混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)約束

（《財(cái)經(jīng)》2007年第2期“金融新棋局”）

隨著中國金融市場的進(jìn)一步開放，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨。但從目前情況看，中國的混業(yè)經(jīng)營之路還有諸多現(xiàn)實(shí)約束。

首先，分業(yè)監(jiān)管格局短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有所改變。在分業(yè)體制下，若金融機(jī)構(gòu)嘗試混業(yè)經(jīng)營，對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融貨幣當(dāng)局是一種十足的挑戰(zhàn)。

其次，一些金融機(jī)構(gòu)對混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)考慮不足，匆忙踏上混業(yè)經(jīng)營的道路，有著明顯的盲目性?；鞓I(yè)經(jīng)營是一種機(jī)遇，更是一種挑戰(zhàn)，認(rèn)為混業(yè)經(jīng)營肯定會(huì)增加利潤，是極為危險(xiǎn)的念頭。

再次，相關(guān)法律法規(guī)的完善遠(yuǎn)非一日之功。一個(gè)行業(yè)、一個(gè)市場的成功運(yùn)行，要以完善合理的法律制度為前提。中國的金融法顯然并不符合這樣的要求，而法律制度的完善并非一朝一夕可以成就，盲目大膽的放開必然帶來無法預(yù)料的惡性后果。

最后，金融市場風(fēng)險(xiǎn)過于集中。中國金融處在改革過程中，金融市場在不斷發(fā)展和完善，風(fēng)險(xiǎn)大而無相應(yīng)的分散措施，在此條件下實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，是對金融機(jī)構(gòu)的市場分析能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力等的巨大考驗(yàn)。

因此，在從分業(yè)到混業(yè)的過程中，金融市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)都需虛心學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)國外金融市場轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并合理轉(zhuǎn)化為可用的模式。

北京 孫婷

實(shí)質(zhì)是單位分利房地產(chǎn)

（《財(cái)經(jīng)》2007年第3期“羊城‘單位自建房’之惑”）

如果把單位自建的房產(chǎn)予以純粹商品化的看待，在其本質(zhì)上，對于單位員工所能夠帶來的福利都可以用貨幣量化。

可是為什么這些“單位”在歷經(jīng)八年改革之后，自建房的沖動(dòng)依然不減甚至欲望更甚呢？

其中很重要的一點(diǎn)，就是單位能夠參與目前高增長收益的房地產(chǎn)分利。

在房地產(chǎn)行業(yè)中，土地是涉及政策面最直接的一個(gè)環(huán)節(jié)，并且也是得利最易、利潤率極高的一個(gè)環(huán)節(jié)。正因?yàn)檫@些特性，成為各行各業(yè)乃至黨政機(jī)關(guān)脫貧解困，甚至發(fā)家致富的“金蛋”。正因?yàn)榇?，但凡有些機(jī)會(huì)，單位們一起下水分利的沖動(dòng)就會(huì)持續(xù)高漲。

單位以各種形式介入房地產(chǎn)市場中來的負(fù)面影響顯而易見。單位的介入，不僅僅只是可能帶入了一些閑置的單位土地，更難以估測的，是這些單位可能還會(huì)將各種各樣的特權(quán)也帶入市場。

房改的初衷是明確的，絕不能就此回潮。但要徹底的斬?cái)鄦挝粋兊臎_動(dòng)，就應(yīng)該斷絕單位們帶著特權(quán)分利的任何企圖。

廣州 李黎明

反思應(yīng)從徹底公開做起

（《財(cái)經(jīng)》2007年第3期“上?！畠蓵?huì)’：一個(gè)城市的反思”）

在上海市的政府工作報(bào)告中，把震動(dòng)全國的社保案的教訓(xùn)歸結(jié)為“制度上有缺失，管理上有漏洞，監(jiān)督上有缺位”，表示要“深刻進(jìn)行反思”。這些自然是值得稱贊的。

問題在于，這種反思應(yīng)落實(shí)到行動(dòng)上。這種行動(dòng)，首先就是公開。

從公開這一層面而言，情況還難樂觀。目前社保案公開得還不夠。如一位參會(huì)的政協(xié)委員所言，社保資金還有其他的拆借行為尚未公開。這其中是否另有隱情？人們注意到，社保案發(fā)后，原本每周一次的上海市新聞發(fā)布會(huì)已數(shù)月未開。這是否意味著政府在社保案初的公開行動(dòng)只是壓力下的權(quán)宜之計(jì)？還有，社保案發(fā)后，上海本地媒體對此鮮有報(bào)道，外地媒體的報(bào)道也屢屢受阻。這種情況又說明了什么？

