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        南克:美聯(lián)儲新舵手

        2005-07-01 06:59:44葉偉強
        財經(jīng) 2005年22期
        關(guān)鍵詞:格林斯潘伯南克經(jīng)濟(jì)學(xué)家

        葉偉強

        伯南克接任美聯(lián)儲主席之后,美國貨幣政策不會有重大變化,但提高貨幣政策的透明度和設(shè)定通脹目標(biāo),很可能要提上議事日程

        2005年10月24日,51歲的美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問本伯南克(Ben Bernanke)被總統(tǒng)布什提名為下任美國聯(lián)邦儲備委員會(下簡稱美聯(lián)儲)主席。如果得到參議院批準(zhǔn),伯南克將于明年1月接替屆時卸任的格林斯潘。

        這意味著格林斯潘時代即將結(jié)束。格林斯潘在美聯(lián)儲主席任上歷經(jīng)驚濤駭浪,書寫了18年的傳奇,被看成美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基石。作為這樣一位偉人的繼任者,伯南克難免被人們與格林斯潘進(jìn)行多方比較。他已經(jīng)證明了自己是非常杰出的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家,但要走出格林斯潘長長的身影,他還需要證明自己是同樣杰出的中央銀行家。他能開創(chuàng)自己的時代嗎?

        至少美國市場對伯南克表示歡迎。早在布什總統(tǒng)宣布繼任者提名之前,輿論就已經(jīng)壓倒性地偏向于伯南克。消息一出,美國股市三大主要指數(shù)紛紛上漲。道-瓊斯指數(shù)當(dāng)天上漲169.78點,至10385點,漲幅達(dá)1.66% 為本月最大漲幅。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲33.62點,收于2115.83點,漲幅1.61%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲19.79點,至1199.38點,漲幅1.68%,也是本月之最。

        經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也傾向于認(rèn)為,伯南克是非常合適的人選?!八麑⑹敲缆?lián)儲杰出的主席”,美國CATO 研究所負(fù)責(zé)學(xué)術(shù)事務(wù)的副主席多恩對《財經(jīng)》說,“他是美國最重要的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家,而且和美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也非常熟悉,便于開展工作?!?/p>

        市場信心很大程度上來自伯南克對政策穩(wěn)定性的承諾,“我首先要做的就是保持聯(lián)儲在格林斯潘時期的政策延續(xù)性?!比藗儾⒉话堰@看做是繼任者為穩(wěn)定市場的故作姿態(tài),因為伯南克對于貨幣政策的取向一直以來早已為人所熟知:強調(diào)低通脹為中央銀行最主要的目標(biāo);沒有興趣挑破股市或者房地產(chǎn)市場的“泡沫”;根據(jù)數(shù)據(jù)和實際情況而不是意識形態(tài)制定貨幣政策,等等。這和格林斯潘非常相近。

        和格林斯潘一樣,伯南克并不特別關(guān)注美國貿(mào)易赤字,包括對中國的貿(mào)易赤字。他相信美國的貿(mào)易赤字是全球儲蓄過剩的結(jié)果,也就是說,其他國家不愿意消費,迫使美國經(jīng)濟(jì)在赤字狀態(tài)下維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)的運轉(zhuǎn)。因此,他不可能試圖使美元貶值來解決這個赤字,因為這不是美國的問題。

        他喜歡市場決定的匯率,“但我認(rèn)為他不會對人民幣快速升值施加壓力?!倍喽髡f,“相反,他更可能支持逐漸放開人民幣匯率浮動區(qū)間、開放資本市場,并支持一個堅強、獨立的中國央行,控制國內(nèi)通貨膨脹?!?/p>

        “我不認(rèn)為美國貨幣政策有什么變化。聯(lián)邦基金利率可能將繼續(xù)上升勢頭,直到3%?!?多恩說,“如果出現(xiàn)危機(jī),伯南克的方法也將非常類似于格林斯潘:為金融體系提供流動性,避免名義GDP增長的急劇下降。”

