眾所周知，中國(guó)人愛(ài)儲(chǔ)蓄。這種理財(cái)習(xí)慣如果在金融環(huán)境不是很發(fā)達(dá)的過(guò)去，也許還是個(gè)好的傳統(tǒng)；但是在如今金融市場(chǎng)不斷豐富的環(huán)境中就有些不合時(shí)宜了。但投資者卻不得不面對(duì)這樣的尷尬局面：可以選擇的金融產(chǎn)品的確越來(lái)越豐富，但國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展卻很 不完善；即使不想儲(chǔ)蓄，但最后也得把錢存進(jìn)銀行。銀行的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品雖然收益低，但很穩(wěn)定；證券公司、基金公司的產(chǎn)品雖然收益高，但產(chǎn)品復(fù)雜不易理解，風(fēng)險(xiǎn)又高。正在大家舉棋不定時(shí)，銀行推出的“類儲(chǔ)蓄”理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)迎合了市場(chǎng)的需求，也得到了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。

外幣“嫁接”人民幣

目前銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品以幣種劃分主要分為兩種，一種是人民幣理財(cái)產(chǎn)品、一種是外幣理財(cái)產(chǎn)品。外幣理財(cái)產(chǎn)品主要針對(duì)手中有一定外幣的儲(chǔ)蓄客戶，既想獲得比銀行存款更高的收益，又不愿承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄客戶。外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域主要是國(guó)際的外匯買賣及衍生品市場(chǎng)。外幣產(chǎn)品持續(xù)熱銷，但受到市場(chǎng)總體規(guī)模的限制，其市場(chǎng)潛力有限。另一種為人民幣理財(cái)產(chǎn)品，主要的投資方向是國(guó)內(nèi)的債券和票據(jù)市場(chǎng)，與外匯理財(cái)產(chǎn)品熱銷不同的是，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的命運(yùn)卻是“曇花一現(xiàn)”，在人們的熱情祈盼中突然“杳無(wú)音訊”。

究其原因主要是2005年3月17日，央行將超額準(zhǔn)備金率從1.62%下調(diào)到0.99%。與此同時(shí)，商業(yè)銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品的主要投向—央行票據(jù)、國(guó)債、金融債等品種的利率水平都不同幅度降低了，直接導(dǎo)致人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降。目前一年期央行票據(jù)的年利率為2.2%左右，與定期儲(chǔ)蓄和國(guó)債相比，對(duì)投資者就沒(méi)有多大的吸引力，因此，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的推出冷清了許多。從近期陸續(xù)仍在推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的年預(yù)期收益率來(lái)看，大多維持在2.5%以下。

一邊是老百姓存在銀行的大量人民幣缺少投資途徑，而另一邊是外匯理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)存量有限，在這兩者之間是否存在商機(jī)呢？光大銀行繼首家推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品之后，再次成為首家將人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行組合的創(chuàng)新者， 推出了以人民幣投資，獲得美元收益的人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。之后陸續(xù)又有招商銀行和上海浦東發(fā)展銀行推出了類似的雙幣理財(cái)產(chǎn)品。

三種產(chǎn)品的收益測(cè)算

* 陽(yáng)光理財(cái)B+A計(jì)劃

投入本金10000元人民幣，投資期限為1年。

投資期滿后，收回本金為10000元人民幣，在預(yù)期的收益方面，如采取固定收益的，則為28.64美元（10000/8.2765×2.37%），如采取浮動(dòng)收益的，則為3.02美元—48.33美元（10000/8.2765×0.25%—10000/8.2765×4%）。

* 外匯通理財(cái)計(jì)劃鉆石2號(hào)

投入本金50000元人民幣+600美元，投資期限為3年。

投資期滿后，收回本金為54965.90元人民幣（50000+600×8.2765），在預(yù)期的收益方面，則為0美元—1593.89美元[（50000/8.2765+600）×0%×3—（50000/8.2765+600）×8%×3]。

* 匯理財(cái)

投入本金10000元人民幣+1000美元，投資期限為0.5年。

投資期滿后，收回本金為10000元人民幣+1000美元，在預(yù)期的收益方面，為了計(jì)算簡(jiǎn)單，將美元折算成人民幣進(jìn)行計(jì)算（10000+1000×8.2765=18276.5），則整體上為136.16元人民幣—674.4元人民幣（18276.5×1.49%×0.5—18276.5×7.38%×0.5）。

三類“嫁接”模式

目前推出的雙幣理財(cái)產(chǎn)品主要可以分為三種類型：第一種是光大銀行的模式，以人民幣作為投資本金，將人民幣在產(chǎn)品投資期內(nèi)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的存款利息兌換成美元，然后將此美元作為投資本金以外幣理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式進(jìn)行操作。美元產(chǎn)生的收益和本金以美元作為雙幣理財(cái)產(chǎn)品整體收益的形式進(jìn)行返還。

第二種模式是上海浦東發(fā)展銀行模式，投資本金由兩種貨幣組成，包括人民幣和美元，然后人民幣和美元仍然以原有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品的模式分別運(yùn)作，到期后分別以原來(lái)的幣種支付投資本金和收益。

