反 饋

最近，對(duì)連鎖零售業(yè)的討論非常熱烈，比如財(cái)富論壇來了沃爾瑪老總、在大盤下跌的情況下蘇寧股價(jià)逆市而上、中國(guó)首富黃光裕的新聞不斷、百安居收購(gòu)歐倍德，等等?！抖聲?huì)》5月號(hào)做了個(gè)零售業(yè)的系列文章，有冷靜觀察，有跨國(guó)連鎖的管理案例，也有業(yè)內(nèi)人士的憂患與對(duì)策，看后加深了我對(duì)此產(chǎn)業(yè)的了解，感到受益匪淺。比如《家樂福秘笈》一文，使我了解到家樂福獨(dú)特而成功的經(jīng)營(yíng)理念，也使我了解到為什么家樂福在中國(guó)能成功，而沃爾瑪還處于摸索狀態(tài)，并開始向家樂福學(xué)習(xí)。沃爾瑪都學(xué)了，中國(guó)的連鎖業(yè)更應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)了，我相信這組文章對(duì)中國(guó)零售業(yè)不無裨益。（上海 路斌）

貴刊在2005年5月號(hào)的成長(zhǎng)欄目里，對(duì)時(shí)尚行業(yè)的分析讓我看后頗有啟發(fā)。在現(xiàn)今競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)中，傳統(tǒng)的“產(chǎn)品”消費(fèi)觀已經(jīng)逐漸被“品牌”、甚至是“概念”的消費(fèi)觀所替代，這一現(xiàn)象在時(shí)尚消費(fèi)品行業(yè)尤為突出。國(guó)內(nèi)在高檔品牌的塑造和推廣方面其實(shí)還有很大的空間，如何尋求準(zhǔn)確的定位，把握特定的消費(fèi)人群，專門的發(fā)展基金等，這些都是我們需要分析、研究，并且要解決的問題。 （南京 潘曉波）

貴刊5月號(hào)封面文章《高管“通透運(yùn)動(dòng)”》，可謂切中當(dāng)今中國(guó)公司治理問題之流弊。就我們的實(shí)際工作感受而言，中國(guó)上市或非上司公司頻繁爆發(fā)的高管腐敗案，都與公司信息的高度封閉有關(guān)。許多公司的問題雖然爆發(fā)于一時(shí)，但卻是經(jīng)過長(zhǎng)期積累而成的。如果有比較充分的信息披露或者新聞媒體能夠及早介入，那么，公司問題在積累的過程中就能夠被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，給投資者以及社會(huì)所帶來的損失也會(huì)少得多。充分的信息披露，已經(jīng)成為解決中國(guó)公司治理問題的一種共識(shí)。但除了強(qiáng)制性的披露之外，新聞媒體的作用應(yīng)該得到更多的重視。（深圳李楊波）

采編手記

陽光是最出色的消毒劑

文/陳銳

本刊上期之所以選擇“公司高管通透運(yùn)動(dòng)”作為封面文章的主題，主要是基于我們?cè)诰庉嬰s志的過程中所形成的兩種認(rèn)識(shí)：其一，在中國(guó)當(dāng)前轟轟烈烈的所謂完善公司治理的運(yùn)動(dòng)中，我們發(fā)現(xiàn)，無論是上市公司還是中央企業(yè)在完善公司治理的實(shí)踐上似乎更多地集中在了公司架構(gòu)的完善上，而忽視了更為重要的保證制度有效運(yùn)作的人的因素；其二，包括中央企業(yè)在內(nèi)，中國(guó)的公司治理實(shí)踐在第三方約束方面，似乎更多地依賴于自上而下的行政監(jiān)管來保證治理制度的貫徹，而忽視了更為有效的自下而上的社會(huì)監(jiān)督。基于這兩種認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為，中國(guó)的公司治理之所以會(huì)走入這樣的誤區(qū)，是由于中國(guó)的公司高管信息并沒有實(shí)現(xiàn)真正的公開透明。

當(dāng)前，制定適應(yīng)本國(guó)實(shí)際情況的公司治理準(zhǔn)則已經(jīng)成為世界各國(guó)的一種趨勢(shì)。但國(guó)與國(guó)之間在準(zhǔn)則上無論存在怎樣的差別，其背后的基本原則并沒有改變，即所謂的自我監(jiān)管，或者更準(zhǔn)確地說是市場(chǎng)監(jiān)管原則。正如制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的，決定制度有效性的最根本的因素就是能否保證制度的自我實(shí)施。公司應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況確定自己的公司治理準(zhǔn)則，并保證其能被有效的執(zhí)行。在執(zhí)行的過程中，公司應(yīng)更重視實(shí)質(zhì)而非形式。簡(jiǎn)單的公司治理架構(gòu)的完善，并不必然導(dǎo)致公司治理機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)。為了保證公司治理機(jī)制發(fā)揮更為有效的作用，相對(duì)于治理架構(gòu)而言，人的因素更為重要。如何激勵(lì)和約束人去有效地執(zhí)行公司治理準(zhǔn)則，必須依賴于提高公司高管信息的透明度進(jìn)而保證社會(huì)監(jiān)督的有效性。本刊之所以提出公司高管通透運(yùn)動(dòng)，也正是基于這樣的公司治理信念。

中國(guó)的公司治理實(shí)踐完全是在引入其他國(guó)家的公司治理制度和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來的。但是，在其他國(guó)家早已經(jīng)被歷史證明為非常有效的制度，引入中國(guó)之后卻產(chǎn)生了與制度制定者的初衷大相徑庭的結(jié)果。也許仍然有人會(huì)用“中國(guó)特色”加以搪塞。但對(duì)于股票市場(chǎng)來說，對(duì)于眾多的上市公司來說，國(guó)外幾百年的股票市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)足以證明，再繼續(xù)強(qiáng)調(diào)所謂的本國(guó)特色只會(huì)讓中國(guó)證券市場(chǎng)更加走入歧途。

無論在哪一個(gè)國(guó)家，要保證公眾融資市場(chǎng)的有效性，提高公司高管信息的透明度都是必須要遵守的原則，其披露信息的詳細(xì)性再怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。而且，這也已經(jīng)成為各國(guó)在制定公司治理準(zhǔn)則的過程中最一以貫之的原則。因?yàn)?，制定公司治理?zhǔn)則的目標(biāo)就是要讓投資者對(duì)那些承擔(dān)公司事務(wù)責(zé)任的人以及公司在他們的領(lǐng)導(dǎo)下是如何運(yùn)作的，有更多的了解，從而保證投資者能夠獲得足夠多的信息來做出投資決策。公司高管信息的披露既是上市公司降低融資成本和實(shí)現(xiàn)其商業(yè)目標(biāo)的手段，同時(shí)也是通過市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制來保證公司高管履行其所承擔(dān)責(zé)任的有效途徑。保證高管信息足夠的公開透明，是公眾投資者對(duì)公司的整個(gè)體系建立起足夠信任的基石。美國(guó)最高法院大法官布蘭迪斯以其一貫的深刻和權(quán)威方式對(duì)信息披露的作用做了形象而精妙的總結(jié)：陽光是最出色的消毒劑，燈光是最有效的警察。