董　祎

在前一段有關銀行改革中引入戰(zhàn)略投資者的爭論中，“拉美化”被反復提起。作為拉美主要經濟體的巴西，銀行業(yè)開放的過程是如何開始的，效果如何？有何經驗？

1994年以前國際銀行資本在巴西的發(fā)展情況

在1994年巴西銀行改革之前，總體上講，巴西的銀行業(yè)被兩類銀行機構所控制：國有銀行和私營銀行。在國有銀行陣營中，巴西銀行和Caixa Econ＾omico Federal占據主導地位；而私營銀行由Bradesco、Itau和Unibanco等少數幾個大型銀行所控制。

早在20世紀60年代，外資銀行就開始了在巴西的經營活動。1964年，巴西銀行業(yè)開始改革，政府開放了國內資本市場。依據互惠原則，外資銀行獲得了在巴西境內開展業(yè)務的權利，但同時必須嚴格服從巴西政府的各種限制措施。由于儲蓄和貸款業(yè)務對一國銀行業(yè)具有重要的戰(zhàn)略意義，巴西政府嚴格限制外資銀行從事儲蓄和貸款業(yè)務, 還對外資銀行的投票權和股份做出了上限規(guī)定，分別不能超過33.5%和50%。

因此，20世紀的60年代至90年代中期，外資銀行的經營范圍僅局限于為本國的跨國企業(yè)和少數的高收入人群提供金融服務，而別無其他選擇。在嚴格的政策約束下，國際銀行資本進入巴西的速度緩慢。表1顯示了1994年以前外資銀行機構在巴西的發(fā)展情況：從數量上看，1988年至1993年間，共有1744家新的銀行機構出現，而其中外資銀行機構只有137家，這一數字在1994年甚至出現了倒退。從外資銀行機構數占巴西整個銀行機構數的比重上看，1994年只有2.01%，足以表明外資銀行在巴西銀行業(yè)中的市場地位微不足道。

《加強和改革全國金融體系的計劃》和國際銀行資本的進入

論及巴西的銀行業(yè)，不得不提到通貨膨脹的影響。自20世紀60年代開始，通貨膨脹一直困擾著拉丁美洲國家。在巴西，通貨膨脹70年代末80年代初開始抬頭，隨著它的惡性發(fā)展，巴西政府反通貨膨脹的力度也不斷加大。1986～1994年間，政府連續(xù)出臺了7個反通貨膨脹計劃，但前6個計劃均未取得理想的效果。

盡管面臨持續(xù)的高通貨膨脹，巴西的銀行業(yè)仍能夠適應環(huán)境，不僅幸存下來，而且還獲得了巨大的利差收入，成為巴西銀行的主要利潤來源之一。根據巴西中央統(tǒng)計處（IBGE）的統(tǒng)計，1991～1992年間，通貨膨脹為銀行帶來的收入占金融部門附加值的40%以上。原因之一在于早期重視技術因素，巴西銀行部門的支付體系非常敏捷，可以最大化地提高資金的使用效率，盡量避免資金閑置狀況的出現。

但是通貨膨脹卻是毒品，當演變成惡性之后，只有采取更為嚴厲的辦法。于是，不得已在1994年通過了雷亞爾計劃。雷亞爾計劃自然會采取提高利率等緊縮性的貨幣政策，一些企業(yè)無法償還貸款，銀行不良貸款急增。通脹率的迅速下降嚴重威脅了銀行利潤，銀行業(yè)利潤從1993年的90億美元下降到1994年的4.5億美元。

國有銀行的問題最為突出。早在20世紀80年代，由于財政不平衡造成的國有銀行不良貸款的內生性問題就使大多數國有銀行長期處于資不抵債的狀態(tài)。在這種情況下，中央銀行通過私有化來對其進行救助。清除有問題銀行和國有銀行私有化的過程從80年代開始一直在進行，雷亞爾計劃實施的時候，國有銀行的市場份額已經大大萎縮了。1994年底，巴西最大的兩家國有銀行被中央銀行接管。

