一、民營中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）間接融資方面的現(xiàn)狀

1.企業(yè)間接融資渠道過于狹窄，主要靠銀行；融資方式單一，以貸款為主。2003年8月份，人民銀行對全國30個省、自治區(qū)、直轄市(西藏除外)的1358家金融機構和2438家中小工業(yè)企業(yè)的貸款情況進行了調(diào)查，調(diào)查結果表明，貸款依然是中小企業(yè)主要的融資渠道。2003年上半年，金融機構貸款占中小企業(yè)國內(nèi)融資總量的98.7%。 由此可見，中小企業(yè)基本上存在融資方式單一，過多依賴貸款的現(xiàn)象。

2.企業(yè)融資需求滿足程度低，多數(shù)企業(yè)認為貸款難度大。根據(jù)國務院發(fā)展研究中心研究員張承惠對民營經(jīng)濟相對發(fā)達的浙江、江蘇兩省的調(diào)查，2000年，江蘇無錫市參加銀企合作的20家績優(yōu)私營企業(yè)中，得到貸款的僅3家，貸款額僅700萬元。江蘇省經(jīng)貿(mào)委在2001年初對常州武進市（現(xiàn)改為武進區(qū)）800家私營企業(yè)的調(diào)查，年銷售收入在500萬元以上的企業(yè)中，認為貸款難的占45.1％，而那些年銷售收入在500萬元以下的企業(yè)，貸款難的比例竟高達86.5％。在民營經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的浙江、江蘇尚且如此，其它民營經(jīng)濟發(fā)展不充分的地方，情況就可想而知了。

3.企業(yè)融資渠道不穩(wěn)定，受國家政策影響大。在本輪宏觀調(diào)控中，民企又一次首當其沖成了被波及的群體。最新數(shù)據(jù)顯示，2004年3月份，金融機構民營企業(yè)及個體新增人民幣貸款79.9億元，四月份驟降為29.73億元。原本民企貸款就難，現(xiàn)在就更加困難了，迫使一部分企業(yè)轉(zhuǎn)向非正規(guī)的融資渠道，增加了企業(yè)的負擔與經(jīng)營的不確定性。

（二）直接融資現(xiàn)狀

從成熟市場的經(jīng)驗看，資本市場作為現(xiàn)代企業(yè)融資的重要渠道，對經(jīng)濟的可持續(xù)增長具有重要的作用。但由于我國資本市場發(fā)育較晚，直接融資只占到間接融資量的10％左右，低于發(fā)展中國家的一般水平。而民營中小企業(yè)在直接融資中所占比例就更少了。

1.“此路不通”的主板市場。我國的滬、深證券交易市場（通常被稱為主板市場）在成立之初，擔負著國有大中型企業(yè)的脫困、改制的歷史使命，使得民營企業(yè)被排除在外。近年來，管理層摒棄了限制民營企業(yè)到主板上市的做法，但畢竟主板擴容壓力很大，且門檻較高，只有少數(shù)發(fā)展迅速的民營企業(yè)集團才有可能直接或間接進入“主板市場”，對于廣大民營中小企業(yè)而言，此路不通。

2.遠水不解近渴的深圳中小企業(yè)板市場（二板）。深圳證券交易所中小企業(yè)板的設立，有效地降低了準入的門檻（同主板相比），得到了廣大民營中小企業(yè)的熱捧，但一方面受證券市場低迷的影響，截至2005年6月末，僅有家企業(yè)成功上市；另一方面，中小企業(yè)板設立的宗旨之一是為主業(yè)突出、具有成長性和高科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺，而我國大多數(shù)民營中小企業(yè)處于傳統(tǒng)行業(yè)之中，科技含量較低；再者中小企業(yè)板對企業(yè)股本的要求（股本發(fā)行后股本總額不低于2000萬元）對多數(shù)中小企業(yè)而言仍然過高。因此，對于眾多中小企業(yè)而言是遠水解不了近渴。

3.緩步前行中的場外交易市場(三板市場)。經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期形成的產(chǎn)權交易市場和證券柜臺市場是我國三板市場的雛形。但在1997年末和1998年初，中央政府出于防范金融風險的考慮，下令關閉了絕大多數(shù)的地方性產(chǎn)權交易市場和證券柜臺市場，其余也多數(shù)暫停了股權交易業(yè)務。到2000年后，部分地區(qū)又開始了新的探索，并以迂回的方式爭取到了各級地方政府的認可。但從規(guī)模上無法與滬、深證券交易市場相比，發(fā)展相對緩慢，無法滿足眾多中小企業(yè)迫切的融資需求。

4.“空中樓閣，可望不可及”的企業(yè)債券市場。目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行實行“規(guī)模控制、集中管理、分級審批”的辦法。同時，債券發(fā)行辦法還對發(fā)行企業(yè)的凈資產(chǎn)有較高的要求及需要實力雄厚信譽良好的單位作擔保。這一系列條件極大限制了民營中小企業(yè)進入債券市場融資。

