科技型中小企業(yè)的發(fā)展在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用，但由于科技型中小企業(yè)自身的條件束縛及其面臨的不利的融資環(huán)境，融資成為制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。解決科技型中小企業(yè)的融資難問(wèn)題并不能一概而論，不僅應(yīng)當(dāng)據(jù)其所處不同生命周期階段的特點(diǎn)制定相應(yīng)的融資政策，也應(yīng)當(dāng)通過(guò)政府宏觀調(diào)控改善融資環(huán)境，減輕企業(yè)融資壓力。

科技型中小企業(yè)的特征

1、科技型中小企業(yè)是知識(shí)集約高、謀求產(chǎn)品、服務(wù)等高附加值的企業(yè)。由北京市科委頒發(fā)的民營(yíng)科技認(rèn)定辦法規(guī)定：大專以上學(xué)歷或具有中級(jí)以上職稱的科技人員占企業(yè)職工總數(shù)的30％以上，生產(chǎn)型企業(yè)每年用于研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)占年銷售收入的3％以上，新技術(shù)產(chǎn)品銷售收入和技術(shù)性收入兩項(xiàng)之和占當(dāng)年總收入之比不低于45％等，才被認(rèn)定為科技型企業(yè)。

2、科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)總額較小。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的界定主要以職工人數(shù)、銷售收入和資產(chǎn)總額作為主要考察指標(biāo)，其中職工人數(shù)為500以下，300以上，年銷售收入在3億元以下，3000萬(wàn)元以上，資產(chǎn)總額4億元以下，4000萬(wàn)元以上的為中型企業(yè)；職工人數(shù)為300以下，年銷售收入在3000萬(wàn)元以下，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元以下的為小型企業(yè)。

3、科技型中小企業(yè)具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益并存的特征?？萍夹推髽I(yè)的高成長(zhǎng)緣于其產(chǎn)品服務(wù)的高技術(shù)性和高競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，此類企業(yè)的未來(lái)通常很難進(jìn)行可靠的預(yù)測(cè)，所以存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

科技型中小企業(yè)的融資環(huán)境

1、企業(yè)的資金需求特點(diǎn)特殊。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，專門(mén)從事科技類項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的科技型企業(yè)具有知識(shí)密集、技術(shù)密集、資產(chǎn)少、規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率高等特點(diǎn)?？萍夹椭行∑髽I(yè)的流動(dòng)貸款需求緊迫，貸款頻率高，需求量少，項(xiàng)目本身不穩(wěn)定因素多、貸款管理成本高。高風(fēng)險(xiǎn)必然要求高收益，企業(yè)的資金需求特點(diǎn)不僅使企業(yè)的融資成本提高，也使得企業(yè)的融資范圍受到限制。

2、企業(yè)自身管理水平不高。因規(guī)模的局限性，科技型中小企業(yè)大多存在著經(jīng)營(yíng)管理水平低下的問(wèn)題，如企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)狀況不透明，對(duì)外報(bào)送的賬表不真實(shí)，缺乏可信度。信息披露的透明度低使得企業(yè)融資成本提高。因?yàn)樵谶@種情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)很難對(duì)科技型中小企業(yè)的發(fā)展前景做出一個(gè)公允的評(píng)價(jià)，這就使銀行、投資公司等機(jī)構(gòu)止步不前，而市場(chǎng)游資也因巨大的風(fēng)險(xiǎn)持觀望態(tài)度。

3、企業(yè)獲取投資渠道狹隘。①?gòu)拈g接融資上看，各銀行要求信用等級(jí)必須在A級(jí)以上的企業(yè)才能提供擔(dān)保，但真正符合條件的擔(dān)保人有限，科技型中小企業(yè)尋找擔(dān)保比較困難。目前，很多企業(yè)法律及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，為其它企業(yè)提供擔(dān)保變得十分慎重，一般不愿為實(shí)力不足的科技型中小企業(yè)擔(dān)保。而科技型中小企業(yè)所有的無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)無(wú)法被運(yùn)用起來(lái)，成為融資擔(dān)保的載體。另外，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，貸款給科技型中小企業(yè)還存在著一個(gè)成本與效益不對(duì)稱的問(wèn)題。②直接融資上也很難得到關(guān)照。二板市場(chǎng)剛剛形成不久，還不完善，大部分科技中小企業(yè)無(wú)法上市進(jìn)行融資；在發(fā)行企業(yè)債券方面，也因科技型中小企業(yè)發(fā)行額度小而難以獲準(zhǔn)發(fā)行債券。因此，只能借助極其有限的內(nèi)部資金及通過(guò)社會(huì)集資等方式融資，其中很多手段得不到法律的保護(hù)。

科技型中小企業(yè)的生命周期

科技型中小企業(yè)的生命周期大致可分為以下幾個(gè)階段：研究開(kāi)發(fā)期、初創(chuàng)期、快速成長(zhǎng)期、亞成熟期、成熟期、衰退期與消亡期。本文主要對(duì)研究開(kāi)發(fā)期至成熟期的生命周期特點(diǎn)進(jìn)行分析。成功的企業(yè)會(huì)在自己的主導(dǎo)科技產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期時(shí)開(kāi)發(fā)升級(jí)換代科技產(chǎn)品，從而延續(xù)企業(yè)的生命周期。

