陽(yáng)光懶懶地照著，風(fēng)也不大，這是李勇最喜歡的天氣。他又去了那家熟悉的網(wǎng)吧，喝茶點(diǎn)煙，打開(kāi)短信群發(fā)軟件，朝未知的方向“狂轟亂炸”——“在本市為資金短缺者提供高利息貸款，月息8%，有意者請(qǐng)電……”。

這是李勇的工作，人們把他和他圈子里的人稱為資金掮客——流動(dòng)的資金在不同的時(shí)候?qū)Σ煌司哂胁煌膬r(jià)值，他們的職業(yè)就是把有需要的雙方聯(lián)系在一起，促成交易賺取傭金，他們是身份灰色的中間商人。

專注于民間借貸，這樣的掮客生活李勇已經(jīng)過(guò)了好幾年了。但李勇有時(shí)會(huì)懷疑自己落伍了，因?yàn)槿ψ永镌絹?lái)越多的人去做票據(jù)。

遠(yuǎn)離李勇所在的山西，身處民間信貸最普及的溫州人何軍早已不再做借貸生意——“做那個(gè)已經(jīng)沒(méi)意思了?！鞭D(zhuǎn)做票據(jù)后，幾年前略顯落魄的他，如今成天琢磨著買啥車買啥房。

“我們的客戶是全國(guó)各地的銀行和企業(yè)！”何軍說(shuō)，越來(lái)越多的票據(jù)掮客們活躍在市場(chǎng)中。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2006年第一季度票據(jù)融資新增規(guī)模已經(jīng)占到新增貸款1.26萬(wàn)億的24.5%。

不過(guò)，李勇和何軍共同關(guān)心的是5月下旬開(kāi)始央行與銀監(jiān)會(huì)頻頻針對(duì)當(dāng)前銀行信貸狀況的發(fā)言——這些發(fā)言里，收緊信貸，整頓票據(jù)市場(chǎng)成為了關(guān)鍵詞之一。

他們說(shuō)，作為掮客，一定要緊緊把握住宏觀調(diào)控的脈動(dòng)，才能嗅出盈利的空間所在。

飛舞的票據(jù)

相比李勇選擇的短信群發(fā)，何軍們?cè)陂_(kāi)拓業(yè)務(wù)上的手段讓李勇有些嫉妒?！昂枚嗳送ㄟ^(guò)電子郵件與QQ號(hào)尋找業(yè)務(wù)，或者整天泡在票據(jù)交易網(wǎng)站，有的還自己搞了專門的網(wǎng)站，這些我弄不來(lái)?！彼f(shuō)，這也說(shuō)明何軍們的生意實(shí)在太紅火。

更讓他嫉妒的是票據(jù)生意的大手筆和完成速度。李勇在網(wǎng)上結(jié)識(shí)了一些朋友，親眼看到其中一個(gè)在十幾分鐘里談妥一筆大業(yè)務(wù)——在網(wǎng)上發(fā)出的一個(gè)收票的帖子，12分鐘之后有人跟帖詢問(wèn)，“打款速度如何？”答曰：“實(shí)地查詢后即打款，款到收票，通常1個(gè)小時(shí)內(nèi)辦理完畢?！备N：“哦，那蠻快的，我們明天出6000萬(wàn)的票，你們貼不貼？我給你電話吧！”答曰：“貼現(xiàn)沒(méi)有問(wèn)題，我們電話內(nèi)談吧”。

“切磋業(yè)務(wù)技能，提高業(yè)務(wù)水平，謀取最大利潤(rùn)?！薄@是某人氣頗高的票據(jù)交易論壇打出的口號(hào)。不同于借貸，票據(jù)掮客們來(lái)自天津、山東、河北、浙江等多個(gè)省市。

“江蘇！長(zhǎng)期收票！”“股份制，商行收票，利率優(yōu)！”所有的帖子無(wú)一不是簡(jiǎn)短有力，通常同時(shí)留下手機(jī)和QQ號(hào)碼。

這些信息提供了一個(gè)關(guān)于掮客生意的完整鏈條——作為中間人，他們的客戶包括作為票據(jù)承兌者的各地銀行和作為提供者的各地企業(yè)。他們收來(lái)票據(jù)，轉(zhuǎn)手給他們熟悉的銀行——通常，他們稱銀行為他們的合作者。

學(xué)者們說(shuō)，全國(guó)票據(jù)融資正在對(duì)傳統(tǒng)信貸起著明顯的替代作用。過(guò)去幾年，信貸規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，票據(jù)融資規(guī)模也在急劇擴(kuò)大。因此，中央每一次宏觀調(diào)控，對(duì)于掮客們，同時(shí)意味著機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

