[摘要]今年上半年，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了新的特點，一是“出口-工業(yè)-能源”已形成增長鏈，二是居民消費快速增長，三是固定資產(chǎn)投資反彈，四是CPI呈結(jié)構(gòu)性上漲。我國的國際收支不平衡更加嚴重，資金流動性過剩壓力增加，節(jié)能減排任務艱巨。應實行穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，加快外貿(mào)外資政策轉(zhuǎn)型，加強節(jié)能減排，適度穩(wěn)定居民消費需求，加強證券市場監(jiān)管。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟運行 特點 問題 政策

[中圖分類號]F045[文獻標識碼]A[文章編號]1004-6623（2007）04-0006-04

[作者簡介]金三林（1972—），安徽安慶人，經(jīng)濟學博士，國務院發(fā)展研究中心信息中心副研究員，研究方向為宏觀經(jīng)濟、資源和環(huán)境經(jīng)濟。

今年上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長11.5%，創(chuàng)下這一輪增長周期的新高。同時，國民經(jīng)濟運行也出現(xiàn)了一些新特點、新問題，宏觀經(jīng)濟政策將會進行適度調(diào)整，以保障國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

一、當前經(jīng)濟運行的主要特點

1．“出口—工業(yè)—能源” 已形成增長鏈

今年以來，我國出口繼續(xù)保持快速增長，并帶動工業(yè)生產(chǎn)快速增長，而工業(yè)增長又帶動能源消耗增長。

據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計，2007年1～6月全國出口5467.3億美元，增長27.6%，同比加快2.4個百分點，機電產(chǎn)品等工業(yè)制成品占出口的九成以上。在出口的帶動下，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.5%，比去年加快0.8個百分點，電力、鋼鐵、有色、建材、石油加工、化工等高耗能產(chǎn)業(yè)增速都在20%以上。工業(yè)能耗一直占我國能源消耗總量的70%以上，工業(yè)的快速增長直接帶動了能源消耗的增長。1～5月份，全國全社會用電量12422.67億千瓦時，同比增長15.83%。其中，占總用電量75%的工業(yè)電耗同比增長了17.59%。

可以看出，“出口增長——工業(yè)增長——能耗增長”三者已形成新的增長鏈，并將對今后的經(jīng)濟走勢產(chǎn)生重要影響。

2．居民消費保持快速增長

自2005年以來，我國消費一直保持了溫和上漲的態(tài)勢。今年1-6月份，社會消費品零售總額同比增長15.4%，增速創(chuàng)下1997年以來的新高?？鄢齼r格因素后，實際增速也處于歷史較高水平。

消費的持續(xù)增長主要是因為居民收入顯著提高。上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長14.2%，增幅高于上年同期4個百分點；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實際增長13.3%，是1997年以來同期增幅最高的。此外，今年以來，居民投資股票和基金的資金不斷增多，據(jù)調(diào)查，在居民擁有最主要金融資產(chǎn)中，“基金”占比由去年四季度的10%躍升至今年一季度的16.7%，刷新歷史記錄，“股票”占比提高2個百分點。而資本市場行情高漲，個人投資者收益頗豐，居民實際收入和預期收入均高速增長，推動了消費的增長。

在城鎮(zhèn)居民收入提高較快的同時，分配差距出現(xiàn)了微弱下降變化。央行一季度的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，分配差距基尼系數(shù)從2006年1季度的0.450下降為2007年1季度的0.448，分配調(diào)節(jié)政策正在發(fā)揮作用，這進一步提高了社會平均消費傾向和總體消費水平。受收入增長和消費傾向提高的影響，預計全年消費增速將高于去年。

3．固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)反彈

今年2-6月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為23.4%、25.3%、25.5%、25.9%和26.7%，逐月增加。同時，作為先行指標的新開工項目計劃總投資增速也逐月上升，分別為-35.8%、-13.9%、-2.2%、6.1%和6.4%，到5月份由負轉(zhuǎn)正，這也意味著后期的固定資產(chǎn)投資增速還會繼續(xù)攀升。

固定資產(chǎn)投資反彈的直接因素主要有三個：一是房地產(chǎn)投資增速在加快，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長28.5%，比上年同期加快了4.3個百分點，反映出政府房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)從抑制投資的逆調(diào)節(jié)向增加供給的正調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)型；二是中部地區(qū)投資增長加快，上半年同比增長35.6%，遠高于全國平均水平，反映出沿海勞動密集型產(chǎn)業(yè)向中部轉(zhuǎn)移的趨勢更加明顯；三是部分政府機關(guān)、國有企業(yè)大建樓堂館宇。但投資反彈的根本原因還在于資金、土地、能源等生產(chǎn)要素價格過低，投資成本低。