二、在民營中小企業(yè)融資問題理解上存在的誤區(qū)

（一）“所有制歧視”是民營中小企業(yè)融資難最關鍵的原因

此觀點認為，國用商業(yè)銀行在現(xiàn)有機制下，在相同情況下傾向于提供貸款安排給國用或者國有控股企業(yè)，非國有企業(yè)會受到“所有制歧視”而得不到貸款。這一情況在計劃體制下或轉(zhuǎn)軌初期是大量存在的，但隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的確立與金融體制改革的深化，這種歧視將越來越淡化。根據(jù)人民銀行上海分行對上海市中小企業(yè)融資情況的調(diào)查，2002年上海市中小企業(yè)貸款余額比2001年末增長30％，在60家樣本中小企業(yè)中，民營、股份制中小企業(yè)的貸款滿足率為100％，而國有中小企業(yè)的貸款滿足率只有78.72％?；蛟S上述事件不能反映全國的一般情況，但至少說明將“所有制歧視”列為民營中小企業(yè)融資難最關鍵的因素，并不能完全反應現(xiàn)實情況。

（二）將民營中小企業(yè)融資難的主要原因歸結于“規(guī)模歧視”

此觀點認為，對大型商業(yè)銀行而言，小額貸款和大宗貸款所需付出的交易費用和信息費用相差無幾，而收益卻相差很大。因此，大型商業(yè)銀行可定會有某種程度的“規(guī)模歧視”。并拿出歐美等發(fā)達國家的例子作為佐證，強調(diào)“門當戶對”的重要性。但這一論點明顯忽略了以下幾點事實：首先，中國與歐美等國的金融體系不同，美國的大型銀行分支機構較少。以美洲銀行為例，在美國國內(nèi)僅有5，800多家零售銀行辦事處，而作為中國國有的四大銀行的分支機構可以說是遍布大江南北，以中國建設銀行為例，在全國約14，500個分支機構。試問如此龐大的機構都在干嗎，基層機構在貸款方面的權利都被上收了嗎？其次，既然是“規(guī)模歧視”，那么如何理解部分“塊頭”較大的民營企業(yè)集團也難以得到融資；第三，中小商業(yè)銀行在現(xiàn)有體制下是否就一定樂于為民營中小企業(yè)進行融資服務或者能夠為民營中小企業(yè)提供融資服務？國務院發(fā)展研究中心金融研究所《中國城市商業(yè)銀行研究》課題組于2004年對中國東部、中部、西部地區(qū)三個有代表性省份的20個城市商業(yè)銀行的運營情況進行了一次實地調(diào)查。他們的研究表明：城市商業(yè)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量仍然較差。其業(yè)務過分集中于部分國有大企業(yè)，貸款集中度很高，從資產(chǎn)風險配置的角度看，遠未實現(xiàn)理想水平；各地方政府在城市商業(yè)銀行的平均直接持股比例是24.2%，如果再加上地方政府通過其他企業(yè)或機構間接持股的數(shù)量，應該說地方政府對城市商業(yè)銀行仍擁有絕對控制權。由于地方政府在實質(zhì)上控制了城市商業(yè)銀行，因此，其信貸取向就傾斜于與地方政府有關系的各類企業(yè)。第三，與大型商業(yè)銀行相比中小商業(yè)銀行資本金少，抗風險能力弱。如果其貸款對象主要為中小企業(yè)，則勢必增加其經(jīng)營風險，甚至可能危機國家金融體系的安全。

（三）將民營中小企業(yè)融資難，歸結為貸款市場利率不能自由浮動

此觀點認為，民營中小企業(yè)融資難的原因在于為貸款市場利率不能自由浮動，金融機構貸給民營中小企業(yè)的資金面臨較大的風險，需要更多的收益作為補償。只有這樣才符合風險和收益成正比的原則。且以非正規(guī)金融動輒幾倍甚至十幾倍的貸款利率水平為依據(jù)，提出通過貸款利率市場化手段解決民營中小企業(yè)融資難問題。但是西方學者Stiglitz和Weiss通過數(shù)理模型分析得出與之相反的結論：如果銀行靠提高利率來挑選貸款的對象，那么隨著利率的上漲，剩下來敢于繼續(xù)申請貸款的將是平均風險更高的企業(yè)。當銀行步入利率與風險交替上升的惡性循環(huán)時，調(diào)增利率給銀行帶來的好處可能還不足以彌補風險上升給銀行帶來的損失。事實上，即使在利率自由化的國家，銀行也大多將利差設置在2％—3％左右。因此，通過擴大利差的方式驅(qū)動商業(yè)銀行對民營中小企業(yè)進行融資是缺乏依據(jù)的。