陽光是最好的防腐劑。只有讓社保案的一切都呈現(xiàn)在陽光之下，接受公眾的審視和監(jiān)督，政府才可能重獲社保案中失去的公眾信任，也才能稱得上真正深刻的反思。否則，反腐敗縱有“刮骨療毒”的決心，最終可能只是一句口號。

北京 肖舒文

合資券商瓶頸

（《財(cái)經(jīng)》2007年第3期“長江巴黎百富勤短命合資”）

中國加入WTO后的首家合資券商短命的合資史，正是合資券商面臨的瓶頸的一個(gè)縮影。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前合資證券公司的持股比例和經(jīng)營范圍受到一定限制，這在一定程度上限制了合資券商經(jīng)營能力的發(fā)揮和贏利空間。而且，從目前情況看，管理部門對合資券商的態(tài)度更加審慎，有收緊合資券商的跡象。

另外，中外券商在合作過程中，由于合作雙方在文化、經(jīng)營理念和人員使用上的差異，能夠和諧共處、相得益彰的難度相當(dāng)大，更常見的是雙方勉強(qiáng)維持，同床異夢的情形。

在合資公司成立之初，合資雙方都希望合資公司能發(fā)揮特殊優(yōu)勢：能夠理解境內(nèi)外兩個(gè)市場，為企業(yè)在境內(nèi)外融資做通盤考慮，在全球范圍內(nèi)為企業(yè)提供資本市場的支持。

但實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)這一理想定位是相當(dāng)困難的。一方面，合資公司因?yàn)槭艿秸呱系南拗疲錁I(yè)務(wù)范圍受到限制，在國內(nèi)并不具備優(yōu)勢；另一方面，由于企業(yè)海外上市的途徑和資源都控制在外方手里，中方在企業(yè)海外上市中，常常無法參與實(shí)際的承銷過程，在很大程度上成為外方的國內(nèi)代表處。合資雙方如何建立良好的治理結(jié)構(gòu)，默契配合，揚(yáng)長補(bǔ)短，始終是一個(gè)難題。

北京 劉濟(jì)成

乙醇汽油無關(guān)技術(shù)限制

（《財(cái)經(jīng)》2007年第3期“乙醇汽油轉(zhuǎn)折”）

技術(shù)面的理由，既不是惟一也一定不是限制乙醇汽油擴(kuò)大推廣最主要的理由。事實(shí)上，政策上對乙醇汽油的限制性調(diào)控是早有苗頭的。其中很重要的一點(diǎn)，即是乙醇與汽油之間的利益沖突。

燃料乙醇的試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，只能出售給中石油或中石化。從銷售渠道來說，就已經(jīng)被靠著吃汽油飯的公司所卡住，而且是從政策面就被強(qiáng)制性地卡住了脖子。再來看它的價(jià)格限制。燃料乙醇被人為定價(jià)在90號汽油的0.9111倍價(jià)格。且不說這個(gè)定價(jià)的科學(xué)性是否存在且合理，更重要的是，在這樣的試點(diǎn)中，缺乏市場作用的因素。

盡管目前來看，乙醇的試點(diǎn)生產(chǎn)并沒有給企業(yè)帶來利潤增長，甚至還在虧損邊緣。但這是基于目前規(guī)模效應(yīng)尚未釋放、產(chǎn)業(yè)技術(shù)提升還大有空間、生產(chǎn)成本壓縮還缺乏市場刺激條件下的收益狀態(tài)。也就是說，在技術(shù)層面并沒有實(shí)質(zhì)性限制的情況下，對于乙醇汽油市場真正有利的政策，應(yīng)當(dāng)是更加放開對其生產(chǎn)、銷售的限制。但這其中，顯然有著更多利益相關(guān)方需要去平衡與滲透。

杭州 張?jiān)?/p>

更正

本刊2007年第2期第21頁“人物志”欄目“庇隆夫人：歷史舊賬”一條，圖片人物誤植為庇隆前任夫人，非文中提到的第三任夫人。

2007年第3期第46頁“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”欄目林毅夫“有些仗不值得一打”一文，標(biāo)題應(yīng)為“自主創(chuàng)新當(dāng)遵循比較優(yōu)勢”。

特此更正，并向讀者致歉。

《財(cái)經(jīng)》雜志編輯部