預計，下半年投資增長將會有所回升。受國家宏觀調(diào)控的影響，投資增速總體上仍將保持在較為合理的區(qū)間內(nèi)。

4．居民消費價格呈結(jié)構(gòu)性上漲

今年以來，居民消費價格（CPI）基本逐月上漲，前6個月漲幅分別為2.2%、2.7%、3.3%、3.0%、3.4%和4.4%；上半年累計漲幅為3.2%，比上年同期上升了1.9個百分點，超過國家今年的預控目標（3%）。

居民消費價格的上漲，主要由于糧食價格上漲，并帶動了油、肉、蛋價格上漲，進而帶動食品價格的總體上漲（如下表所示）。在3.2%的CPI漲幅中，食品價格就帶動了2.5個百分點。如果扣掉食品的因素，居民消費價格指數(shù)中的其他項目才上漲0.7%，結(jié)構(gòu)性上漲的特點十分明顯。

由于今年全國夏糧產(chǎn)量達到11534萬噸，同比增長1.3%，連續(xù)第四年獲得豐收，糧食價格將逐步回落。同時，國家正采取措施增加副食品供給，食品類價格也將會逐步趨穩(wěn)。預計，全年消費價格漲幅不會很高。

二、當前經(jīng)濟運行存在的三個突出問題

國際收支順差、資金流動性過剩、資源環(huán)境約束是制約我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長和長期發(fā)展的三個主要問題。盡管國家實施了一系列有針對性的調(diào)控政策，但從前6個月的情況來看，這三個問題沒有多大好轉(zhuǎn)，有的還在繼續(xù)惡化。

1．國際收支不平衡更加嚴重，匯率的作用需要反思

今年前6個月，我國外貿(mào)順差累計達到1125億美元，同比增長84.3%；實際利用外資319億美元，同比增長12.2%。貿(mào)易順差和資本項目順差都在繼續(xù)擴大，國際收支不平衡的問題更加突出，而且在短期難以解決。究其原因，既有短期性因素，也與我國當前的發(fā)展階段相關(guān)。

從短期因素來看，一是國內(nèi)鋼鐵和有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，2006年開始較快轉(zhuǎn)向國際市場。二是今年以來，國際鋼材價格繼續(xù)保持較高水平，出口的盈利水平較高。三是企業(yè)對出口退稅和出口關(guān)稅調(diào)整的預期比較強烈，加快生產(chǎn)、搶先出口比較普遍。

從經(jīng)濟發(fā)展階段看，一是國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶動了中國加工貿(mào)易出口大幅度增長。二是國內(nèi)競爭激烈，具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品越來越多地轉(zhuǎn)向國際市場，例如輕紡、服裝、家電和近來的鋼鐵、有色金屬等，而中國勞動力充裕的優(yōu)勢和民營企業(yè)的市場開拓能力，推動了一般貿(mào)易出口大幅度增長。三是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級導致很多產(chǎn)品國產(chǎn)化程度提高，替代進口能力增強，抑制了進口需求。四是美元對歐元貶值、國內(nèi)物價水平較低，人民幣實際有效匯率的升值幅度更小一些，因此，匯率變化對外貿(mào)順差的調(diào)節(jié)作用尚不明顯。

特別需要指出的是，在人民幣升值預期依然較強的情況下，升值本身對抑制出口、減少貿(mào)易順差的作用將會很小。據(jù)一些從事服裝外貿(mào)的人士介紹，他們基本上能將人民幣升值的成本轉(zhuǎn)嫁出去，人民幣升值對其影響并不大。之所以能這樣做，主要原因有兩個：一是升值后的出口服裝價格仍然具有較強的競爭優(yōu)勢；二是我國的出口服裝在全球有較高的市場占有率，國內(nèi)企業(yè)與國際企業(yè)基本形成了穩(wěn)定的供應鏈，在國際上有較大的定價權(quán)。這些人士同時也承認，業(yè)內(nèi)確實有企業(yè)利用虛報貨值等“假”貿(mào)易形式，導入熱錢，購買人民幣或者其它資產(chǎn)，獲取投資收益。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)更是表明，人民幣匯率升值以來，我國的出口不降反升，而且升值速度越快，出口增長越快。這種異常關(guān)系說明，人民幣匯率升值對真實出口的影響不大，但卻誘導了出口虛增成分的增加，其最終結(jié)果反而是增加了國際收支順差。因此，匯率是否能作為我國調(diào)控國際收支的主要政策工具，需要反思。