（四）設立專門為中小企業(yè)服務的政策性銀行

這似乎是一種很習慣的思維，有問題國家包。更有學者拿出美國、日本等發(fā)達國家的例子，以證明這已經(jīng)是國際慣例了，中國也不能例外。不過這一觀點忽略了一點，即發(fā)達國家已經(jīng)建立起相對完善的市場經(jīng)濟體制，存在的中小企業(yè)融資難屬于完備市場經(jīng)濟下的金融市場失靈，屬于拾遺補缺的類型，國家政策性金融機構介入中小企業(yè)融資并不深。以美國為例：1980—1998年，中小企業(yè)管理局提供的28萬筆擔保貸款，總額也只有410億美元，只是這期間中小企業(yè)融資總量極小的一部分，對中小企業(yè)的影響極為有限。而中國現(xiàn)階段民營中小企業(yè)融資難，更多是由于我國市場經(jīng)濟體制還不完善，社會信用體系沒有很好的建立起來，這又加劇了經(jīng)濟社會固有的“信息不對稱”，因此在現(xiàn)階段，首要的是進一步深化經(jīng)濟體制改革，積極構建社會信用體系。同時打開金融系統(tǒng)封閉的閘門，讓民間資本充分迸發(fā)活力，而不是急于通過政府設立相關機構來彌補市場經(jīng)濟的漏洞。

（五）非正規(guī)金融是金融安全的大敵

長久以來，提到非正規(guī)金融總讓人們與“高利貸”“倒會”“卷款潛逃”等現(xiàn)象聯(lián)系在一起。加之長時間的不被認同，決定了其處于白色和黑色之間的灰色地帶，甚至很容易與“黑色”產(chǎn)生某種聯(lián)系，于是被認為是國家金融安全的大敵。但越來越多的事實表明，非正規(guī)金融對于民營中小企業(yè)籌資有著重要的意義，甚至在部分地區(qū)成為民營中小企業(yè)融資的“主渠道”。這是由于在“信息不對稱”的情況下，中小企業(yè)融資依靠的是“軟信息”，只有便于獲取并處理“軟信息”的金融主體才能克服中小企業(yè)融資中的信息不對稱難題。因此，合理引導非正規(guī)金融的發(fā)展，完善相關的法律、法規(guī)，使非正規(guī)金融健康發(fā)展或許才是解決民營中小企業(yè)融資難題的正解。

三、對民營中小企業(yè)融資難題的建議

總的來說，解決民營中小企業(yè)融資難題應該遵循“直接融資”與“間接融資”兩條腿走路，“正規(guī)金融”與“非正規(guī)金融”兩手都要硬的原則。不斷拓展融資渠道，完善融資方式。

（一）建立健全多層次的資本市場融資體系

推進多層次資本市場建設，繼續(xù)發(fā)揮主板市場作用，激活企業(yè)債券市場；在完善現(xiàn)有中小企業(yè)板的基礎上，加快建立中小企業(yè)上市培育與輔導體系，適時啟動創(chuàng)業(yè)板市場；在尊重歷史與現(xiàn)狀的前提下，整合現(xiàn)有地方產(chǎn)權交易市場，并借助現(xiàn)代通訊工具形成覆蓋全國的交易體系。通過形成梯度化的融資體系，改善民營中小企業(yè)融資環(huán)境。

（二）積極推動國有商業(yè)銀行的體制改革與業(yè)務創(chuàng)新

1.體制改革方面。通過建立與落實各項激勵措施與監(jiān)管措施，逐步使各國有商業(yè)銀行成為真正意義上的“商業(yè)”銀行，調(diào)動和激發(fā)各個基層機構的活力，促使其從吸收存款的機構向小型商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變。

2.業(yè)務創(chuàng)新方面。在滿足銀行體系安全的前提下，針對民營中小企業(yè)的特點，進行大膽的業(yè)務創(chuàng)新，為民營中小企業(yè)融資提供便利條件。如在國外經(jīng)常采用的倉單質(zhì)押業(yè)務、應收賬款質(zhì)押業(yè)務、出口退稅業(yè)務、保理業(yè)務等。

（三）打開金融體制封閉的閘門，讓更多的民間資本進入銀行系統(tǒng)

現(xiàn)有的金融體制下，很難形成充分的競爭。打開金融體制封閉的閘門，讓更多的民間資本進入銀行系統(tǒng)，借助民營資本天生的逐利性，推動金融系統(tǒng)內(nèi)的良性競爭，形成金融體系內(nèi)的“鯰魚效應”。最終摒棄大小客戶之分，而以優(yōu)劣為貸款標準。

（四）重視并積極引導非正規(guī)金融的發(fā)展

非正規(guī)金融具有相當大的靈活性，可以滿足中小企業(yè)多方面的融資需求。民營中小企業(yè)融資具有貸款數(shù)目較大、時間緊、期限短的特點。正規(guī)金融的投資手續(xù)往往不能適應這種需求，而民間信用的手續(xù)極其簡單，能適應市場不斷變化的需要。因此，要正視民間融資社會需求的客觀性和迫切性，對非正規(guī)金融進行合理的引導。如成立風險投資公司、互助基金等。并通過法律的形式，承認其合法性。（作者單位：東北財經(jīng)大學）