我國正處于經(jīng)濟高速發(fā)展的時期，經(jīng)濟的快速增長意味著各個方面都亟需資金支持，但是資本市場結(jié)構(gòu)卻不甚合理，社會閑置資金多、企業(yè)資本金少，間接融資較多而直接融資比例較低的現(xiàn)狀顯然已經(jīng)制約了國民經(jīng)濟發(fā)展。針對這些矛盾，筆者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金是一種很適合中國發(fā)展現(xiàn)狀的投、融資方式。產(chǎn)業(yè)投資基金的募集與投入，對解決建設(shè)資金、優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高直接融資比重，將起到積極的促進(jìn)作用，不但可以減少資金浪費、提高社會資金使用效率，而且對防范和規(guī)避金融風(fēng)險有重大意義。

產(chǎn)業(yè)投資基金是什么

19世紀(jì)中后期，在英國出現(xiàn)了一些私人以信托的方式將富裕的資金投資干石油、鐵路等行業(yè)的投資行為。這是產(chǎn)業(yè)基金最早的雛形。二戰(zhàn)后，美國、日本、德國等國家和地區(qū)相繼出現(xiàn)下集合投資制度的產(chǎn)業(yè)投資基金。其中，以美國最為典型。投資基金一出現(xiàn)，便迅速成為推動美國經(jīng)濟發(fā)展的“助推器”。大批企業(yè)，如微軟、雅虎等知名企業(yè)通過投資基金的支持和培育而迅速成長為國際知名企業(yè)。通常所說的產(chǎn)業(yè)投資基金，是指通過發(fā)行基金受益憑證募集資金，交由專業(yè)投資管理機構(gòu)運作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的產(chǎn)業(yè)或項目，以獲取投資收益和資本增值的一種基金形態(tài)。產(chǎn)業(yè)投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。

在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》(征求意見稿)中首次對我國產(chǎn)業(yè)投資基金給出了明確、完整的定義。它是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實業(yè)投資。

產(chǎn)業(yè)基金在我國的發(fā)展?fàn)顩r

我國在中外合資產(chǎn)業(yè)基金方面的探索已歷經(jīng)8年之久。1998年，中國第一家中外合資產(chǎn)業(yè)基金中瑞合作基金成立，它是由中國國家開發(fā)銀行與瑞士聯(lián)邦對外經(jīng)濟部，根據(jù)中華人民共和國政府和瑞士聯(lián)邦政府干1996年10月11日簽署的諒解備忘錄，共同出資設(shè)立。中瑞合作基金總規(guī)模9375萬瑞士法朗；2003年，中國——東盟中小企業(yè)投資基金成立，國家開發(fā)銀行作為發(fā)起人之一，代表中國政府參與發(fā)起成立。中國一東盟中小企業(yè)投資基金是為了促進(jìn)東盟10國及中國區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟和貿(mào)易合作而成立的，旨在幫助這些國家的中小企業(yè)充分利用投資機會，特別是那些能夠從擴大地區(qū)貿(mào)易和投資聯(lián)系以及經(jīng)濟全球化中獲益的中小企業(yè)；2004年11月，中國——比利時直接股權(quán)投資基金經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，是中國、比利時兩國政府間重要的合作項目之一。由中國財政部、比利時電信、國企及參與部、海通證券和比利時富通銀行，作為基金的發(fā)起人，基金規(guī)模1億歐元，注冊地在北京。中比基金以股權(quán)形式投資于中國境內(nèi)具有高科技內(nèi)涵、處于成長期的中小企業(yè)，尤其是擬上市中小企業(yè)；2005年8月，中國石油產(chǎn)業(yè)投資基金成立，由中國基金論壇、北京民生商聯(lián)國際能源顧問公司、海灣阿拉伯國家經(jīng)濟投資署、沙特阿拉伯國家投資總局協(xié)議形成“中國石油業(yè)國際產(chǎn)業(yè)投資聯(lián)盟”醞釀發(fā)起設(shè)立的。目前已經(jīng)籌集近8億美元境外資金，正在全球進(jìn)行路演，尋找合適的境外石油區(qū)塊。

