對于理財產(chǎn)品的規(guī)范意味著，商業(yè)銀行在這一業(yè)務(wù)上的競爭將從單純的價格血拼，被迫轉(zhuǎn)向?qū)︼L(fēng)險定價能力的關(guān)注

國慶“黃金周”前夕，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站上悄然掛出兩項新規(guī)——《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（下稱《辦法》）和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》（下稱《指引》）。也許是節(jié)日氣氛的沖淡，抑或是因為正式法規(guī)于11月1日方可實施，市場對于這兩項規(guī)范個人投資理財業(yè)務(wù)的重要規(guī)定反應(yīng)極為平淡。

但對于經(jīng)歷了去年下半年以來理財產(chǎn)品價格戰(zhàn)的商業(yè)銀行界，這卻是一個綱領(lǐng)性文件。對理財產(chǎn)品的規(guī)范，意味著商業(yè)銀行在這一業(yè)務(wù)上的競爭將從單純的價格血拼，被迫轉(zhuǎn)向?qū)︼L(fēng)險定價能力的關(guān)注。一個更為積極的信號是，與發(fā)展零售銀行的業(yè)內(nèi)趨勢相適應(yīng)，銀監(jiān)會正在籌辦成立一個“業(yè)務(wù)創(chuàng)新協(xié)作部”，用以加強(qiáng)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管。根據(jù)銀監(jiān)會 “凡進(jìn)必考”的人員準(zhǔn)入原則，該部負(fù)責(zé)人正向海內(nèi)外進(jìn)行嚴(yán)格招聘。

有堵有疏

自2004年9月光大銀行推出第一期陽光理財B計劃，首發(fā)人民幣理財產(chǎn)品以來，保本收益理財產(chǎn)品開始進(jìn)入人們的視線。類似儲蓄的穩(wěn)定性且高于同期存款利率的賣點(diǎn)，使這一產(chǎn)品成為銀行間變相爭奪存款的“霸王槍”。隨著越來越多的商業(yè)銀行拿下發(fā)行牌照，人民幣理財市場競爭激烈，預(yù)期收益率價格戰(zhàn)一度烽煙四起。

一般來說，保證收益理財計劃或相關(guān)產(chǎn)品中高于同期儲蓄存款利率的保證收益， 應(yīng)是對客戶有附加條件的保證收益。商業(yè)銀行不能無條件向客戶承諾高于同期儲蓄存款利率的保證收益率，不得承諾或變相承諾除保證收益以外的任何可獲得收益。然而國內(nèi)銀行為爭奪客戶，屢屢越線，往往開出超越其自身盈利能力的高額回報率。

隨著今年初中國人民銀行降低超額準(zhǔn)備金利率，交易所市場債券收益率大幅下挫，使高保本收益率的人民幣理財產(chǎn)品成了各商業(yè)銀行的“雞肋”：多賣就會帶來更多虧損，不賣就會失去高端客戶。

為此，銀監(jiān)會自去年年底以來多次對銀行進(jìn)行風(fēng)險提示，給予人民幣理財產(chǎn)品“約法三章”，要求“產(chǎn)品收益率不能盲目攀比”、“人民幣理財產(chǎn)品不能搭售存款”、“明確風(fēng)險提示”等，坊間亦開始流行將“叫?！北ＷC收益理財產(chǎn)品的傳聞。5月25日，銀監(jiān)會發(fā)布關(guān)于征求《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引(征求意見稿)》意見的公告，將人民幣理財業(yè)務(wù)帶入了一個不確定時期?！掇k法》和《指引》的最終公布，使保本理財業(yè)務(wù)的合法性得到了保證，但一時間仍然是幾家歡喜幾家愁。

“《辦法》和《指引》一公布，我們就組織了討論研究。悲觀的評價是，在新的審批和報告制下，大銀行可能會相對被動?！币患覈猩虡I(yè)銀行個人銀行業(yè)務(wù)部門的人士私下告訴《財經(jīng)》。

“僅僅是報批手續(xù)準(zhǔn)備，在層級眾多的國有大行至少需要半年時間，要花費(fèi)不少的時間成本和協(xié)調(diào)成本。同時理財新產(chǎn)品的市場壓力測試、風(fēng)險識別計量等流程，我們都缺乏經(jīng)驗?！鄙鲜鋈耸糠Q，一些規(guī)模小、反應(yīng)快、適應(yīng)性較強(qiáng)的商業(yè)銀行也許可借此機(jī)會放開手腳。

盡管如此，業(yè)界對于這兩項規(guī)定的出臺還是給予了充分肯定。新規(guī)定對于創(chuàng)新理財產(chǎn)品采取了疏堵結(jié)合的辦法：一方面對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)范疇放開得比較寬，除了不能做證券、信托等《商業(yè)銀行法》規(guī)定不能做的業(yè)務(wù)，其他領(lǐng)域的理財產(chǎn)品均給予了足夠的創(chuàng)新空間；另一方面對于開展業(yè)務(wù)的主體資格提高了審批門檻，特別是在風(fēng)險管理方面的程序性要求十分細(xì)致。