2004年初，央行要求各金融機(jī)構(gòu)限制對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥等“過(guò)熱”行業(yè)貸款。隨后國(guó)務(wù)院重點(diǎn)清理過(guò)熱項(xiàng)目；央行提高法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并實(shí)行差別法定存款準(zhǔn)備金率制度。

這樣的宏觀調(diào)控措施下，企業(yè)以新建項(xiàng)目名義的固定資產(chǎn)投資貸款越來(lái)越難，銀行方面貸款壓力隨之逐步增大，而以日常業(yè)務(wù)名義出現(xiàn)的票據(jù)融資則平衡了雙方的需求。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，不會(huì)沖撞監(jiān)管部門的條條框框，還能增長(zhǎng)新的利潤(rùn)點(diǎn)。而對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率遠(yuǎn)低于同期流動(dòng)資金貸款利率，融資代價(jià)和難度相對(duì)較小，票據(jù)融資成為了重要的融資渠道。

“現(xiàn)在銀行1年期貸款的平均利率在6%左右，中小企業(yè)貸款利率還要高，和目前票據(jù)市場(chǎng)3%-5%的貼現(xiàn)利率存在較大的利差。這樣我們自然會(huì)有生意?！焙诬娙绱私忉屍渲械膴W秘。

不過(guò)，“銀行貼現(xiàn)門檻較高、手續(xù)復(fù)雜，而掮客們操作手續(xù)簡(jiǎn)便、利率靈活，貼現(xiàn)的速度也快”，一位金融學(xué)者認(rèn)為“票據(jù)掮客”的生命力在于其“服務(wù)”較為市場(chǎng)化。

正是從2004年的宏觀調(diào)控開(kāi)始，何軍開(kāi)始做起了票據(jù)，“那時(shí)候太好做了，溫州做票據(jù)的人不多”，同行中甚至有人能做到差點(diǎn)1－2個(gè)百分點(diǎn)。

何軍說(shuō)，他的主要利潤(rùn)來(lái)自貼現(xiàn)率的差點(diǎn)——比如企業(yè)那頭談好的貼現(xiàn)率為2.0％，跟銀行談好的貼現(xiàn)率為1.9％，他就能賺0.1個(gè)百分點(diǎn)。

掮客們的全國(guó)生意

浙江一位信貸員告訴記者，每一次宏觀調(diào)控，對(duì)相關(guān)部委明確點(diǎn)名的產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)，銀行目前都已經(jīng)停止放貸；而央行加息令很多購(gòu)房者提前還貸，這都直接影響到作為銀行主要業(yè)務(wù)的信貸業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

“如果不將資金借出去，銀行利潤(rùn)就要不斷蒙受損失?！痹撔刨J員告訴記者，如此，票據(jù)貼現(xiàn)成為了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)——銀行不僅可通過(guò)承兌匯票收取手續(xù)費(fèi)，吸納承兌保證金作為存款，還可以持票向其他銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。

“本人在江蘇某銀行工作，有票，可長(zhǎng)期合作”，“為了完成指標(biāo)，不惜以市場(chǎng)最低價(jià)收1000萬(wàn)左右的票！”在各大票據(jù)論壇上，這樣的帖子頻頻現(xiàn)身——現(xiàn)在信貸員的考核指標(biāo)之中，已經(jīng)加入了票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

正是因此，票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了拉客戶，各銀行頻頻降低貼現(xiàn)率。據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，雖然宏觀調(diào)控之下，由于大銀行貸款客戶流失情況不很嚴(yán)重，因此它們的票據(jù)貼現(xiàn)率基本正常，但不少小銀行貼現(xiàn)率已達(dá)到2.4%，中等規(guī)模銀行則為2.8%左右，而央行的再貼現(xiàn)利率為3.25%。對(duì)于貼現(xiàn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不論升息前后，對(duì)如此低的貼現(xiàn)利率肯定會(huì)大加歡迎。

“這樣我們掮客就有了活動(dòng)空間！”何軍說(shuō)，本地企業(yè)通常只熟悉有限幾家本地銀行，而票據(jù)掮客熟悉的銀行要多得多，尤其是外地銀行——后者為競(jìng)爭(zhēng)，往往推出優(yōu)于本地銀行的優(yōu)惠政策。結(jié)合本地行和外地行給予的政策空間，票據(jù)掮客們可以“組合”出自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“只要收好票據(jù)，一個(gè)電話，外地銀行就會(huì)過(guò)來(lái)”，何軍告訴記者，在浙江做票據(jù)最“猛”的反而是外地銀行，尤其是來(lái)自東北的。2003年溫州市銀行累計(jì)貼現(xiàn)票據(jù)與承兌業(yè)務(wù)量之比為103％，2004年這個(gè)比例下降到67％，2005年上半年全市銀行累計(jì)貼現(xiàn)票據(jù)120.74億元，但累計(jì)貼現(xiàn)與承兌業(yè)務(wù)量之比僅36％，這意味著幾乎本地銀行簽發(fā)的票據(jù)中有2/3是外地銀行在貼現(xiàn)。