真正的改革發(fā)生在墨西哥金融危機之后，在1995年墨西哥危機中，巴西的銀行部門遇到了流動性危機，然而值得慶幸的是流動性危機并沒有轉化為系統(tǒng)性危機。1995 年11 月卡多佐政府頒布的《加強和改革全國金融體系的計劃》 （PROER）的實施為巴西成功擺脫銀行業(yè)危機發(fā)揮了重要的作用。PROER計劃包括以下措施：降低外國銀行進入巴西市場的“壁壘”，取消對外資銀行在投票權和股份比重上所實施的限制；鼓勵銀行并購，清理一批無生存能力的銀行；將資本充足率提高到11%（巴西于1994年開始接受《巴塞爾協(xié)議》）；為2萬雷亞爾以下的個人儲蓄者設立了存款擔保，等等。從上述措施中可以看出，PROER計劃的根本目的就是鼓勵實力雄厚的金融機構兼并經營不善的金融機構, 提高金融資產的質量, 阻止金融風險的擴散。金融體制的重建過程為巴西銀行業(yè)帶來了三個方面的變化：銀行數量的減少；國有銀行規(guī)?？s??；外資銀行參與程度增加。

允許外資銀行進入的目的在于借此解決巴西政府面臨的一系列問題。外資銀行兼并無生存能力的銀行能夠較為快速地解決當地銀行的困難，減輕央行提供再貸款來救助的壓力。同時，外國銀行進入巴西市場，能夠以直接投資的方式帶來外匯收入。此外，通過與巴西當地銀行機構的競爭與合作，提升巴西銀行的競爭力，逐步減少銀行對利差的依賴，從而提高銀行業(yè)的效率。

在具體的操作過程中，巴西政府并沒有急于求成，始終把挽救經營效益差的銀行作為政策目的，對外資銀行的進入資格進行了嚴格的篩選。

?988年聯邦憲法嚴格限制外資銀行機構的規(guī)模。由于憲法并沒有對如何組建巴西金融體系進行規(guī)劃，也沒有對外資銀行在巴西銀行業(yè)的地位進行說明，因此，在外資銀行的進入資格上，巴西政府采取了一事一議的原則，在有利于國家利益的基礎上，總統(tǒng)有權通過頒布法令的方式允許新的外資銀行進入巴西。但要求所有在巴西開設新的銀行分支的外資金融機構,必須通過兼并或收購現有的經營不善的銀行, 以聯合方式控股。

國際資本對巴西銀行業(yè)的熱衷

巴西在銀行體系引入外資的愿望獲得了國際資本的回應。由于全球范圍內金融自由化和金融管制的解除，當巴西銀行業(yè)需要引進國際資本度過難關的時候，成熟經濟體也同樣面臨著走出國門，到新興市場國家尋找新的投資場所的問題。

對于國際金融投資者來說，到巴西投資極具吸引力。巴西是發(fā)展中的大國，擁有拉美國家中最龐大的金融體系, 銀行資產占拉美銀行總資產的46%，這無疑為外資銀行達到規(guī)模經濟創(chuàng)造了條件。1994年，巴西GDP達到了5167億美元, 人均收入為3285美元, 表明國內消費者對于銀行業(yè)服務的需求潛力巨大。此外, 巴西資產收益率和利潤率都高于其他拉美國家。統(tǒng)計數據顯示, 巴西主要銀行的凈資產收益率約為16.6%, 略低于美國的17.5%, 但高于阿根廷、墨西哥、韓國、泰國和印度尼西亞等國家。而且，雖然表面上看，銀行業(yè)被強大的國內銀行占據，但巴西國內銀行與外資銀行相比，實力相差懸殊。如表2所顯示，盡管國內價格穩(wěn)定后，巴西銀行業(yè)的經營效率已經有所改觀，但是仍比成熟經濟體低很多，外資銀行的優(yōu)勢仍然十分明顯。所以，當巴西政府向外資銀行敞開大門后，大規(guī)模并購的發(fā)生也就不足為奇了。

巴西金融業(yè)大規(guī)模的并購重組始于1995年。外資銀行對于兼并當地銀行表現出極大的興趣。巴西政府規(guī)定，愿意兼并中央銀行接管下的銀行的外資銀行可以享受巴西政府提供的優(yōu)惠條件：優(yōu)先挑選資產質量好的銀行。1996～2000年是巴西金融史上前所未有的并購高峰期，期間規(guī)模較大并具有一定影響的并購事件共42起, 涉及本國私人銀行的合并、國有銀行與私營銀行的合并以及外資銀行并購本國私營銀行或國有銀行。這一期間規(guī)模較大且有一定影響的并購案有: 1996年，匯豐銀行收購瀕臨倒閉的國內大型銀行Bamerindus；1998年西班牙畢爾巴赫—比斯開銀行（BBVA）全額購買艾克塞爾經濟銀行(Excel- Econ＾omico)；1998年意大利、法國和巴西共同控股的蘇達梅里斯銀行（Sudameris）收購南美銀行（América do Sul）；1998年荷蘭銀行收購雷亞爾銀行（Banco Real）；2000 年西班牙桑坦德銀行（BSCH）收購了資產價值達150億美元的圣保羅州銀行。從外資銀行的資產規(guī)模來看, 截至2000年9月, 在巴西境內最大的5家外資銀行分別是西班牙的桑坦德銀行(資產總額為286.82 億美元)、荷蘭銀行(資產總額155.81億美元)、美國波士頓銀行(資產總額93.15億美元)、英國匯豐銀行(資產總額91.26億美元)和美國的花旗銀行(資產總額87.98億美元)。

