如果一個(gè)多元化項(xiàng)目不能利用原來(lái)項(xiàng)目的資源，那么多出來(lái)的成本就是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)多元化失敗不斷的事實(shí)不由得讓我們的企業(yè)家開(kāi)始思考這樣的問(wèn)題：我的企業(yè)適合多元化嗎？

在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益增強(qiáng)的今天，多元化作為一個(gè)促進(jìn)成長(zhǎng)和化解風(fēng)險(xiǎn)的途徑無(wú)疑將成為眾多企業(yè)必然邁出的一步。但是在企業(yè)邁出這一步前，卻不得不認(rèn)真地頓悟，企業(yè)可以多元化了嗎？

財(cái)務(wù)依據(jù)一

多元化存在成本優(yōu)勢(shì)嗎？

成本是企業(yè)多元化的第一標(biāo)尺，沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，多元化就是冒險(xiǎn)

雖然資源配置和風(fēng)險(xiǎn)抵沖是企業(yè)不可忽視的問(wèn)題，但是在多元化時(shí)，最基本的前提則是成本的問(wèn)題。如果一個(gè)多元化項(xiàng)目不能利用原來(lái)項(xiàng)目的資源，那么多出來(lái)的成本就是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

從中國(guó)股市中成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)很多都存在這樣的問(wèn)題。由于項(xiàng)目的概念性直接影響企業(yè)配股和增發(fā)的可行性，所以企業(yè)不斷地上一個(gè)個(gè)行業(yè)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)僅有、世界前列的項(xiàng)目。比如國(guó)內(nèi)一家白酒行業(yè)就先后推出芯片和汽車概念。

其實(shí)在信息化的今天，沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)的項(xiàng)目可以免受無(wú)處不在的資本沖擊。只要行業(yè)有足夠的利潤(rùn)，那么外來(lái)資本就將通過(guò)各種方式介入。這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)能夠幸免的惟一理由就是成本優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樽銐虻睦麧?rùn)能夠保證企業(yè)的融資能力，而只有足夠的融資能力，才能保證企業(yè)應(yīng)付各種資本的競(jìng)爭(zhēng)。在殘酷的價(jià)格戰(zhàn)中，能夠保證利潤(rùn)的惟一理由是成本優(yōu)勢(shì)。

財(cái)務(wù)依據(jù)二

多元化存在資源匹配嗎？

多元化是為了增加利潤(rùn)，但是資源不匹配會(huì)消耗掉這塊額外的利潤(rùn)

A公司是一家為生產(chǎn)性企業(yè)做信息化軟件的企業(yè)。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，A公司發(fā)現(xiàn)，對(duì)象企業(yè)除了需要信息化之外，信息安全方面的需求也很大。為了占領(lǐng)這塊唾手可得的市場(chǎng)，企業(yè)決定向信息安全方向拓展。很快A公司從企業(yè)原有人員中劃撥幾個(gè)熟悉信息安全的員工作為骨干，同時(shí)招聘了一些新人，開(kāi)始大舉進(jìn)軍這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)發(fā)展很是順利。不到三個(gè)月的時(shí)間，這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)非常穩(wěn)定。多出來(lái)的一塊利潤(rùn)讓A公司感到了由衷的欣慰。但是年終的統(tǒng)計(jì)結(jié)果卻讓管理層大感意外，因?yàn)楹嫌?jì)起來(lái)，非但利潤(rùn)沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的大幅增長(zhǎng)，而且與上一年利潤(rùn)相比還有所下滑。這使得管理層百思不得其解。

[案例分析]

A公司為生產(chǎn)性企業(yè)做信息咨詢的同時(shí)向信息安全發(fā)展有三個(gè)天然的優(yōu)勢(shì)。

第一、 人才優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樽鲂畔⒒浖_(kāi)發(fā)和信息安全在技術(shù)上有著很大的關(guān)聯(lián)性，所以A公司在向信息安全多元化的時(shí)候，在人才上節(jié)省了大量的成本。