掮客們自然清楚和銀行保持合作關(guān)系的意義。兩天即作了3億額度的論壇“票據(jù)之王”發(fā)貼說(shuō)，雖然錢賺了可能不到人家的一單，但是“把銀行的量提上去了！要不然怎么對(duì)得起合作行！”

新一輪調(diào)控下的票據(jù)融資

2005年開(kāi)始，票據(jù)融資高歌猛進(jìn)。當(dāng)年的前6月，溫州全市各項(xiàng)人民幣貸款增加僅為126.8億元，同比少增24.7億元，但與此同時(shí)同期的全市累計(jì)承兌匯票卻高達(dá)339.28億元，同比增加143.66億元，增長(zhǎng)73.4％，增幅遠(yuǎn)高于貸款。

溫州飛漲的票據(jù)融資，幾乎是全國(guó)的縮影。

溫州的金融系統(tǒng)人士告訴記者，今年的新數(shù)據(jù)顯示，票據(jù)增長(zhǎng)依然非常顯著。2006年一季度，溫州市金融機(jī)構(gòu)累計(jì)簽發(fā)承兌匯票255.54億元，3月末承兌匯票余額446.06億元，扣除保證金，銀行為企業(yè)提供信用敞口200多億元，票據(jù)成為企業(yè)貨款收付的重要融資工具。

而根據(jù)央行最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度累計(jì)新增人民幣貸款12568億元，同比多增5193億元，其中票據(jù)融資、短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別同比多增2039億元、1169億元和1753億元——票據(jù)融資成為最引人注目的“黑馬”。

盡管通過(guò)票據(jù)融資的企業(yè)越來(lái)越多，但何軍還是懷念2004年的好年景——2005年業(yè)務(wù)量大了許多，但差點(diǎn)卻下降到0.2個(gè)百分點(diǎn)左右，今年更是微薄到只有0.02－0.05個(gè)百分點(diǎn)。

“這幾個(gè)月炒房難炒多了，投資電站或煤礦等方面也碰到問(wèn)題，很多溫州人把外地的資金都撤了回來(lái)”，何軍說(shuō)，資金的充沛使民間利率和貼現(xiàn)率都降了下來(lái)，“現(xiàn)在借貸利率8點(diǎn)多，貼現(xiàn)率1.9％-1.95％，差不多都是最近一年多來(lái)的最低點(diǎn)?！?/p>

“現(xiàn)在票據(jù)市場(chǎng)很混亂，各種貼現(xiàn)利率都有。四月底至五月份央行正在調(diào)查票據(jù)貼現(xiàn)率過(guò)低的事兒?！焙诬娬f(shuō)，最近這段時(shí)間，他很擔(dān)心他的生意，很多銀行紛紛通知客戶暫停低利率票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

專家分析，央行此前加息的目的是為了控制銀行資金快速外流，但是由于票據(jù)市場(chǎng)利率過(guò)低，銀行資金可能會(huì)從這里流出，從而抵消加息作用。因此，央行開(kāi)始著手調(diào)查混亂的票據(jù)市場(chǎng)。五一之后，央行曾經(jīng)向四大國(guó)有銀行發(fā)文，要求它們的票據(jù)貼現(xiàn)率必須高于央行的再貼現(xiàn)率3.25%。

“我們只負(fù)責(zé)撮合生意，倒騰票據(jù)，至于企業(yè)承兌之后怎么用，我們都不太清楚。”何軍說(shuō)，不過(guò)，他的客戶里面，有不少已經(jīng)將資金投入目前看好的牛市。

這也正是央行擔(dān)心的，票據(jù)融資——這些低成本借貸的貼現(xiàn)資金的流向被認(rèn)為可能是加息之后宏觀調(diào)控的一個(gè)漏洞。

華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘曾分析，商業(yè)票據(jù)需要真實(shí)貿(mào)易背景，但在實(shí)際中很多票據(jù)并不一定具有真實(shí)貿(mào)易背景。票據(jù)融資增幅如此之大，數(shù)量急劇上升，其中肯定有非真實(shí)貿(mào)易背景的情況，可能相當(dāng)一部分已經(jīng)流入股市。

而持續(xù)高漲的股市，尤其是股改后IPO的重新開(kāi)閘讓很多分析師堅(jiān)信，外圍熱錢正不斷地涌入股市，這里面，可能銀行資金通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)方式部分流入股票市場(chǎng)。而這種情況，曾經(jīng)發(fā)生在2000至2001年上半年。