在1995～1998年間，外資銀行分行數目急劇增加，外資控制的銀行數目占整個銀行業(yè)機構數目的比率在1995年是2%，到了1998年已經增長到接近15%（見表3）。

有趣的是，雖然美國銀行在巴西經營時間較長，但1996年的外資銀行兼并浪潮是由歐洲銀行掀起的。歐洲的銀行在眾多的外資銀行中數量上占絕對的優(yōu)勢，而且表現活躍，在巴西最大的兩家外資銀行是西班牙的桑坦德銀行和荷蘭銀行。美國銀行的擴張速度較為緩慢，也許是因為它們進入巴西的時間較早，已經適應了巴西高通貨膨脹的經濟環(huán)境，似乎需要更長的調整時間。

外資銀行進入的影響及作用

外資銀行的進入加快了巴西銀行業(yè)的并購重組步伐, 優(yōu)化了銀行資產, 提高了金融資產質量，同時也強化了巴西銀行業(yè)的競爭機制, 推動巴西私營銀行改善效率，提高競爭力。從整體上講，對銀行業(yè)的穩(wěn)定起到了一定積極作用。巴西1999年的雷亞爾危機中, 投資者紛紛逃離, 出現資金短缺的局面。相對巴西本國銀行而言, 外資銀行所受到的震動比較小, 很快進行了調整, 對穩(wěn)定巴西銀行體系起了積極的作用。

外資銀行市場份額迅速增加。長期以來，巴西國內銀行從高利差中獲利，提高經營效率的動力不足，導致巴西銀行業(yè)的總體效率低下。當更有效率的外資銀行參與到競爭中來時，奪走市場份額自然是非常輕松的。1993～1995年, 外資銀行吸收存款和資產比重增幅不大, 分別從4.83%和8.35% 增加到5.4%和8.39%；1996～2002年, 其吸收存款和資產比重則從4.36%和9.79%迅速增加至19.82%和27.38%。而國有銀行、私營銀行的資產比重不斷下降。從1993年的50.85%和40.67%分別降到2002年的34.65%和36.93%（見表4）。

外資銀行并不天然充當不良銀行的救世主。在外資銀行進入巴西銀行業(yè)的過程中，一個值得注意的問題是，外資銀行在開始的階段，確實兼并過一些經營不善的銀行（例如Bamerindus），但逐漸地，它們所接管的銀行不再是那些資不抵債的銀行。后來，隨著私營銀行的發(fā)展，他們承擔了救助壞銀行的責任。

國內并購加劇，銀行集中度提高。1995年至1999年年底, 為規(guī)避風險, 許多中小銀行主動尋求合并對象, 力圖通過合并增強自身實力（見圖1）。這一時期巴西全能銀行和商業(yè)銀行的數量從1995年12月的240家下降到了2002年12月的166家。銀行業(yè)并購重組減少了銀行的數量, 但銀行的規(guī)模及資產則不斷擴大，銀行資產集中化的趨勢越來越顯著。2002 年年底,前10大銀行的市場份額（占銀行業(yè)總資產的比例）也從1995年12月的63.4%提高到了2002年12月的75.7%，而前20大銀行的市場份額提高的更多，從1994年的75%左右增長到1998年的89%。

