經(jīng)過上百年的發(fā)展和不斷調(diào)整，美國(guó)逐步形成了包括社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（包括政府公職人員的職業(yè)年金計(jì)劃）覆蓋了一半以上的勞動(dòng)人口，主要有待遇限定型（Defined Benefit，簡(jiǎn)稱DB）和繳費(fèi)限定型（Defined Contribution，簡(jiǎn)稱DC）兩種。繳費(fèi)限定型正成為主流，2005年底繳費(fèi)限定型計(jì)劃的資產(chǎn)占養(yǎng)老保險(xiǎn)總資產(chǎn)的比例已超過60%，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)已成為員工退休收入的最主要來源。繳費(fèi)限定型計(jì)劃中，401（K）計(jì)劃是最常見、最重要的一種形式，因享受美國(guó)稅法第401條K款稅收優(yōu)惠政策而得名。企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是美國(guó)發(fā)展最迅速、形式最靈活、影響更深遠(yuǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)方式。

美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)取得成功的原因

美國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在短期內(nèi)成功發(fā)展，一方面受益于強(qiáng)勁穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和較為和諧的勞資關(guān)系，更重要的是緣于養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)域的各項(xiàng)政策措施的積極作用。

健全的法律制度

美國(guó)對(duì)企業(yè)、員工、基金管理者以及投資者的行為有嚴(yán)格而詳細(xì)的法律規(guī)定。當(dāng)然，有些法規(guī)對(duì)各種類型基金管理者（信托人）和投資者皆有約束力。例如：為保護(hù)債權(quán)人的養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)。依據(jù)401（K）相關(guān)法規(guī)，個(gè)人401（K）賬戶的資產(chǎn)是個(gè)人資產(chǎn)，而不是企業(yè)資產(chǎn)，即使企業(yè)破產(chǎn)也不能將員工賬戶上的資產(chǎn)彌補(bǔ)企業(yè)的虧損。企業(yè)不能以維持經(jīng)營(yíng)為由占用員工賬戶上的資金?？傮w來看，政府在企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)中的作用主要是運(yùn)用法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。

多支柱的社會(huì)保障體系

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2001年的消費(fèi)者財(cái)務(wù)調(diào)查顯示，2000年年齡在65歲以上的家庭中，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)占總收入的18%，各種社會(huì)保障占38%。有研究表明，受退休年齡提高、社會(huì)保障稅提高、醫(yī)療費(fèi)提高及社會(huì)保障福利縮減等因素的影響，社會(huì)保障在退休收入中的替代率將進(jìn)一步下降，對(duì)62歲退休的平均收入者而言，將從2003年的30.2%下降到2030年的19.9%；對(duì)65歲退休的平均收入而言，將從2003年的38.5%下降到2030年的26.3%。

與歐洲大陸的多數(shù)國(guó)家不同，盡管在“二戰(zhàn)”結(jié)束后美國(guó)也受到“福利國(guó)家”政策和凱恩斯主義的影響，但政府的社會(huì)福利支出并沒有過度膨脹。1980年，美國(guó)政府的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)支出在養(yǎng)老保險(xiǎn)總支出中占60.9%，而意大利、德國(guó)、法國(guó)、奧地利、瑞士等都在70%左右，而挪威、瑞典、新西蘭等更高達(dá)80%以上。隨著戰(zhàn)后“嬰兒潮”一代進(jìn)入就業(yè)隊(duì)伍及人口老齡化趨勢(shì)的出現(xiàn)，美國(guó)較早地意識(shí)到多支柱的退休收入保障體系的作用，并通過立法鼓勵(lì)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。

政府、企業(yè)和個(gè)人共同分擔(dān)責(zé)任

美國(guó)是一個(gè)篤信自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，強(qiáng)調(diào)個(gè)人責(zé)任和自我負(fù)責(zé)的觀念深入人心，個(gè)人養(yǎng)老被美國(guó)人所普遍認(rèn)同。在美國(guó)，雖然社會(huì)保障的覆蓋率很高，但社會(huì)保障水平一直較低，難以滿足老年人口高質(zhì)量生活的訴求，這種低社會(huì)保障水平強(qiáng)化了非強(qiáng)制性養(yǎng)老保險(xiǎn)的必要性。多支柱的養(yǎng)老保障體系中，由政府、企業(yè)和個(gè)人共同進(jìn)行養(yǎng)老責(zé)任分擔(dān)的意義在于，一方面避免了政府責(zé)任和負(fù)擔(dān)過重以及由于負(fù)擔(dān)過重可能導(dǎo)致的各種矛盾。例如當(dāng)政府承擔(dān)的養(yǎng)老壓力過大時(shí)，可能的措施只能是增稅或降低待遇，而增稅或降低待遇水平必然會(huì)對(duì)特定群體的既得利益構(gòu)成損害并可能導(dǎo)致社會(huì)矛盾。另一方面，責(zé)任分擔(dān)也能夠?qū)€(gè)人以及企業(yè)形成激勵(lì)機(jī)制，有利于經(jīng)濟(jì)效率的全面提高。

