連鎖網(wǎng)吧的老板張維算是個(gè)理財(cái)投資的“老手”了。由于網(wǎng)吧的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，他大可不用像創(chuàng)業(yè)初期那樣全身心投入，所以，鉆研“錢生錢”就成為了他最大的愛好。

早幾年張維基本把他所有的閑散資金20萬元投資在股市，股市“牛氣”的時(shí)候，張維敏銳的投資觸覺使他收獲頗豐，20萬變成了25萬，有25%的高回報(bào)！但無奈后來熊市來臨，他就盡早地將資金撤離了股市。

后來張維又將25萬中的15萬購(gòu)買了不同類型、不同風(fēng)險(xiǎn)的基金，做了一個(gè)基金投資組合，由于風(fēng)險(xiǎn)高和風(fēng)險(xiǎn)低的基金搭配恰當(dāng)，每年能保證有6%左右的穩(wěn)定收益率，到現(xiàn)在他還一直持有?？墒Ｏ碌?0萬就一直閑散地放在銀行成為了定期存款。

張維在這期間也尋找過其他的投資工具，但都沒有符合心意的：人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率太低；外匯理財(cái)產(chǎn)品自己又不太了解；炒房的話本金又不夠……

不過最近，這10萬元閑錢終于有所著落，張維決定購(gòu)買券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

按照張維的想法：這種類型的產(chǎn)品門檻不算太高，而且收益率適中，10萬左右這樣“中不溜”的閑錢就最合適拿去投資了。

“集合理財(cái)”≠“委托理財(cái)”

在剛接觸這個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，張維曾經(jīng)有過擔(dān)憂，因?yàn)樵鐜啄耆痰摹拔欣碡?cái)”業(yè)務(wù)曾經(jīng)醞釀過巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致了券商的倒臺(tái)。但后來他經(jīng)過詳細(xì)咨詢，了解到現(xiàn)在券商所推出的集合理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)和“委托理財(cái)”劃清界線了，兩者是不同類型的業(yè)務(wù)，所以，他最終才放心購(gòu)買。

過去券商的委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際上是變相的券商自營(yíng)業(yè)務(wù)，相當(dāng)于券商從客戶手里融資，保底收益普遍存在。券商為了追求收益，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，往往委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)量是公司凈資產(chǎn)的幾十倍，甚至上百倍，這樣的做法在市場(chǎng)形勢(shì)好的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)性還體現(xiàn)不出來，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下跌，那么，委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)就會(huì)帶來巨大的損失，這些損失可以輕易地吞噬其他業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，虧損持續(xù)時(shí)間一長(zhǎng)，到期沒有辦法償還本金和保底收益，證券公司就會(huì)面臨著信用危機(jī)乃至生存危機(jī)。

而集合理財(cái)業(yè)務(wù)在運(yùn)作方式上接近于“開放式證券投資基金”，券商的身份只是一個(gè)資產(chǎn)的管理者，相當(dāng)于“基金管理人”的角色，并不承擔(dān)資產(chǎn)管理的損失風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)投資收益進(jìn)行保底，它收入的來源是管理費(fèi)和傭金收入，如果券商的集合理財(cái)規(guī)模沒有發(fā)生大的變化，那么，券商的收入就會(huì)保持穩(wěn)定。這就要求券商要依靠自身的服務(wù)去爭(zhēng)奪客戶，而不是靠保底收入的高低去爭(zhēng)取客戶的資金。

券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)際上可以稱之為“券商管理的基金”。券商在集合了客戶的資金后，由專業(yè)的投資者（主要是券商自己）進(jìn)行管理，它是證券公司針對(duì)高端客戶開發(fā)的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，在產(chǎn)品運(yùn)作上與證券投資基金相近。但券商集合理財(cái)與基金還是有所區(qū)別的：它不能夠通過電視、廣播、報(bào)刊等媒體進(jìn)行廣告宣傳，帶有私募的性質(zhì)；另外門檻較高，限定性資產(chǎn)管理起點(diǎn)不低于5萬元，非限定性資產(chǎn)管理起點(diǎn)不低于10萬元。

