王　晞

復(fù)星醫(yī)藥2005年中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入14．67億元，同比增長(zhǎng)14．29％；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)4．6億元，同比增長(zhǎng)21．77％；凈利潤(rùn)1．21億元，同比略微下降。收入增長(zhǎng)的主要原因在于醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)明顯，而凈利潤(rùn)下降的原因在于復(fù)地的投資收益下降。自2003年初以來(lái)，來(lái)自醫(yī)藥主業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度明顯快于投資收益的增速，表明公司已經(jīng)由外延式增長(zhǎng)向內(nèi)生式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。

制藥：亮點(diǎn)頻閃

復(fù)星主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和診斷試劑等，其中醫(yī)藥制造業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主導(dǎo)力量。自2002年初以來(lái)，復(fù)星收購(gòu)的一些醫(yī)藥企業(yè)如重慶藥友、廣西花紅、桂林制藥、徐州萬(wàn)邦、臨西藥業(yè)、重慶凱林等，已經(jīng)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源。2005年中報(bào)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入6．64億元，同比增長(zhǎng)46％，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重由去年同期的35，41％提高到45．26％，占據(jù)半壁江山。公司的主導(dǎo)品種如花紅片、胰島素和青蒿琥酯增長(zhǎng)明顯，阿托莫蘭降價(jià)幅度較大，造成銷(xiāo)售收入有所下降。

信息表明，公司已經(jīng)形成從上游的青蒿育種到下游青蒿聯(lián)合用藥(ACT)制劑生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。在2004年11月，公司的青蒿琥酯片通過(guò)WHO的GMP認(rèn)證之后，目前公司正通過(guò)與WHO、全球采購(gòu)基金及賽諾菲—安萬(wàn)特公司等國(guó)際機(jī)構(gòu)與公司合作，加快青蒿琥酯聯(lián)合用藥通過(guò)WHO的預(yù)認(rèn)證進(jìn)程。我們認(rèn)為，隨著WHO將青蒿藥物作為抗瘧疾的一線(xiàn)用藥，越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始采購(gòu)青蒿藥物，其市場(chǎng)前景可觀(guān)。WHO的采購(gòu)預(yù)案每年超過(guò)1億人份，市場(chǎng)規(guī)模最終可能達(dá)到3億美元以上。桂林制藥作為國(guó)內(nèi)目前青蒿藥物產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)，將有機(jī)會(huì)分享這一龐大市場(chǎng)。

廣西花紅的花紅片已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)婦科用藥的領(lǐng)導(dǎo)品牌，上半年銷(xiāo)售收入達(dá)到1．1億元，而花紅藥業(yè)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)153％，達(dá)到2610萬(wàn)元。

2005年1月復(fù)星增持重慶凱林70％的股權(quán)。凱林是一個(gè)面向國(guó)外規(guī)范市場(chǎng)的原料藥企業(yè)，主導(dǎo)品種都通過(guò)了美國(guó)FDA和歐洲COS認(rèn)證。中報(bào)披露，凱林新增4個(gè)產(chǎn)品通過(guò)了FDA現(xiàn)場(chǎng)檢查，為持續(xù)性增長(zhǎng)提供保證。上半年凱林主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)76．39％，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47％，成為復(fù)星的新亮點(diǎn)。

售藥：規(guī)模出效益

復(fù)星持有國(guó)藥控股49％的股權(quán)。國(guó)藥控股擁有國(guó)內(nèi)最大的藥品分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入93．01億元，同比增長(zhǎng)35．39％，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4962萬(wàn)元。公司下屬金象大藥房、復(fù)星大藥房、國(guó)大藥房、上海藥房等連鎖企業(yè)仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

投資：收益占凈利潤(rùn)比重下降

2003年以前，復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績(jī)以投資收益為主，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其后隨著醫(yī)藥工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，投資收益占凈利潤(rùn)比重開(kāi)始下降。2005年上半年，主要參股公司的投資收益合計(jì)占上市公司凈利潤(rùn)的比例由2004年的74．38％下降到48．69％。投資收益比重下降的主要原因一方面是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)大幅增加，另一方面是復(fù)地貢獻(xiàn)減少。

由于香港房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，復(fù)地作為香港上市公司，其確認(rèn)收益的方法發(fā)生變化，今年的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)移到明年體現(xiàn)，因此今年下降幅度較大，而明年會(huì)翻番增長(zhǎng)。

未來(lái)：發(fā)展前景看好

新產(chǎn)品研發(fā)是醫(yī)藥企業(yè)的生命線(xiàn)，復(fù)星對(duì)于研發(fā)投入較多。重慶醫(yī)工院作為集團(tuán)的研發(fā)中心，為集團(tuán)內(nèi)各子公司提供技術(shù)支持。同時(shí)，公司積極推進(jìn)專(zhuān)利戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注開(kāi)發(fā)有專(zhuān)利的產(chǎn)品，上半年共申請(qǐng)專(zhuān)利29項(xiàng)。目前公司在研項(xiàng)目共計(jì)252項(xiàng)，其中藥品制劑19i項(xiàng)、醫(yī)療器械5項(xiàng)、診斷產(chǎn)品30項(xiàng)；取得新藥臨床試驗(yàn)批文10項(xiàng)，取得新藥證書(shū)10項(xiàng)，醫(yī)療器械及診斷產(chǎn)品注冊(cè)證5項(xiàng)，海外產(chǎn)品認(rèn)證7項(xiàng)。這些研究項(xiàng)目成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保證。

責(zé)任編輯吳軍