2005年的中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)非?；钴S，甚至已經(jīng)成為亞洲的第一大并購(gòu)市場(chǎng)。其中家電業(yè)巨頭的并購(gòu)更是不容忽視。無(wú)論是成功了的TCL并購(gòu)湯姆遜（Thomson）電視機(jī)生產(chǎn)，還是國(guó)內(nèi)的海信集團(tuán)收購(gòu)科龍電器，都清晰地反映了中國(guó)家電業(yè)并購(gòu)的風(fēng)潮。

并購(gòu)的發(fā)展是與經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)狀況緊密聯(lián)系的。隨著我國(guó)加入WTO，我國(guó)的家電產(chǎn)業(yè)將面對(duì)強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，但我國(guó)家電企業(yè)本身在適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力、長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和研發(fā)力量、以及產(chǎn)品的更新?lián)Q代等方面都不夠理想。同時(shí)，高新技術(shù)在家電行業(yè)的應(yīng)用飛速發(fā)展，這勢(shì)必造成行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)的興衰更替。而且會(huì)存在一些公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)過(guò)失或者需要戰(zhàn)略性調(diào)整，也會(huì)面臨著通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)進(jìn)行第二次資源優(yōu)化配置的需要。因而，并購(gòu)重組將成為解決這些潛在問(wèn)題的重要方式。

2005年行業(yè)分析報(bào)告數(shù)據(jù)反映各個(gè)家電行業(yè)已經(jīng)形成了占領(lǐng)主要市場(chǎng)的品牌和企業(yè)。如彩電業(yè)的長(zhǎng)虹、康佳、TCL；電冰箱業(yè)的科龍、海爾、新飛、美菱，占據(jù)全國(guó)61?郾1%市場(chǎng)；占據(jù)全國(guó)洗衣機(jī)業(yè)產(chǎn)量的76?郾7%是小天鵝、海爾、榮事達(dá)、威力、金松以及小鴨；空調(diào)業(yè)的五大巨頭海爾、春蘭、格力、美的、科龍占領(lǐng)50%以上的全國(guó)市場(chǎng)。

該報(bào)告表明我國(guó)家電業(yè)在某種程度上已經(jīng)形成了寡頭壟斷。在特定的產(chǎn)業(yè)階段，并購(gòu)必然會(huì)有呈現(xiàn)自身的特點(diǎn)。

除了上述的較受關(guān)注的并購(gòu)以外，還有斯威特零價(jià)格并購(gòu)長(zhǎng)嶺、小鴨、美的入主榮事達(dá)科龍吞并威力廠等。縱觀家電業(yè)的并購(gòu)，可見(jiàn)被并購(gòu)的對(duì)象不再是往昔業(yè)界的無(wú)名小卒，而是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)甚至在國(guó)際市場(chǎng)的行業(yè)巨頭。紛繁蕪雜的并購(gòu)活動(dòng)看似雜亂無(wú)章的，但它們實(shí)際卻存在清晰的規(guī)律。著名的咨詢公司科爾尼曾經(jīng)對(duì)全球公司的并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)集中進(jìn)行了研究。發(fā)現(xiàn)所有的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)都是沿著一個(gè)單向S曲線的整合過(guò)程，都會(huì)經(jīng)歷起步、積累、聚集和聯(lián)盟四個(gè)階段。

科尼爾定律認(rèn)為，第三產(chǎn)業(yè)階段市場(chǎng)集中相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)比較高。這個(gè)階段的并購(gòu)活動(dòng)企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步減少，企業(yè)之間的并購(gòu)主要是為了擴(kuò)展核心產(chǎn)業(yè)的大宗并購(gòu)，市場(chǎng)更加集中。在聚積階段，采取的并購(gòu)模式主要有橫向一體化和縱向一體化。

從這個(gè)角度來(lái)看，無(wú)疑我國(guó)的家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走上了產(chǎn)業(yè)集聚的道路。并購(gòu)和被并購(gòu)企業(yè)都是從殘酷的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)中走出來(lái)的強(qiáng)者。所以在這個(gè)階段更多的并購(gòu)主要是同行業(yè)的橫向并購(gòu)，并且更多強(qiáng)調(diào)的強(qiáng)手之間的聯(lián)合。同時(shí)由于我國(guó)家電市場(chǎng)的飽和，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必延伸到了全球，因而在全球范圍內(nèi)尋求合作伙伴也成為我國(guó)家電產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)。

1、同業(yè)并購(gòu)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。暴利時(shí)代結(jié)束后，家電市場(chǎng)經(jīng)歷了殘酷的低價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)，市場(chǎng)上留下了實(shí)力的比較雄厚企業(yè)，成為寡頭。中國(guó)的家電產(chǎn)業(yè)走過(guò)了產(chǎn)業(yè)演進(jìn)前兩個(gè)階段，產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展階段將是逐漸走向更加集中，并且形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)的局面。這樣的狀況下要成為一個(gè)行業(yè)的領(lǐng)軍人物，選擇合適的機(jī)會(huì)合并另一家的巨頭已經(jīng)成為不二的選擇。