國內銀行仍然在銀行業(yè)處于主導地位。外資銀行并購浪潮之后，巴西國內的私營銀行并沒有被外資銀行打垮，而是主動地應對外資銀行的競爭，不斷改進效率，同時通過并購有機地擴展業(yè)務，提高規(guī)模效益。外資銀行并沒有通過控制當地的銀行成為巴西銀行部門的主導者，私營銀行保持了在當地銀行業(yè)的主導地位。正如某學者在他的研究中寫道：“巴西國內的私營銀行相對于外資銀行具有許多可以開拓的優(yōu)勢，它們比外資銀行更加能夠適應巴西銀行市場的獨特性，它們在高通脹情況下鍛煉了很好的適應能力，所以能夠積極的應對外資銀行的進入，促進銀行業(yè)的發(fā)展和融合?！贝送猓M管國有銀行的資產比重有所減少, 但與其他拉美國家相比, 巴西國有銀行的實力仍然比較雄厚, 特別是聯邦政府控股的巴西銀行,在拉美最大的15 家銀行中位居榜首, 為政府實施宏觀調控和穩(wěn)定經濟政策發(fā)揮了十分重要的作用。2002年，外資銀行、私營銀行和國有銀行的資產分別占銀行業(yè)總資產的27.4%、36.9%和34.7%。2005年9月，巴西前12大銀行中，有3家是國有銀行，4家外資銀行，4家私營銀行，1家外資參股銀行（見表5）。自始至終，兩大國有銀行巴西銀行， Caixa Econ＾omico Federal一直占有較高的地位，到2005年9月底，兩家銀行的資產總和占到銀行業(yè)總資產的27.6%。

外資銀行進入的主要貢獻在于提高國內私營銀行的競爭力。數據表明，巴西國內銀行和外資銀行的經營特點，資產負債表的結構，都具有很高的相似性。雖然外資銀行在規(guī)避風險方面具有更多的經驗，但外資銀行在經營行為方面甚至比國內銀行更加保守，以2005年9月底的數據來看，外資銀行總貸款占總資產的比例是33%，低于國內私營銀行38%的比率。而在債券的投資上看，外資銀行債券占總資產的比重高出私營銀行和國有銀行10個百分點。從外資銀行收入結構上看，投資于債券的收入占總收入的比重高于私營銀行5%，而貸款收入占總收入的比重卻低于私營銀行4%。

但是，外資銀行卻有效地刺激了當地私營銀行的效率。1998～2001年間的數據表明，私營銀行在資產收益率和資本收益率指標上的表現比外資銀行更為出色。

經驗與啟示

外資銀行進入對于巴西金融體系起到了穩(wěn)定作用。巴西政府在面臨銀行業(yè)危機的情況下，通過有選擇性的引進外國銀行資本，成功地對本國的銀行體系進行了重組，增強了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和抗風險能力。事實證明，巴西能夠較快地度過1999年初的貨幣危機從而避免破壞性更大的金融危機，是與這一時期適當的引進外國資本相關的。可見，發(fā)展中國家引進國際金融資本應該適時、適當。其中適當這一點非常重要。盡管從一定程度上說，巴西政府引進國際銀行資本是面臨危機下的一種被迫的選擇，但仍然十分強調外資銀行進入資格。巴西政府態(tài)度積極，但沒有急于求成，把握了節(jié)奏。

外資銀行的貢獻在于刺激了國內私營銀行的效率。對于外資銀行的進入對東道國銀行業(yè)效應的影響，許多專家和學者都做過深入的研究，并得出了一些公認性的結論。例如：引進外國銀行資本有利于提高一國的金融體系的穩(wěn)定性，有利于通過引入競爭提高整個銀行業(yè)的經營效率，有利于國內銀行學習先進的管理經驗和經營理念，等等。巴西的經驗同樣告訴我們，盡管外資銀行在經營管理、風險控制和創(chuàng)新能力等方面都強于巴西當地的銀行，但是事實證明外資銀行的經營效率并不如國內的私營銀行，而且外資銀行在投資組合方面比當地銀行更為保守。這正是東道國所希望看到的結果。

巴西銀行業(yè)重組的最終結果是，國內銀行仍然居于主導地位，為政府實施宏觀調控和穩(wěn)定經濟政策起了十分重要的作用。其中，私營銀行發(fā)揮的作用功不可沒。面對外資銀行激烈的競爭，私營銀行積極應對，改善自我，實力不斷增強，其市場份額、經營效率始終能夠與外資銀行相抗衡，并在挽救經營不善的國內銀行方面承擔了必要的責任。外資銀行的大舉進攻并沒有打垮巴西的銀行業(yè)，反而使它們變的更加具有競爭力。

政府在國際金融資本并購本國金融機構中的主導作用是十分必要的。由于發(fā)展中國家金融體制不完善, 信息缺少透明度, 金融監(jiān)管不到位, 在強調發(fā)揮市場作用的同時, 政府對銀行重組的財力和政策上的支持是銀行重組得以順利進行的必要條件。與其他拉美國家相比, 由于巴西聯邦政府制定了可行和適宜的政策和資金援助計劃, 在金融改革中有效地發(fā)揮了政府的導向作用, 因此巴西金融業(yè)的并購重組進展得比較順利, 近年來沒有受到很大的沖擊。

責任編輯：劉 佳