摘要:發(fā)行基金投放回籠和現(xiàn)金投放回籠之間有一些區(qū)別和聯(lián)系，但是兩者之間存在明顯的相關(guān)性，本文試著通過(guò)案例分析探討兩者之間具體的關(guān)系，并利用現(xiàn)金投放回籠預(yù)測(cè)的相對(duì)準(zhǔn)確性，對(duì)發(fā)行基金投放回籠進(jìn)行預(yù)測(cè)，以利于央行更好地對(duì)發(fā)行基金投放回籠#65380;調(diào)撥#65380;銷毀進(jìn)行管理#65377;

關(guān)鍵詞:發(fā)行基金;現(xiàn)金;投放;回籠;相關(guān)性

中圖分類號(hào):F820F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1003-9031(2006)08-0074-02

一#65380;發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠的區(qū)別與聯(lián)系

(一)發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠的概念

發(fā)行基金是中國(guó)人民銀行發(fā)行庫(kù)保存的未進(jìn)入流通的人民幣#65377;發(fā)行基金投放是發(fā)行基金從發(fā)行庫(kù)進(jìn)入業(yè)務(wù)庫(kù)，然后在人民銀行開(kāi)立存款賬戶的商業(yè)銀行從業(yè)務(wù)庫(kù)支取#65377;發(fā)行基金回籠是發(fā)行基金在人民銀行開(kāi)立存款賬戶的商業(yè)銀行將現(xiàn)金交存業(yè)務(wù)庫(kù)，然后從業(yè)務(wù)庫(kù)進(jìn)入發(fā)行庫(kù)#65377;發(fā)行基金凈投放(回籠)就是發(fā)行基金投放回籠軋差#65377;^[1]

現(xiàn)金投放(支出)是一定時(shí)期內(nèi)商業(yè)銀行通過(guò)各渠道向社會(huì)投放現(xiàn)金的總量#65377;包括工資支出#65380;收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品支出#65380;行政管理費(fèi)支出等項(xiàng)目#65377;現(xiàn)金回籠(收入)是一定時(shí)期內(nèi)商業(yè)銀行通過(guò)從各渠道收入現(xiàn)金的總量#65377;包括商品銷售收入#65380;服務(wù)業(yè)收入#65380;稅款收入#65380;儲(chǔ)蓄存款收入#65380;其他收入等#65377;現(xiàn)金凈投放(回籠)是一定時(shí)期內(nèi)商業(yè)銀行現(xiàn)金投放總額與回籠總額的差額#65377;如果現(xiàn)金投放大于現(xiàn)金回籠，稱為凈投放;如果現(xiàn)金投放小于現(xiàn)金回籠，則稱為凈回籠#65377;^[2]

(二)發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠的聯(lián)系

1.發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠存在依存性#65377;一段時(shí)期內(nèi)發(fā)行基金的大投放(回籠)必然是由于現(xiàn)金的大投放(回籠)造成的，現(xiàn)金的大投放(回籠)是發(fā)行基金大投放(回籠)的根本動(dòng)因#65377;而發(fā)行基金的投放則是現(xiàn)金投放的基礎(chǔ)#65380;根本和保證，兩者存在一定的依存性#65377;

2.發(fā)行基金凈投放回籠與現(xiàn)金凈投放回籠存在同步性#65377;一般情況下，當(dāng)在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)(如一個(gè)年度)現(xiàn)金投放回籠出現(xiàn)凈投放，那么發(fā)行基金投放回籠一定也是凈投放，并且數(shù)量上是同增同減，反之亦然#65377;

3.發(fā)行基金投放回籠和現(xiàn)金投放回籠是人民幣發(fā)行和回籠過(guò)程中兩個(gè)不同的階段，缺一不可#65377;由于人民銀行沒(méi)有存貸業(yè)務(wù)，人民銀行的人民幣發(fā)行和回籠業(yè)務(wù)只有通過(guò)商業(yè)銀行的現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)#65377;發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠是人民幣發(fā)行和回籠這一條直線上的兩段，不能取代和缺少#65377;

(三)發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠的區(qū)別

1.角度不同#65377;發(fā)行基金的投放回籠是站在人民銀行的角度上向商業(yè)銀行投放或從商業(yè)銀行回籠的貨幣數(shù)量;而現(xiàn)金的投放回籠是站在商業(yè)銀行的角度上向社會(huì)上投放或從社會(huì)上回籠的貨幣數(shù)量，由商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)并上報(bào)人民銀行#65377;

2.投放回籠渠道和對(duì)象不同#65377;發(fā)行基金的投放回籠渠道和對(duì)象比較單一:就是在人民銀行開(kāi)立存款賬戶的商業(yè)銀行#65377;而現(xiàn)金的投放回籠渠道比較多，投放渠道有工資支出#65380;儲(chǔ)蓄支出等，回籠渠道有儲(chǔ)蓄收入#65380;商品收入等;投放回籠的對(duì)象是在商業(yè)銀行開(kāi)立可以提現(xiàn)或存現(xiàn)賬戶的單位和個(gè)人#65377;

3.發(fā)揮的作用不同#65377;發(fā)行基金投放的貨幣起著基礎(chǔ)貨幣的作用，而現(xiàn)金支出投放的貨幣起著存款貨幣的作用，具有貨幣乘數(shù)效應(yīng)#65377;

二#65380;發(fā)行基金投放回籠與現(xiàn)金投放回籠相關(guān)性

(一)理想模式(投放回籠分開(kāi)模式)