張維一直持有基金，但他覺得集合理財(cái)產(chǎn)品有它自身吸引人的地方。券商在投資的分析和運(yùn)作上實(shí)際上并不遜色于基金公司，可以說它們是旗鼓相當(dāng)?shù)摹埦S甚至還想過：未來要將自己持有的基金和券商集合理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行收益比較，看看基金經(jīng)理和券商究竟誰(shuí)能做得更好。

現(xiàn)有產(chǎn)品“對(duì)對(duì)碰”

到今年4月份為止，市場(chǎng)上只有光大證券和廣發(fā)證券推出了集合理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品。分別是“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”和“廣發(fā)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（2號(hào)）”。雖然是“二選一”，但是張維在挑選產(chǎn)品的過程中也頗費(fèi)了一番心思。

這10萬元的閑散資金原來一直是定期存款的形式，張維雖然愿意將它們拿出來進(jìn)行投資，但他并不希望用這筆錢投資風(fēng)險(xiǎn)特別高的產(chǎn)品，而且資金需要保持比較好的流動(dòng)性。要實(shí)現(xiàn)張維的投資目標(biāo)，他首先對(duì)這兩個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行了詳細(xì)的比較分析。

“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”賣點(diǎn)分析：

* 具有“隱性保底”的特征，風(fēng)險(xiǎn)較小

根據(jù)計(jì)劃的說明書：“管理人在推廣期滿當(dāng)日按客戶參與計(jì)劃份額的九分之一以自有資金參與本計(jì)劃”，計(jì)劃的總規(guī)模為20億，實(shí)際募集的大份額為18億，管理人參與的金額為2億左右，約占到10%的份額。到一年的封閉期結(jié)束時(shí)，如果計(jì)劃單位的結(jié)算凈值增長(zhǎng)率低于3%，則管理人用自己的“計(jì)劃份額”進(jìn)行補(bǔ)償。也就是說投資者有近10%的虧損保底，有隱性保底。

* 條件靈活，滿足流動(dòng)性的需求

根據(jù)計(jì)劃的說明：“本計(jì)劃封閉期一年，但當(dāng)連續(xù)10個(gè)工作日計(jì)劃單位凈值達(dá)到或超過1.06元時(shí)，封閉期提前結(jié)束并在指定網(wǎng)站予以公告”。按照產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，原來的封閉期是1年，在封閉期內(nèi)持有人是不能夠提前贖回資金的，按照這項(xiàng)條款未來產(chǎn)品很有可能計(jì)劃提前進(jìn)入了開放期，開放期時(shí)間縮短了，這樣能滿足資金流動(dòng)性的需求。

* 費(fèi)率優(yōu)惠

這個(gè)產(chǎn)品在封閉期內(nèi)不收管理費(fèi)，同時(shí)推廣期參與的客戶在滿一年后退出不收退出費(fèi)。假如張維在推廣期間購(gòu)買了該產(chǎn)品，滿一年選擇退出，承擔(dān)的費(fèi)用就只有0.2%的托管費(fèi)和運(yùn)作費(fèi)。假設(shè)到期收益率在3%左右的話，扣除托管費(fèi)后，相對(duì)一年期儲(chǔ)蓄存款還是有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。另外，和開放式基金相比，這個(gè)理財(cái)計(jì)劃的費(fèi)率相對(duì)較低，投資者的進(jìn)出成本也相應(yīng)較低。

“廣發(fā)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(2號(hào))”賣點(diǎn)分析：

* 能參與新股申購(gòu)

計(jì)劃說明的“投資策略”資產(chǎn)配置中規(guī)定：該計(jì)劃的將主要用于新股申購(gòu)，投資新股的資產(chǎn)比例上限為20%。這個(gè)特點(diǎn)與“保本基金”相類似，用80%的固定收益資產(chǎn)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，利用20%的資產(chǎn)爭(zhēng)取可能的高收益。