2．資金流動性過剩壓力繼續(xù)增加，股市發(fā)展已與實體經(jīng)濟背離

今年6月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長17.06%，高于央行16%的全年目標；狹義貨幣供應量（M1）同比增長20.92%，比上年同期加快7個百分點；人民幣貸款余額同比增長16.48%，增幅比去年同期高1.24個百分點。1～6月人民幣各項貸款增加2.54萬億元，占央行今年預控目標（2.9萬億元）的87.6%。

在資金使用效率顯著提高的背景下，貨幣流通速度（M1/M2）一改長期以來的下降趨勢，今年以來明顯加快，表明定期存款活期化的趨勢仍在加劇。各類商業(yè)銀行超額準備金率較高，仍具有較強的信用擴張能力。人民銀行提高利率后，貨幣市場利率略有提高，但仍處于較低水平。這些情況表明，貨幣供應量仍在較快增長，流通中貨幣數(shù)量偏大、增長偏快的問題還在發(fā)展。

資金流動性過剩刺激了商業(yè)銀行的放貸行為，尤其是中長期貸款，容易引發(fā)固定資產(chǎn)投資膨脹，也不利于抑制過旺的投機性買房需求，并加大通脹壓力，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。當前更重要的問題是，資金流動性過剩對虛擬經(jīng)濟、特別是對股票市場產(chǎn)生的重大影響。

由于3月份的消費價格漲幅就已超過3%，高于一年期銀行儲蓄利率，加上利息稅，實際存款利率已為負值。居民存放銀行的資金每天都在縮水，儲蓄被“以腳投票”，轉(zhuǎn)向其它投資，尤其是股票，導致今年以來股票市場異?；鸨?，并出現(xiàn)新一輪的“全民炒股”。

股市上漲，能增加居民收入，促進消費，還能在一定程度上吸納剩余的社會資金。但今年上半年的經(jīng)濟增長率只比去年高出0.6個百分點，主要股指“滬市綜合指數(shù)”卻比2006年初以來暴漲了三倍多。目前A股的平均動態(tài)市盈率在30倍左右，遠高于世界平均的18倍，而且有繼續(xù)上漲的趨勢，股市發(fā)展與實體經(jīng)濟失衡，已是不爭的事實。

尤其需要指出的是，支撐近期股市快速上漲的一個重要因素是一季度企業(yè)利潤大幅增長。但企業(yè)利潤的大幅增長，主要與一季度出口和消費的快速增長有關(guān)，而一季度出口和消費的快速增長又與春節(jié)因素、股市上漲的財富效應因素有關(guān)。而且數(shù)據(jù)分析表明，即使上述因素也不能完全解釋一季度企業(yè)利潤劇增這一現(xiàn)象，這說明企業(yè)利潤還有其它非生產(chǎn)渠道，主要來自股市投資收益，一些企業(yè)貸款資金違規(guī)進入股市的案件也從側(cè)面證明了這一點。一旦股市下跌，企業(yè)利潤也將縮水。因此，一季度企業(yè)利潤的大幅增長是受一些特定因素的影響，并不具有趨勢性，而沒有業(yè)績支撐的股市是很難持續(xù)快速上漲的。

3．節(jié)能減排的任務更加艱巨，深化改革刻不容緩

“十一五”規(guī)劃提出，到2010年萬元GDP能耗水平要比2005年下降20%，而且是為數(shù)不多的約束性指標之一。據(jù)此測算，2010年萬元GDP能耗水平要下降到0.98噸標準煤（2005年價格水平），年均要下降4.4%。但“十一五”節(jié)能降耗工作開局并不良好，2006年萬元GDP能源消耗水平為1.21噸標準煤（2005年價格水平），只比2005年下降1.23%。盡管能耗水平的變動不是均勻的，五年下降20%并不等于每年都要下降4.4%，但由于第一年只下降了1.23%，以后四年要下降18.77%，年均要下降5.4%，實現(xiàn)難度更大。

今年一季度，電力消費對GDP增長的彈性系數(shù)達到了1.34，遠大于1，上半年的彈性系數(shù)可能比一季度還要大，說明終端能源消耗要快于經(jīng)濟增長，節(jié)能減耗的任務更加艱巨。

2006年全國二氧化硫排放量2594.4萬噸，比2005年增長1.8%；化學需氧量排放量1431.3萬噸，比2005年增長1.2%。由于上半年經(jīng)濟增長速度加快，重工業(yè)比重上升，主要污染物的排放水平不太可能下降，減排的任務也更加艱巨。

