，更好地服務(wù)于我國(guó)金融業(yè)，提出發(fā)展金融控股公司的如下對(duì)策：

1．完善金融控股公司相關(guān)的法律法規(guī)。規(guī)范發(fā)展金融控股公司，應(yīng)做到“立法先行”。目前，在《金融控股公司法》短期內(nèi)難以出臺(tái)的情況下，我國(guó)可先行修改與金融控股公司設(shè)立相沖突的經(jīng)濟(jì)#65380;金融#65380;法律條款，明確金融控股公司的含義#65380;地位，并規(guī)范其市場(chǎng)準(zhǔn)入#65380;業(yè)務(wù)范圍#65380;關(guān)聯(lián)交易#65380;審慎監(jiān)管等方面，使金融控股公司的發(fā)展能在法律保障下健康進(jìn)行。

2．設(shè)計(jì)適合我國(guó)國(guó)情的金融控股公司監(jiān)管模式。為實(shí)施對(duì)金融控股公司的有效監(jiān)管，我國(guó)應(yīng)借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，建立傘式監(jiān)管模式，即由人民銀行作為主監(jiān)管人負(fù)責(zé)對(duì)金融控股公司的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)#65380;證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)則按照功能分別負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)#65380;證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。同時(shí)，建立金融政策協(xié)調(diào)機(jī)制和金融信息共享機(jī)制，建立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與各部委和地方政府之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。

3．借鑒國(guó)際監(jiān)管實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)金融控股公司采用以資本充足率為核心的監(jiān)管。包括三個(gè)層次：一是金融控股公司本身的資本充足率監(jiān)管；二是控股子公司或其他持股公司的資本充足率監(jiān)管；三是將整個(gè)金融控股公司作為一個(gè)整體的資本充足率監(jiān)管。對(duì)金融控股公司的其他監(jiān)管內(nèi)容包括：減少金融控股公司結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，增加其透明度；防止金融控股公司對(duì)銀行信用的濫用，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)間建立嚴(yán)格的防火墻；加強(qiáng)金融控股公司的信息披露，保護(hù)中小投資者權(quán)益；要求金融控股公司建立并實(shí)施完善的治理結(jié)構(gòu)#65380;嚴(yán)格的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，審查主要股東和高層管理人員的任職資格；對(duì)金融控股公司資源整合的規(guī)范；加強(qiáng)對(duì)集團(tuán)內(nèi)部交易的監(jiān)督等等。

4．建立科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理直接決定金融控股公司能否發(fā)揮作用。我國(guó)金融控股公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)可從以下方面入手：一是明確包括金融控股公司自身及控股公司與子公司間的所有者和產(chǎn)權(quán)關(guān)系；二是健全股東大會(huì)#65380;董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等治理機(jī)制，明確界定股東#65380;董事會(huì)和高級(jí)管理層間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，形成相互制衡；三是建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，除完善公司內(nèi)部收入分配制度和經(jīng)理人員任免制度外，還應(yīng)設(shè)立聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制；四是實(shí)現(xiàn)基于充分信息基礎(chǔ)上的科學(xué)決策機(jī)制，金融控股公司須建立內(nèi)部信息平臺(tái)，以及時(shí)#65380;全面#65380;準(zhǔn)確地收集#65380;處理和交流信息，保證決策的科學(xué)性。

5．建立健全內(nèi)部控制制度。包括在國(guó)家層面加強(qiáng)內(nèi)部控制方面的法律法規(guī)建設(shè)，以及在金融控股公司內(nèi)部健全財(cái)務(wù)控制制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在金融子公司間建立有效的“防火墻”，防止金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散；加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督制度，充分利用現(xiàn)代科技手段對(duì)子公司業(yè)務(wù)實(shí)行全面監(jiān)督；建立健全信息控制制度，實(shí)現(xiàn)子公司與控股公司間相關(guān)信息的透明化，以保證金融控股公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一；建立有效的存款保險(xiǎn)制度，發(fā)揮保險(xiǎn)保障基金作用，有效維持公眾對(duì)銀行體系的信心，促進(jìn)金融體系穩(wěn)定運(yùn)行。

致謝：

感謝南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所鐘茂初教授提出的若干建議。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝平等．金融控股公司的發(fā)展與監(jiān)管[M]．北京：中信出版社，2004．

[2]夏斌等．金融控股公司研究[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2001．

[3]郭敏等．多元化金融集團(tuán)的組織經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[M]．北京：人民出版社，2005．

[4]朱民．從管理和治理的雙重角度看金融控股公司[J]．國(guó)際金融研究，2004，(9)．

[5]王錚，張文．分業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融控股公司的發(fā)展[J]．經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2004，(3)．

(責(zé)任編輯：郄彥平；校對(duì)：閻東彬)