《辦法》界定了個人理財業(yè)務(wù)的概念、分類、性質(zhì)，規(guī)定了商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)滿足的基本要求，尤其是風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)監(jiān)督的基本原則和要求。《指引》則專門針對理財產(chǎn)品的法律風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和流動性風(fēng)險等，制定了具體的管理要求、管理方式和管理程序。《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)實行審批制和報告制。其中不承諾保證收益的理財產(chǎn)品只需按照銀監(jiān)會的格式要求報告；而保證收益的理財計劃，與為開展個人理財業(yè)務(wù)而設(shè)計的具有保證收益性質(zhì)的新的投資性產(chǎn)品，均需銀監(jiān)會嚴(yán)格審批。

這一監(jiān)管模式的確立，強(qiáng)制性地改變了商業(yè)銀行的行為?！氨ＷC收益類理財產(chǎn)品是銀行突破存款利率管制自然而然的一種金融創(chuàng)新，銀監(jiān)會在允許業(yè)務(wù)開展的同時，提高了對市場主體的資格審查，這相比于簡單地禁止來說，是一種更有彈性和智慧的監(jiān)管方法。”招商銀行北京分行一位負(fù)責(zé)人稱，“事實上，在這以后，真正考驗銀行的并不是報批、審批的效率，而是各家銀行的風(fēng)險定價能力?！?/p>

管制是靠不住的

盡管各家商業(yè)銀行都在力圖從存貸款利差模型向顧問式銷售模型轉(zhuǎn)變，但產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)健康持續(xù)發(fā)展如何良性互動依然是目前橫亙在各家銀行面前的一道難題。

“據(jù)我所知，目前還沒有一家銀行的管理會計可以對每個產(chǎn)品的成本做出精確計算。”中信實業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)總部市場營銷部總經(jīng)理王洪波告訴記者。人民幣理財產(chǎn)品主要投資于央行債券和國債，對產(chǎn)品收益容易預(yù)測，但經(jīng)營管理、人員費(fèi)用等成本卻基本上只能粗略估算，這給產(chǎn)品的準(zhǔn)確定價帶來一定的難度。

“基本的盈虧平衡線是可以算出來的?！惫獯筱y行寧波市支行副行長胡寧對《財經(jīng)》說，目前固定收益類理財產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)也就在2.1％-2.2％之間，去年在貨幣市場利率比較高的情況下，光大的人民幣理財產(chǎn)品收益率最高做到了3％。

然而今年自從3月17日央行把超額存款準(zhǔn)備金利率由1.62％調(diào)低至0.99％后，貨幣市場各種投資工具收益率急劇下降，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率最低曾跌到1.35％左右，人民幣理財業(yè)務(wù)也自此由熱變冷，顯示了固定收益類產(chǎn)品對利率變化的脆弱性。

盡管如此，市場上仍然存在著成本與收益倒掛的理財產(chǎn)品。

王洪波分析，這可能有兩個原因：一是有些銀行可能持有一些收益率較高的票據(jù)，高收益率理財產(chǎn)品事實上是將這部分收益讓渡給了客戶。但是央行票據(jù)畢竟有申購額度，任何一家銀行都不可能據(jù)此占有無限的競爭優(yōu)勢；二是有些銀行對這一產(chǎn)品提供了營銷費(fèi)用的補(bǔ)貼。人民幣理財產(chǎn)品對吸收存款、吸引客戶和品牌宣傳都有好處，一些銀行出于大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)，不惜以營銷費(fèi)用補(bǔ)充成本缺口。

事實上，在《辦法》和《指引》出臺之前，高固定收益產(chǎn)品一直是各家銀行爭奪客戶的有力武器：人民幣理財產(chǎn)品期限設(shè)計越來越短，存取越來越靈活，起點(diǎn)認(rèn)購金額和追加金額門檻也從數(shù)萬元降低到千元，“準(zhǔn)儲蓄化”特征日益突出，這在某種程度上已近乎“高息攬儲”。

可以預(yù)見的是，這些不計風(fēng)險的行為恐怕在11月1日以后的市場將難以存續(xù)。

新《辦法》和《指引》不僅對加強(qiáng)理財產(chǎn)品風(fēng)險提示、保護(hù)投資者利益做出了一系列細(xì)致的規(guī)定，還對利用理財產(chǎn)品進(jìn)行變相高息攬儲的行為設(shè)立了罰則。不計成本、沒有具體可行的風(fēng)險對沖技術(shù)安排的理財計劃，首先會被堵在審批制的門口。

當(dāng)然，僅僅靠行政審批的把關(guān)，是無法扶植出真正擁有創(chuàng)新能力的商業(yè)銀行的。銀行自身應(yīng)當(dāng)建立合理的激勵約束機(jī)制，惟此才能獲得真正的競爭力。

招商銀行北京分行的一位負(fù)責(zé)人指出，目前銀行的理財產(chǎn)品的訴求點(diǎn)都集中在是否比儲蓄存款收益高、高出多少等這些低層次水平上，“事實上，真正的理財決不是單純的利率管制博弈，而是基于客戶需求的財務(wù)規(guī)劃服務(wù)，這才是將來個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展的大方向?！?/p>