第三種模式是招商銀行模式，投資本金由兩種貨幣組成，包括人民幣和美元，首先將美元部分的資金以起息日當(dāng)天的匯率折合成人民幣，以此作為投資的本金，到期后以人民幣的形式返還，然后將人民幣部分的資金在產(chǎn)品投資期內(nèi)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的存款利息兌換成美元，然后和美元部分的資金一起作為投資本金以外幣理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式進(jìn)行操作，到期后的產(chǎn)品的整體收益以美元的形式支付。

從運(yùn)作模式可以看出，雙幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上是現(xiàn)有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品的簡(jiǎn)單結(jié)合。在關(guān)鍵的預(yù)期收益率上，目前突出的特點(diǎn)是劃定了一個(gè)收益的浮動(dòng)空間。銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品投資都是比較穩(wěn)健的，因此，投資本金都具有很強(qiáng)的保障。在收益上，最低的收益可能是零，最高的收益可能達(dá)到8%，平均的收益水平也是高于目前的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，其原因就是外幣理財(cái)?shù)牟糠?，投資外幣理財(cái)?shù)牟糠衷蕉啵淇赡苋〉酶呤找婢驮蕉唷?/p>

可見(jiàn)，雙幣理財(cái)產(chǎn)品更像是外幣理財(cái)產(chǎn)品“嫁接”到了人民幣理財(cái)產(chǎn)品之上，由于人民幣理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍和投資收益上限是可以預(yù)期的，要想提高自身的收益率就必須“引進(jìn)外援”，引入外幣理財(cái)可以說(shuō)是一個(gè)很好的創(chuàng)新。但這兩者之間的“溝通”還是受到限制的，目前我國(guó)實(shí)行的是人民幣的限制流通，外幣可以自由地兌換成人民幣，而人民幣要兌換成外幣則需要符合一定的要求，即要出示相關(guān)的證明，如留學(xué)、旅游等。因此，從受到監(jiān)管層批準(zhǔn)的雙幣理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，也只是允許將人民幣在投資期內(nèi)的產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄利息兌換成外幣，以進(jìn)入國(guó)際的外匯投資市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作，不允許直接將人民幣本金全部?jī)稉Q成外幣，那樣是與現(xiàn)有的外匯政策相違背的。

謹(jǐn)防匯率風(fēng)險(xiǎn)

雙幣理財(cái)產(chǎn)品雖然在投資的預(yù)期收益上，比現(xiàn)有的人民幣理財(cái)產(chǎn)品有所提升，不可否認(rèn)是給人民幣理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)了“曙光”。但是其的“致命弱點(diǎn)”仍然沒(méi)有得到解決，那就是市場(chǎng)上的外匯資金畢竟有限，除了光大銀行的產(chǎn)品，其他銀行的產(chǎn)品還是要“捆綁”上外幣的，這樣就限制了手中只有人民幣的客戶的參與。對(duì)于光大銀行的產(chǎn)品，雖然不“捆綁”外幣，但只是將人民幣產(chǎn)生的利息收入兌換成美元進(jìn)行投資，其帶來(lái)的“超額”（相對(duì)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益）收益是很有限的。

在理財(cái)產(chǎn)品的“行使終止權(quán)”問(wèn)題上，與目前市場(chǎng)上的人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品不同的是，雙幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行的是封閉式運(yùn)作。因此，在投資期內(nèi)，投資者和銀行雙方都沒(méi)有權(quán)利行使提前終止權(quán)。這與投資運(yùn)作的模式有關(guān)，在投資的初期，人民幣部分的資金還不會(huì)產(chǎn)生所謂的“利息”收入，實(shí)際上是采取了“預(yù)提”的方式，將固定一段時(shí)間后才會(huì)產(chǎn)生的利息收入“提前”予以使用，這樣就要求投資的期限要固定下來(lái)，因此，也就不會(huì)涉及到“提前終止”的問(wèn)題。

雙幣理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)確實(shí)給沉悶的人民幣理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)了“一線生機(jī)”，但是在欣喜之余，也不能忽視此產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上的一些“短板”，最主要的就是其隱含的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這類型的產(chǎn)品一般都是在投資運(yùn)作開(kāi)始時(shí)，按照起息日當(dāng)日的人民幣兌美元的匯率將人民幣本金或者“預(yù)提”的利息兌換成美元，或者是按照投資初期的匯率水平固定下投資的收益水平。

由于在投資期內(nèi)，銀行和投資者都沒(méi)有權(quán)利提前終止產(chǎn)品，這樣就將產(chǎn)品的匯率風(fēng)險(xiǎn)完全暴露出來(lái)，如果人民幣升值，則對(duì)投資者是不利的，如果人民幣貶值，對(duì)投資者有利。在當(dāng)前的形勢(shì)下，人民幣相對(duì)于美元面臨著升值的壓力，在一定程度上說(shuō)，是投資者一方承擔(dān)了大部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)需要引起投資者充分重視。

由于雙幣理財(cái)產(chǎn)品推出的時(shí)間不長(zhǎng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上還有待進(jìn)一步完善，并且其目標(biāo)的客戶群很有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足手中只有人民幣的絕大部分客戶的需求。但可以預(yù)期的是，人民幣理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)“嫁接”可以拓展自身的投資渠道，從而使自身的“生命力”得到了增強(qiáng)。