在保持較高經(jīng)濟增速的條件下，能耗和污染水平主要取決于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平這兩個因素。但是，我國正處在工業(yè)化和城市化加速發(fā)展的階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著一定的剛性，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重從2003年的41.4%下降到2006年的39.5%，連續(xù)三年下降。又由于近兩年我國產(chǎn)業(yè)內(nèi)部能源消耗水平、污染排放水平大幅上升，因此，未來5～10年，我國節(jié)能減排工作的重點應該放在技術(shù)方面。

但不論是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化還是技術(shù)進步，都應主要通過市場機制來實現(xiàn)。事實上，資源（包括環(huán)境資源）定價機制不科學，資源產(chǎn)品價格偏低是我國能耗、污染水平偏高的根本原因。因此，深化資源市場化改革、讓價格發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，應成為我國節(jié)能減排工作的根本措施和當務之急。

同時，節(jié)能減排工作也要警惕三種苗頭：一是目標短期化，一切工作為了能耗下降20%、污染物排放下降10%，而忽視了中長期目標和深層次問題；二是手段行政化，習慣于用強制關(guān)停、吊銷執(zhí)照等手段，而忽視價格改革、社會性管制等根本問題；三是城鄉(xiāng)二元化，只重視城市、重視重大污染源和能耗大戶，而忽視環(huán)境承載力更弱的農(nóng)村地區(qū)。這些苗頭如果任其發(fā)展，最終會出現(xiàn)“短期實現(xiàn)目標、將來不斷反彈”、“城市問題好轉(zhuǎn)，農(nóng)村更加嚴重”等局面。

三、宏觀經(jīng)濟政策的基本取向

1．實行穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策

財政政策方面，國家將進一步優(yōu)化政府預算支出和政府投資結(jié)構(gòu)，增加社會公共服務方面的支出，增加城鄉(xiāng)公共教育、衛(wèi)生事業(yè)、基本住房保障等方面的投資。進一步完善糧食直補、良種補貼、農(nóng)機具補貼和實施最低收購價等政策，加強糧食市場調(diào)控，穩(wěn)定糧食價格和種糧收益，并采取多種財政支持措施，增加生豬生產(chǎn)。資源稅的改革將會加快，同時，通過稅收優(yōu)惠、加速折舊等財稅手段，促進節(jié)約資源和自主創(chuàng)新。

貨幣政策方面，將根據(jù)穩(wěn)定投資、穩(wěn)定證券市場運行的要求，綜合運用多種貨幣政策工具，合理調(diào)控貨幣信貸總量，控制中長期貸款總量和投放節(jié)奏。由于商業(yè)銀行超額儲備率和企業(yè)的利潤率仍處于較高水平，說明法定存款準備金率和利率的調(diào)整仍有一定空間。貨幣政策將采取“穩(wěn)中偏緊”的取向，以公開市場操作、提高存款準備金率為主回收資金流動性。同時，逐步停征利息稅，適時小幅提高存款基準利率水平，維持存款實際利率為正，推高貨幣市場利率水平，抑制實體經(jīng)濟的過快增長。

2．在不違背WTO基本原則的前提下，加快外貿(mào)外資政策轉(zhuǎn)型

外貿(mào)外資政策調(diào)整的重點將在于以下四個方面：

一是綜合運用出口退稅和加工貿(mào)易政策，調(diào)節(jié)進出口總量和結(jié)構(gòu)。下半年，出口退稅政策還將繼續(xù)調(diào)整，出口許可、配額管理、加工貿(mào)易政策也將有所調(diào)整。

二是積極擴大進口。進一步降低部分先進技術(shù)設備、能源、原材料產(chǎn)品的進口關(guān)稅，增加戰(zhàn)略資源的儲備；在檢驗檢疫、海關(guān)通關(guān)等方面進一步改善條件，提高進口便利化程度；加強進口的公共信息服務，組織進口展覽會和企業(yè)采購，為企業(yè)進口搭建平臺，降低企業(yè)進口成本。

三是擴大對外投資。通過在境外建立經(jīng)濟協(xié)作區(qū)、經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的辦法，與有條件的國家進行合作，鼓勵我國的紡織、輕工、家電、電子信息等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的企業(yè)走出去，在合作區(qū)內(nèi)投資辦廠。通過這種方式既減少資本項目順差，又轉(zhuǎn)移出口和貿(mào)易順差。

