股票還是基金

現(xiàn)象：最近，總是有朋友和客戶問我這樣的問題：從現(xiàn)在的大勢來看，是投資股票好還是投資基金好呢？

理財師觀察：這就好比從北京去上海，是坐火車過去還是坐飛機(jī)過去呢，對不同的讀者來說，這一趟旅程有許多需要考慮的問題：開支預(yù)算、時間、目的，等等。任何投資都需要設(shè)定一個目標(biāo)和可以承受的風(fēng)險。對一個投資者來說，有很多種可供選擇的工具，火車、飛機(jī)、汽車甚至可以徒步。但哪一種最適合”這個”投資者狀狀況呢，只有他的理財顧問或他自己最清楚。最舒服的當(dāng)然是飛過去，但投資者能否承受高昴的票價；同時承擔(dān)風(fēng)險；若否，他只能選擇火車前往。

如果真要尋找普遍性的答案，我們可以通過事實(shí)來領(lǐng)悟。

2004年，滬深股市表現(xiàn)不佳，上證綜指累計下跌15．4％，這直接拖累了指數(shù)型基金的表現(xiàn)。形成鮮明對照的是，2004年股票型基金卻全線跑贏大盤，具有可比性的97支股票型，基金全年凈值回報率均好于同期上證綜指的表現(xiàn)。

截取另外一個時間段，從去年4月份政府第五次宏觀調(diào)控的15個月里，上證綜指跌去近四成，但同氣連枝的基金凈值總額卻增長了47％；無論如何，對于大盤而言，基金仍然是集體勝出。

事實(shí)上，每次在股票市場大勢不夠明朗的時候，都會有人問：現(xiàn)在是一個機(jī)會了吧?買股票還可以博一博，買基金就只能間接享受了……

是投資股票還是投資基金?其實(shí)是投資者自己的理念博弈：追求長遠(yuǎn)回報還是追求短線時機(jī)?

如果個人有足夠精力與知識宋研究，當(dāng)然是股票投資的回報更加直接，若承擔(dān)不了“萬一”的慘痛，則還是建議持有基金，讓基金經(jīng)理們幫忙在國內(nèi)的市場上賺取些許超額收益吧。畢竟在這個效率相對較低的市場上，勝之于信息優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢等，普通的個人投資者就顯得單薄許多。

不論是基金還是股票，盲目追逐最大盈利都只是一時賭運(yùn)氣，總有碰壁的時候。

理性地選擇信托理財產(chǎn)品

現(xiàn)象：自2002年7月第一支集合信托計劃發(fā)行，全國已累計發(fā)行近1100支信托計劃，其中已到期兌付的300多支信托計劃基本實(shí)現(xiàn)了當(dāng)初的預(yù)計收益率。近期，在北京市場發(fā)行的幾支房地產(chǎn)類信托計劃更是出現(xiàn)了搶購的場面。

理財師觀察：信托計劃屬理財類金融產(chǎn)品，按照國家“一法兩規(guī)”規(guī)定，信托公司不能做保本保息承諾；如果信托項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險，信托公司只沒有違反合同約定，損失由投資者自行承擔(dān)。投資者應(yīng)審慎地分析風(fēng)險，理性度量自身風(fēng)險承受能力，選擇適合產(chǎn)品。

筆者根據(jù)多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提出兩條最重要的建議供參考：

◆選擇信用良好的信托公司為“受托人”。

經(jīng)營穩(wěn)健的信托公司在發(fā)行信托計劃前，會進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M職調(diào)查，在風(fēng)險可控前提下，才推向市場。目前全國只有56家信托公司獲得經(jīng)營信托業(yè)務(wù)金融許可證，且不允許異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，因此進(jìn)行投資時應(yīng)盡量選擇本地公司?？疾炱湫庞脿顩r時，資本規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、股東情況、被監(jiān)管層次、人員素質(zhì)、已發(fā)行項(xiàng)目狀況、信息披露透明度等應(yīng)作為重點(diǎn)。

◆應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險識別與承受能力選擇合適的產(chǎn)品。

由于募集資金運(yùn)用項(xiàng)目不同，信托產(chǎn)品風(fēng)險和收益率也不同。常見信托產(chǎn)品主要有以下幾種(按照通常情況以及現(xiàn)有產(chǎn)品統(tǒng)計，僅供參考)。

投資封閉式基金的黃金機(jī)會

現(xiàn)象：存續(xù)期一天天減少，目前平均折價率31％，封閉式基金的投資價值日顯突出?！胺廪D(zhuǎn)開”的預(yù)期、機(jī)構(gòu)投資者的瘋狂搶籌，使本已交投清淡、逐漸被“邊緣化”的封閉式基金再一次成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

理財師觀察：可以說，投資封閉式基金的黃金機(jī)會已經(jīng)來臨。但并不代表會掀起封閉式基金修正高折價率的行情，也不意味著所有品種都是上上之選。

基本投資策略：存續(xù)期和高折價率的存在，使封閉式?；鹁哂袀再|(zhì)，即相對固定的投資收益。當(dāng)前，以長線眼光選擇、中線波段操作就是最好的投資策略。既可獲取較高的“無風(fēng)險收益”，又能獲得資本利得。

選擇原則：

◆存續(xù)期較短，折價率較高。存續(xù)期越短，說明到期清盤或轉(zhuǎn)為開放式基金的預(yù)期越明確，安全性越高。折價率高則表明較高的“無風(fēng)險投資收益”。

◆流通盤較小。小盤封閉式基金流通市值較低，相對于大盤的封閉式基金，換手率更高，交易更活躍，更容易吸引主力資金的關(guān)照。

◆凈值在1元之上，有分紅能力。在大盤創(chuàng)出千點(diǎn)新低之時，仍能夠保持凈值在1元之上，足見該基金管理水平較高，專家選股能力突出，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定。

風(fēng)險提示：

◆無風(fēng)險收益的確定。這是以基金凈值和交易價格為基準(zhǔn)測算的，但兩者在每個交易日都變動，因而無風(fēng)險收益也是變動的。而投資者一旦投資，那么，無風(fēng)險收益的起點(diǎn)就確定了，今后的價格變動會直接影響收益。除了要關(guān)注高折價率，還要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況、基金管理水平、選股能力等。

◆官方處理到期基金的明確方式未定，存在政策風(fēng)險。

如何實(shí)現(xiàn)套利之后的變現(xiàn)，需要投資者考慮和承擔(dān)。

總之，封閉式基金交易價格相對于凈值的高折價率還是存在投資空間的，如果看好大勢發(fā)展，就可以投資。上面的投資策略，是較為謹(jǐn)慎安全、同時又可以分享中國證券市場發(fā)展成果的兩全其美的方法。