理想模式也稱投放回籠分開(kāi)模式，就是發(fā)行基金投放和現(xiàn)金投放一條線，與發(fā)行基金回籠和現(xiàn)金回籠完全分開(kāi)(如圖1)#65377;這模式就會(huì)造成:發(fā)行基金投放(回籠)=現(xiàn)金投放(回籠);發(fā)行基金凈投放/回籠=現(xiàn)金凈投放/回籠#65377;這種模式對(duì)于貨幣發(fā)行和現(xiàn)金管理存在一些優(yōu)勢(shì)和不足:

1.有利方面#65377;一是有利于人民銀行的現(xiàn)金管理，通過(guò)投放回籠分開(kāi)可以完全了解大額提現(xiàn)和支付情況;二是增加了發(fā)行基金投放回籠預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性#65377;由于現(xiàn)金投放回籠有一定的規(guī)律性，發(fā)行基金的投放回籠預(yù)測(cè)可以通過(guò)現(xiàn)金的投放回籠預(yù)測(cè)來(lái)得到#65377;三是人民銀行可以通過(guò)控制投放回籠的人民幣質(zhì)量，從而提高社會(huì)上流通人民幣的質(zhì)量，而現(xiàn)在的流通人民幣質(zhì)量的控制完全在各商業(yè)銀行#65377;四是人民銀行完全可以利用高質(zhì)量的驗(yàn)鈔設(shè)備進(jìn)行清分，從而不讓假人民幣流入#65380;流出金融機(jī)構(gòu)#65377;

2.不利方面#65377;一是由于回籠的貨幣必須經(jīng)過(guò)清分復(fù)點(diǎn)才能再投放，增加了人民銀行貨幣發(fā)行和回籠過(guò)程中貨幣處理如清分和復(fù)點(diǎn)的壓力#65377;二是投放回籠完成分開(kāi)增加了人民幣的使用量，增加了人民銀行發(fā)行基金庫(kù)房的壓力#65377;三是增加了人民銀行和各個(gè)商業(yè)銀行每天辦理貨幣出入庫(kù)的工作業(yè)務(wù)量#65377;^[3]

(二)現(xiàn)行模式

現(xiàn)行模式就是現(xiàn)在采用的貨幣發(fā)行和回籠模式，如圖2，一段時(shí)間內(nèi)在人民銀行開(kāi)立存款賬戶的商業(yè)銀行通過(guò)現(xiàn)金收支來(lái)向社會(huì)回籠和投放貨幣，收支相抵以后再?zèng)Q定向人民銀行交存或支取現(xiàn)金#65377;這種模式有:發(fā)行基金投放(回籠)≠現(xiàn)金投放(回籠)，從長(zhǎng)期時(shí)間來(lái)看，發(fā)行基金凈投放/回籠=現(xiàn)金凈投放回籠#65377;這種模式的優(yōu)勢(shì)和不足與理想模式剛好相反#65377;

三#65380;案例分析-海南個(gè)案

對(duì)于發(fā)行基金和現(xiàn)金投放回籠的相關(guān)性，下面用海南省2000年-2005年發(fā)行基金和現(xiàn)金投放回籠的數(shù)據(jù)(表1)來(lái)進(jìn)行分析和檢驗(yàn)#65377;從表中1可以看出:

表12000年-2005年發(fā)行基金和現(xiàn)金投放回籠情況

第一，從表1中可以看出每一年的發(fā)行基金凈投放回籠與現(xiàn)金凈投放回籠基本上是一致的，現(xiàn)金出現(xiàn)凈投放，發(fā)行基金也出現(xiàn)凈投放，并且數(shù)額上也是基本上相等#65377;

第二，從表1可以證實(shí)現(xiàn)行投放回籠模式中發(fā)行基金投放≠現(xiàn)金投放，發(fā)行基金回籠≠現(xiàn)金回籠，但是發(fā)行基金投放(回籠)與現(xiàn)金投放(回籠)保持基本同步的增長(zhǎng)趨勢(shì)#65377;

第三，發(fā)行基金的投放(回籠)與現(xiàn)金的投放(回籠)之間保持一種比較穩(wěn)定的倍數(shù)關(guān)系#65377;2000年至2005年中每一年的現(xiàn)金投放數(shù)與發(fā)行基金投放數(shù)的比值維持在17.2左右，也就是說(shuō)商業(yè)銀行有17.2元左右的現(xiàn)金投放需求，人民銀行就會(huì)產(chǎn)生1元發(fā)行基金投放需求#65377;同樣，商業(yè)銀行回籠17元，人民銀行就會(huì)回籠發(fā)行基金1元#65377;

第四，現(xiàn)金投放/發(fā)行基金投放的比率和現(xiàn)金回籠/發(fā)行基金回籠的比率之間的關(guān)系與當(dāng)年的發(fā)行基金(現(xiàn)金)凈投放或凈回籠有關(guān)#65377;當(dāng)2000年和2001年是凈投放時(shí)，現(xiàn)金投放/發(fā)行基金投放的比率小于現(xiàn)金回籠/發(fā)行基金回籠的比率;當(dāng)2002年至2005年出現(xiàn)凈回籠時(shí)，現(xiàn)金投放/發(fā)行基金投放的比率大于現(xiàn)金回籠/發(fā)行基金回籠的比率#65377;

參考文獻(xiàn):

[1] 中國(guó)人民銀行貨幣金銀局.貨幣發(fā)行和金銀管理業(yè)務(wù)文件匯編[M].北京:中國(guó)金融出版社，2005.

[2] 肖世昌，鄧輝.對(duì)基層央行發(fā)行基金投放#65380;回籠情況的調(diào)查[J].金融參考，2004，(6).

[3] 齊才英，張志峰.發(fā)行基金管理與現(xiàn)金管理的有效銜接[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2002，(8).

“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文”