“政府拯救”固然令這家問題券商逃過行政托管迎來重組機(jī)會，但也掩蓋了重重問題。避居保護(hù)傘下一年多來業(yè)務(wù)萎縮虧損放大，實(shí)處瀕危境地

身陷困境長達(dá)年余的廣東證券股份有限公司（下稱廣東證券或廣證）近日傳出重組消息——中信證券有意增資入股。同時(shí)，廣東省證券監(jiān)管高層也會同省主管領(lǐng)導(dǎo)赴京會晤中國建銀投資有限責(zé)任公司（下稱建銀投資），洽談引資事宜。

據(jù)接近廣東證券的人士向《財(cái)經(jīng)》透露，廣東證券有意邀請中信證券、建銀投資共同出面參與重組，“有可能仿照華夏證券重組的模式?！贝饲埃行抛C券與建銀投資于今年8月共同出資27億元，籌建中信建投證券有限責(zé)任公司（下稱中信建投），用于受讓華夏證券全部證券類資產(chǎn)，以實(shí)施對后者的重組。中信證券有關(guān)人士則向《財(cái)經(jīng)》表示，公司高層的確有意入股廣東證券，但尚無意與他人聯(lián)手，具體方案亦未確定。

9月下旬，廣東證監(jiān)局一位人士透露，廣東證券重組“年底前會有消息”。

來自同城另一大券商廣發(fā)證券的一位人士則向《財(cái)經(jīng)》透露，在得知中信證券可能入股廣證的消息后，廣發(fā)證券現(xiàn)已緊急啟動應(yīng)對措施，欲向有關(guān)方面爭取以托管形式入主廣證。

廣發(fā)證券與中信證券，正是一年前廣為人知的“廣發(fā)證券爭奪戰(zhàn)”的對手。2004年國慶后，中信證券對廣發(fā)證券的要約收購之舉最終告敗。

廣東證券2004年之前在國內(nèi)資本市場上相當(dāng)?shù)驼{(diào)，直至去年1月號稱“資本大鱷”的國洪起案發(fā)，它才首次曝于聚光燈之下——國氏被控與廣東證券兩家營業(yè)部勾結(jié)，虛增國債進(jìn)行回購融資，騙取資金達(dá)20億元之巨，令廣東證券損失慘重。10月，廣東證券客戶保證金賬戶被法院查封，市場一度傳出被托管的消息；其時(shí)國內(nèi)證券市場風(fēng)雨飄搖，一批問題券商相繼被行政托管，廣東證券看似難逃此劫。

之后，在當(dāng)?shù)卣ΡＶ拢瑥V東證券躲過托管命運(yùn)。然《財(cái)經(jīng)》調(diào)查獲知，政府保護(hù)雖令廣東證券僵而不死，也掩蓋了這家公司歷來累積的重重問題，并在客觀上導(dǎo)致了無人承擔(dān)責(zé)任的結(jié)果；廣東證券一年多來業(yè)務(wù)大幅萎縮，虧損繼續(xù)放大，事實(shí)上已處于瀕危倒閉境地。

此時(shí)此刻，廣東證券將不得不面臨最終抉擇。

虛增國債回購內(nèi)幕

廣東證券危機(jī)，主要集中于挪用客戶保證金、虛增國債融資兩個(gè)方面。

挪用客戶保證金問題非廣東證券所獨(dú)有，實(shí)為近年來問題券商之通病。截至2004年末，廣東證券挪用股民保證金19.38億元，用于填補(bǔ)莊股虧損、投資失敗所造成的資金窟窿，被公司審計(jì)師——廣東羊城會計(jì)師事務(wù)所評價(jià)為“持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性”。

相比之下，虛增國債融資既是廣東證券危機(jī)的導(dǎo)火索，亦是其危機(jī)的鮮明特點(diǎn)。去年1月，廣東證券北京長春橋營業(yè)部總經(jīng)理饒金良、副總經(jīng)理朱捷虛增國債標(biāo)準(zhǔn)券回購案發(fā)，不久雙雙被捕。之后，廣州西華路營業(yè)部也被曝虛增回購，總經(jīng)理吳克夫被捕。

此兩家營業(yè)部均與公司客戶國洪起往來密切，虛增回購實(shí)為雙方共謀——截至2003年末，兩家營業(yè)部虛存國債標(biāo)準(zhǔn)券共計(jì)1927萬9857單位，用于回購融資；以每單位國債標(biāo)準(zhǔn)券100元計(jì)，兩營業(yè)部套取資金當(dāng)近20億元。截至2004年末，此案雖經(jīng)陸續(xù)處置，但兩營業(yè)部仍存透支國債標(biāo)準(zhǔn)券16.23億元。