新股申購(gòu)在目前的中國(guó)股市基本屬于“無風(fēng)險(xiǎn)高收益”；另外由于詢價(jià)制度的存在，一般的機(jī)構(gòu)投資者和散戶都被拒在新股資金申購(gòu)門外，這個(gè)集合計(jì)劃有參與新股詢價(jià)和配售的資格，應(yīng)該是它最大的賣點(diǎn)。

* 流動(dòng)性較高

這個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃的存續(xù)期只有2年，資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，適合那些對(duì)流動(dòng)性要求高的投資者。

* 費(fèi)率比貨幣市場(chǎng)基金還低

計(jì)劃的管理費(fèi)為0.58%，托管費(fèi)為0.12%，并且沒有參與和退出費(fèi)。費(fèi)率的設(shè)置接近貨幣市場(chǎng)基金，并且比貨幣市場(chǎng)基金還低，投資者進(jìn)出成本較低。

在比較完兩只產(chǎn)品的特點(diǎn)以后，張維又做了進(jìn)一步的分析。如果他投資光大的產(chǎn)品，根據(jù)目前開放式基金的表現(xiàn)來看，盡管2004年股市繼續(xù)走熊，但所有股票型基金的凈值增長(zhǎng)率都沒有低于－10%；進(jìn)入2005年以來，政策面暖風(fēng)不斷，股市觸底跡象明顯，股市繼續(xù)下跌的空間極其有限，這個(gè)集合計(jì)劃虧損超過10%的風(fēng)險(xiǎn)較小，一年后至少獲得3%的收益率可能性很大。

另外從政策面及股市的近期走勢(shì)來看，歷經(jīng)4年的熊市，1200點(diǎn)至1300點(diǎn)極有可能成為歷史性的底部，股市的投資價(jià)值開始顯現(xiàn)；另外相對(duì)于一般開放式基金嚴(yán)格的信息披露，該計(jì)劃更具操作上的便利和優(yōu)勢(shì)。

如果投資廣發(fā)的產(chǎn)品，該計(jì)劃屬于限定性資產(chǎn)管理計(jì)劃，從投資對(duì)象分析，計(jì)劃的80%資產(chǎn)的投資對(duì)象接近于貨幣市場(chǎng)基金，從2004年貨幣市場(chǎng)基金的表現(xiàn)來看，年平均基本的收益率均在3%左右；另外20%的資產(chǎn)參與新股申購(gòu)，廣發(fā)證券有新股詢價(jià)資格，這在目前中國(guó)股市基本依然屬于“無風(fēng)險(xiǎn)高收益”，所以，這個(gè)產(chǎn)品雖然沒有明確的“保本條款”，但收益依然可期。

權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的選擇

張維最后決定將10萬元用來購(gòu)買光大證券的產(chǎn)品。

他覺得光大證券的產(chǎn)品能滿足自己追求穩(wěn)定收入、相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的首要目的。另外一個(gè)最關(guān)鍵的原因就是“股市”，他看好今年是股市的轉(zhuǎn)折之年，政府方面會(huì)出臺(tái)相關(guān)的改革措施，股市最終會(huì)從“熊”變“?！保墒械摹罢鎸?shí)價(jià)值”也會(huì)顯露出來，所以，未來股票型基金的潛力很大。至于流動(dòng)性方面這款產(chǎn)品也能滿足張維的要求，他這筆錢在一年之內(nèi)是基本不會(huì)動(dòng)用的。

廣發(fā)證券“落選”的原因很簡(jiǎn)單，張維覺得廣發(fā)證券的產(chǎn)品主要投資于貨幣市場(chǎng)，但是近期受到人民銀行調(diào)整超額準(zhǔn)備金，貨幣市場(chǎng)的各種金融工具的收益率都在下降，所以，未來的收益很難能保證在3%左右，風(fēng)險(xiǎn)不小。雖然產(chǎn)品可以參與新股申購(gòu)這個(gè)賣點(diǎn)非常吸引人，但張維覺得投資應(yīng)該要從總體收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡和比較，所以，最后還是選擇了光大證券的產(chǎn)品。