相時(shí)而定融資政策

1、研究開(kāi)發(fā)期與初創(chuàng)期。國(guó)外有研究顯示，中小企業(yè)在成立初期階段，2/3企業(yè)都會(huì)死亡。但值得注意的是，這兩個(gè)階段正是企業(yè)確定今后投資報(bào)酬率的重要階段。盡管在此階段，企業(yè)對(duì)資金的要求較小，但是由于資金需求特殊、企業(yè)融資途徑狹隘，籌集資金仍然在很大程度上制約著企業(yè)的發(fā)展。在本階段，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基金進(jìn)行投資成為科技型中小企業(yè)進(jìn)行融資的首選。

國(guó)家對(duì)于發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資非常重視。1991年3月6日，國(guó)務(wù)院在《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》明確：“有關(guān)部門(mén)可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)，條件成熟的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資基金，用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)，條件成熟的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司”。有關(guān)資料顯示，全國(guó)22個(gè)省、市已創(chuàng)建的各類科技信托公司、科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司和科技信用社已發(fā)展到80多家，具備了35億元的投資能力?？梢哉f(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成為這一階段科技型中小企業(yè)融資的主要來(lái)源。

2、快速成長(zhǎng)期。在這個(gè)階段，企業(yè)需要大量的資金投入，而隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)為更多投資者所看好，融資成本下降。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本階段的科技型中小企業(yè)融資途徑應(yīng)以廣泛吸取民間融資為主。大部分民間投資者并沒(méi)有自我判斷分析投資契機(jī)的能力，在科技型中小企業(yè)成立初期，出于謹(jǐn)慎性考慮，大多數(shù)的投資者不會(huì)輕易將資金投入科技型中小企業(yè)。而在企業(yè)的快速成長(zhǎng)期，企業(yè)的發(fā)展速度、紅利回報(bào)都是顯而易見(jiàn)的，此時(shí)的科技型中小企業(yè)受到民間投資者的極大歡迎。

吸取民間融資也具有可行性。在深圳、南京、上海、成都、和長(zhǎng)沙等城市的商業(yè)銀行都相繼推出一種稱為集合委托貸款的金融產(chǎn)品，但目前大多投出市政建設(shè)項(xiàng)目。經(jīng)調(diào)查研究表明，這一金融工具完全可以運(yùn)用于中小科技的融資上。

3、亞成熟期與成熟期。在這兩個(gè)階段，隨著企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行轉(zhuǎn)型，融資方式也趨向多元化，除了在以往發(fā)展階段中所采用的融資途徑外，以下兩種融資途徑也開(kāi)始青睞科技型中小企業(yè)。①上市融資。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)中小企業(yè)的組織形式有41?郾1％采用單一業(yè)主制形式，29?郾8％采用有限責(zé)任公司形式，27?郾1％采用合伙制形式，僅有2％采用股份制等其它形式。可以說(shuō)通過(guò)上市進(jìn)行融資對(duì)廣大科技型中小企業(yè)而言還是一個(gè)空白。從目前已在中小企業(yè)板上市的科技型中小企業(yè)（在50家企業(yè)中占70％以上）融資情況來(lái)看，平均融資達(dá)到2?郾4億元，通過(guò)上市較好地緩解了企業(yè)發(fā)展中的資金饑渴問(wèn)題。因此可以說(shuō)，上市融資的方式是科技型中小企業(yè)解決融資問(wèn)題時(shí)值得考慮的一個(gè)重要途徑。②間接融資。隨著科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)壯大，具備了一定的資金實(shí)力，在金融機(jī)構(gòu)具有一定的信譽(yù)度，已經(jīng)成為各商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的重點(diǎn)客戶。從1999年起，各商業(yè)銀行紛紛出臺(tái)了支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的貸款措施，這給科技型中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了有力的保證。

值得注意的是，盡管融資難是制約很多科技型中小企業(yè)發(fā)展的頭號(hào)難題，但對(duì)于上市、繼續(xù)擴(kuò)大發(fā)展，許多企業(yè)并不熱衷。小富即安，這是許多科技型中小企業(yè)發(fā)展的攔路虎。剛剛有了起色，就不求上進(jìn)了，更多的是安于現(xiàn)狀。這是科技型中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)該警戒的一個(gè)現(xiàn)象。

政策建議

1、做好信息中介工作，提供良好信息平臺(tái)。一方面銀行對(duì)這些企業(yè)不了解，不愿意貸；另一方面，企業(yè)對(duì)銀行的政策不了解，同樣不會(huì)去貸。因此，良好的信息中介的工作，為銀企雙方提供好的信息平臺(tái)，能在一定程度上解決科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題。

2、及時(shí)建立科技型中小企業(yè)信用融資擔(dān)保機(jī)制及無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制。一旦無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制形成，科技型中小企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)便得到極大的發(fā)揮，這不僅在一定程度上解決了企業(yè)的融資問(wèn)題，還能提高企業(yè)知名度，為企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、加速發(fā)展提供便利。

3、籌組抵押擔(dān)保公司。把一些銀行尚不能作為抵押條件的（如設(shè)備、企業(yè)的訂單合同等）作抵押，由抵押公司為企業(yè)到銀行貸款提供擔(dān)保。這也能在一定程度上解決企業(yè)的融資問(wèn)題。

(作者單位：福州大學(xué)管理學(xué)院)