這些以虛增國債手段騙取的巨額回購資金，悉數(shù)進(jìn)入國洪起私人擁有的兩家公司，再流向他所控制的眾多公司。國洪起本人于去年8月因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，被南京警方逮捕。

虛增案發(fā)后，外界對國洪起控制廣東證券的“能量”驚嘆不已，輿論多指其與廣東證券營業(yè)部勾結(jié)緊密。而《財(cái)經(jīng)》獲悉，國氏得以在廣東證券上下其手，在很大程度上與廣證高層之默許有關(guān)，而后者亦有求于國氏。

接近廣東證券高層的知情人透露，廣東證券有關(guān)負(fù)責(zé)人一度希望國洪起增資入股，一來可補(bǔ)充公司急需的資本金，二來則是“為了與原有的幾方大股東相抗衡”。雙方洽談約始于2002年前后，據(jù)稱曾達(dá)成默契，由國洪起注資廣證，成為公司大股東，廣證方面則允諾為其國債回購融資提供便利。

知情人稱，廣證高層青睞資本玩家國洪起入局，與公司自身股東架構(gòu)有相當(dāng)大的關(guān)系。

廣東證券成立于1989年，以廣東省、廣州市的十大金融機(jī)構(gòu)發(fā)起注資2500萬元，大股東系人民銀行廣東省分行，持股四成；1996年，公司首次增資擴(kuò)股，人民銀行各二級分行所辦證券營業(yè)部全部并入，人民銀行廣東分行所持股份則全部轉(zhuǎn)讓。

至1998年底，公司改制為廣東證券股份有限公司，資本金增至8億元，股東增為63家。其中，原有股東與新進(jìn)股東共33家，人行各營業(yè)部、原持廣證招牌的各市縣證券營業(yè)部，以營業(yè)部資產(chǎn)折算入股30家。股東眾多、股權(quán)分散，是當(dāng)年廣東證券的一大特色。

由于股權(quán)分散，各股東向來缺乏對廣證的控制力，公司主要高層歷來多由政府指派。1998年后，省屬企業(yè)廣東華僑信托投資公司（下稱華僑信托）接受廣東省南方金融服務(wù)總公司的證券營業(yè)部資產(chǎn)，連同自身原有的證券營業(yè)部一起并入廣證，華僑信托由此成為廣證第一大股東。

知情人稱，當(dāng)年政府曾許諾華僑信托分拆證券予廣證后，可向廣證派駐董事長，但此后并未兌現(xiàn)。對此，華僑信托頗為不滿。

之后幾年，廣東證券因承接了原人民銀行等機(jī)構(gòu)下屬證券營業(yè)部的大量不良資產(chǎn)，背負(fù)沉重，公司本身又經(jīng)營不力，致使多家大股東對管理層頗多怨言，紛紛提出由己方人士出任廣證董事長、總經(jīng)理等職。為此，廣證原管理層決定引進(jìn)自己相熟的新股東，抗衡諸多欲取而代之的現(xiàn)有股東。國洪起其人，正是在這種情況下進(jìn)入廣證增資擴(kuò)股的首選名單。

然而，拉國氏入局很快被證明不啻于“引狼入室”之舉。國獲得默許，以廣東證券資源進(jìn)行回購融資，胃口漸大，愈發(fā)失控，甚至與北京、廣州兩處營業(yè)部高管共謀奪取廣證大權(quán)；加之國所獲融資盡皆流向自己公司，令廣證蒙受巨額虧損和風(fēng)險(xiǎn)，因此，廣證高層決定舍國氏而自保。事實(shí)上，2004年北京營業(yè)部案發(fā)，也正是廣證自己舉報(bào)。

政府拯救

2004年初，廣東證券危機(jī)爆發(fā)后，地方政府就開始了拯救行動。當(dāng)年3月，廣東省主管金融的副省長宋海攜廣證董事長鐘偉華進(jìn)京，向證監(jiān)會作緊急匯報(bào)。繼而來自省政府的說法稱，“政府將根據(jù)廣證實(shí)際損失施以援手，除非萬不得已，廣證不會上演南方證券被行政接管的一幕?！?/p>

10月，廣東省證監(jiān)局向廣東省高院提出查封廣證客戶保證金申請；隨后，于10月14日晚，廣東高院出動數(shù)百干警，在省內(nèi)17個(gè)城市和省外五個(gè)城市同時(shí)查封廣東證券客戶保證金賬戶。

就在法院執(zhí)行查封同一天，廣東省證監(jiān)局、廣東省政府金融辦組成的監(jiān)管小組進(jìn)駐廣東證券，規(guī)定凡提取保證金超過20萬元的申請，必須呈報(bào)監(jiān)管小組批準(zhǔn)。顯見，上述措施在很大程度上是出于對廣東證券的保護(hù)。