有效的稅收優(yōu)惠政策

無論DB還是DC型企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，稅收優(yōu)惠都能在繳費(fèi)和支付階段有所體現(xiàn)，例如401（K）計(jì)劃，在繳費(fèi)階段的每一個(gè)繳納期的期末，企業(yè)為員工自動(dòng)劃撥一定比例資金至401（K）賬戶，該資金可以在稅前列支（占工資的比例平均為15%左右）。在投資階段，員工作為投資主體，其投資收益享受延遲納稅的待遇，可以遲至退休后才繳納相應(yīng)稅款。延遲納稅的效果雖然不像減免稅收那樣立竿見影，但其稅收方面的優(yōu)惠其實(shí)非常顯著。經(jīng)測(cè)算，如果銀行一年期利率為2%，員工如果參加401（K）計(jì)劃40年才退休，其延稅效果相當(dāng)于只繳納應(yīng)繳稅款的45.3%，如果利率為3%，員工只需參加計(jì)劃20年，其延稅效果就可相當(dāng)于減稅一半。具體延稅效果如下表所示：

稅收優(yōu)惠還通過免稅限額的提高而體現(xiàn)。2001年401（K）賬戶存款中最多允許扣除10500美元，對(duì)這部分存款免征當(dāng)期所得稅。從2002年開始該限額逐年增加，2002年為11000美元，并在以后年度每年增加1000美元，到2006年將增加到15000美元，之后每年增加500美元。此外，原來規(guī)定的員工存款和企業(yè)配套資金存款的比例限制也被取消，員工和企業(yè)可向賬戶存入任意比例的存款，只要不超過11000美元的限額即可。

員工擁有較多選擇權(quán)

員工可以在退休后選擇一次性支取，也可以選擇定期領(lǐng)取，直至賬戶中基金支付完畢，或該員工死亡，由其繼承人獲得所有權(quán)。企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也允許員工因緊急情況提前支取或以貸款方式支取養(yǎng)老金。值得強(qiáng)調(diào)的是，員工還享有投資選擇權(quán)，可以選擇多樣化的投資組合。員工可自主選擇養(yǎng)老金存款的投資方式，如購(gòu)買股票、債券、專項(xiàng)定期存儲(chǔ)等。具體操作時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)投資經(jīng)辦機(jī)構(gòu)先對(duì)市場(chǎng)上眾多的投資機(jī)構(gòu)以及更多的投資產(chǎn)品進(jìn)行選擇，通常是選擇一個(gè)或多個(gè)投資機(jī)構(gòu)以及這些投資機(jī)構(gòu)的幾個(gè)或最多幾十個(gè)具體投資產(chǎn)品，然后將所選清單提供給參保員工，并提供投資方式、風(fēng)險(xiǎn)程度、收益前景等方面的咨詢服務(wù)，最后讓員工個(gè)人進(jìn)行選擇，決定自己賬戶中的資金究竟投向何方。

美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)存在的問題

經(jīng)過上世紀(jì)70年代以來的不斷改革和調(diào)整，美國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展，成為美國(guó)養(yǎng)老保障體系的最主要支柱，被世界各國(guó)學(xué)習(xí)借鑒。但是，美國(guó)的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也存在一些問題，短期內(nèi)將難以化解，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

