羅英杰

2006年7月1日，俄羅斯政府宣布盧布可自由兌換，這比原來(lái)的預(yù)期提前了半年時(shí)間。這是1998年“8.17”金融危機(jī)以來(lái)，俄羅斯對(duì)外匯體制實(shí)行的最大變革，俄羅斯媒體稱(chēng)之為“金融革命”。盧布的自由兌換標(biāo)志著俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出困境并逐步穩(wěn)定，反映了普京政府對(duì)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。盧布自由兌換是俄羅斯今年在金融領(lǐng)域?qū)嵤┑拇髣?dòng)作，無(wú)論是對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是國(guó)際金融格局均將產(chǎn)生較大的影響。

一波三折的歷程

對(duì)于俄羅斯人而言，盧布自由兌換并不陌生。作為向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的重要環(huán)節(jié)，盧布的自由兌換從俄羅斯獨(dú)立之初就被列為經(jīng)濟(jì)改革的重要內(nèi)容并很快付諸實(shí)施。然而，由于不具備市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的必要條件，俄羅斯盡管實(shí)現(xiàn)了盧布的可兌換，但是也為此付出了沉重的代價(jià)。

1992年初，俄羅斯政府議會(huì)通過(guò)《俄羅斯聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)政策備忘錄》，規(guī)定在1992年4月20日前，從現(xiàn)行的多種匯率制，即，官方匯率、商業(yè)匯率、旅游匯率和黑市匯率等，過(guò)渡到雙重匯率制，即在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行統(tǒng)一浮動(dòng)匯率制，在資本項(xiàng)目下實(shí)行個(gè)別固定匯率制。將來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和外匯儲(chǔ)備的充足，再進(jìn)一步過(guò)渡到實(shí)行統(tǒng)一固定匯率制。在此之前，將一直實(shí)行浮動(dòng)匯率制。1992年7月1日起，俄羅斯開(kāi)始實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的統(tǒng)一浮動(dòng)匯率制，盧布正式實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)可兌換。然而盧布兌換的放開(kāi)并沒(méi)有想象中那樣順利，相反由于經(jīng)濟(jì)衰退和外匯儲(chǔ)備枯竭，盧布兌美元匯率大幅下跌。從放開(kāi)匯率時(shí)規(guī)定的1美元兌換125盧布到1994年底下跌為3550盧布，兩年半內(nèi)盧布貶值96.5%，幣值僅相當(dāng)于放開(kāi)匯率時(shí)的3.5%。1995年1月開(kāi)始，為了穩(wěn)定盧布匯率，俄羅斯政府先后實(shí)施了“外匯走廊”（即對(duì)盧布與美元的匯率限制波幅范圍）和“有管理的”浮動(dòng)匯率制，并取得了一定成效。到1998年8月中旬之前，盧布匯率基本保持穩(wěn)定，外匯投機(jī)大大減弱，外匯供求趨于平衡。

然而，1998年的“8.17”金融危機(jī)又將剛剛有所恢復(fù)的俄羅斯經(jīng)濟(jì)再次推向崩潰的邊緣。8月底，俄政府宣布放棄“外匯走廊”和國(guó)家調(diào)控的浮動(dòng)匯率制，從9月4日起改行自由浮動(dòng)匯率制。盧布匯率陷入了新一輪的持續(xù)貶值災(zāi)難之中，與美元的匯率2000年底跌為28:1（1新盧布=1000舊盧布），跌幅近78%。金融危機(jī)的浩劫使俄羅斯政府不得不調(diào)整宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范。在自由浮動(dòng)匯率一時(shí)難以改變的情況下，俄羅斯政府采取了加強(qiáng)進(jìn)出口外匯管理（如將原來(lái)出口企業(yè)必須出售的外匯收入比例由原來(lái)的50%提高到75%）、嚴(yán)格限制外匯投機(jī)等一系列限制外匯流動(dòng)的措施，盧布自由兌換的進(jìn)程也因此而受阻。