四是加大監(jiān)管力度。監(jiān)管部門將加大對假報出口、以次充好、低價高報以及利用小規(guī)模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實施騙取出口退稅活動的打擊力度，擠壓對外出口中的虛假成分。

3．加大節(jié)能減排工作力度，加快資源產(chǎn)品定價機制改革

節(jié)能減排工作的重點將是加快淘汰落后生產(chǎn)能力，限制高耗能產(chǎn)品出口。除了出口退稅政策以外，國家還將加快制定節(jié)約資源保護環(huán)境的財稅鼓勵政策，推動企業(yè)的節(jié)能環(huán)保行動。差別電價政策將會很快得到實施；能源價格改革將會有實質(zhì)性進展；礦產(chǎn)資源有償使用、生態(tài)環(huán)境補償制度將會進一步完善，資源性產(chǎn)品價格和排污收費標準將會有較大提高。

中央政府將加快制定和完善科學、完整、統(tǒng)一的節(jié)能減排指標體系、監(jiān)測體系和考核體系，完善統(tǒng)計制度，嚴格實行問責制，使地方政府和企業(yè)的節(jié)能減排任務更具體，責任更明確。同時，改革財稅體制，理順中央與地方之間的財稅關(guān)系，合理引導地方發(fā)展經(jīng)濟的積極性，提高其節(jié)約資源、保護環(huán)境的自覺性。

4．適度穩(wěn)定居民消費需求，努力穩(wěn)定房價

以旺盛的購車購房需求為特征的消費結(jié)構(gòu)升級，對重化工業(yè)發(fā)展和投資增長的刺激作用會持續(xù)較長時間，有可能激化消費升級與資源環(huán)境之間的矛盾。為此，在穩(wěn)定投資增長的同時，適度引導購車購房需求，穩(wěn)定消費結(jié)構(gòu)升級速率，也將是宏觀經(jīng)濟政策考慮的重要內(nèi)容。

保障城鎮(zhèn)中低收入及以下水平家庭的基本住房需求已經(jīng)成為我國住房政策新的共識，各級政府將從穩(wěn)定預期，保障基本生活出發(fā)，在目前廉租房和經(jīng)濟適用房政策基礎(chǔ)上，加快建立覆蓋更全面、更規(guī)范的城市基本住房保障制度。同時加快發(fā)展二手房市場和房屋租賃市場，分流購房需求；加大“90平方米以下戶型占70%以上”、追繳土地增值稅等既有政策的執(zhí)行力度，并積極開展物業(yè)稅（不動產(chǎn)稅）征收試點工作，與物權(quán)法結(jié)合起來，以制度創(chuàng)新來控制投機性購房需求。

5．加強證券市場監(jiān)管，促進股市健康穩(wěn)定發(fā)展

有關(guān)部門將出臺相關(guān)政策，保持股市持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，使虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟均衡增長。

一是加強監(jiān)管，嚴查資金違規(guī)。監(jiān)管部門將會進一步加強對銀行資金違規(guī)入市、上市公司募集資金投向等的查處力度，對非正常交易的監(jiān)管力度也會加強。

二是進一步加強外匯管理，防止熱錢流入，鼓勵資金流出。對于QFII額度的放寬速度可能減緩，而QDII額度的放寬速度可能加快。

三是加快股票的供給。主管部門將提高發(fā)行審批效率，在保證質(zhì)量的前提下加快上市發(fā)行節(jié)奏，讓一些大盤股上市。同時，H股、紅籌股回內(nèi)地上市也可能加快。國家還可能拋售部分國有控股企業(yè)的股票，把資金退出市場，用作其他用途。

四是加快金融改革。在利率改革方面，將縮小銀行的利差，刺激銀行發(fā)展中間業(yè)務，抑制商業(yè)銀行盲目擴大貸款規(guī)模。利息所得稅可能取消，這樣做既相當于加息，又不會對人民幣匯率產(chǎn)生壓力。

五是適度發(fā)展一些金融衍生產(chǎn)品。場外交易市場的完善、公司債券市場的發(fā)展將成為新的重點，外匯投資公司特別債券的發(fā)行問題將成為新的市場焦點。浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等綜合配套改革試驗區(qū)在債券發(fā)行、產(chǎn)業(yè)基金發(fā)行方面將會邁出更大的步伐。

上述政策的實施，將有效化解經(jīng)濟運行中積累的和新出現(xiàn)的風險。可以預計，2007年下半年我國經(jīng)濟仍將持續(xù)、健康、快速地發(fā)展，不會出現(xiàn)全面過熱的現(xiàn)象。

（收稿日期: 2007-07-19 責任編輯: 垠 喜）