政府的作用不夠明晰

在企業(yè)養(yǎng)老方面，政府的角色比較模糊，不利于管理職能的發(fā)揮。不論是待遇限定型（DB）還是繳費(fèi)限定型（DC），政府的作用都包含兩方面：一是提供稅收優(yōu)惠政策以鼓勵(lì)更多的人參與；二是監(jiān)督資本市場(chǎng)運(yùn)行，防范風(fēng)險(xiǎn)。而政府職責(zé)的主要差異在于：政府為DB計(jì)劃建立專門的養(yǎng)老金擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保，但卻未對(duì)DC計(jì)劃提供擔(dān)保。實(shí)際上，美國(guó)政府一直想減輕政府責(zé)任，本來以為賦予企業(yè)和個(gè)人較大的抉擇權(quán)和稅收優(yōu)惠，政府的責(zé)任和壓力可以減輕許多。但由于養(yǎng)老保障問題并非簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問題，實(shí)質(zhì)上是影響深遠(yuǎn)的社會(huì)問題和政治問題，攸關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。因此，當(dāng)一些大型企業(yè)由于財(cái)務(wù)危機(jī)引發(fā)養(yǎng)老金支付危機(jī)時(shí)，會(huì)因?yàn)檫M(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序而把養(yǎng)老金支付責(zé)任扔給半官方性質(zhì)的養(yǎng)老金擔(dān)保公司，實(shí)質(zhì)上將支付責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給了政府，而政府卻發(fā)現(xiàn)自己難以袖手旁觀，必須通過專項(xiàng)援助等官方行為扶助遭受損失的員工。

在企業(yè)養(yǎng)老金出現(xiàn)巨額虧空的同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦和各級(jí)政府承擔(dān)的公共養(yǎng)老負(fù)擔(dān)狀況也在惡化。但由于受制于黨派和集團(tuán)的利益博弈，且工會(huì)力量日漸勢(shì)微，政府并未制定出穩(wěn)定性和持續(xù)性較強(qiáng)的養(yǎng)老政策，對(duì)員工的權(quán)益保護(hù)只是在大選投票前或發(fā)生支付危機(jī)時(shí)才予以重視。因此，政府、企業(yè)、員工三者關(guān)系并不和諧。

易受大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)拖累

紐約州養(yǎng)老基金是美國(guó)第二大養(yǎng)老基金——由于擁有大量電信巨頭世通公司股票，而世通公司于2002年6月爆出假賬丑聞后，公司股價(jià)一路狂瀉，從1998年的每股64.5美元跌至不到10美分，為此損失了3億美元，而此前，該養(yǎng)老基金已經(jīng)因安然破產(chǎn)而損失超過1億美元。其他幾家大型養(yǎng)老基金也不例外，擁有900億美元資金的佛羅里達(dá)州養(yǎng)老基金在安然事件中損失了3億美元，在世通公司上再度損失了約900萬美元。

2005年初，美國(guó)聯(lián)合航空公司和美國(guó)航空公司先后申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，9月達(dá)美航空公司和西北航空公司步其后塵，4家公司的養(yǎng)老金缺口總計(jì)為259億美元。美國(guó)第一大汽車配件制造商德爾福公司也于今年10月提出破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，美國(guó)媒體披露該公司養(yǎng)老金虧空高達(dá)85億美元。此外，在鋼鐵、電信、汽車等行業(yè)同樣有一大批美國(guó)公司面臨養(yǎng)老金支付危機(jī)。

自我投資使風(fēng)險(xiǎn)倍增

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大量投資于本企業(yè)股票，風(fēng)險(xiǎn)倍增。不少企業(yè)之所以鼓勵(lì)員工這樣做，是因?yàn)椋阂环矫尜?gòu)買本企業(yè)股票省去了委托代理機(jī)構(gòu)的繁瑣手續(xù)和相關(guān)費(fèi)用，另一方面企業(yè)往往還向購(gòu)買股票的員工提供一定的折扣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前參加401（K）養(yǎng)老保險(xiǎn)的企業(yè)員工，平均將資金的75%投資于共同基金或公司股票。統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)大公司的員工將自己的養(yǎng)老基金中約1/3的資金投入到了本公司的股票。在可口可樂、通用電器、麥當(dāng)勞等公司，超過3/4的員工養(yǎng)老基金用于購(gòu)買自己公司股份，寶潔公司在這方面的比重竟高達(dá)95%。

2001年底，安然公司破產(chǎn)，給大量投資于安然股票的本公司員工造成巨大損失。因?yàn)樗麄兗纫蚴I(yè)喪失了薪酬，又因股票崩盤痛失退休金，而此種禍不單行的慘痛事件屢有發(fā)生、并不鮮見。