隨即，政府監(jiān)管小組在秘而不宣之下展開對廣東的重組進(jìn)程。來自當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門的消息稱，廣東省曾調(diào)集財(cái)政資金8000萬元補(bǔ)充廣證客戶保證金賬戶，應(yīng)對擠提。其時(shí)，國洪起及其旗下一眾企業(yè)在全國多個(gè)地區(qū)的借貸行為均被追訴，一時(shí)間各地法院紛紛立案，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)追索國氏資產(chǎn)，涉案金額高達(dá)數(shù)十億元。

國氏旗下十余家主要公司均為廣東證券客戶，包括北京泰怡軒房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司、北京賽克賽思科技有限公司、山東九九有限公司、第一信用擔(dān)保有限公司等。因國通過上述公司在廣東證券開戶，或是挪用其他客戶國債回購融資，或是虛增國債騙取融資，令廣東證券深陷與國洪起公司債權(quán)人的侵權(quán)糾紛之中。

為防止相關(guān)債權(quán)人向廣東證券逼債，廣東省政府多方出面協(xié)調(diào)。其中，廣東發(fā)展銀行曾向山東九九有限公司貸款7.7億元。貸款前，廣發(fā)行、山東九九、九九集團(tuán)某關(guān)聯(lián)公司、廣東證券之間曾簽訂“四方協(xié)議”，以山東九九與某關(guān)聯(lián)公司托管在廣東證券的國債作抵押。

國洪起案發(fā)后，廣發(fā)行欲追討貸款?！昂髞硪?yàn)閺V東省政府主管領(lǐng)導(dǎo)出面協(xié)調(diào)，廣發(fā)行暫未采取措施?！睆V發(fā)行全資子公司、廣控集團(tuán)有限公司董事長鄒小平告訴《財(cái)經(jīng)》，“如果廣發(fā)行執(zhí)意收回貸款，廣東證券馬上就要被逼關(guān)門?！?/p>

時(shí)至今年上半年，正值廣東省內(nèi)一批中小券商進(jìn)行新一輪整合之際。3月，廣東省常務(wù)副省長鐘陽勝主持召開全省證券期貨業(yè)工作會議，“鼓勵(lì)省內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過增資擴(kuò)股、兼并重組、改制上市、發(fā)行債券等方式，有選擇地引進(jìn)境內(nèi)外戰(zhàn)略合作者和投資者，建立混合所有制結(jié)構(gòu)”。其時(shí)便有證券界人士指出，廣東省政府有“力保廣東證券之意”。

廣證內(nèi)部人士透露，“3月會議”召開前，廣東證監(jiān)局、金融辦派駐廣證的工作組已完成查賬工作，內(nèi)部談話等各種調(diào)查活動也已告停。此后，廣東省政府開始積極為廣證尋找新股東進(jìn)行重組。

一次失敗的增資擴(kuò)股

在今年以來政府主導(dǎo)的重組之前，廣東證券曾經(jīng)歷過一次失敗的引資重組。而引進(jìn)國洪起，正是上次重組的最大敗筆。

廣東證券內(nèi)部人士透露，公司繼1998年后的第二次增資入股，其實(shí)早在1999年就開始醞釀；但由于廣證各參股方在股權(quán)分配比例上未能達(dá)成一致，因而延誤至2001年。此時(shí)，國內(nèi)股市正面臨滑坡前夜，參股方增資積極性受到影響。

知情人士稱，當(dāng)年增資入股的引資對象中，除了國洪起，還有位于北京的中國華聞投資控股有限公司（下稱華聞），以及廣州新太新技術(shù)研究設(shè)計(jì)有限公司（下稱廣州新太）。但在2001年時(shí)，華聞與廣證之間的入股談判并未深入。

原廣州新太投資部一位人士告訴《財(cái)經(jīng)》，廣州新太于2002年與廣東證券達(dá)成參股協(xié)議。之前，廣州新太曾買殼上市，后更名為新太科技股份有限公司（上海交易所代碼：600728）。廣州新太有意進(jìn)入金融領(lǐng)域，并屬意廣東證券。在參股協(xié)議中，廣州新太攜旗下控股子公司浙江通普無線網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱浙江通普）共同入資2億元。

2003年中，華聞又與廣證簽訂增資入股協(xié)議書。華聞會同廣西新長江高速公路有限責(zé)任公司、首都機(jī)場集團(tuán)公司、嘉融投資公司共同入資9.98億元。在廣證增資擴(kuò)股方案尚未獲批的情況下，急于進(jìn)入證券業(yè)的華聞等四家公司，于協(xié)議簽署不久后即向廣證打入全部入資款。

