流動(dòng)性過剩的表現(xiàn)

存貸差持續(xù)背離。從全國金融機(jī)構(gòu)的存貸款情況來看，根據(jù)央行所披露的數(shù)據(jù)顯示，截止到2006年底，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額同比增長17%，而同期金融機(jī)構(gòu)人民各項(xiàng)貸款余額同比增長16%，兩者增長差距達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，存貸差已經(jīng)超過11萬億元，存款增長速度明顯大于貸款增長速度。

流動(dòng)性比率持續(xù)下降。長期以來，由于中國銀行體系的流動(dòng)性管理一直相對(duì)寬松，銀行體系流動(dòng)性的主要指標(biāo)都處于非常高的水平。例如，我國的M2/GDP比率，自改革開放以來，一直呈線性增長。我國該比率的數(shù)值遠(yuǎn)大于世界主要成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的水平（1.0以下）。另一個(gè)重要指標(biāo)就是M2、M1余額和增長幅度，近五年來，由于經(jīng)濟(jì)體中的流動(dòng)性供給偏大，我國M2與M1余額和增長速度差距不斷加大，M1在M2中的比重越來越小，從1990年近49.8%下降到2006年的36%，顯示出我國貨幣結(jié)構(gòu)中現(xiàn)實(shí)的購買力不斷下降，潛在購買力不斷增大。

超額準(zhǔn)備金居高不下。自2004年以來，該參數(shù)就一直處在4.0%到3.5%的水平，遠(yuǎn)高于國際銀行業(yè)超額準(zhǔn)備比率水平。超額準(zhǔn)備金增加，不僅加大了央行的支付成本，也使其面臨著貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效果大打折扣的壓力。

貨幣市場利率持續(xù)走低。由于市場流動(dòng)性過剩，大量資金涌入貨幣市場和債券市場，導(dǎo)致貨幣市場利率持續(xù)走低。2006年以來，由于資金充裕，銀行間市場發(fā)行和交易利率不斷下行，市場利率不斷降低。質(zhì)押式國債回購7天品種加權(quán)平均利率一直維持在2%左右。

流動(dòng)性過剩的成因

持續(xù)貿(mào)易順差導(dǎo)致外匯占款大幅增加，我國保持長期、持續(xù)的貿(mào)易順差。2006年末貿(mào)易順差已達(dá)到1750億美元，同比增長了53%。此外，人民幣升值預(yù)期也吸引大量國際熱錢涌入國內(nèi)，貿(mào)易和資本項(xiàng)目雙順差使得外匯儲(chǔ)備迅速增加。由于外匯儲(chǔ)備的快速增長而投放的基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)地大幅增加，目前，由于外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)達(dá)到了央行基礎(chǔ)貨幣投放量的70%以上，這是導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩的根本原因。

負(fù)債決定資產(chǎn)的理念一定程度推動(dòng)流動(dòng)性過剩。長期以來，在資產(chǎn)負(fù)債增長比例管理中，商業(yè)銀行不是根據(jù)符合風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目營銷的情況決定負(fù)債增量，而是以負(fù)債增量決定資產(chǎn)增量，即先確定負(fù)債增長計(jì)劃，再根據(jù)負(fù)債增長計(jì)劃，最后按比例確定貸款增長計(jì)劃。當(dāng)經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展，社會(huì)資金逐步寬裕，銀行經(jīng)營市場化程度逐步提高，銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理念逐步完善時(shí)，這個(gè)模式就會(huì)發(fā)生問題。存款作為重要考核指標(biāo)下達(dá)到各基層，要求最大化增長，但資產(chǎn)營銷部門未必能找到相應(yīng)的符合自身風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)項(xiàng)目，由此可能造成巨大存差，并在金融創(chuàng)新不足的情況下，導(dǎo)致流動(dòng)性過?，F(xiàn)象。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)失衡。2002年以來，投資增長的速度持續(xù)高于消費(fèi)增速，投資與消費(fèi)的比例失衡問題加劇。消費(fèi)相對(duì)落后致使大量資金沉淀在銀行體系內(nèi)部循環(huán)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。一邊是中小企業(yè)的資金短缺，另一邊則是大企業(yè)的資金過剩；一邊是某些行業(yè)的過度膨脹，另一邊則是醫(yī)療、教育的部門的嚴(yán)重投資不足。而從區(qū)域來看，同樣存在失衡的問題。以長三角、珠三角和京津唐為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)性問題顯著，而廣大中西部地區(qū)則仍然面臨著資金短缺的局面；城市存在流動(dòng)性壓力，而農(nóng)村仍資金匱乏。