投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給員工

參加企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的員工雖然享有較多選擇權(quán)，但同時(shí)也承擔(dān)了大量的投資風(fēng)險(xiǎn)。尤其是參加DC計(jì)劃的員工，員工擁有選擇權(quán)固然可以保障員工的知情權(quán)，有利于加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督，但不少企業(yè)賦予員工投資選擇權(quán)的初衷絕非從尊重知情權(quán)角度考量，而是為轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻麊T工因投資選擇遭受損失，企業(yè)可以輕易將損失的主要責(zé)任推卸給員工本人。實(shí)際上，和企業(yè)管理層相比，員工處于明顯的信息不對(duì)稱，對(duì)投資決策的把握處于絕對(duì)弱勢(shì)地位，且大部分員工欠缺金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)投資組合的選擇帶有盲目性，易受投資經(jīng)辦機(jī)構(gòu)和企業(yè)管理層的不良誘導(dǎo)。據(jù)調(diào)查，安然公司的29名高級(jí)主管在股價(jià)崩盤之前已拋售大量股票，獲得11億美元的巨額收益。公司卻禁止員工出售大幅貶值的股票，使他們投資于該公司股票的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄金損失高達(dá)數(shù)十億美元。企業(yè)員工承擔(dān)最終損失，由此可見一斑。

退休收入差距擴(kuò)大

美國(guó)的養(yǎng)老金水平相差較大，由于員工退休時(shí)的養(yǎng)老金取決于其個(gè)人賬戶中積累的數(shù)額，也即取決于參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的初始年齡和在崗薪酬，積累制的養(yǎng)老金因此會(huì)加大退休收入差距。

聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的消費(fèi)者財(cái)務(wù)調(diào)查顯示，年收人在l萬美元的人群中，只有11%的人參加企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)；年收入在1萬～2.5萬美元的人群中，有33%的人參加企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)；而年收人在5萬～10萬美元以及10萬美元以上的人群中，參加企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的比例高達(dá)77%，而企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)中DC計(jì)劃比重具有逐年提高的趨勢(shì)。DC計(jì)劃的資金積累性質(zhì)，使賬戶的受益者能從金融市場(chǎng)的發(fā)展中受益，并且資金規(guī)模越大，受益越多。與DB計(jì)劃相比，DC計(jì)劃通過金融市場(chǎng)的投資對(duì)不同類型退休者的退休收人差距具有放大效應(yīng)。

公平難以保障

待遇限定型養(yǎng)老保險(xiǎn)采取兩種繳費(fèi)方式，一是企業(yè)和員工共同繳費(fèi)（通常各負(fù)擔(dān)一半），另一種是企業(yè)繳費(fèi)。就企業(yè)和員工共同繳費(fèi)而言，由于實(shí)施的是基金制，并且支出水平是預(yù)知的，而基金增值則不太確定，所以繳費(fèi)通常是不確定的，如果投資收益率高，則可降低進(jìn)一步的注資水平，如果投資收益率低，則要上調(diào)注資比例。理論上分析，員工的繳費(fèi)額度應(yīng)隨時(shí)間發(fā)生波動(dòng)，但實(shí)際上，投資收益率高時(shí)，企業(yè)可能會(huì)降低老員工的繳費(fèi)水平，卻很少如此優(yōu)待新員工；如果投資收益率低，則很可能新老員工一起承擔(dān)較高的繳費(fèi)水平。顯然，此種繳費(fèi)模式對(duì)于新員工尤其那些變換工作頻繁者不太公平。

此外，在支付階段，因制度設(shè)計(jì)導(dǎo)致的不公平現(xiàn)象也時(shí)常凸現(xiàn)。例如：養(yǎng)老金在退休時(shí)如果一次性領(lǐng)取，因數(shù)額較大，所得稅率也較高，且會(huì)對(duì)當(dāng)初享受的延期稅收優(yōu)惠額征收懲罰性賦稅，最高可達(dá)35%左右；而分期領(lǐng)取則享受延期優(yōu)惠的低稅率。不同的支付模式和檔次之間缺乏緩沖和過渡，級(jí)差過大，人為造成不公。

由于美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)存在上述問題，不易緩解，因此其發(fā)展的態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)健，對(duì)政策變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相當(dāng)敏感。一方面，巨額財(cái)政赤字、黨派工會(huì)之間的紛爭(zhēng)使企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為近年勞資爭(zhēng)議主題，頻頻發(fā)生的罷工事件也幾乎都和養(yǎng)老金問題有關(guān)。另一方面，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)已倍受美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣和股市縮水的拖累，尤其“9.11”事件后，股市下跌，主要投資于股票的401（K）養(yǎng)老資產(chǎn)損失嚴(yán)重，無異于雪上加霜。毋庸置疑，美國(guó)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)正面臨改革難題，亟待破解。

（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院勞動(dòng)和社會(huì)保障部勞動(dòng)科學(xué)研究所）

責(zé)任編輯：劉 佳