進(jìn)入21世紀(jì)以后，隨著俄羅斯政局的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，盧布走勢(shì)也逐漸平穩(wěn)。2003年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)的飆升進(jìn)一步鞏固了盧布的強(qiáng)勢(shì)，在俄政府宣布盧布自由兌換前12個(gè)月盧布對(duì)美元升值近10%。基于對(duì)國(guó)際油價(jià)將長(zhǎng)期處于高位的良好預(yù)期，俄羅斯政府認(rèn)識(shí)到自己完全有能力維持盧布幣值，因此決定重啟盧布自由兌換進(jìn)程。2003年5月，俄總統(tǒng)普京提出要在2007年之前實(shí)現(xiàn)盧布的完全自由兌換；2006年5月，普京又在其國(guó)情咨文中建議“盡快取消各種限制，今年7月1日前完成這項(xiàng)工作（盧布自由兌換）”。普京講話(huà)的話(huà)音剛落，俄羅斯政府各部門(mén)就開(kāi)始緊鑼密鼓地實(shí)施盧布自由兌換的前期準(zhǔn)備工作。6月13日，俄羅斯中央銀行宣布，從2006年7月1日起，俄羅斯將完全取消1998年金融危機(jī)后緊急實(shí)施的針對(duì)盧布自由兌換的所有限制，對(duì)俄公民放開(kāi)盧布自由兌換的數(shù)量，提高允許出境攜帶盧布的數(shù)量（現(xiàn)在俄公民可以攜帶1萬(wàn)美元或與之相當(dāng)?shù)谋R布出境），允許俄公民在國(guó)外銀行開(kāi)設(shè)賬戶(hù)。6月29日，俄羅斯政府又通過(guò)了聯(lián)邦《外匯調(diào)節(jié)和外匯監(jiān)督法》修正案草案。該草案取消了對(duì)資本流動(dòng)的所有限制，其中包括有關(guān)俄出口商必須向指定銀行出售外匯以及對(duì)自然人向國(guó)外賬戶(hù)匯款超過(guò)15萬(wàn)美元實(shí)施限制的規(guī)定等。

準(zhǔn)備工作結(jié)束后，盧布自由兌換即將進(jìn)入司法程序，有關(guān)提案將在國(guó)家杜馬和聯(lián)邦議院提交審議，最后交由俄總統(tǒng)普京簽字方可生效。目前看來(lái)，盧布自由兌換提案的通過(guò)將沒(méi)有懸念。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的標(biāo)志

盧布實(shí)現(xiàn)自由兌換是俄羅斯金融改革中的重要環(huán)節(jié)，它標(biāo)志著俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫1998年“8.17”金融危機(jī)的陰影，并步入穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道。主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：

第一，1999年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，保持了高速發(fā)展的勢(shì)頭。截止2005年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2004年俄GDP增長(zhǎng)7.1%，總額約為5800億美元，人均GDP首次超過(guò)4000美元；2005年GDP增長(zhǎng)6.4%，總額達(dá)到7658億美元，與1999年相比實(shí)際增長(zhǎng)50%。俄羅斯實(shí)際上已經(jīng)克服了90年代經(jīng)濟(jì)大滑坡造成的影響，GDP已經(jīng)恢復(fù)到1991年的水平，居民消費(fèi)甚至已經(jīng)超過(guò)1991年的水平。

第二，財(cái)政連續(xù)七年盈余。2004年俄聯(lián)邦財(cái)政實(shí)現(xiàn)盈余6865億盧布，超過(guò)預(yù)期水平30%。預(yù)算黑字從2003年占GDP的1.7%，增長(zhǎng)到2004年的4.4%（約250億美元）。2005年在提高石油出口稅和資源使用稅政策的作用下，俄聯(lián)邦預(yù)算收入仍大大超過(guò)計(jì)劃水平，全年實(shí)現(xiàn)盈余17500億盧布，相當(dāng)于GDP的8.4%。

第三，外商投資勢(shì)頭加快，對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁，黃金外匯儲(chǔ)備迅速增加。到2005年底，俄累計(jì)吸收外資總額1356美元。2005年外貿(mào)順差為1428億美元，比2004年增長(zhǎng)34.6%。大量順差保證了黃金外匯儲(chǔ)備和穩(wěn)定基金的大幅增加，到2005年12月，黃金外匯儲(chǔ)備達(dá)到1750億美元，穩(wěn)定基金已達(dá)到14460億盧布（合510億美元）。另?yè)?jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2006年6月，俄外匯儲(chǔ)備達(dá)到2473億美元，穩(wěn)定基金已達(dá)到19290億盧布。

第四，長(zhǎng)期困擾俄羅斯的債務(wù)問(wèn)題逐步得以解決。到2004年，俄羅斯累計(jì)償還原蘇聯(lián)時(shí)期外債近800億美元，并且沒(méi)有增加向國(guó)際貨幣基金組織的借款，從世界銀行的貸款也大大減少。2004年12月21日，普京表示，俄羅斯將提前償還所欠德國(guó)等西方國(guó)家的債務(wù)。到2005年，俄羅斯已經(jīng)提前償還了對(duì)國(guó)際貨幣基金組織和巴黎俱樂(lè)部債權(quán)國(guó)的絕大部分外債，國(guó)家外債占GDP的比重已從1999年的90%下降到14.7%。2006年5月，俄羅斯向巴黎俱樂(lè)部債權(quán)國(guó)提前償還了總額達(dá)119億美元的債務(wù)，6月再次宣布8月前還清各債權(quán)國(guó)的所有債務(wù)，并愿為此支付10億美元的提前還款違約金。

