為了在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追逐最大的投資收益，我們不外乎有兩條“捷徑”可以選擇：一是干脆挑選明星基金，直接委托經(jīng)過(guò)市場(chǎng)“大浪淘沙”、被大家逐漸認(rèn)可的明星基金，讓他們來(lái)幫助自己進(jìn)行投資；二是從明星基金的投資策略中找到線索，進(jìn)而采取“尾隨策略”，在自己的股票投資過(guò)程中加以運(yùn)用。

隨著基金半年報(bào)的公布，基金2005年上半年的投資業(yè)績(jī)一目了然?；鹜顿Y倡導(dǎo)的是長(zhǎng)期投資策略，絕大部分購(gòu)買基金的投資者，往往沒(méi)有精力也不愿意頻繁進(jìn)出，就是要獲得基金投資長(zhǎng)期的凈值增長(zhǎng)和分紅。2005年上半年股票市場(chǎng)的行情卻是令人沮喪的，上證綜合指數(shù)單邊下跌13%，深證綜合指數(shù)單邊下跌8.77%。2005年上半年在經(jīng)歷了3月上旬的小幅“沖高”之后，6月3日的“深淵”讓人膽顫心寒。面對(duì)如此的行情，基金投資，特別是股票基金的業(yè)績(jī)更加令人矚目。

十支明星偏股型基金亮相

以凈值增長(zhǎng)率高低為排名標(biāo)準(zhǔn)，以下10支基金脫穎而出。從凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，簡(jiǎn)單的說(shuō)，如果投資者在2005年1月1日買入以下的基金之一，則經(jīng)過(guò)半年的運(yùn)作，是可以帶來(lái)最多10.59%、最低2.86%的凈收益率，折合成年收益率，則是5.72%～21.18%，投資收益非?？捎^。

本文以下所出現(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息資料，主要是參考了以上各支基金公布的凈值、2004年年度報(bào)告、2005年一季度報(bào)告和2005年半年報(bào)，以及上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場(chǎng)整體行情和個(gè)股行情。

明星基金的“獨(dú)門秘方”

基金的投資收益表現(xiàn)一般是與證券市場(chǎng)行情同步的，明星基金的業(yè)績(jī)之所以能“跑贏大盤”，主要有兩方面的原因，一方面是明星基金的“擇股能力”，另一方面是明星基金的“擇時(shí)能力”非同一般。

明星基金的股票投資

作為偏股型的基金，投資于股票市場(chǎng)的比例一般都保持在一定的水平。從平均的股票投資比例來(lái)看，2005年一季度時(shí)點(diǎn)和二季度時(shí)點(diǎn)都在65%左右，都比2004年年底的時(shí)點(diǎn)要高出近9個(gè)百分點(diǎn)。

相比以往的投資比例，應(yīng)該說(shuō)是由于股票市場(chǎng)的行情走低，明星基金在資產(chǎn)的投資領(lǐng)域配置方面，降低了股票的投資比例，適當(dāng)增加了債券類投資的比例。從單支基金的比例來(lái)看，華安寶利配置的股票投資比例是最低的，2004年年底達(dá)到了28.63%，最高點(diǎn)是2005年6月底的53.31%。而嘉實(shí)成長(zhǎng)收益的股票投資比例一直保持在70%以上，但是在收益排名中名列第10，這也說(shuō)明，在股票市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，適當(dāng)降低股票投資比例，增加債券投資比例，是保證基金業(yè)績(jī)的一個(gè)普遍做法。(見(jiàn)圖：明星基金的資產(chǎn)配置情況)

下面，繼續(xù)分析明星股票基金的股票投資行業(yè)配置比例和重點(diǎn)持有前5名股票的情況。在行業(yè)的選擇上，由于受到整體行情的低迷影響，明星基金的行業(yè)配置上，也是出現(xiàn)了趨同的現(xiàn)象。這主要是因?yàn)槭艿缴鲜泄净久娴挠绊?，不同行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)與股票市場(chǎng)整體行情的敏感度是不同的。

在整體行情好的時(shí)候，一般可以選擇成長(zhǎng)性好的上市公司，因?yàn)槠涔善眱r(jià)格的上漲幅度一般會(huì)較大，上漲的速度一般也較快。而在整體行情低迷的時(shí)候，一般可以選擇公司業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健的股票，這是一種“防守型”的投資策略。

從以下的表格統(tǒng)計(jì)中，可以看出在2005年上半年，明星基金主要選擇了F（交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)）、C0（食品、飲料）；C4（石油、化學(xué)、塑膠、塑料）；C8（醫(yī)藥、生物制品）和D（電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）共5個(gè)行業(yè)或子行業(yè)的股票，而這5個(gè)行業(yè)突出的特點(diǎn)就是“資源壟斷性”或“需求穩(wěn)定性”。(見(jiàn)圖：基金投資股票前五大行業(yè)選擇)

通過(guò)“基金集中持股前5名情況”可以看出：在股票的規(guī)模上，明星基金重倉(cāng)持有的前5支股票一般都是藍(lán)籌股和所在行業(yè)的龍頭股，如：貴州茅臺(tái)、云南白藥、煙臺(tái)萬(wàn)華、招商銀行、蘇寧電器、長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、寶鋼股份等?；鹬貍}(cāng)持有的股票，一般其流通股的總量都很大，在市場(chǎng)上買賣活躍。這種選擇也是基金投資“長(zhǎng)期性”和“穩(wěn)健性”的表現(xiàn)。