目前，總額200億元、首期規(guī)模50億元、存續(xù)期為10～15年的渤海產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)得到國務(wù)院批準(zhǔn)同意，進(jìn)入招股和發(fā)起設(shè)立階段，將成為我國第一只中資產(chǎn)業(yè)投資基金，可望在今年6月完成首筆50億元資金的募集設(shè)立。其募集對象為包括銀行、證券公司等金融機構(gòu)在內(nèi)的法人。此后，將在時機成熟時，通過集合資金信托、公開募集等多種方式向社會公眾募集。其投資方向大致是渤海新區(qū)金融商貿(mào)業(yè)，以及高新技術(shù)、現(xiàn)代冶金、空港物流，海洋及循環(huán)經(jīng)濟、海港物流、化學(xué)工業(yè)和休閑旅游等七大產(chǎn)業(yè)。渤海產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，就是為了促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，解決目前中國企業(yè)存在的資金不足的問題，同時有利于改變?nèi)谫Y渠道中，間接融資過多，直接融資過少的狀況。渤海產(chǎn)業(yè)基金成立后將重點扶持科技含量高和擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)化投資企業(yè)。

在我國大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的意義

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運用產(chǎn)業(yè)基金這種形式進(jìn)行投融資運作。因此，專家指出目前我國大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金具有較強的現(xiàn)實意義：

1．開辟新的融資渠道，有助于改善融資結(jié)構(gòu)，防范化解金融風(fēng)險

從當(dāng)前我國金融市場的融資格局看，存在著間接融資占主導(dǎo)地位、融資渠道過于單一、風(fēng)險過分集中于銀行的問題，無論從促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展還是從構(gòu)建和諧社會方面來說，都是有相當(dāng)風(fēng)險的；而且不同資金的供求雙方的風(fēng)險偏好也存在差異，就要求融資的渠道應(yīng)當(dāng)是多元化的。產(chǎn)業(yè)投資基金是技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合的結(jié)果，是與產(chǎn)業(yè)資本運營相結(jié)合的金融資本創(chuàng)新活動。因此，大力開拓更多、更加符合我國實際情況的產(chǎn)業(yè)投資基金，對于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)、促進(jìn)合理均衡發(fā)展、維護金融整體穩(wěn)定具有重要的戰(zhàn)略意義。

2．拓寬投資渠道，有利于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)

日前國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)了保險資金可以間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，使得保險公司可以投資私募性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)基金，擁有其股權(quán)，從而間接擁有產(chǎn)業(yè)基金投資項目的股權(quán)。作為與證券投資基金具有互補性的投資渠道，產(chǎn)業(yè)投資基金的推出，拓寬了投資渠道，可以滿足多層次的投資要求，從而優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)。

3．提供新的股權(quán)融資方式，有助于強化產(chǎn)權(quán)約束功能

在資本市場上，產(chǎn)業(yè)投資基金可以以股權(quán)形式為未上市企業(yè)提供融資，改善未上市公司的產(chǎn)權(quán)制度與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從而培植大批具有上市前景的股份公司，為股票市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)投資基金還可以將一定比例的資金以股權(quán)形式通過購并國有股、法人股的形式投資于上市公司，以雄厚的資本實力和強有力的產(chǎn)權(quán)約束對上市公司實施監(jiān)督，使資本市場的法律監(jiān)管體系建立在有效的經(jīng)濟監(jiān)督之上。

4．提供了進(jìn)行多樣化資本運作的可能

產(chǎn)業(yè)投資基金既可以直接投資干好的項目獲得投資收益，又可以隨時介入多個項目保證主業(yè)的穩(wěn)定增長性；既可以進(jìn)行全程投資，又可以進(jìn)行階段性投資，獲得階段性運作的收益，既可以對項目進(jìn)行整體收購，又可以進(jìn)行杠桿收購，以高財務(wù)杠桿效益獲取股權(quán)投資收益；既可以對特定行業(yè)的一級市場進(jìn)行參與，又可以介入二級市場的交易。在資金空閑時期還可以投資干短期資金市場或進(jìn)行證券投資，保證資金的安全性和流動性，從而體現(xiàn)資金的時間價值并實現(xiàn)收益的最大化。

5．有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展

產(chǎn)業(yè)投資基金作為新型投資工具，可以成為調(diào)控投資的一個重要工具，也可以在區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展方面發(fā)揮重要作用。對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，無論是存量調(diào)整還是增量調(diào)整，都需要籌集一定的資金，特別是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，不僅所需要的資金數(shù)量巨大，而且由于建設(shè)周期長、投資回報慢，一般的投資者不愿意參與也無力涉足。通過發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，可以把分散的民眾資金集中起來，交給專業(yè)組織的投資管理機構(gòu)去運作，投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，這不失為一種推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效途徑。