第五，外匯儲(chǔ)備比例合理調(diào)整，匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。2005年，俄羅斯中央銀行在匯率形成機(jī)制方面實(shí)施一項(xiàng)重大舉措，即，將外匯儲(chǔ)備構(gòu)成由單一美元制改為新的歐元與美元“雙外匯籃子”。從2月1日至8月1日，俄羅斯連續(xù)四次提高歐元、降低美元在外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中的比重（歐元與美元比例分別為：2月1日1∶9；2月15日2∶8；3月16日3∶7；8月1日35∶65），盧布對(duì)美元升值3.7%～3.8%，對(duì)歐元升值19.3%～19.5%，盧布實(shí)際有效匯率提高11%，盧布幣值恢復(fù)到1998年之前的水平。2006年上半年，隨著外匯儲(chǔ)備的增加，俄羅斯又將外匯儲(chǔ)備構(gòu)成調(diào)整為50%美元，40%歐元，10%英磅和日元等其他貨幣。截止6月底盧布升值5.4%，到7月12日，盧布兌美元的比率為26.91∶1。俄羅斯正在通過(guò)大幅降低美元在外匯儲(chǔ)備中的比例等措施來(lái)削弱美元在經(jīng)濟(jì)中的影響力，進(jìn)而提升盧布的地位和可信度。

連續(xù)七年經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)提高了俄羅斯經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為金融改革打下了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也使俄羅斯政府對(duì)于未來(lái)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心逐漸提升，俄政府開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)嵤┮幌盗械母母锎胧?。除了提前半年?shí)現(xiàn)盧布的自由兌換以外，6月8日，俄羅斯石油交易所也正式開(kāi)業(yè)，當(dāng)天掛牌交易的烏拉爾牌石油以每桶1751盧布（62.5美元）成交。石油交易所的建立在某種程度上也提升了盧布的信譽(yù)度，因?yàn)榇饲岸砹_斯石油的出口以美元計(jì)算，進(jìn)口以歐元計(jì)算，給人印象是俄經(jīng)濟(jì)在這兩種貨幣之間搖擺，并對(duì)其形成依賴(lài)，現(xiàn)在以盧布作為結(jié)算貨幣毫無(wú)疑問(wèn)將增強(qiáng)盧布的地位。

利弊共存 影響深遠(yuǎn)

盧布自由兌換是一把雙刃劍，對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)既會(huì)產(chǎn)生一些積極的影響，也會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題。

首先，取消對(duì)資本業(yè)務(wù)的限制有利于資本的自由出入，對(duì)俄羅斯和外國(guó)的投資者均有利。一方面，俄羅斯企業(yè)可以自由地在其他國(guó)家參與投資，不再需要任何特殊的許可，也不必承受任何負(fù)擔(dān)。對(duì)于這樣會(huì)不會(huì)導(dǎo)致俄國(guó)內(nèi)資本外流的問(wèn)題，俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)庫(kù)德林自信地說(shuō)，“俄羅斯這次外匯體制改革不會(huì)導(dǎo)致資本大量外逃，因?yàn)槎砹_斯的經(jīng)濟(jì)與八年前（1998年金融危機(jī)之時(shí)）相比已經(jīng)大不相同?！绷硪环矫?，外國(guó)企業(yè)和個(gè)人對(duì)俄投資更加自由。如今外國(guó)投資者在向俄羅斯匯款購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)已經(jīng)不需要交納“押金”，這對(duì)于那些急于進(jìn)入俄羅斯債券市場(chǎng)的外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)福音?？梢灶A(yù)計(jì)，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷向好的背景下，投資環(huán)境的放寬將導(dǎo)致進(jìn)入俄羅斯外資總量的進(jìn)一步增加。其次，盧布自由兌換有利于俄市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深化。盧布自由兌換既是俄羅斯實(shí)施經(jīng)濟(jì)自由化的客觀(guān)要求，也是俄羅斯融入世界經(jīng)濟(jì)的必由之路。目前世界上的主要工業(yè)化國(guó)家都實(shí)行了資本流動(dòng)的自由化，由此可見(jiàn)實(shí)行資本自由化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然階段，是不可回避的。1998年的“8.17”金融危機(jī)使得俄羅斯中斷了盧布的自由兌換進(jìn)程，近幾年來(lái)俄經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)又讓俄領(lǐng)導(dǎo)人重拾對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心，恢復(fù)了盧布自由兌換，這也是俄羅斯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的必然選擇。