在股票的變動(dòng)性上，明星基金重倉(cāng)持有的前5支股票一般都是“地位穩(wěn)固”的，也就是說(shuō)，明星基金一旦重倉(cāng)持有了某支股票、使用的資金占到基金總資產(chǎn)的前5名，則不會(huì)再輕易更換。在10支明星基金中，這一點(diǎn)最有體現(xiàn)的是嘉實(shí)增長(zhǎng)和廣發(fā)聚富，在3個(gè)時(shí)點(diǎn)公布的數(shù)據(jù)中，前后共有7支股票進(jìn)入了前5名。而調(diào)整幅度最大的是華安寶利配置，在2004年年底和2005年3月底兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)上，進(jìn)入前5名的股票數(shù)量達(dá)到了9支，調(diào)整幅度有80%。(見(jiàn)圖：基金集中持股前5名情況)

從表面上看，明星基金重倉(cāng)持有的股票調(diào)整一般都不大，但是并不說(shuō)明它們?cè)谑袌?chǎng)上進(jìn)行買賣的頻率也不大?；鹳I賣股票的數(shù)據(jù)在基金年報(bào)和半年報(bào)中都有公布。舉以下4支基金為例：(見(jiàn)圖：基金在2004年年報(bào)中公布的買賣股票前10名名單)

以富國(guó)天益價(jià)值為例，一方面，重倉(cāng)股同時(shí)買賣也活躍的，如上海機(jī)場(chǎng)一直是其名列前5名的重倉(cāng)股票，同時(shí)也位列買賣名單的前列，這表明基金既通過(guò)該支股票來(lái)獲取買賣價(jià)差收益，又通過(guò)此股票價(jià)格來(lái)提高基金資產(chǎn)凈值的；另一方面，重倉(cāng)股同時(shí)買賣不活躍的，如蘇寧電器，一直是其名列前5名的重倉(cāng)股票，但在買賣前10名的名單中沒(méi)有出現(xiàn)，這表明基金通過(guò)此支股票股價(jià)的增長(zhǎng)以提高其基金資產(chǎn)凈值的；第三方面雖不是重倉(cāng)股但買賣也活躍的，如西山煤電，一直未被列入前5名的重倉(cāng)股票，但在買賣前10名的名單都有出現(xiàn)，這表明該股票不是基金長(zhǎng)期持有對(duì)象，只是通過(guò)頻繁地買賣以獲取買賣價(jià)差收益的；第四方面是在重倉(cāng)股和買賣活躍名單中交叉出現(xiàn)的，如中國(guó)聯(lián)通和中興通訊，這體現(xiàn)出了基金的重要“調(diào)倉(cāng)”行為，即是對(duì)重倉(cāng)股的調(diào)整。

明星基金的債券投資

債券投資雖然對(duì)于股票型基金來(lái)說(shuō)，其地位是“從屬性”的，但是在增強(qiáng)其整體的“穩(wěn)定性”和“收益性”方面的作用也是不可低估的。2005年上半年，股票市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致股票投資的風(fēng)險(xiǎn)增大、獲利困難，此時(shí)債券投資收益的穩(wěn)定性特點(diǎn)得以體現(xiàn)，因此，基金也紛紛加大對(duì)債券的比例配置，華安寶利配置基金表現(xiàn)尤為明顯，在3個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)中，比例都在30%～50%之間。

基金目前可以投資的債券品種主要包括5類，以債券的信用度高低為標(biāo)準(zhǔn)，依次為國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債。前4類債券，都是傳統(tǒng)意義上的債券，經(jīng)過(guò)固定期限要還本付息，而“可轉(zhuǎn)換債券”的性質(zhì)就不同了，雖然可轉(zhuǎn)債也有票面利率，但利率水平在債券投資中是最低的，按照“收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償”原理，大家選擇可轉(zhuǎn)債，并不是以獲取票面利息為主要目的，主要是看好發(fā)債的上市公司股票的成長(zhǎng)性，以期在適當(dāng)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)換為股票，通過(guò)股票運(yùn)作來(lái)獲取收益，如果相應(yīng)股票的價(jià)格持續(xù)走低，則可轉(zhuǎn)債的“替代成本”就更高了。

通過(guò)以下表格可以看出，基金在債券品種的選擇上集中選擇的是國(guó)債、金融債和可轉(zhuǎn)債。受到2005年上半年股票整體低迷的影響，可轉(zhuǎn)債也并未被明星基金作為首選，明星基金還是以國(guó)債和金融債為主。相比而言，華安寶利配置和易方達(dá)策略成長(zhǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)債的熱情是最高的。我們也可以通過(guò)基金債券投資的整體比例變化和單個(gè)債券品種比例的變化，分析出基金在股票投資和債券投資上的投資策略變化。

通過(guò)對(duì)2005年上半年給投資者帶來(lái)收益最多的前10支股票型基金的分析，對(duì)于純基金投資者，則可以作為挑選優(yōu)秀基金的一種分析方法;對(duì)于進(jìn)行股票投資的人，也可以給自己的股票投資策略提供一些參考。