同時(shí)，廣東證券尚有其他股東進(jìn)出。年報(bào)顯示，至2003年底，廣證股東增至64家，總股本由8億元增至21.53億元。

不久，國洪起案于2004年初爆發(fā)，預(yù)期中的入資戛然而止。接著，華聞緊急撤資；至今年初，廣州新太亦撤出資金。廣證資本金由此減至9.55億元。

《財(cái)經(jīng)》獲悉，來自廣東省政府的消息稱，新太入股廣證，自有資金并不充足，系由廣證做擔(dān)保向銀行貸款后方始入股。事實(shí)上，新太也并未全額向廣證注入資本金，貸款資金的相當(dāng)部分，被轉(zhuǎn)入其控股子公司廣東金中華有限公司作運(yùn)營資金。

今年9月6日，廣東證監(jiān)局專門為此發(fā)出通報(bào)，指廣東證券未向監(jiān)管部門如實(shí)披露新太參股的相關(guān)事項(xiàng)，并批評了廣東證券有關(guān)負(fù)責(zé)人的做法。廣東證券自行主導(dǎo)的第二次增資入股，就此以失敗告終。

艱難重組

逃過行政托管之劫的廣東證券，迄今再度重組前路茫茫，幾度反復(fù)。

“到底如何處置廣東證券，省里遲遲下不了決心?！敝槿耸扛嬖V《財(cái)經(jīng)》，“廣東證券資產(chǎn)質(zhì)量太差，包袱之大超出了省政府的估計(jì)。其實(shí)問題集中在不良資產(chǎn)的處置上，譬如怎樣剝離不良資產(chǎn)，又如何處理債權(quán)債務(wù)?！?/p>

廣東證券2004年年報(bào)顯示，繼2003年虧損2.92億元后，當(dāng)年公司再度虧損16.3億元。加之2004年因賬外經(jīng)營并表所導(dǎo)致的利潤調(diào)整，截至年底，公司累計(jì)虧損高達(dá)28.44億元。同時(shí)，當(dāng)年公司自營業(yè)務(wù)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)及承銷業(yè)務(wù)基本停止，尚能正常運(yùn)作的僅余經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和部分投行業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示，公司2004年自營業(yè)務(wù)虧損8.53億元，委托理財(cái)業(yè)務(wù)虧損6.8億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅3.5億元。

有消息說，今年上半年廣發(fā)證券曾向廣東省證監(jiān)局領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)，愿意托管廣東證券，但省內(nèi)有關(guān)部門始終未予首肯。廣發(fā)證券人士向記者分析，省政府一直對其“嫡系”證券公司寄予厚望，而廣發(fā)證券并不直接受控于廣東省，后者的態(tài)度頗為遲疑。

此后，廣東證券業(yè)界一度傳出省內(nèi)東莞證券即將托管廣東證券的消息，但終因東莞證券忙于處理自身風(fēng)險(xiǎn)而擱淺。

9月間，《財(cái)經(jīng)》記者來到位于廣州市解放南路的金匯大廈——廣東證券總部所在地。此時(shí)，本系廣東證券人力資源部、財(cái)務(wù)部、辦公室等辦公地點(diǎn)的大廈25層已是人去樓空。廣證員工告訴記者，為了開源節(jié)流，公司將此層大廈全層租予他人，27層則部分壓縮，被調(diào)整部門人員搬至其余樓層辦公。

如今，廣東證券上下亟盼重組，這也是廣東省政府的熱望；而對于可能的入股者中信證券來說，也確有進(jìn)軍廣東之意。這家于2003年首發(fā)上市的券商，當(dāng)年募資近18億元，資金雄厚，近年屢有擴(kuò)張之舉。去夏，中信證券激烈爭購廣發(fā)證券股權(quán)，后遇廣發(fā)證券強(qiáng)烈抵制而未果。

中信證券在廣州市至今僅有一家營業(yè)部，在廣東全省亦不過六家。此番若成功入主廣東證券，當(dāng)可憑借后者在廣東的50家營業(yè)部及省外的七家營業(yè)部，加速在廣東乃至全國的擴(kuò)張。

此番證券公司重組潮中，中信證券值行業(yè)低谷之機(jī)勇猛擴(kuò)張，其志不小，“仿效華夏證券重組模式”之語一時(shí)不絕于耳。

但剛剛定盤的華夏證券重組案顯示，中信證券與建銀投資將合資成立一家全新的證券公司，雖然中信與建銀將承接華夏證券部分債務(wù)，但后者的最終結(jié)果是關(guān)閉。

如今，廣發(fā)證券又傳出欲再度爭取托管廣東證券的消息。而無論是中信還是廣發(fā)，其進(jìn)入廣證之路注定還將面臨諸多坎坷。