外部誠信環(huán)境約束和銀行加速改革加劇了流動(dòng)性過剩。一是外部誠信體系不佳，使商業(yè)銀行很多信貸人員，從信貸資產(chǎn)的安全角度出發(fā)，提高了放貸門檻，因此約束了貸款增加。二是銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管更加嚴(yán)密和完善，以及主要商業(yè)銀行加快股份制改革和上市，促使其不斷接受和加強(qiáng)關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)管理和“資本約束資產(chǎn)”的新理念，主動(dòng)控制信用貸款等風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高的貸款投放，影響貸款增加。三是貸款審批過程改造、業(yè)績考核方式變革以及管理理念更新等更符合商業(yè)銀行運(yùn)作要求的變革，商業(yè)銀行內(nèi)部許多人員還不能迅速適應(yīng)，加之還存在內(nèi)部各環(huán)節(jié)改革不協(xié)調(diào)的問題，影響了貸款審批效率和貸款營銷質(zhì)量，最終影響到貸款的增長。

流動(dòng)性過剩的對(duì)策

不斷推進(jìn)外匯制度改革。自匯改以來，人民幣的升值預(yù)期不僅沒有減弱，反而有加強(qiáng)的趨勢，這給銀行外匯資金業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來了不利影響。從目前的情況來看，可以考慮逐步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，以抑制投機(jī)壓力，穩(wěn)定升值預(yù)期。在一個(gè)較大的浮動(dòng)空間內(nèi)，匯率既可能上升也可能下降，這會(huì)給投資資金帶來一定的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，增加了資金的風(fēng)險(xiǎn)成本，從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作，以抑制熱錢的涌入。此外，可以進(jìn)一步推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換改革，放松對(duì)外投資等方面的限制。從鼓勵(lì)外資流入，限制資本流出轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)相對(duì)中立的外匯管理機(jī)制，必須對(duì)投資性資本的流入進(jìn)行相應(yīng)的限制，同時(shí)適當(dāng)放松對(duì)資本流出的管制。

進(jìn)一步轉(zhuǎn)變銀行的經(jīng)營觀念。銀行的資金來源主要有三種：吸收存款、向別的金融機(jī)構(gòu)借款以及發(fā)行債券。應(yīng)當(dāng)通過改善商業(yè)銀行的外部經(jīng)營環(huán)境，通過發(fā)債等方式吸引低成本資金，降低高成本資金，從而提高商業(yè)銀行對(duì)負(fù)債的利率敏感性，在總量上降低成本或減少多余的資金來源。在存款的選擇方面，改變傳統(tǒng)的只盯住幾個(gè)大客戶的經(jīng)營方式，應(yīng)該積極主動(dòng)的開拓新客戶，同時(shí)需加強(qiáng)籌資市場分析，強(qiáng)化成本管理，主動(dòng)調(diào)整存款區(qū)域、客戶、品種結(jié)構(gòu)，以達(dá)到降低籌資成本、增加資金使用效率的目的。另外，銀行傳統(tǒng)的以存款額為唯一考核指標(biāo)的激勵(lì)機(jī)制需要改變，銀行應(yīng)當(dāng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)化的市場主體，逐步建立把利潤最大化作為考核目標(biāo)。

擴(kuò)大資金運(yùn)用渠道。信貸一直是銀行資金運(yùn)用的主要渠道，但是銀行資金除了用于信貸外，還需要積極拓展其他渠道：一是健全和完善股票市場，繼續(xù)推動(dòng)股權(quán)分置改革、拓寬合法資金入市渠道、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等，壯大股票市場規(guī)模，促進(jìn)股票市場平穩(wěn)健康發(fā)展；二是積極推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，大力開展中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)。比如，發(fā)展公司和私人理財(cái)增值服務(wù)，通過各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品吸納、轉(zhuǎn)移客戶的部分增量存款，挖掘存款客戶的衍生效益，這可以有效分流居民存款，減輕銀行流動(dòng)性壓力，又可以帶來手續(xù)費(fèi)等收益，使銀行在降低風(fēng)險(xiǎn)的情況下增加收益。三是發(fā)展企業(yè)債券市場。發(fā)展企業(yè)債券市場是改變間接融資、增加直接融資比例的又一重要手段；四是發(fā)展黃金市場、期貨市場、境外理財(cái)市場。通過發(fā)展多元化金融市場，有效分流儲(chǔ)蓄和過剩資金。

（作者單位：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）