        然而,伯南克和格林斯潘畢竟有著許多的不同?!安峡耸莻€標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家,他的思想符合主流。這將使他比格林斯潘更有可預(yù)見性。”摩根士丹利(亞洲)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠說。伯南克傾向于使聯(lián)儲有更大的透明度,以更明確的語言和行為來引導(dǎo)市場預(yù)期,而此前的聯(lián)儲盡管其透明度已經(jīng)在不斷提高,但仍然一直帶著格林斯潘深深的烙?。郝暶骱?,給市場多種想象留下空間;其政策更多地依靠格林斯潘對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的特殊理解以及對行動時機(jī)的把握。市場預(yù)期,未來的美聯(lián)儲的風(fēng)格將與歐洲央行或者英格蘭銀行更為接近。

        可以預(yù)見,未來對于聯(lián)儲政策的制度性方面會有更多的討論。伯南克在聯(lián)儲任委員期間,曾在多個公開場合流露出對明確的通脹目標(biāo)的偏好。伯南克相信,這樣將為經(jīng)濟(jì)增長和資本市場平穩(wěn)地發(fā)揮作用提供穩(wěn)定的框架。這一點與格林斯潘不同。盡管市場從來沒有對聯(lián)儲控制通貨膨脹的能力產(chǎn)生懷疑,但聯(lián)儲并沒有一個明確的通脹目標(biāo),因為格林斯潘情愿給中央銀行決策較大的空間。伯南克主張設(shè)定相對固定的通脹目標(biāo),將把市場信心從個人轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu);在一定程度上,聯(lián)儲將因此增加了規(guī)律性,失去格林斯潘時代的靈活性。

        美國高盛投資公司首席經(jīng)濟(jì)專家達(dá)德里認(rèn)為,如果伯南克能夠提高貨幣政策的透明度和設(shè)定通脹目標(biāo),通貨膨脹率將有所下降,美國經(jīng)濟(jì)的整體風(fēng)險也可能下降。“這需要一段時間,他不會冒險強行推進(jìn);他需要研究,需要委員會來評估如何推行?!边_(dá)德里說?!暗翌A(yù)期這最后會發(fā)生,因為反對者的反對很溫和,而伯南克很有能力,而且非常執(zhí)著?!?/p>

        市場上正流傳著關(guān)于伯南克的一件趣事。今年初,當(dāng)他在總統(tǒng)辦公室參加會議時,身穿深色西服,腳上卻穿著一雙黃褐色襪子。這身不合時宜的搭配受到布什的溫言嘲諷。幾天之后,在參加總統(tǒng)出席的另一次會議上,他早早地來到會場,將黃褐色襪子分發(fā)給包括副總統(tǒng)切尼在內(nèi)的其他與會官員。在布什到來之前,他已經(jīng)說服他們都穿上了這種襪子!

        但無論如何,伯南克面對的不會是一片坦途。

        摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬羅奇評論道,過去33年的每一名美聯(lián)儲主席都曾遇到過出其不意的突發(fā)狀況,也反復(fù)地遇到了來自其熟悉領(lǐng)域以外的挑戰(zhàn),伯南克也不會例外,他必須“邊做邊學(xué)”。

        人們對伯南克的專業(yè)知識并不懷疑,卻擔(dān)心他長期以來主要處于學(xué)術(shù)圈,對真實世界的情況不一定熟悉,這提高了犯錯誤的風(fēng)險。而且,他畢竟還沒有經(jīng)受過危機(jī)的考驗。但達(dá)德里認(rèn)為這不是問題,“因為美聯(lián)儲有大量的風(fēng)險管理專家”。英國《金融時報》專欄作家馬丁沃爾夫撰文指出,為了更好地面對各種挑戰(zhàn),伯南克需要讓美聯(lián)儲的運作模式更為團(tuán)隊化,更多地依靠他人的能力和直覺。

        沃爾夫同時警告說,伯南克需要確立獨立性,不要受美國政府和共和黨的控制。不過,盡管伯南克現(xiàn)在的職務(wù)是總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問,“我不認(rèn)為伯南克和布什政府走得很近,聯(lián)儲的獨立性不會因為他的當(dāng)選而受影響?!边_(dá)德里說,“他不是政客,而將是聯(lián)儲的穩(wěn)定舵手?!?/p>

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