第二、 市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。A公司信息安全業(yè)務(wù)所服務(wù)的公司，恰恰是其信息化業(yè)務(wù)的主要對(duì)象。這樣在業(yè)務(wù)拓展的時(shí)候，也節(jié)省了大量的費(fèi)用和時(shí)間。

第三、 結(jié)算優(yōu)勢(shì)。作為服務(wù)性企業(yè)最頭疼的結(jié)算問(wèn)題，A公司也很好地避過(guò)了。因?yàn)榉?wù)企業(yè)比較集中，常常是兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的費(fèi)用放在一起結(jié)算。這樣A公司就節(jié)省了大量的財(cái)務(wù)成本。

但是A公司的利潤(rùn)為什么不升反降呢？

經(jīng)過(guò)仔細(xì)的調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)A公司的多元化存在且只存在一個(gè)問(wèn)題，而恰恰是這個(gè)問(wèn)題消耗了多出來(lái)的那一塊利潤(rùn)，這就是資源不匹配。

A公司原來(lái)的信息咨詢業(yè)務(wù)并沒(méi)有滿負(fù)荷。由于生產(chǎn)性企業(yè)的特殊性，一般在秋冬季節(jié)開(kāi)始進(jìn)入結(jié)算階段，購(gòu)買(mǎi)咨詢服務(wù)的比較少。所以對(duì)于咨詢公司來(lái)說(shuō)，人才閑置就成為一個(gè)重要的負(fù)擔(dān)。人才閑置就必然帶來(lái)所有資源的閑置。所以A公司原先負(fù)擔(dān)著一塊閑置成本。

那么多元化以后怎樣了呢？

在多元化之前，企業(yè)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)資源閑置的問(wèn)題，所以多元化的時(shí)候也沒(méi)有關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。因此多元化實(shí)際上加劇了資源閑置問(wèn)題。

A公司為了開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)招聘了員工，擴(kuò)大了隊(duì)伍，增加了資源儲(chǔ)備。但是由于公司所服務(wù)的企業(yè)基本上屬于同一類別，這樣在業(yè)務(wù)搭配上其實(shí)出現(xiàn)互補(bǔ)性欠缺的現(xiàn)象。由于生產(chǎn)性企業(yè)對(duì)咨詢服務(wù)不變的季節(jié)性，導(dǎo)致企業(yè)在資源增加之后面臨著更大的資源閑置。這樣的閑置在很大程度上消耗了企業(yè)的利潤(rùn)。而再加上企業(yè)剛開(kāi)展業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)成本和兩項(xiàng)業(yè)務(wù)銜接協(xié)調(diào)的管理成本，利潤(rùn)下滑就不足為怪了。

財(cái)務(wù)依據(jù)三

多元化存在風(fēng)險(xiǎn)降低嗎？

多元化是為了沖抵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是卻增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

B公司是一家華中某地的明星企業(yè)。企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是為目前最具前景的數(shù)字電視行業(yè)提供配件和數(shù)字電視工程承建。由于具備高科技的身份和很好的未來(lái)預(yù)期，企業(yè)所需資金得到當(dāng)?shù)劂y行的大力支持。

其實(shí)數(shù)字電視行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)沒(méi)有人們預(yù)期那樣快，而且面臨一個(gè)從節(jié)目端開(kāi)始和從終端開(kāi)始發(fā)展的雙重窘境。節(jié)目端因?yàn)榻K端不足無(wú)法提供足夠的節(jié)目資源，而終端則因?yàn)楣?jié)目不足拒絕接受數(shù)字電視。而解決這個(gè)死結(jié)的惟一方案就是配件和通道提供商提供免費(fèi)硬件，將來(lái)從系統(tǒng)收入中獲得回報(bào)。這對(duì)于自有資金不足，以債務(wù)為主的Ｂ公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，但是Ｂ公司對(duì)數(shù)字電視的無(wú)限憧憬讓他們并沒(méi)有給予這種壓力以足夠的重視。而銀行的大力支持也讓企業(yè)的信心更加堅(jiān)固。