除了上述積極的一面，盧布自由兌換帶來(lái)的主要問(wèn)題首先是將使俄羅斯目前經(jīng)濟(jì)過(guò)分依賴(lài)能源出口的狀況更加強(qiáng)化。盡管俄羅斯官方認(rèn)為俄經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在近幾年已經(jīng)發(fā)生了重大變化，石油對(duì)俄經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)僅占30%，內(nèi)需的強(qiáng)勁增長(zhǎng)已成為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一，但是不能否認(rèn)近幾年來(lái)國(guó)際原油價(jià)格的不斷飆升對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大貢獻(xiàn)。有分析認(rèn)為，盧布完全自由兌換后，盧布走勢(shì)將與國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)密切相關(guān)。一方面，只要國(guó)際油價(jià)繼續(xù)處于高位，盧布的吸引力將會(huì)增大，盧布也會(huì)不斷升值;另一方面，一旦國(guó)際油價(jià)從高位急劇下滑，盧布匯率也將隨之大幅下挫，這將會(huì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)造成相當(dāng)大的沖擊。盡管用盧布結(jié)算的石油交易所的建立在某種程度上會(huì)增加國(guó)際上對(duì)盧布的需求，盧布也必然變得更值錢(qián)，但是這在短時(shí)期內(nèi)不能改變俄羅斯在世界石油市場(chǎng)上價(jià)格接收者的地位，俄羅斯要想真正成為世界石油市場(chǎng)規(guī)則的制定者尚需時(shí)日。

其次，盧布自由兌換也將會(huì)對(duì)俄現(xiàn)行的金融體系構(gòu)成威脅。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌以來(lái)，俄羅斯盡管拋棄了蘇聯(lián)時(shí)期的單一銀行體制，建立了兩級(jí)銀行體制，但是至今俄羅斯的金融體系并不健全，銀行問(wèn)題較多，難以抵御外部的強(qiáng)大沖擊。2004年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司認(rèn)為，俄羅斯銀行系統(tǒng)仍然是世界上風(fēng)險(xiǎn)最高的銀行系統(tǒng)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高度集中、產(chǎn)權(quán)不透明、有關(guān)法律不健全和小銀行過(guò)多等問(wèn)題都是影響俄羅斯銀行體系評(píng)級(jí)難以提高的因素。有人認(rèn)為，在自身金融體系不完備的情況下實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，往往是挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。而且，盧布的可自由兌換會(huì)直接導(dǎo)致大量對(duì)沖基金伺機(jī)進(jìn)入俄羅斯市場(chǎng)，其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)在許多亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家發(fā)生的金融浩劫就是很好的證明。

從國(guó)際角度看，此次盧布自由兌換對(duì)國(guó)際金融格局的影響還不會(huì)很大。

蘇聯(lián)解體后盡管俄羅斯在國(guó)際地緣政治經(jīng)濟(jì)版圖中的地位大幅下降，但是作為一個(gè)具有傳統(tǒng)影響力的大國(guó)，其躋身世界強(qiáng)國(guó)之林的雄心一直沒(méi)有泯滅。近幾年隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力與日俱增，俄羅斯的大國(guó)意識(shí)開(kāi)始復(fù)蘇。在金融問(wèn)題上，俄羅斯的領(lǐng)導(dǎo)人希望盧布將來(lái)能夠在全世界流通，成為與美元、歐元、英鎊和日元平起平坐的國(guó)際外匯儲(chǔ)備貨幣。這被視為俄羅斯民族主義在經(jīng)濟(jì)上的自然反應(yīng)。但是依目前的情況來(lái)看，短期內(nèi)俄羅斯的愿望難以實(shí)現(xiàn)，這主要是因?yàn)槎砹_斯的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不足以支撐盧布作為國(guó)際貨幣的地位。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年全球GDP總量達(dá)到44.98萬(wàn)億美元，其中美國(guó)的GDP總量為12.97萬(wàn)億美元，排名第一，俄羅斯的GDP總量?jī)H為0.77萬(wàn)億美元，排名第十三位。按照目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，即便盧布實(shí)施了自由兌換，其影響較多的還是集中在國(guó)內(nèi)，至于對(duì)國(guó)際金融格局產(chǎn)生的影響還極為有限，因?yàn)樵趪?guó)際上盧布的信譽(yù)度和需求度都還是個(gè)未知數(shù)。這也意味著目前考慮盧布是否能成為國(guó)際貨幣還為時(shí)尚早，俄羅斯政府的當(dāng)務(wù)之急是全面評(píng)估盧布實(shí)現(xiàn)自由兌換后所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施將這種風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（作者系中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院副研究員）

責(zé)任編輯：張明莉