事實(shí)上，眾多并購(gòu)案例也反映出，現(xiàn)階段企業(yè)的并購(gòu)對(duì)象通常都是那些擁有良好品牌價(jià)值和市場(chǎng)地位，暢通的營(yíng)銷渠道，以及先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)。一些在以前為我們耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，甚至是國(guó)際著名品牌如今也成為了被并購(gòu)的對(duì)象。

從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，我國(guó)家電企業(yè)的并購(gòu)的動(dòng)因包括以下兩個(gè)方面：（1）占領(lǐng)更廣闊的市場(chǎng)。一些企業(yè)由于地域的限制，只在某些地區(qū)擁有較好的市場(chǎng)份額，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的其它區(qū)域銷售量非常少。如果拓展市場(chǎng)通過(guò)構(gòu)建新的銷售渠道，成本通常來(lái)說(shuō)非常高。而且消費(fèi)者也存在著一定的消費(fèi)偏好，品牌進(jìn)入新市場(chǎng)困難也非常大。通過(guò)并購(gòu)在其它地區(qū)有較好市場(chǎng)份額和暢通銷售渠道的企業(yè)，整合雙方已有的資源，可以以較低成本迅速進(jìn)入新市場(chǎng)。海信并購(gòu)科龍?jiān)谝欢ǔ潭瓤梢哉f(shuō)就是出于此目的。（2）進(jìn)入新的家電領(lǐng)域。作為一個(gè)家電業(yè)巨頭，通常都會(huì)想利用已有的資源進(jìn)入家電業(yè)的其它行業(yè)，構(gòu)建真正的家電航母。如原先是以黑電為主海信并購(gòu)白電的生產(chǎn)商，以前從事空調(diào)生產(chǎn)的美的通過(guò)并購(gòu)把觸角延伸到了冰洗。因?yàn)楸M管仍然是家電產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入新的一個(gè)行業(yè)，新建廠以及構(gòu)建合適的銷售渠道需要一定的時(shí)間。并購(gòu)一個(gè)目標(biāo)行業(yè)中已經(jīng)成熟的企業(yè)，不但可以擁有完善的生產(chǎn)體系和管理團(tuán)隊(duì)，還擁有了良好的市場(chǎng)份額。是一種風(fēng)險(xiǎn)更低和回報(bào)更高的明智選擇。

2、產(chǎn)業(yè)發(fā)展新階段——海外并購(gòu)。從市場(chǎng)的角度而言，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)企業(yè)具有越來(lái)越重要的意義。開拓海外市場(chǎng)是中國(guó)的家電企業(yè)海外并購(gòu)非常重要的原因之一。同時(shí)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段來(lái)說(shuō)，集聚階段的并購(gòu)模式主要是橫向一體化和縱向一體化。中國(guó)家電業(yè)的自身研發(fā)能力不足，以合適的價(jià)格獲得專利甚至是研發(fā)能力是海外并購(gòu)縱向一體化的另一重要原因。（1）開拓海外市場(chǎng)。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程大多從出口起步，而后是綠地投資，最后才是海外并購(gòu)。因而，海外并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。我國(guó)的家電業(yè)相對(duì)于其它行業(yè)發(fā)展得較為成熟，也是較早進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的一個(gè)行業(yè)。我國(guó)家電企業(yè)中有不少生產(chǎn)能力利用不足，隨著國(guó)內(nèi)相對(duì)需求的進(jìn)一步萎縮，生產(chǎn)能力閑置程度將進(jìn)一步加劇，開拓海外市場(chǎng)成為必然。但是許多國(guó)家和地區(qū)對(duì)我國(guó)的家電產(chǎn)品實(shí)施反傾銷調(diào)查，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家，因此對(duì)外直接投資成為開拓海外市場(chǎng)的重要途徑。最初，中國(guó)企業(yè)實(shí)施的“走出去”戰(zhàn)略幾乎是清一色的綠地投資形式。海爾是中國(guó)家電企業(yè)在海外進(jìn)行綠地投資的先鋒，分別在美國(guó)和菲律賓建廠。這種綠地投資的缺點(diǎn)非常突出，建設(shè)的周期較長(zhǎng)，擴(kuò)張的速度過(guò)慢。事實(shí)上海爾在海外的投資并不能算成功。在美國(guó)，海爾沒(méi)有進(jìn)入家電的主流市場(chǎng)，市場(chǎng)形象定位也處于較低的水平。這和國(guó)家之間的文化交融有很大的關(guān)系，絕不僅僅是商業(yè)手段可以解決的問(wèn)題。在這種情況下，海外并購(gòu)自然就受到了中國(guó)企業(yè)的青睞。利用好原有企業(yè)的品牌、銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，就能增加了自身產(chǎn)品的銷量。（2）技術(shù)動(dòng)因。并購(gòu)除了可以整合品牌資源，還可以整合全球研發(fā)資源。有不少著名的國(guó)際品牌在現(xiàn)階段處于強(qiáng)化主業(yè)的考慮，紛紛從一些家電業(yè)中撤出。但事實(shí)上他們?cè)诩译姌I(yè)上擁有較強(qiáng)的技術(shù)能力。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講并購(gòu)具有良好技術(shù)的企業(yè)，不但用合適的代價(jià)擁有了先進(jìn)的技術(shù)，還開拓了當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，可謂一舉兩得。

（作者單位：華東理工大學(xué)工商經(jīng)濟(jì)學(xué)院）