4年前的春天，在國(guó)家數(shù)字電視發(fā)展時(shí)間表出來(lái)時(shí)，經(jīng)過(guò)咨詢公司提醒，企業(yè)決定向未來(lái)主宰數(shù)字電視命運(yùn)的“通道”進(jìn)軍。很快董事會(huì)通過(guò)了出資為附近城市建有線電視網(wǎng)絡(luò)的決定。

然而幾年下來(lái)，數(shù)字電視發(fā)展的緩慢讓企業(yè)并沒(méi)有及時(shí)得到資金的回報(bào)。這樣就使得企業(yè)對(duì)于融資的依賴性越來(lái)越強(qiáng)，而企業(yè)卻只有惟一的融資渠道——銀行。

去年，國(guó)家對(duì)信貸的緊縮讓幾大銀行對(duì)貸款的管理普遍趨嚴(yán)，這個(gè)現(xiàn)象出乎企業(yè)的預(yù)料。絕大部分閑余資金被銀行抽走，企業(yè)的業(yè)務(wù)馬上陷入困頓。而尤其不幸的是，一個(gè)重要的工程項(xiàng)目由于企業(yè)缺乏資金而不得不放棄。去年企業(yè)在原本虧損的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了進(jìn)一步的大幅度下滑。就這樣一次銀行政策的變化讓企業(yè)迅速滑向破產(chǎn)的邊緣。

[案例分析]

B公司的危機(jī)首先從表面上看是來(lái)自銀行的政策調(diào)整。而這直接體現(xiàn)的是Ｂ公司在融資結(jié)構(gòu)上缺乏分散性。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)融資要保持一定的資本結(jié)構(gòu)。比如生產(chǎn)性企業(yè)最多不能超過(guò)70%，高科技企業(yè)最好不要超過(guò)90%。盡管美國(guó)一些高科技企業(yè)已經(jīng)超過(guò)100%，但是美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和豐富的融資渠道為高科技提供了風(fēng)險(xiǎn)保障，而在中國(guó)目前的狀況下，再高的資本結(jié)構(gòu)就意味著一枚隨時(shí)引爆的重磅炸彈。

對(duì)于有過(guò)多融資需求的企業(yè)，在增加債務(wù)的同時(shí)必須謀求戰(zhàn)略投資的介入，或者通過(guò)上市來(lái)增加權(quán)益資本以對(duì)沖債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

而即使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也要注意貸方的多元化。因?yàn)樵谄髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，隨時(shí)有后續(xù)的資金需求。而Ｂ公司過(guò)分依賴銀行所導(dǎo)致的短期貸款被封凍，所導(dǎo)致的業(yè)務(wù)停頓必將帶來(lái)長(zhǎng)期貸款的滯壓。而長(zhǎng)期貸款的滯壓將進(jìn)一步降低企業(yè)的信用形象。長(zhǎng)此以往，企業(yè)的融資渠道就將被關(guān)閉。

其實(shí)，Ｂ企業(yè)的核心問(wèn)題并不在融資渠道，而在多元化思路上面。之所以出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，關(guān)鍵在于多元化過(guò)程中缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)抵沖。

如圖所示，企業(yè)的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：培育期資金壓力和后期本金支付。對(duì)于后期的利潤(rùn)不足，企業(yè)可以選擇優(yōu)化管理或者經(jīng)營(yíng)思路來(lái)改善，而在培育期，企業(yè)則除了融資支持，基本上無(wú)計(jì)可施。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)多元化可以通過(guò)不同項(xiàng)目培育期的差異化，讓企業(yè)在更早的時(shí)間用利潤(rùn)緩沖債務(wù)壓力。對(duì)于Ｂ公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是數(shù)字電視配件還是工程目前都屬于重金培育階段。而且回報(bào)周期相同。這樣的一個(gè)搭配不但絲毫沒(méi)有舒緩企業(yè)在培育期的資金壓力，而且使得這種壓力得到進(jìn)一步提升。于是企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)就在所難免了。